Біткоїн оновлює свій історичний максимум, а ринок криптоактивів (віртуальних валют) знову демонструє активність. Проте за цими яскравими новинами тихо з ринку зникає не одна компанія.
У травні 2025 року національна криптоактивна біржа GMO Coin оголосила про делістинг одразу шести видів криптоактивів, що стало символічною подією.
Пов'язані статті: GMO Coin, припинення обробки 6 видів криптоактивів, таких як НЕМ та Символ, через нестачу ліквідності.
Особливо те, що до списку входили Монакоін (MONA), який має потужну спільноту як криптоактив, що виник в Японії, та НЕМ (XEM), який раніше широко торгувався в країні, стало несподіванкою для багатьох інвесторів.
У порівнянні з закордонними біржами, кількість криптоактивів, які пропонуються на японських біржах, не є великою. Чому ж біржі ухвалюють рішення зменшити обсяги торгівлі навіть для певних популярних активів?
На цьому фоні існують непомітні ззовні витрати та ризики, які біржа продовжує нести для підтримки одного з інструментів.
З інтерв'ю з Кеґо Такеґахара, фінансовим директором великої криптоактивної біржі Coincheck, стали очевидні конкретні причини.
Відповідно до правил JVCEA
По-перше, основою всього є дотримання правил, встановлених саморегулюючою організацією галузі JVCEA (Японська асоціація криптоактивів та біржових компаній).
Згідно з паном Такекгахара, біржі зобов'язані оцінювати не тільки нові криптоактиви при їхньому запуску, але й регулярно продовжувати оцінювати здоров'я цих активів та стан відповідних проектів після початку торгівлі. Якщо в цьому процесі буде виявлено занепокоєння, це може стати підставою для розгляду питання про делістинг.
Крім того, пан Такегахара зазначив, що щодо японського регулювання: "Існують емітенти, які займаються залученням коштів в умовах фактичної відсутності регулювання за кордоном, що створює ризик суттєвих коливань цін через раптові зміни в обсязі випуску. Японське регулювання, уникнення обігу таких активів, пов'язаних з такими побоюваннями, має аспект, що забезпечує захист користувачів". Встановлення певного терміну сповіщення та перехідного періоду під час ухвалення рішення про делістинг є частиною цих заходів.
Технічні витрати та витрати на аудит
Конкретні витрати включають, по-перше, управління гаманцем для зберігання активів клієнтів, а також обробку внесків і зняттів клієнтів (переказів) та експлуатацію вузлів для моніторингу актуального стану блокчейну.
Пан Такегахара пояснює: «Криптоактиви, які ми отримуємо від наших клієнтів, в основному зберігаються в холодному гаманці, але для зручності необхідно також використовувати гарячий гаманець, і для цього нам потрібно запустити вузол у нашій компанії. Навіть якщо ми делегуємо це зовнішнім сторонам, моніторинг є обов'язковим, а людські та фінансові витрати будуть виникати постійно.»
Крім того, великим тягарем є витрати на аудит.
«Біржа зобов'язана проходити аудит аудиторською компанією відповідно до закону. При цьому аудиторська компанія призначає фахівців для кожного з оброблюваних криптоактивів, щоб забезпечити точність фінансової звітності, і іноді сама управляє вузлом для перевірки. Витрати на це є високими і в кінцевому підсумку лягають на біржу. Чим більше оброблюваних криптоактивів, а також у випадках, коли транзакцій дуже багато, ця фінансова ноша стає особливо великою.»
Ці витрати на аудит є постійними витратами, що виникають при підтримці обігу криптоактивів, і є одним із факторів, що впливають на управлінські рішення біржі.
Ризик ліквідності
Серед ризиків, які безпосередньо пов'язані з коливаннями ринку, є проблема ліквідності.
Особливо, на торгових майданчиках, де користувачі купують та продають через біржу, «кредитні операції» відіграють важливу роль. Це означає, що щоб хеджувати ризик коливання цін від замовлень клієнтів, біржа проводить зворотні угоди з іншими великими закордонними біржами, щоб зберегти свою позицію нейтральною.
! [Потік покриттів транзакцій (виробник CoinDesk JAPAN)] У деяких випадках цей механізм призводить до делістингу.
