Звіт про токенізацію фізичних активів з доходом: підвищення процентної ставки сприяє зростанню, різкий попит на рідних шифрувальних користувачів

На блокчейні існує безліч токенізованих реальних активів (RWA), кожен з яких має свої особливості та обслуговує різні сценарії. Хоча стейблкоїни та токенізоване золото вже існують багато років, нещодавно зростання процентної ставки призвело до появи інших типів RWA, таких як державні облігації США. У цій статті коротко розглядаються наступні види прибуткових RWA:

• Нерухомість
• Приватне кредитування
• Державні облігації

Примітка: наступний аналіз зосереджено на токенізованих активах RWA та їхній ринковій капіталізації. Не включає інформації про базові протоколи або допоміжні послуги. Крім того, звіт не стосується стабільних монет, щоб уникнути затемнення зростання інших малих ринкових RWA або недооцінки рушійних сил RWA.

об'єднує реальний світ з цифровим світом

RWA створюється емітентом шляхом виконання однієї або кількох з наступних діяльностей:

• Отримати активи реального світу
• Токенізувати активи на блокчейні
• Розподіл RWA Токенів серед користувачів на ланцюгу

Без емітента RWA не може існувати в мережі, незалежно від того, чи є емітентом централізована компанія, децентралізований протокол чи їх комбінація.

Деякі помітні емітенти RWA включають:

• Centrifuge( активно випустив RWA на суму 2,38 мільярда доларів): найбільший емітент приватних кредитів на блокчейні.
• Franklin Templeton( активних випусків RWA вартістю 3,1 мільярда доларів): випуск токенізованих державних облігацій традиційними фінансовими установами.
• Wisdom Tree( активних випусків RWA вартістю 1100 мільйонів доларів): установи, що займаються випуском фондів, які відстежують державні облігації.

Це підкреслює ситуацію, коли поза ланцюгом фізичні сутності підкріплюють RWA на ланцюзі. Franklin Templeton та WisdomTree — це дві досвідчені традиційні фінансові компанії, основний бізнес яких не пов'язаний з криптовалютами. Вони почали експериментувати з RWA, токенізуючи традиційні фінансові інструменти для задоволення потреб інституційних клієнтів. Хоча це ще на початковому етапі, але дії цих традиційних фінансових компаній з випуску RWA мають потенціал залучити велику кількість нових користувачів до сфери криптовалют.

прибутковий RWA зростання

Станом на 30 вересня, ринкова капіталізація RWA досягла 2,49 мільярда доларів США, що на 9,6% менше, ніж рекордні 2,75 мільярда доларів США, зафіксовані 19 квітня. Хоча RWA, пов'язані з державними облігаціями, демонструють сильне зростання, за останні 18 місяців активне кредитування приватними емітентами різко зменшилося, що призвело до зниження ринкової капіталізації RWA нижче історичного максимуму.

З 31 січня по 30 вересня вартість нестабільних монет RWA зросла на 1,05 мільярда доларів. У минулі три квартали нові 855,7 мільйона доларів надійшли з державних облігацій та інших облігацій, нерухомості та приватного кредитування.

Приватний кредит

Приватне кредитування – це форма кредитування, що здійснюється небанківськими установами. Після фінансової кризи 2008 року регулювання банків посилилося, а ринок приватного кредитування значно зріс. У поточному циклі процентних ставок ця тенденція ще більше розширилася. Приватне кредитування забезпечує боржникам гнучкість, а кредиторам – захист від процентних ставок. Станом на серпень 2023 року оцінка глобального ринку приватних кредитів становить 1,5 трильйона доларів.

З 1 січня по 30 вересня активна вартість приватних кредитів на блокчейні зросла на 210,5 мільйонів доларів (84%). Більшість зростання (74%) забезпечено Centrifuge, де залишок непогашених кредитів зріс на 155,7 мільйона доларів. Clearpool зазнав найбільших відносних змін за останні три квартали, залишок кредитів зріс на 966%, досягнувши 23,96 мільйона доларів.

