Америка просуває законодавство про резерви Біткойна та стейблкоїни, відкриваючи нову еру регулювання шифрування

7 березня 2025 року уряд США підписав знаковий Закон про стратегічні резерви Біткойна. Цей закон включає 200 000 монет Біткойн (близько 6% від обсягу обігу) у національний постійний резерв, заборонений для продажу, що стало новаторським кроком у реалізації реформ з боку постачання на ринку Біткойна. Цей механізм "нульової вартості" обхідно уникає фінансових суперечок, а його глибоке значення полягає в тому, що: шляхом інституційного підтвердження прав, Біткойн інтегрується в національну фінансову інфраструктуру, закладаючи основу для конкуренції за валютний суверенітет в цифрову епоху.

Наступного дня на саміті криптовалют у Білому домі уряд оголосив про прискорення процесу законодавства щодо «Закону про відповідальність стейблкоїнів», що знаменує офіційний перехід регуляторної системи США для криптовалют у нову стадію повної реконструкції.

Законопроект про стратегічні резерви Біткойна: відкриття епохи "національних заморожувань"

7 березня в США досягнуто проривного прогресу в регуляторній політиці криптовалют. Уряд офіційно підписав Законопроект про стратегічні резерви Біткойна, в якому 200 тисяч Біткойнів, вилучених юстиційним департаментом, віднесені до національних стратегічних резервів, і було створено механізм постійної заборони продажу. Хоча цей законопроект безпосередньо не збільшив обсяги закупівлі Біткойна урядом, шляхом заморожування майже 6% обігу Біткойнів він реалізував "національне зберігання", що в корені змінило ринкову структуру попиту та пропозиції. В довгостроковій перспективі законопроект, через інституційне закріплення прав, посилив атрибути "цифрового золота" Біткойна та утворив політичну синергію з "законом про прийняття податків у Біткойні", який був впроваджений у Техасі, що знаменує собою ключовий перехід у моделі регулювання криптовалют у США.

Законопроект інноваційно використовує механізм "нульових витрат на збільшення", що дозволяє через сумісні судові процедури постійно розширювати обсяги резервів, уникнувши політичних суперечок традиційних бюджетних витрат, і залишає простір для подальших коригувань політики. Варто звернути увагу на "законопроект про податкові відрахування для Біткойн" в штаті Техас, який демонструє намір державного уряду через інституційні нововведення боротися за право на дискурс у шифрувальній економіці. Така взаємодія регуляторів на федеральному та обласному рівнях сприяє швидкому формуванню в США першої у світі багаторівневої системи регулювання шифрувальних активів, закладаючи основу для утвердження глобального центру відповідності в шифруванні.

Ринок відреагував на законопроект коливально. На початку, через те, що уряд США не купував Біткойн безпосередньо, частина інвесторів сприйняла це як негативну новину, що призвело до зростання ціни Біткойна, а потім її падіння. Після цього ринок почав усвідомлювати довгострокові переваги, внаслідок чого ціна Біткойна різко зросла, досягнувши 91000 доларів. Насправді, раніше, коли уряд оголосив про те, що Біткойн стане частиною національних стратегічних резервів, ринок вже відреагував на цю позитивну новину, в майбутньому необхідно, щоб інші країни світу поступово приєдналися.

Впровадження політики стратегічних резервів Біткойн у США може викликати глобальну ланцюгову реакцію. Якщо інші основні економіки наслідуватимуть приклад і створять стратегічні резерви в стейблкоїн, за моделлю еластичності попиту та пропозиції, ця структурна зміна забезпечить Біткойну принаймні 2-3 порядки величини можливості переоцінки вартості, що в корені змінить глобальну систему оцінки криптоактивів.

Глибокий аналіз показує, що глибокий вплив цього законопроекту полягає в боротьбі за фінансову риторику, що стоїть за політикою стратегічних резервів. Історичний досвід свідчить про те, що США, створивши систему стратегічних запасів нафти та золота, успішно заволоділи домінуючою роллю в ціноутворенні глобальних товарів. Поточна тенденція «експорт американської регуляторної структури» на ринку Біткойна насправді є продовженням боротьби за валютний суверенітет в цифрову епоху. Для інших країн питання про те, чи створювати стратегічні резерви шифрування активів, вже виходить за межі простих економічних рішень і перетворюється на стратегічний вибір фінансової безпеки держави в епоху цифрової економіки, що повинно бути взято до уваги.

