Інновації та виклики синтетичного доларового стейблкоїна USDe

USDe є синтетичним доларовим стейблкоїном, що знаходиться між централізованими та децентралізованими системами, і використовує унікальну структуровану пасивну модель доходу. Він зберігає активи в ланцюзі, підтримуючи стабільність через дельта-нейтральну стратегію, одночасно отримуючи дохід для користувачів.

Походження USDe є спробою збалансувати існуючий ринок стейблкоїнів. Він намагається знайти компроміс між DeFi та CeFi, зберігаючи прозорість активів на блокчейні та використовуючи переваги ліквідності централізованих бірж.

Ядро механізму USDe полягає в тому, щоб за допомогою послуг OES( позабіржового розрахунку ) відобразити он-chain активи на біржі. Цей підхід зберігає властивість ізоляції активів DeFi, а також отримує достатню ліквідність CeFi, ефективно знижуючи фінансові ризики.

Джерела доходу USDe в основному складаються з двох частин: доходів від стейкінгу Ethereum та доходів від фінансових ставок, отриманих за рахунок хеджування позицій на біржі. Це вважається структурованим продуктом арбітражу фіскальних ставок для всіх.

USDe екосистема містить три основні активи:

• USDe: стейблкоїн, через депозит stETH для карбування
• sUSDe: токен-підтвердження, отриманий за ставку USDe
• ENA: токен управління протоколом

Механізм емісії та викупу USDe є відносно простим. Користувачі можуть вносити stETH для емісії USDe в співвідношенні 1:1. Звичайні користувачі можуть отримувати USDe в ліквідному пулі, а організації з білого списку можуть безпосередньо емітити та викуповувати через контракт. Активи завжди зберігаються в мережі, не покладаючись на традиційну банківську інфраструктуру.

OES є інноваційним способом зберігання коштів, що використовується USDe, який поєднує прозорість блокчейну та ефективність використання коштів централізованими біржами. Він використовує технологію MPC для створення адреси зберігання, що спільно управляється користувачем та зберігачем, ефективно знижуючи ризик контрагента.

Прибуток USDe в основному походить з двох джерел: доходу від стейкінгу ETH та доходу від фінансових витрат коротких позицій на біржі. Ця модель забезпечує різноманітні джерела доходу для власників USDe.

Щодо доходності, USDe досягав високих рівнів, але зниження ринку призвело до його зменшення. Наразі доходність за протоколом становить близько 2%, а доходність sUSDe приблизно 4%. Доходність USDe значною мірою залежить від ситуації на ринку ф'ючерсів централізованих бірж.

Розширюваність USDe головним чином обмежена незавершеним обсягом на ринку ETH perpetual. Наразі незавершений обсяг ETH та BTC становить 12 мільярдів і 30 мільярдів доларів відповідно. Обсяг випуску USDe становить приблизно 2,3 мільярда доларів, що перевищує більшість децентралізованих стейблкоїнів.

USDe стикається з деякими потенційними ризиками, включаючи ризик фінансування, ризик зберігання, ризик ліквідності та ризик прив'язки активів тощо. Щоб впоратися з цими ризиками, протокол створив страховий фонд, який розподіляє частину доходів для буферизації ризиків.

В цілому, USDe представляє собою інноваційну спробу в сфері стейблкоїнів, шукаючи баланс між децентралізацією та централізацією. Він надає користувачам нові можливості для отримання прибутку, але водночас стикається з певними викликами. У майбутньому, чи зможе USDe подальшого розширення, залежатиме від ринкового середовища та здатності до управління ризиками.