Аналіз кризи Hyperliquid: попит як початок, правильність як кінець
Один. Святкування воробїв
26 березня Hyperliquid знову зазнав атаки, що стало четвертою великою безпековою подією проекту з листопада минулого року і найбільшим викликом, з яким він зіткнувся. Тактика атаки була такою ж, як і раніше на ETH, але більш точною та жорстокою, нагадуючи справжнє свято грабіжників проти цієї платформи.
Зловмисник націлився на токен JELLY з низькою ліквідністю на Solana, чия ринкова капіталізація становить лише 10 мільйонів доларів. О 21:00 зловмисник вніс 3,5 мільйона USDC застави на платформу і відкрив коротку позицію на JELLY на 4,08 мільйона доларів, досягнувши максимального рівня левереджу. Тим часом адреса, що має велику кількість JELLY, почала продавати на спотовому ринку, що призвело до різкого падіння ціни токена і отримання прибутку від короткої позиції.
Ключовий поворот настав на етапі вилучення маржі. Зловмисник швидко вивів 2,76 мільйона USDC, що призвело до недостатності залишкової маржі для коротких позицій, активувавши автоматичний механізм ліквідації платформи. Страховий фонд платформи HLP був змушений взяти на себе цю величезну коротку позицію. Після цього зловмисник почав зворотну операцію, масово купуючи JELLY, що призвело до різкого зростання його ціни в короткий проміжок часу, а HLP зазнав збитків понад 10,5 мільйона доларів.
Коли Hyperliquid опинився в скрутному становищі, деякі централізовані біржі швидко втрутились. Вони запустили безстрокові контракти JELLY вже через годину після події, здається, використовуючи його глибину ліквідності та вплив, щоб ще більше підвищити ціну токена, погіршуючи збитки HLP.
У відповідь на кризу, комісія валідаторів Hyperliquid проголосувала за зняття з торгів перманентного контракту JELLY, остаточна ціна закриття була встановлена на рівні ціни відкриття атакувальника, HLP натомість заробила 700 тисяч доларів. У ситуації, коли вибір був складним, Hyperliquid вирішила відступити, знявши завісу децентралізації.
Два, платформа для交易 на блокчейні?
Hyperliquid, як провідний протокол у сфері безстрокових контрактів на блокчейні, займає 9% від загального обсягу контрактних угод на відомій торговій платформі, залишаючи позаду інших децентралізованих бірж. У порівнянні з цим, інші децентралізовані платформи в сумі займають лише близько 5% від обсягу контрактних угод на цій торговій платформі.
Однак цей децентралізований проєкт, заснований після краху відомої торгової платформи, здається, не має успіху, щомісяця стикаючись з серйозними атаками, що ставить його під загрозу. Оглядаючи останні кілька інцидентів безпеки:
Січень 2025 року: атака на ETH з високим левереджем
12 березня 2025 року: повторна атака на ETH
26 березня 2025 року: подія JELLY
Ці події виявили ризики проекту в аспектах механізму маржі, механізму HLP, обмеженої кількості валідаторів, що викликає проблеми централізації.
Три. Внутрішні проблеми Hyperliquid
З точки зору ліквідності, хоча Hyperliquid демонструє відмінні результати серед децентралізованих бірж, його великі депозити в нормальних умовах можуть становити майже 20% від загальної вартості заблокованих коштів платформи (TVL). Це означає, що якщо знову станеться подія такого масштабу, це може спровокувати масовий вихід великих інвесторів, що призведе до потрапляння платформи в порочне коло виснаження ліквідності.
З архітектурної точки зору, Hyperliquid є децентралізованою біржею з власним Layer1, яка має досить інноваційний дизайн, але також має потенційні ризики, такі як несумісність стану торгів, затримка синхронізації, затримка кросчейн-розрахунків тощо.
HLP-скарбниця, як основа екосистеми Hyperliquid, має дизайн, який полягає в агрегації активів користувачів для створення децентралізованих пулів ліквідності. Однак, коли виникають ретельно сплановані атаки, фіксована логіка HLP може стати її смертельним слабким місцем.
