Плани Pendle на 2025 рік: оновлення V2, багатоланцюгове розширення, продукти з доходу від Безстрокових ф'ючерсів

Pendle став домінуючим протоколом фіксованого доходу в сфері DeFi, дозволяючи користувачам торгувати майбутніми доходами та закріплювати передбачувані винагороди на блокчейні.

У 2024 році Pendle сприяв розвитку основних наративів, таких як LST, повторне заставлення, прибуткові стейблкоїни, і сам став платформою запуску, обраною активними емітентами.

У 2025 році Pendle розшириться за межі екосистеми EVM, перетворившись на повноцінний рівень фіксованого доходу DeFi, націлений на нові ринки, продукти та групи користувачів, охоплюючи ринок рідних криптовалют та ринок інституційного капіталу.

Ринок прибуткових деривативів у світі DeFi можна порівняти з одним із найбільших сегментів традиційного фінансового світу - деривативами процентних ставок. Це ринок, що перевищує 5 трильйонів доларів, і навіть невелика частка цього ринку представляє собою можливість на кілька мільярдів доларів.

Більшість платформ DeFi пропонують лише плаваючі доходи, що неминуче піддає користувачів коливанням ринку, але Pendle впровадив продукти з фіксованою процентною ставкою через прозору та комбіновану систему.

Ця інновація перетворила ринок DeFi вартістю 120 мільярдів доларів, зробивши Pendle домінуючим прибутковим протоколом. У 2024 році TVL Pendle зросла більш ніж в 20 разів, і наразі його TVL займає понад половину ринку доходів, що в 5 разів більше, ніж у другого за величиною конкурента.

Pendle не лише дохідний протокол, він перетворився на основну інфраструктуру DeFi, яка стимулює зростання ліквідності провідних протоколів.

Пошук точок дотику: від LST до повторного стейкінгу

Pendle отримав ранню увагу на ринку, вирішуючи одну з основних проблем DeFi - коливання та непередбачуваність доходу. На відміну від деяких платформ кредитування, Pendle дозволяє користувачам фіксувати стабільний дохід, розділяючи основну суму та дохід.

З ростом ліквідних стейкінг-токенів (LST) впровадження Pendle стрімко зросло, щоб допомогти користувачам звільнити ліквідність стейкінгових активів. У 2024 році Pendle також успішно захопила наратив повторного стейкінгу (Restaking) - її пул eETH запустився лише через кілька днів і став найбільшим пулом на платформі.

Сьогодні Pendle відіграє ключову роль у екосистемі доходів по всьому блокчейну. Незалежно від того, чи надає він інструменти хеджування для коливальних ставок на капітал, чи є двигуном ліквідності для активів, що приносять дохід, Pendle має унікальні переваги в таких зростаючих сферах, як ліквідність повторного заставлення токенів (LRT), активи реального світу (RWA) та ринках криптовалют на блокчейні.

Pendle V2: Оновлення інфраструктури

Pendle V2 впроваджує стандартизовані токени доходу (SY), щоб уніфікувати спосіб упаковки активів з доходом. Це замінює розрізнені, кастомізовані інтеграційні рішення V1, реалізуючи безшовне карбування "токенів основної суми" (PT) та "токенів доходу" (YT).

AMM Pendle V2 спеціально розроблений для торгівлі PT-YT, забезпечуючи вищу капітальну ефективність та кращий ціновий механізм. V1 використовував універсальну модель AMM, тоді як V2 впроваджує динамічні параметри (такі як rateScalar і rateAnchor), які можуть коригувати ліквідність з плином часу, що дозволяє зменшити спред, оптимізувати виявлення доходу та знизити сліп.

Pendle V2 також оновив цінову інфраструктуру, інтегрувавши рідний TWAP оракул у AMM, замінивши модель V1, що покладалася на зовнішні оракули. Ці онлайнові джерела даних знизили ризик маніпуляцій і підвищили точність. Крім того, Pendle V2 додав функцію order book, яка забезпечує альтернативний механізм виявлення цін, коли ціни в AMM виходять за межі діапазону.

Для постачальників ліквідності (LP) Pendle V2 забезпечує більш потужний механізм захисту. Фондові пулі тепер складаються з високо взаємопов'язаних активів, а дизайн AMM максимізує зменшення непостійних збитків, особливо для LP, які тримають активи до терміну дії - у V1 через недостатню спеціалізацію механізму результати доходів LP було важче прогнозувати.