Незважаючи на зростання в 2023 році, загальна вартість кредитів на приватному ринку на базі блокчейн залишається на 70% нижчою за рекордні 1,54 мільярда доларів у травні 2022 року. Поки Федеральна резервна система підвищує процентні ставки, активні кредити значно зменшуються.

Доходність приватних кредитів на блокчейні значно вища, ніж у таких DeFi кредитних протоколів, як Aave та Compound. З 1 січня по 30 вересня середня добова ставка обліку обох становила 7,7%.

Варто зазначити, що внесення коштів до децентралізованих кредитних протоколів і внесення коштів до токенізованих приватних кредитних проектів має різні ризики. Більшість децентралізованих кредитів є надмірно забезпеченими, тоді як токени приватних кредитів можуть не мати забезпечення.

нерухомість

Нерухомість включає житлові, комерційні будівлі та землю. Вона приваблива для інвесторів, оскільки може приносити пасивний дохід через оренду. У 2023 році нерухомість є найбільшою класом активів у світі, вартість якого становить приблизно 613 трильйонів доларів.

У цьому звіті всі активи RWA з прибутком, на які поширюється, зростання долара на ринку нерухомості в ланцюзі є найменшим. З 1 січня по 30 вересня загальна вартість цих токенізованих активів становила 178 мільйонів доларів. RealT є найбільшим емітентом, займаючи 49% ринкової частки. Tangible цього року показав найбільше зростання, з 100 тисяч доларів до 64 мільйонів доларів.

Державні облігації та інші облігації

Державні облігації США вважаються найбільш безпечними та надійними дохідними активами. У порівнянні з цим, корпоративні облігації мають більший ризик, але можуть приносити вищий дохід. У 2022 році світовий ринок облігацій оцінювався в 133 трильйони доларів.

Токенізація державних облігацій та інших облігацій зросла на 5,5705 мільярда доларів з 1 січня по 30 вересня. Ondo Finance, Franklin Templeton та Matrixdock є трьома найбільшими емітентами, які разом випустили активи на суму 5,7205 мільярда доларів, що складає 85%(, цього року випущено 4,685 мільярда доларів.

![Звіт про RWA з прибутком: Державні облігації США сприяють зростанню прибутків, попит на криптоорієнтованих користувачів різко зріс])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(

Frigg.eco випускає облігації, пов'язані з розробниками сталевих інфраструктур, більше схожі на корпоративні облігації. stUSDT є ще одним токенізованим державним борговим активом з ринковою капіталізацією приблизно 1,8 мільярда доларів, останнім часом підданим критиці через недостатню прозорість.

Протягом останніх 18 місяців короткострокові доходи від державних облігацій США залишалися вищими за доходи від депозитів у стейблах. У 2023 році середня денна різниця між ними становила приблизно 3%. У порівнянні з цим, різниця доходності між облігаціями класу AAA та доходами від стейблів на блокчейні становила 2,7%.

![Звіт про RWA з прибутком: Державні облігації США сприяють зростанню прибутковості, попит на користувачів крипто-екосистеми різко зростає])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

) Перспектива

Попит на доходи від крипто-оригінальних користувачів стимулює зростання RWA на блокчейні. Цього року нова вартість RWA на приблизно 82% походить від доходних RWA. Частка доходних RWA в загальній капіталізації RWA з 1 січня по 30 вересня майже подвоїлася з 31% до 53%.

![Звіт RWA на основі прибутку: Державні облігації США сприяють зростанню прибутку, попит на користувачів криптовалют різко зріс]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

З 2021 по 2023 рік зміна монетарної політики Федеральної резервної системи призведе до підвищення процентної ставки до найвищого рівня з 2007 року, створюючи новий попит для користувачів нативного DeFi, які прагнуть отримати вищий дохід.

)# Більшість користувачів RWA - це шифрування нативних користувачів

Більшість попиту на RWA в ланцюзі походить від невеликої кількості криптоорієнтованих користувачів, а не нових крипто-адоптерів чи традиційних інвесторів. Середній час створення адреси користувача, яка взаємодіє з токенами RWA, раніше, ніж час створення цих активів в ланцюзі, що підкреслює, що середній власник RWA вже деякий час торгує в ланцюзі.