Чотири, Дорога попереду довга
Історія децентралізованих платформ для торгівлі безстроковими контрактами є довгою, її виникнення пов'язане з гібридним механізмом відомої платформи, який досяг розквіту завдяки повній імітації централізованих бірж з боку Hyperliquid. Хоча Hyperliquid показує відмінні результати в питаннях прибутковості та ефективності капіталу, питання того, як підтримувати високу ефективність, водночас справляючись з вразливістю, що виникає через децентралізацію, залишається невирішеним.
Децентралізовані системи стикаються з безліччю викликів: фрагментація ліквідності, злочинні дії, викликані прозорістю в ланцюгу, неефективність і централізація голосування в управлінні, вразливість системи в умовах фіксованої логіки тощо. Шлях розвитку децентралізованих бірж з ордерними книгами все ще встелений тернами.
П'ять, ринок завжди правий
Успіх децентралізованих фінансів зумовлений не лише їхньою децентралізованою природою, а й тим, що вони задовольняють потреби користувачів, які не можуть бути реалізовані в централізованих фінансах.
Hyperliquid представляє собою успішну парадигму сучасних децентралізованих платформ для торгівлі безстроковими контрактами, яку можна розглядати як децентралізовану біржу, що базується на незалежному ланцюгу, або як централізовану біржу, що має прозору бухгалтерію. З певної точки зору, вона більше схожа на дзеркальну версію відомого публічного ланцюга, отримуючи прихильність корінних користувачів та шукачів притулку завдяки "ланцюговій" оболонці.
Як продукт, який максимально імітує централізовану біржу, Hyperliquid неминуче містить деякі вроджені неефективності ланцюга. У короткостроковій перспективі, посилення обмежень на кредитне плече та вдосконалення різних механізмів страхування можуть допомогти уникнути ситуації з відмовою системи.
В довгостроковій перспективі цей новий продукт, можливо, не повинен обмежуватися усталеним мисленням. Чи слід у дослідженнях управління та різних механізмів дотримуватися підходу, заснованого на потребах і ефективності, як це було при створенні Hyperliquid?
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Hyperliquid чотири рази піддавався атаці: виклики та роздуми децентралізованої платформи безстрокових ф'ючерсів
Аналіз кризи Hyperliquid: попит як початок, правильність як кінець
Один. Святкування воробїв
26 березня Hyperliquid знову зазнав атаки, що стало четвертою великою безпековою подією проекту з листопада минулого року і найбільшим викликом, з яким він зіткнувся. Тактика атаки була такою ж, як і раніше на ETH, але більш точною та жорстокою, нагадуючи справжнє свято грабіжників проти цієї платформи.
Зловмисник націлився на токен JELLY з низькою ліквідністю на Solana, чия ринкова капіталізація становить лише 10 мільйонів доларів. О 21:00 зловмисник вніс 3,5 мільйона USDC застави на платформу і відкрив коротку позицію на JELLY на 4,08 мільйона доларів, досягнувши максимального рівня левереджу. Тим часом адреса, що має велику кількість JELLY, почала продавати на спотовому ринку, що призвело до різкого падіння ціни токена і отримання прибутку від короткої позиції.
Ключовий поворот настав на етапі вилучення маржі. Зловмисник швидко вивів 2,76 мільйона USDC, що призвело до недостатності залишкової маржі для коротких позицій, активувавши автоматичний механізм ліквідації платформи. Страховий фонд платформи HLP був змушений взяти на себе цю величезну коротку позицію. Після цього зловмисник почав зворотну операцію, масово купуючи JELLY, що призвело до різкого зростання його ціни в короткий проміжок часу, а HLP зазнав збитків понад 10,5 мільйона доларів.
Коли Hyperliquid опинився в скрутному становищі, деякі централізовані біржі швидко втрутились. Вони запустили безстрокові контракти JELLY вже через годину після події, здається, використовуючи його глибину ліквідності та вплив, щоб ще більше підвищити ціну токена, погіршуючи збитки HLP.