Прорив меж EVM: вхід на Solana, Hyperliquid та TON

Розширення Pendle на Solana, Hyperliquid та TON є ключовою віхою в його дорожній карті на 2025 рік. До цього часу Pendle завжди обмежувався екосистемою EVM - проте Pendle вже має понад 50% частки ринку в сегменті фіксованого доходу.

Однак, багатоланкова природа криптовалют стала трендом, завдяки стратегічному прориву Citadel через EVM-острів, Pendle досягне нових пулів капіталу та користувачів.

Solana стала основним центром DeFi та торговельної активності - у січні TVL досягла історичного максимуму в 14 мільярдів доларів, маючи потужну базу роздрібних інвесторів та швидко зростаючий ринок LST.

Hyperliquid завдяки вертикально інтегрованій інфраструктурі безстрокових ф'ючерсів, а TON спирається на вихідний канал користувачів Telegram, обидві екосистеми швидко зростають, але обидві страждають від нестачі зрілої дохідної інфраструктури. Pendle має потенціал заповнити цю прогалину.

Якщо розгортання буде успішним, ці заходи значно розширять загальний обсяг ринку, до якого можна отримати доступ через Pendle. Захоплення потоків фіксованого доходу на не-EVM ланцюгах може принести кілька сотень мільйонів доларів збільшення TVL. Що більш важливо, цей крок закріпить позицію Pendle не лише як рідного протоколу Ethereum, а й як інфраструктури DeFi фіксованого доходу на основних публічних ланцюгах.

Обіймати традиційні фінанси: побудова системи підключення до доходів з дотриманням норм

Ще одним ключовим кроком у дорожній карті Pendle на 2025 рік є запуск KYC-комплаєнс версії Citadel, спеціально розробленої для інституційних інвестицій. Це рішення має на меті з'єднати можливості отримання доходу в блокчейні з традиційними регульованими капітальними ринками, пропонуючи структуровані, комплаєнсні крипто-орієнтовані продукти фіксованого доходу.

Цей план буде співпрацювати з такими протоколами, як Ethena, під управлінням ліцензованого інвестиційного менеджера, в рамках незалежної архітектури SPV. Це налаштування усуває ключові точки тертя, такі як зберігання, відповідність та виконання в ланцюгу, що дозволяє інституційним інвесторам брати участь у продуктах доходу Pendle через знайому юридичну структуру.

Ринок глобальних фіксованих доходів перевищує 100 трильйонів доларів США, і навіть якщо інституційні кошти направлять лише невелику частку на блокчейн, це може призвести до десятків мільярдів доларів США притоку капіталу. Дослідження Ernst & Young - Patton 2024 року показує, що 94% інституційних інвесторів визнають довгострокову цінність цифрових активів, а більше половини з них збільшують свої інвестиції.

МакКінсі прогнозує, що в 2030-х роках ринок токенізації може досягти 2-4 трильйонів доларів. Pendle, хоча і не є платформою токенізації, відіграє ключову роль у цій екосистемі, забезпечуючи виявлення цін, хеджування та функції вторинної торгівлі для токенізованих прибуткових продуктів - як для токенізованих державних облігацій, так і для прибуткових стабільних монет, Pendle може слугувати інфраструктурним рівнем фіксованого доходу для інституційних стратегій.

Ісламські фінанси: нові можливості на 4,5 трильйона доларів

Pendle також планує запустити Citadel рішення, що відповідає ісламському праву, для обслуговування глобального ісламського фінансового ринку обсягом 4,5 трильйона доларів США - ця індустрія охоплює понад 80 країн і протягом останнього десятиліття демонструє середньорічний темп зростання 10%, особливо швидко розвиваючись у Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Африці.

Суворі релігійні обмеження тривалий час заважали мусульманським інвесторам брати участь у DeFi, але структура PT/YT Pendle може бути гнучко спроектована для відповідності ісламському праву, її форма може бути схожа на ісламські облігації (Sukuk).

Якщо вдасться реалізувати, цей Citadel не лише розширить географічне покриття Pendle, але й підтвердить здатність DeFi адаптуватися до різноманітних фінансових систем - таким чином зміцнюючи позицію Pendle як глобальної інфраструктури фіксованого доходу на блокчейні.

