Від AMM доOrder Book: дослідження еволюції механізму ціноутворення ринку прогнозів

ринок прогнозів в основному є "біржею ймовірностей майбутніх подій", де користувачі можуть виражати свої судження про події, купуючи певні опції. Оскільки купівля ймовірнісних подій відрізняється від звичайної торгівлі, цінові та ліквідні механізми, які спочатку використовувалися на прогнозних платформах, також відрізняються від звичайних алгоритмів AMM.

Огляд механізму LMSR

LMSR є механізмом ціноутворення, спеціально розробленим для ринку прогнозів, який дозволяє користувачам купувати "частки" певного варіанту на основі своїх оцінок, а ринок автоматично коригує ціну відповідно до загального попиту. Його головною особливістю є те, що він може здійснювати угоди без залучення контрагента, навіть якщо це перший трейдер, система може забезпечити ціноутворення та укладання угод.

LMSR є моделлю функції витрат, яка обчислює ціну на основі "часток" різних варіантів, що перебувають у користувача. Цей механізм забезпечує відображення цін у відповідності до очікуваної ймовірності різних результатів подій на ринку.

Основна формула LMSR

Функція витрат LMSR C розраховується на основі кількості проданих часток усіх можливих результатів на ринку:

C(... ) = б * ln(Σe^(qi/b))

Серед них:

• C: функція витрат, яка показує загальні витрати маркет-мейкера на підтримку поточного розподілу часток.
• n: Загальна кількість можливих результатів на ринку
• qi: поточна кількість придбаних часток для i-го варіанту
• b: параметр ліквідності, чим більше, тим "стабільніший" ринок

Однією з важливих особливостей LMSR є те, що сума цін усіх результатів завжди дорівнює 1. Коли користувач купує певний варіант, ціна цього варіанту зростає, а ціни інших варіантів знижуються, підтримуючи загальну суму цін на рівні 1.

механізм ціноутворення LMSR

У LMSR ціна є похідною від функції витрат. Ціна i-го варіанту pi є граничною вартістю, яку потрібно сплатити при купівлі ще однієї одиниці цього варіанту:

pi = ∂C/∂qi = e^(qi/b) / Σe^(qj/b)

Це означає:

• Чим більший обсяг покупки певного варіанту, тим поступово зростає його ціна.
• Остаточна ціна наближається до відображення суб'єктивної ймовірності ринкових подій для кожного варіанту

Розмір параметра ліквідності b визначає "пологість" цінової кривої, тобто ліквідність або "товщину" ринку. При високій ліквідності (великі значення b) крива є більш пологою, великі угоди не призводять до різких коливань цін. При низькій ліквідності (малі значення b) крива є крутою, невелика покупка може викликати різкі зміни цін.

В权衡 LMSR механізму та парадигма переходу ринку прогнозів

Основна мета дизайну механізму LMSR полягає в агрегації інформації, а не в отриманні прибутку маркет-мейкером. Він вирішує проблему постачання ліквідності в ринку прогнозів у випадках, коли раніше не було контрагентів.

Переваги та недоліки LMSR

Переваги:

1. Безумовне постачання ліквідності: забезпечення наявності контрагентів на ринку в будь-який момент часу
2. Контрольований ризик маркет-мейкінгу: максимальні втрати маркет-мейкера можуть бути передбачені та обмежені.

Недолік:

1. Статична ліквідність: параметр ліквідності b зафіксований і не може бути адаптивно налаштований відповідно до змін на ринку.
2. Роль субсидії маркетмейкера: теоретично математичне сподівання є збитковим, не підходить для моделей маркетмейкінгу, що прагнуть до прибутку.
3. Газові витрати на реалізацію в ланцюзі досить високі

Перехід від LMSR до книги замовлень

З ростом кількості користувачів та обсягу коштів обмеження LMSR поступово стають очевидними. Перехід до моделі книги замовлень ґрунтується на наступних міркуваннях:

1. Підвищення капітальної ефективності: ордерна книга дозволяє концентрацію ліквідності в найбільш активних цінових діапазонах
2. Оптимізація торгового досвіду: зменшення сліпих втрат при великих угодах
3. Привернення професійної ліквідності: книга замовлень більше відповідає потребам професійних трейдерів та маркет-мейкерів

Поточне ціноутворення та механізм ліквідності ринку прогнозів

Сучасна платформа прогнозів використовує гібридну модель з онлайновими розрахунками та офлайн-ордерною книгою:

• Офшорна книга замовлень: користувачі подають лімітні ордери та здійснюють угоди офшорно, операції миттєві та без витрат на Gas
• Ончейн-розрахунок: після успішного виконання замовлення активи передаються в ончейні через смарт-контракт

Механізм прив'язки ціни заснований на частках для циклу карбування та арбітражу:

1. Основи: повне карбування та викуп часток, встановлення "1 YES частка + 1 NO частка = $1" як цінового якоря
2. Визначення ціни: частки YES та NO вільно торгуються на незалежній order book.
3. Цінове обмеження: арбітражники через операції "карбування-продаж" або "купівля-виведення" забезпечують зближення загальної ціни до $1

Цей дизайн робить прагнення учасників ринку до отримання прибутку вирішальною силою у підтримці цінової стабільності системи.

Можливість поєднання ринку прогнозів та DEX

Завдяки співпраці ринку прогнозів із соціальними платформами, його користувацька база буде ще більше розширена, створюючи умови для поєднання з криптопротоколами. Можливості поєднання ринку прогнозів з DEX включають:

1. Інструменти хеджування ризиків: надають учасникам DEX-екосистеми рідне та ефективне рішення для хеджування ризиків
2. Показники управління концентрованою ліквідністю: дані про ціни на ринку прогнозів можуть слугувати провідними показниками для управління ліквідністю DEX.
3. Структуровані фінансові продукти: пов'язати основні показники DEX з результатами подій ринку прогнозів, створюючи нові фінансові продукти

Ринок прогнозів перетворюється на "рівень ціноутворення ризиків" та "інформаційний оракул" у криптоіндустрії. Його інтеграція з такими базовими протоколами, як DEX, стане ключовим фактором, що визначає майбутній розвиток екосистеми DeFi.