「Криптоактиви з Японії та інші активи з обмеженою ліквідністю на закордонних ринках стикаються з проблемою забезпечення контрагентів для хеджування. Якщо закордонна біржа, яка є контрагентом, зупиняє обробку цього активу, це призводить до втрати засобів хеджування, і в Японії також доводиться розглядати можливість делістингу. Динаміка інших бірж може слугувати сигналом для прийняття рішень компанії.
Насправді, після оголошення GMO Coin, SBI VC Trade оголосила про делістинг Monacoin, а Bit Trade оголосила про делістинг Monacoin та NEM, що свідчить про ланцюгову реакцію.
[З SBI VC Trade][З Bittrade] Ціна, яку пропонують на торгових майданчиках, також формуються на основі інформації про ціни від постачальників, тому втрати постачальників можуть бути фактором, який ускладнює стабільне пропонування цін.
Нові лісти також мають виклики
До цих витрат на підтримку, в Японії існує також проблема, що процес лістингу нових криптоактивів займає багато часу.
Вже існуючі на ринку активи з листингом в країні мають спрощені процедури завдяки «системі зеленого списку» та «системі CASC», але для того, щоб вперше працювати з активами, які торгуються за кордоном, але ще не мають листингу в Японії, на сьогоднішній день необхідно проходити перевірку від JVCEA.
Пан Такехара також зазначає важливість управління інформацією перед листингом і підкреслює, що розкриття інформації щодо планів листингу має відбуватися з надзвичайною обережністю з точки зору запобігання інсайдерській торгівлі.
З урахуванням наведеного, за рішенням криптоактиви біржі про делістинг стоять не лише поверхневі причини, такі як обсяг торгів, а й комплексні фактори, такі як відповідність регуляціям, операційна система, ризик ліквідності та витрати на бухгалтерський аудит.
На фоні активного ринку тихо зникають деякі токени. Там точно є фанати та інвестори, які підтримували ці токени.
Іноді за жорстким рішенням про делістинг стоять обставини, які неможливо уникнути з боку біржі, як детально описано в цій статті. Сподіваюсь, що ця стаття допоможе зрозуміти цей складний контекст.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чому в биках ринку? Популярні криптоактиви зникають через «делістинг» – CFO Coincheck розповідає про "невидимі витрати" | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Біткоїн оновлює свій історичний максимум, а ринок криптоактивів (віртуальних валют) знову демонструє активність. Проте за цими яскравими новинами тихо з ринку зникає не одна компанія.
У травні 2025 року національна криптоактивна біржа GMO Coin оголосила про делістинг одразу шести видів криптоактивів, що стало символічною подією.
Особливо те, що до списку входили Монакоін (MONA), який має потужну спільноту як криптоактив, що виник в Японії, та НЕМ (XEM), який раніше широко торгувався в країні, стало несподіванкою для багатьох інвесторів.
У порівнянні з закордонними біржами, кількість криптоактивів, які пропонуються на японських біржах, не є великою. Чому ж біржі ухвалюють рішення зменшити обсяги торгівлі навіть для певних популярних активів?
На цьому фоні існують непомітні ззовні витрати та ризики, які біржа продовжує нести для підтримки одного з інструментів.
З інтерв'ю з Кеґо Такеґахара, фінансовим директором великої криптоактивної біржі Coincheck, стали очевидні конкретні причини.
Відповідно до правил JVCEA
По-перше, основою всього є дотримання правил, встановлених саморегулюючою організацією галузі JVCEA (Японська асоціація криптоактивів та біржових компаній).
Згідно з паном Такекгахара, біржі зобов'язані оцінювати не тільки нові криптоактиви при їхньому запуску, але й регулярно продовжувати оцінювати здоров'я цих активів та стан відповідних проектів після початку торгівлі. Якщо в цьому процесі буде виявлено занепокоєння, це може стати підставою для розгляду питання про делістинг.
