Перспективи ринку акцій після великого пампу

Від моменту публікації нової політики китайський фондовий ринок зазнав значного зростання. Фінансова політика та центральна конференція несподівано підвищили ринковий настрій, ринки A-share та Hong Kong показали сильний відскок, випереджаючи світові ринки. Однак після святкування Дня національної незалежності, всупереч оптимістичним очікуванням, ринок зазнав падіння. У цій статті буде проаналізовано стійкість поточної ситуації з трьох аспектів: економічних фундаментів, політики та оцінки фондового ринку.

Один, базовий аналіз

В даний час основні показники економіки країни загалом залишаються слабкими, хоча є деякі ознаки маргінального поліпшення, але ще не з'явилися очевидні сигнали зміни. Протягом Національного свята активність споживання дещо зросла, але це ще не відображено в основних економічних показниках. Очікується, що в найближчі кілька кварталів за підтримки політики китайська економіка може продемонструвати помірне відновлення.

Індекс PMI у виробничому секторі у вересні становив 49,8%, що на 0,7 процентного пункту вище, ніж у минулому місяці, свідчить про деяке покращення в промисловості. Індекс ділової активності у невиробничому секторі становив 50,0%, що на 0,3 процентного пункту нижче, ніж у минулому місяці. У серпні прибуток великих промислових підприємств знизився на 17,8% в річному вимірі, частково під впливом високої бази порівняння минулого року.

У серпні споживчі ціни в країні зросли на 0,6% в річному обчисленні, а загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчими товарами зріс на 2,1% в річному обчисленні. З фінансових показників спостерігається розширення різниці темпів зростання M1 та M2 в річному обчисленні, що відображає недостатній попит, ускладнення трансмісії монетарної політики, і в короткостроковій перспективі основні економічні показники все ще потребують поліпшення.

Два, політичні тенденції

Нещодавні політичні рішення перевищили очікування, що забезпечило підтримку для стабілізації та відскоку китайського фондового ринку. Центральний банк створив два нові інструменти монетарної політики: перший - зручність свопів між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, обсяг першої операції становив 5000 мільярдів; другий - спеціальне повторне кредитування для викупу акцій, обсяг першої операції становив 3000 мільярдів.

Крім того, відповідні відомства спільно видали "Рекомендації щодо сприяння залученню середньо- та довгострокових інвестицій на ринок", що стосується розвитку екосистеми довгострокових інвестицій, розвитку фондів акцій, вдосконалення супутньої політики тощо.

Поточна політика в основному зосереджена на зниженні вартості фінансування та підвищенні очікувань інвестиційної віддачі, але тривалість відновлення ринку потребує подальшого структурного фінансового стимулювання та реалізації політики. Прес-конференція Держради на початку жовтня не змогла задовольнити очікування ринку щодо масштабної фінансової політики, що також є основною причиною корекції на ринку після святкування Національного свята.

Три, рівень оцінки

З історичної точки зору, нинішній ринок акцій A вже демонструє ознаки дна. Станом на 9 жовтня рівень оцінки акцій A відновився до рівня медиани. У вертикальному порівнянні, наприкінці вересня відновлення було значним, досягнувши рівня PE на початку року, коли існували очікування прискорення економіки. У горизонтальному порівнянні, відносна оцінка китайського ринку все ще перебуває на нижчому рівні в регіоні Азійсько-Тихоокеанського.

Взагалі, ключ до реверсії ринку полягає в підтвердженні сигналів середньострокових фундаментальних показників. Останнє зростання в основному було спровоковане очікуваннями та грошовими потоками, фундаментальні дані ще не покращилися. Високоволатильний ринок зазвичай супроводжується надмірною реакцією, і корекція після історичного великого пампу є цілком зрозумілою. Наступна фінансова політика, чи зможе вона слідувати, стане основним фактором, що вплине на динаміку фондового ринку.

З довгострокової перспективи недавнє падіння можна розглядати як корекцію, а не завершення тренду. У середньо- та довгостроковій перспективі A-акції, можливо, вже досягли дна, але основний висхідний тренд ще не розпочався. Інвестори повинні зберігати терпіння, звертаючи увагу на реалізацію політики та суттєве поліпшення економічних основ.