У відповідь на кризу, комісія валідаторів Hyperliquid проголосувала за зняття з торгів перманентного контракту JELLY, остаточна ціна закриття була встановлена на рівні ціни відкриття атакувальника, HLP натомість заробила 700 тисяч доларів. У ситуації, коли вибір був складним, Hyperliquid вирішила відступити, знявши завісу децентралізації.
Два, платформа для交易 на блокчейні?
Hyperliquid, як провідний протокол у сфері безстрокових контрактів на блокчейні, займає 9% від загального обсягу контрактних угод на відомій торговій платформі, залишаючи позаду інших децентралізованих бірж. У порівнянні з цим, інші децентралізовані платформи в сумі займають лише близько 5% від обсягу контрактних угод на цій торговій платформі.
Однак цей децентралізований проєкт, заснований після краху відомої торгової платформи, здається, не має успіху, щомісяця стикаючись з серйозними атаками, що ставить його під загрозу. Оглядаючи останні кілька інцидентів безпеки:
Ці події виявили ризики проекту в аспектах механізму маржі, механізму HLP, обмеженої кількості валідаторів, що викликає проблеми централізації.
Три. Внутрішні проблеми Hyperliquid
З точки зору ліквідності, хоча Hyperliquid демонструє відмінні результати серед децентралізованих бірж, його великі депозити в нормальних умовах можуть становити майже 20% від загальної вартості заблокованих коштів платформи (TVL). Це означає, що якщо знову станеться подія такого масштабу, це може спровокувати масовий вихід великих інвесторів, що призведе до потрапляння платформи в порочне коло виснаження ліквідності.
З архітектурної точки зору, Hyperliquid є децентралізованою біржею з власним Layer1, яка має досить інноваційний дизайн, але також має потенційні ризики, такі як несумісність стану торгів, затримка синхронізації, затримка кросчейн-розрахунків тощо.
HLP-скарбниця, як основа екосистеми Hyperliquid, має дизайн, який полягає в агрегації активів користувачів для створення децентралізованих пулів ліквідності. Однак, коли виникають ретельно сплановані атаки, фіксована логіка HLP може стати її смертельним слабким місцем.
Чотири, Дорога попереду довга
Історія децентралізованих платформ для торгівлі безстроковими контрактами є довгою, її виникнення пов'язане з гібридним механізмом відомої платформи, який досяг розквіту завдяки повній імітації централізованих бірж з боку Hyperliquid. Хоча Hyperliquid показує відмінні результати в питаннях прибутковості та ефективності капіталу, питання того, як підтримувати високу ефективність, водночас справляючись з вразливістю, що виникає через децентралізацію, залишається невирішеним.
Децентралізовані системи стикаються з безліччю викликів: фрагментація ліквідності, злочинні дії, викликані прозорістю в ланцюгу, неефективність і централізація голосування в управлінні, вразливість системи в умовах фіксованої логіки тощо. Шлях розвитку децентралізованих бірж з ордерними книгами все ще встелений тернами.
П'ять, ринок завжди правий
Успіх децентралізованих фінансів зумовлений не лише їхньою децентралізованою природою, а й тим, що вони задовольняють потреби користувачів, які не можуть бути реалізовані в централізованих фінансах.
Hyperliquid представляє собою успішну парадигму сучасних децентралізованих платформ для торгівлі безстроковими контрактами, яку можна розглядати як децентралізовану біржу, що базується на незалежному ланцюгу, або як централізовану біржу, що має прозору бухгалтерію. З певної точки зору, вона більше схожа на дзеркальну версію відомого публічного ланцюга, отримуючи прихильність корінних користувачів та шукачів притулку завдяки "ланцюговій" оболонці.
Як продукт, який максимально імітує централізовану біржу, Hyperliquid неминуче містить деякі вроджені неефективності ланцюга. У короткостроковій перспективі, посилення обмежень на кредитне плече та вдосконалення різних механізмів страхування можуть допомогти уникнути ситуації з відмовою системи.
В довгостроковій перспективі цей новий продукт, можливо, не повинен обмежуватися усталеним мисленням. Чи слід у дослідженнях управління та різних механізмів дотримуватися підходу, заснованого на потребах і ефективності, як це було при створенні Hyperliquid?