Крім того, пан Такегахара зазначив, що щодо японського регулювання: "Існують емітенти, які займаються залученням коштів в умовах фактичної відсутності регулювання за кордоном, що створює ризик суттєвих коливань цін через раптові зміни в обсязі випуску. Японське регулювання, уникнення обігу таких активів, пов'язаних з такими побоюваннями, має аспект, що забезпечує захист користувачів". Встановлення певного терміну сповіщення та перехідного періоду під час ухвалення рішення про делістинг є частиною цих заходів.
Технічні витрати та витрати на аудит
Конкретні витрати включають, по-перше, управління гаманцем для зберігання активів клієнтів, а також обробку внесків і зняттів клієнтів (переказів) та експлуатацію вузлів для моніторингу актуального стану блокчейну.
Пан Такегахара пояснює: «Криптоактиви, які ми отримуємо від наших клієнтів, в основному зберігаються в холодному гаманці, але для зручності необхідно також використовувати гарячий гаманець, і для цього нам потрібно запустити вузол у нашій компанії. Навіть якщо ми делегуємо це зовнішнім сторонам, моніторинг є обов'язковим, а людські та фінансові витрати будуть виникати постійно.»
Крім того, великим тягарем є витрати на аудит.
«Біржа зобов'язана проходити аудит аудиторською компанією відповідно до закону. При цьому аудиторська компанія призначає фахівців для кожного з оброблюваних криптоактивів, щоб забезпечити точність фінансової звітності, і іноді сама управляє вузлом для перевірки. Витрати на це є високими і в кінцевому підсумку лягають на біржу. Чим більше оброблюваних криптоактивів, а також у випадках, коли транзакцій дуже багато, ця фінансова ноша стає особливо великою.»
Ці витрати на аудит є постійними витратами, що виникають при підтримці обігу криптоактивів, і є одним із факторів, що впливають на управлінські рішення біржі.
Ризик ліквідності
Серед ризиків, які безпосередньо пов'язані з коливаннями ринку, є проблема ліквідності.
Особливо, на торгових майданчиках, де користувачі купують та продають через біржу, «кредитні операції» відіграють важливу роль. Це означає, що щоб хеджувати ризик коливання цін від замовлень клієнтів, біржа проводить зворотні угоди з іншими великими закордонними біржами, щоб зберегти свою позицію нейтральною.
! [Потік покриттів транзакцій (виробник CoinDesk JAPAN)] У деяких випадках цей механізм призводить до делістингу.
「Криптоактиви з Японії та інші активи з обмеженою ліквідністю на закордонних ринках стикаються з проблемою забезпечення контрагентів для хеджування. Якщо закордонна біржа, яка є контрагентом, зупиняє обробку цього активу, це призводить до втрати засобів хеджування, і в Японії також доводиться розглядати можливість делістингу. Динаміка інших бірж може слугувати сигналом для прийняття рішень компанії.
Насправді, після оголошення GMO Coin, SBI VC Trade оголосила про делістинг Monacoin, а Bit Trade оголосила про делістинг Monacoin та NEM, що свідчить про ланцюгову реакцію.
Нові лісти також мають виклики
До цих витрат на підтримку, в Японії існує також проблема, що процес лістингу нових криптоактивів займає багато часу.
Вже існуючі на ринку активи з листингом в країні мають спрощені процедури завдяки «системі зеленого списку» та «системі CASC», але для того, щоб вперше працювати з активами, які торгуються за кордоном, але ще не мають листингу в Японії, на сьогоднішній день необхідно проходити перевірку від JVCEA.
Пан Такехара також зазначає важливість управління інформацією перед листингом і підкреслює, що розкриття інформації щодо планів листингу має відбуватися з надзвичайною обережністю з точки зору запобігання інсайдерській торгівлі.
З урахуванням наведеного, за рішенням криптоактиви біржі про делістинг стоять не лише поверхневі причини, такі як обсяг торгів, а й комплексні фактори, такі як відповідність регуляціям, операційна система, ризик ліквідності та витрати на бухгалтерський аудит.
На фоні активного ринку тихо зникають деякі токени. Там точно є фанати та інвестори, які підтримували ці токени.
Іноді за жорстким рішенням про делістинг стоять обставини, які неможливо уникнути з боку біржі, як детально описано в цій статті. Сподіваюсь, що ця стаття допоможе зрозуміти цей складний контекст.