Законодавство про стейблкоїни та інтеграція в банківську систему: перехід від "спекулятивного драйву" до "технологічного наділення"

Стратегічна політика резервування Біткойна призвела до значних коливань на ринку. Хоча конференція з криптовалют у Білому домі 8 березня була досить нудною, уряд чітко визначив графік законодавства щодо Закону про відповідальність стейблкоїнів, що має бути завершено до початку літніх канікул Конгресу в серпні, що створює значні можливості для інтеграції законодавства стейблкоїнів у банківську систему.

Уряд вважає, що ключем до подолання явища "банківської дискримінації" криптовалют є створення регуляторної структури на федеральному рівні, особливо зосереджуючись на стандартах резервів для випуску стейблкоїнів та кваліфікації установ. Цей законодавчий процес затримався на чотири місяці в порівнянні з початковим планом Сенату "стоденного законодавства". Згідно з законодавчою структурою, розкритою Міністерством фінансів, новий законопроект встановить двошарову регуляторну структуру "федеральна ліцензія + ліцензія на рівні штату", що зобов'язує емітентів підтримувати 100% резервів у доларах США та підключатися до системи реального аудиту. Цей дизайн не лише запозичує досвід регуляторної практики Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), але й досягає уніфікації стандартів через механізм федерального контролю Федеральної резервної системи.

Ліцензовані установи перетворюють структуру влади на ринку шифрування. Частка спотових угод на платформі, що відповідає вимогам, зросла з 42% у 2024 році до 79% у другому кварталі 2025 року. Середній тижневий чистий приплив капіталу в 4,7 мільярда доларів є у 12 разів більшим, ніж у неліцензованих платформ, і ця різниця особливо помітна на деякому відомому стейблкоїні, де 99,1% резервів відповідають вимогам, підтримуючи середній денний обсяг торгівлі в 500 мільярдів доларів, що займає 68% глобального ринку криптоплатежів. Коли система клирингу, розроблена в партнерстві з декількома міжнародними банками, демонструє підвищення ефективності на 80% і зниження витрат на 60%, технологічний захист ліцензованих гравців стає очевидним.

Технологічна революція банківської системи стає новим двигуном зростання галузі. Час трансакцій у міжнародних платежах скоротився з традиційних 10-60 хвилин до менш ніж 3 секунд, а рівень невдач у розрахунках знизився з 2,3% до 0,07%. Ці перетворення виникли завдяки доступу до системи реального часу Федеральної резервної системи. Звіт Банку міжнародних розрахунків вказує на те, що автоматизовані системи KYC знизили витрати на сертифікацію одного клієнта з 120 доларів до 48 доларів, що прямо сприяло тому, що один великий банк за три місяці отримав 1,5 мільйона нових користувачів для свого комплаєнс-гаманця, з яких 63% вперше зіткнулися зі шифруванням активів. Цей стрибок ефективності перебудовує поведінкові моделі учасників ринку, частка довгих користувачів з щоденним обсягом торгівлі менше 100 доларів зросла з 12% до 29%.

Макроекономічна вага шифрованих активів переходить у стадію якісних змін. Моделі розрахунку Міжнародного валютного фонду показують, що зростання капіталізації криптовалют на 10% має граничний внесок у ВВП США на рівні 0,2 процентного пункту, що має стратегічну цінність на фоні дефіциту бюджету в 38 трильйонів доларів. Один з великих управителів активів зафіксував сильну кореляцію між зростанням волатильності Біткойна на 25% та зміною балансу активів Федеральної резервної системи, що вказує на те, що крипторинок став новим каналом передачі ліквідності долара. Прогнози Deutsche Bank далі кількісно оцінюють цю тенденцію: до 2027 року шифровані активи будуть обробляти 35% глобального обсягу платежів і розрахунків та отримають статус законного платіжного засобу в 17 основних економіках. Коли технологічні можливості та регуляторні рамки утворюють резонанс, кінцевим результатом цієї трансформації стане цифрова перебудова глобального фінансового порядку.