Станом на 31 серпня 2023 року, 3232 унікальних адреси утримують активи RWA, випущені зазначеними компаніями та протоколами. Середній вік адрес, які утримують та взаємодіють з RWA, становить 882 дні, тобто 2,42 роки. Це означає, що середня адреса знаходиться в мережі з квітня 2021 року. У порівнянні з цим, середній вік активів RWA становить 375 днів.

![Звіт про прибуткові RWA: Випуск американських облігацій сприяє зростанню прибутку, попит на крипто-оригінальних користувачів стрімко зростає]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(

20% адрес, які взаємодіють або володіють RWA, почали проводити онлайнові транзакції ще три роки тому, коли активи RWA почали з'являтися на блокчейні в 2023 році.

Багато з тих, хто здійснив першу угоду з RWA менш ніж рік тому, є власниками активів, випущених Franklin Templeton та WisdomTree )34%, 188 адрес (, що свідчить про те, що продукти RWA, створені досвідченими фінансовими компаніями, можуть успішно залучати нові групи користувачів, хоча більшість користувачів RWA, здається, все ще є корінними крипто-користувачами.

) RWA означає ризики та обмеження реального світу

Хоча багато RWA випускаються на публічних блокчейнах, вони не надають користувачам доступу до фінансових продуктів і послуг без перешкод. У більшості випадків користувачам потрібно пройти перевірку KYC/AML або верифікацію до білого списку, а також перевірку кредитоспроможності, можливо, їм також потрібно відповідати вимогам щодо мінімального залишку. RWA підлягають подібним або більшим обмеженням. Це означає, що RWA не розширюють доступ до фінансових інструментів, дозволяючи особам брати участь у фінансових діяльностях, до яких вони в іншому випадку не мали б доступу.

Крім того, RWA має унікальні ризики. Наприклад, приватне кредитування в деяких випадках є беззаставним, і його токенізований вираз також повинен відображати цю реальність. Якщо позичальник поза ланцюгом не виконає свої зобов'язання, депозитарі на ланцюзі можуть втратити кошти. Щоб компенсувати такі ризики, емітенти приватного кредитування RWA повинні перевіряти нові кредити через процеси прозорого управління DAO в межах ризиків/вигод кредитування та знаходити способи позиціонування активів.

Політика Федеральної резервної системи є надзвичайно важливою

Дії Федеральної резервної системи значно сприяли популяризації RWA цього року. З підвищенням процентних ставок позабіржові доходи стали більш привабливими для користувачів на блокчейні. Крім того, найбільш цінні типи RWA також змінилися. Наприклад, у другому кварталі 2022 року RWA, підтримувані приватним кредитуванням, становили 56% від загального TVL RWA, тоді як RWA, підтримувані казначейськими облігаціями США, становили 0%. У третьому кварталі 2023 року ці два показники змінилися на 18% і 27% відповідно. Політика Федеральної резервної системи є рушійною силою, що впливає на розширення та розвиток сфери RWA DeFi.

![Звіт про прибуткові RWA: Державні облігації США сприяють зростанню доходів, попит на криптоорієнтованих користувачів різко зростає]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(

) Висновок

Зростання RWA і впровадження нових типів RWA головним чином обумовлені попитом від нативних шифрувальних користувачів, а не нових шифрувальних adopters. Однак прийняття RWA такими великими традиційними фінансовими компаніями, як Franklin Templeton і WisdomTree, демонструє потенціал цієї нової галузі DeFi для залучення нових користувачів у майбутньому. У 2023 році RWA демонструє сильний імпульс, багато з цих активів наближаються до нових максимумів. Постійно змінюючеся макроекономічне середовище продовжуватиме впливати на розвиток цієї сфери, а також постійний попит як від нативних, так і ненативних шифрувальних користувачів на такі активи.

![Звіт про дохідні RWA: Державні облігації сприяють зростанню доходів, попит на шифрувальні рідні користувачі різко зріс]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp(