Регулювання стейблкоїнів: порівняльний аналіз Гонконгу та США та рекомендації щодо розвитку Китаю

21 травня Гонконгський законодавчий збори ухвалили проект закону про стейблкоїни, майже одночасно Сенат США також ухвалив Законопроект про єдиний стандарт стейблкоїнів (GENIUS). Ці два законодавчі документи викликали широкі обговорення, але багато коментаторів не провели їх глибокого аналізу. Необхідно конкретно проаналізувати ці два документи та обговорити вимоги всіх зацікавлених сторін.

Один. Аналіз проекту закону про стейблкоїни Гонконгу

"Проект" чітко визначає стейблкоїн, включаючи п'ять аспектів:

1. Формат показу: вираження у вигляді одиниці обліку або економічної вартості.

2. Сфера застосування: для платежів, погашення боргів, інвестицій та купівлі-продажу.

3. Спосіб зберігання та передачі: може здійснюватися в електронному вигляді.

4. Платформа для операцій: здійснювати операції на розподіленому реєстра або подібних інформаційних сховищах.

5. Основи прив'язки вартості: один актив або група/кошик активів.

"Проект" також містить конкретні положення щодо регулювання стейблкоїнів:

• Емісійний суб'єкт повинен бути компанією, мінімальний капітал 25 мільйонів гонконгських доларів.
• Вимоги до резервних активів є суворими, вони повинні бути ізольовані від інших коштів компанії.
• Емітент повинен відповідати вимогам управління ризиками, розкриття інформації тощо.
• Ліцензовані особи можуть здійснювати лише бізнес зі стейблкоїнами, не мають права виплачувати відсотки.

В цілому, Гонконг прагне надати інноваційні платіжні інструменти для нової економіки, одночасно запобігаючи ризикам.

Два, аналіз Закону США про єдиний стандарт забезпечення стейблкоїнів

Регуляторна логіка "закону" США та "проекту" Гонконгу в цілому схожа, але має й свої особливості:

Схожість:

• Прив'язаний до фіатної валюти, використовується для розрахунків
• 100% вимоги до резервів
• Регулярне розкриття звіту про резервні активи
• Вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей та KYC
• Заборонено сплачувати відсотки

Відмінності:

• США використовує двоступеневу регуляторну структуру
• Вимоги до видів резервних активів стали більш чіткими

В цілому, обидві країни легалізують стейблкоїни національної валюти та підпорядковують їх регулюванню, сприяючи інноваціям та запобігаючи ризикам.

Три, порівняння стейблкоїнів та банківських векселів

З точки зору правових норм, правила випуску та управління стейблкоїнів є в основному такими ж, як і для банківських векселів:

• Клієнт обмінює еквівалентну монету на той самий обсяг векселя/стейблкоїн
• Може бути використано для оплати, погашення боргів, обміну на готівку
• Емітент видплатить номінальну суму монети за запитом

стейблкоїн можна вважати типом монети за умов законної валюти, подібним до ранніх паперових грошей та облігацій.

Чотири. Запити учасників, пов'язаних зі стейблкоїнами

Успіх стейблкоїнів залежить від того, чи можуть бути задоволені вимоги всіх зацікавлених сторін:

Платник:

• Зручніше та безпечніше за фіатні гроші
• 1:1 обмін, без додаткових витрат
• Вартість оплати нижча

Отримувач:

• Зручно для укладення угод
• Можна обміняти 1:1 на фіатну валюту
• Може бути використано в інших платіжних сценаріях

Емітент:

• Шукати розумний дохід
• Можливі джерела: комісія за обмін, доходи від інвестицій у резервні активи

Технічна підтримка:

• Отримувати вигоду від роботи зі стейблкоїнами

Урядовий регулятор:

• Сприяння економічному зростанню
• Підтримка стабільності法定货币
• Підтримка безпеки фінансових операцій

П'ять. Вплив стейблкоїнів на грошово-кредитну політику та управління обігом

стейблкоїн як аналог валюти, буде впливати на обсяг грошової маси:

• Якщо всі кошти будуть використані для видачі кредитів, це буде еквівалентно збільшенню відповідної кількості грошової маси.
• Якщо частина інвестицій у державні облігації тощо, це збільшить часткове вливання монет.
• Якщо всі резерви не інвестуються, то не збільшується грошова емісія

Випуск стейблкоїнів та регуляторні моделі повинні бути враховані в монетарній політиці. Їхні особливості, засновані на розподіленому реєстрі, можуть мати інші правила обігу, ніж традиційні готівкові гроші.

У сфері міжнародних платежів стейблкоїн має ефективно інтегруватися з банківською системою, щоб досягти справжнього успіху.

Шість, сім порад для Китаю

1. Дотримуватися технологічної нейтральності, заохочувати фінансові інновації.

2. Ознайомлення з реальним попитом на стейблкоїни

3. Прийняття законодавства щодо стейблкоїнів, сприяння інноваціям та запобігання ризикам

4. Розглянути випуск стейблкоїна на основі юаня

5. Завдяки стейблкоїнам розширення сфер застосування цифрового юаня

6. Інтеграція інноваційного стейблкоїну юаня з банківськими рахунками

7. Розвиток стейблкоїна юаня має бути спрямований на обслуговування нових економік та міжнародизацію юаня.

Отже, розвиток стейблкоїнів потребує балансу між інноваціями та ризиками, Китай може активно досліджувати на існуючій основі, щоб надати нові платіжні інструменти для розвитку цифрової економіки.