Вихід на ринок ставок за фінансування

Boros, як один з найважливіших каталізаторів у дорожній карті Pendle 2025, має на меті ввести торгівлю з фіксованою відсотковою ставкою на ринок фінансових ставок безстрокових ф'ючерсів. Незважаючи на те, що Pendle V2 закріпила свої позиції на ринку токенізації спотового доходу, Boros планує розширити свою бізнес-діяльність на найбільше та найволатильніше джерело доходу в криптоіндустрії - фінансові ставки безстрокових ф'ючерсів.

Поточний ринок безстрокових ф'ючерсів має незакриті контракти на понад 150 мільярдів доларів США, середньоденний обсяг торгівлі становить 200 мільярдів доларів США, це великий ринок, але з серйозним браком хеджувальних інструментів.

Boros планує забезпечити більш стабільний дохід для таких протоколів, як Ethena, шляхом реалізації фіксованої ставки фінансування - це має вирішальне значення для управління великими стратегіями інституцій.

Для Pendle ця структура має величезну цінність. Boros не лише має потенціал відкрити новий ринок вартістю в десятки мільярдів доларів, але й забезпечити оновлення позиціонування протоколу - від DeFi застосувань доходу до платформи торгівлі відсотковими ставками на блокчейні, його функціональне позиціонування вже порівнянне з відділами торгівлі відсотковими ставками CME або деяких великих банків у традиційній фінансовій системі.

Boros також зміцнив довгострокову конкурентну перевагу Pendle. На відміну від гонитви за ринковими трендами, Pendle закладає основу для майбутньої прибуткової інфраструктури: будь то арбітражна стратегія з фондовими витратами чи стратегія утримання спотів, вони надають практичні інструменти для трейдерів та відділів управління активами.

У зв'язку з тим, що наразі в сфері DeFi та CeFi бракує масштабованих рішень для хеджування ставок на капітал, Pendle має великий шанс отримати помітну перевагу на старті. Якщо реалізація буде успішною, Boros значно збільшить частку ринку Pendle, залучить нові групи користувачів і зміцнить його позицію як основної інфраструктури фіксованого доходу в DeFi.

Ядро команди та стратегічне розташування

Pendle Finance була заснована анонімними розробниками TN, GT, YK та Vu в середині 2020 року, і отримала інвестиції від провідних установ, таких як Bitscale Capital, Crypto.com Capital.

Фінансова віхова подія:

• Приватний раунд (квітень 2021): залучено 3,7 мільйона доларів, серед учасників інвестицій HashKey Capital, Mechanism Capital та ін.
• IDO (квітень 2021): фінансування в розмірі 11,83 мільйонів доларів за ціною 0,797 доларів за токен;
• Запуск Launchpool на певній біржі (липень 2023 року): через Launchpool на певній біржі було розподілено 5,02 мільйона PENDLE (складає 1,94% від загального обсягу постачання);
• Стратегічні інвестиції певної установи (серпень 2023 року): прискорення розвитку екосистеми та міжланцюгової експансії (сума не розголошена);
• Фонд Arbitrum фінансує (жовтень 2023): отримав 1,61 мільйона доларів США на розвиток екосистеми Arbitrum;
• Стратегічні інвестиції Spartan Group (листопад 2023): сприяння довгостроковому зростанню та інституційному прийняттю (сума не розкривається).

Екологічна коопераційна матриця виглядає наступним чином:

• Base：Розгортання в мережі Base, підключення до рідних активів та розширення інфраструктури фіксованого доходу;
• Anzen（sUSDz）：запуск RWA стейблкоїну sUSDz, що забезпечує торгівлю фіксованим доходом, пов'язаним з прибутковістю реального світу;
• Ethena（USDe/sUSDe）：інтегрована стабільна монета з високим APY, підключення крипто-нативного доходу та посилення DeFi співпраці;
• Ether.fi（eBTC）：випустила перший рідний пул доходу BTC, порушивши межі активів ETH;
• Berachain (iBGT/iBERA): Як одна з перших інфраструктур, увійшла, створюючи фіксовану доходність через рідний LST.

!["Свет ведмедячого ринку" План Pendle на 2025 рік: V2 підвищення