Макроекономіка та взаємодія з ринком шифрування: зростання та падіння все ще потребують уваги до економіки США

Незважаючи на те, що в цілому ситуація покращується, це не означає, що ринок шифрування може продовжувати зростати, оскільки ринок шифрування глибоко прив'язаний до американського фондового ринку. Фінансові розширювальні політики уряду та змагання монетарної політики Федеральної резервної системи переосмислюють логіку ціноутворення криптовалют. Найбільш очевидним проявом цього є те, що з моменту офіційного схвалення ETF на Біткойн, кореляція між ціною Біткойна та американським фондовим ринком стала більш помітною. Дані показують, що 30-денний ковзний коефіцієнт кореляції між Біткойном і індексом S&P 500 зріс з 0.35 у 2023 році до 0.78 у другому кварталі 2025 року. Таким чином, коливання ринку шифрування тісно пов'язані з американським фондовим ринком і навіть економікою США.

Федеральна резервна система потрапила в дилему між "контролем інфляції" та "боротьбою з рецесією". Наразі американська економіка стикається з найтиповішою стагфляцією з 1970-х років, комбінація "висока інфляція + низьке зростання" ставить Федеральну резервну систему перед важким вибором: якщо продовжити підвищувати процентні ставки для стримування інфляції, витрати на обслуговування 35 трильйонів доларів боргу з'їдять 17% федеральних доходів; якщо перейти до зниження ставок для стимулювання економіки, це може призвести до повторення катастрофічної інфляції 1980 року. Історично в подібних умовах стагфляції медіана волатильності Біткойна за три місяці становила 86%.

Турбулентність в економіці США призведе до скорочення обережності ліквідності на ринках капіталу. У нормальних ринкових умовах скорочення ліквідності спонукає арбітражні фонди входити на ринок, щоб врівноважити попит і пропозицію. Але в умовах плутанини з політичними очікуваннями цей механізм саморегулювання може виявитися недієздатним: трейдери, не в змозі передбачити реакцію Федеральної резервної системи, схильні утримуватися від активного торгівлі і спостерігати. Коли постачальники ліквідності (такі як маркет-мейкери) колективно зменшують свої позиції, ринок може потрапити в "лікідні чорні діри" — падіння цін викликає відтік більше коштів, що утворює порочне коло.

Перспективи галузі в глобальному контексті

Поточний поворот політики США викликає глобальну трансформацію регуляторних парадигм. Модель суверенних резервів цифрових активів, закладена в "Законопроекті про стратегічні резерви Біткойна", разом з банківським шляхом, встановленим "Законом про відповідальність стейблкоїнів", надає світу зразок регуляторної структури, що може бути відтворена. З появою регуляторних норм для криптовалют від країн G20, глобальний ринок переходить від стадії "регуляторного арбітражу" до стадії "інституційної конкуренції".

У нову еру, де цифрова економіка перетинається з геополітикою, реконструкція регуляторної рамки для шифрування монет вже вийшла за межі простих технічних норм, перетворившись на важливий вимір фінансової конкурентоспроможності держави. Поточна політика США свідчить про те, що той, хто зможе першими створити регуляторну систему, яка поєднує інновації, інклюзивність і запобігання ризикам, той зможе зайняти стратегічну позицію у глобальній конкуренції цифрової економіки. Для глобальних економік, які перебувають на критичному етапі цифрової трансформації, ця зміна регуляторної парадигми є не лише викликом, але й історичною можливістю для перебудови міжнародного фінансового порядку.

Однак революційний розвиток ринку шифрування під керівництвом США також зробив коливання на поточному ринку шифрування тісно пов'язаними з економікою США. Під час спостереження за економікою США для аналізу ринку шифрування, ми повинні закликати країни світу активно брати участь у будівництві регулювання ринку шифрування, щоб уникнути впливу США на ринок шифрування.