Від VC до суспільного консенсусу: еволюція моделі випуску крипто токенів

Нещодавно на ринку криптовалют з'явилася низка нових проєктів, але їхні ціни токенів загалом показують погані результати. У більшості проєктів у схемах розподілу токенів частка венчурного капіталу (VC) знаходиться в межах 10%-30%, що не сильно відрізняється від попереднього буму. Багато проєктів обирають розподіл токенів через аеродропи для спільноти, але насправді користувачі часто відразу продають отримані токени після отримання аеродропу. Це пов'язано з тим, що користувачі вважають, що розробники приховали в аеродропі велику кількість токенів, що призводить до величезного тиску на продаж після виходу токенів на ринок.

З точки зору цінової динаміки токена, токени, що контролюються VC, зазвичай показують погані результати, часто демонструючи одностороннє падіння після виходу на ринок. Варто зазначити, що деякі проекти намагаються нові моделі випуску. Наприклад, один проект розподіляє 4% токенів через IDO, а ринкова капіталізація IDO складає лише 20 мільйонів доларів, що виглядає відмінно на фоні проектів, що контролюються VC. Інші проекти обирають розподілити понад 50% загальної кількості токенів через справедливий запуск, поєднуючи це з участю невеликої кількості VC та лідерів думок для залучення великої частки коштів від спільноти. Такий підхід, що вигідний для спільноти, може бути легшим для прийняття.

Поточний ринок перейшов від проектів, які домінували VC, до моделі "pump", що прагне короткострокового зростання. Ця модель важко уникнути нульової гри, в результаті чого виграють лише небагато людей, тоді як більшість роздрібних інвесторів можуть зазнати збитків і вийти з ринку. Це явище загострило руйнування структури ринку першого та другого рівня, відновлення або накопичення чіпів може зайняти більше часу.

Токени, які управляються спільнотою, зазвичай контролюються невеликою групою і через зловмисні маніпуляції цінами здійснюють "швидкий прохід". Цей підхід завдає серйозної шкоди довгостроковому розвитку проекту. Коли спільнота більше не маскується під певну групу, це означає, що чутливість ринку знизилася. Роздрібні інвестори все ще чекають можливості швидко збагачуватися, прагнучи знайти Токен з певністю. Однак саме це є фатальним ударом для роздрібних інвесторів з боку деяких груп. Більші ставки привернули увагу команд з інших галузей, і після отримання вигоди вони не будуть повторно вкладати доходи в ринок шифрування, що призводить до вічної втрати ліквідності.

Стратегія попереднього циклу вже втратила ефективність, але все ще існує багато проектів, які через інерцію використовують ту ж саму стратегію. Невеликі частки токенів випускаються для VC і сильно контролюються, що змушує роздрібних інвесторів купувати на біржі. Найбільший недолік такої стратегії полягає в тому, що неможливо отримати ранню перевагу під час події випуску токена (TGE). Користувачі більше не очікують отримати бажаний прибуток через покупку токенів, оскільки вважають, що проекти та біржі володіють великою кількістю токенів, що призводить до несправедливого становища для обох сторін.

Коли випуск токена відбувається, і одразу ж починається однобічне падіння, усвідомлення ринку поступово зміцнюється, внаслідок чого виникає ситуація "погані монети витісняють хороші". Роздрібні інвестори можуть здійснювати помсту короткі позиції, навіть усвідомлюючи великий ризик. Коли ситуація на ринку ф'ючерсів досягає апогею, проєкт і біржа також можуть бути змушені приєднатися до коротких позицій.

Чому обирають модель подвоєного драйву VC+спільноти? Модель, що повністю покладається на VC, підвищує ціну між користувачами та проектом, що негативно впливає на цінову поведінку токена на ранніх етапах випуску; тоді як модель повністю справедливого запуску легко піддається зловживанням, що може завдати руйнівного удару по подальшому розвитку проекту. Тільки поєднання обох варіантів дозволяє на ранніх етапах проекту отримати розумні ресурси та плани розвитку, водночас уникаючи ризику втратити всі фішки через справедливий запуск.

Деякі проекти відкривають нові шляхи через "велику частку спільнотного запуску": об'єднання провідних лідерів думок, які підтримують, безпосереднє розподілення 40%-60% токенів спільноті, запуск проекту за оцінкою всього 10 мільйонів доларів. Ця модель будує консенсус через вплив лідерів думок, заздалегідь фіксуючи прибуток, водночас обмінюючи високу ліквідність на глибину ринку. Незважаючи на відмову від короткострокової переваги контролю, можна зворотно викупити токени за низькою ціною під час ведмежого ринку через регульований маркет-мейкінг.

Деякі механізми IDO проектів надають користувачам більш прозоре середовище для участі. Записуючи всі транзакції в блокчейні, вирішуються суперечності між проектами та VC щодо прозорості. Процес розблокування токенів у блокчейні став більш прозорим, що забезпечує ефективне вирішення конфліктів інтересів, які існували в минулому.

Можна сказати, що основний конфлікт між користувачами та проектами полягає в ціноутворенні та справедливості. Метою справедливого запуску або IDO є задоволення очікувань користувачів щодо ціни токена. Лише шляхом справедливого надання токенів спільноті та постійного просування будівництва технологічної дорожньої карти можна досягти зростання вартості проекту.