Новий вибір на ринку токенів державних облігацій RWA: аналіз TProtocol V2

Актуальні продукти токенів RWA державних облігацій на ринку мають свої особливості та обмеження. MakerDAO, хоча й пропонує високі відсотки, але його інвестиційний діапазон не обмежується лише державними облігаціями. Продукти Ondo, хоча й зосереджені на державних облігаціях, стикаються з проблемами високих вимог KYC та нестачі ліквідності. У цій ситуації ринок терміново потребує продукту токенів державних облігацій, який буде чистим активом і доступним для звичайних користувачів. TProtocol V2 з'явився, щоб вирішити цю потребу на ринку.

TProtocol по суті є продуктом кредитування. Наприклад, з пулом Matrixdock, який він підтримує, цей пул дозволяє користувачам використовувати випущений Matrixdock державний борговий Токен STBT як заставу для отримання позики в USDC. Користувачі, які вносять USDC, отримують rUSDP, що є прибутковим Токеном, подібним до aUSDC від AAVE.

Однією з основних переваг TProtocol є його максимальний LTV позики STBT, що становить до 100,5%. Теоретично, в екстремальних випадках, до 99,5% доходу від державних облігацій може бути передано тримачам rUSDP. Щоб впоратися з проблемою великих виведень, що може виникнути через таку високу завантаженість, TProtocol використовує модель позабіржових угод з позичальниками, надаючи Matrixdock певний час для продажу державних облігацій для погашення позики. Невеликі виведення можуть бути реалізовані через звичайні виведення або продаж USDP на децентралізованій біржі.

На відміну від деяких токенів державних облігацій, які орієнтовані лише на кваліфікованих інвесторів, інновація TProtocol полягає в максимізації доходу від токенів державних облігацій для користувачів депозитів USDC через модель заставного кредитування для установ, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати дохід від державних облігацій.

Щоб знизити ризики, TProtocol зосереджується на продуктах, призначених для спеціального використання. Наприклад, інвестиційний об'єкт STBT чітко обмежений короткостроковими державними облігаціями та зворотним викупом державних облігацій, і регулярно публікує звіт про активи, а також співпрацює з Chainlink для надання підтвердження резервів. Незважаючи на це, користувачі все ще повинні зберігати певну довіру до установи, яка зберігає активи державних облігацій. Для подальшого розподілу ризиків TProtocol пропонує незалежні пулі фінансування для різних RWA активів для ізоляції ризиків.

У сфері управління TProtocol використовує дизайн токенів TPS/esTPS, схожий на GMX, де чим довше зберігається токен, тим вищі дивіденди. Крім того, він розробив двошарову структуру iUSDP/USDP, подібну до архітектури sfrxETH/frxETH. iUSDP є версією rUSDP з автоматичним накопиченням доходу, тоді як USDP використовується для забезпечення ліквідності на децентралізованих біржах та інших майданчиках.

Цей дизайн дозволяє TProtocol підвищувати капітальну ефективність та збільшувати прибутковість iUSDP, стимулюючи інші протоколи, і має на меті перевищити прибутковість звичайних державних облігацій, подібно до моделі підвищення прибутковості sfrxETH.

Наразі конкуренція в сфері RWA є жорсткою, MakerDAO займає домінуючу позицію. Проте, як надмірно забезпечена стабільна монета, MakerDAO використовує обмежену частку активів для купівлі державних облігацій. Якщо занадто багато користувачів зберігають DAI для отримання відсотків, ці відсотки навіть можуть бути нижчими за процентну ставку державних облігацій.

В цілому, TProtocol передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC, через модель кредитування активів RWA з заставою установ. Запозичуючи концепцію дизайну sfrxETH/frxETH, TProtocol має намір досягти доходності, що перевищує базовий дохід від державних облігацій.