Ethereum застыкований ринок зустрічає епоху інститутів, застыкований сегмент може відкрити нові точки зростання

Зважаючи на те, що ранні учасники вже зайняли домінуючу позицію, новим учасникам важко відтворити їхню ринкову визнаність та капітальний дохід. Все більше компаній починають звертати увагу на Ethereum. На відміну від простого збільшення активів, Ethereum відкриває двері для установ іншим способом, пропонуючи не лише стабільний і стійкий дохід на ланцюзі, але й дозволяючи цим установам-застейкати ставати "майнерами", глибоко залучаючись у екосистему та сприяючи розвитку всього поля за стейком у напрямку легалізації та масштабування.

Біткоїн знову встановив історичний рекорд, і його рушійною силою стали спільні зусилля інституцій замість роздрібних інвесторів. Схвалення спотового ETF на біткоїн забезпечило традиційним фінансовим установам законний канал для входження на ринок. Деякі публічні компанії, включивши біткоїн до своїх фінансових резервів, досягли значного зростання балансових активів, отримали високу оцінку на ринку капіталу, що підвищило довіру до біткоїна як інструменту для інвестицій, залучаючи більше інституцій до участі.

Проте, історія резервів біткойна стала зрілою. Ранні учасники мають перевагу першопрохідців, вплив та фінансову перевагу, їх модель важко відтворити, і новачкам важко досягти подібного брендингового преміуму та визнання на ринку шляхом розподілу біткойнів. Для більшості традиційних установ, які входять на ринок, розподіл біткойнів більше нагадує стратегію диверсифікації активів, а не стратегію зростання.

Новий раунд зростання та стратегічних можливостей поступово переходить до Ethereum, все більше установ починають впроваджувати стратегії резервування Ethereum. У резервній логіці біткойн та Ethereum йдуть різними шляхами.

У мережі Біткойн новостворені біткойни безпосередньо виплачуються майнерам через винагороду за майнінг. З точки зору частки володіння, якщо інституція не є майнером, їй доводиться постійно купувати біткойни, щоб підтримувати відносну частку володіння, не підлягаючи розмиванню. А в мережі Ethereum, з переходом на механізм консенсусу PoS, достатньо застейкати ETH і брати участь у валідації мережі, щоб отримувати нові ETH як винагороду. Для установ шляхом застейкування ETH можна хеджувати ризик розмивання через нові ETH. Дані показують, що станом на 18 липня було застейкано 35 800 000 ETH, річна прибутковість застейкерів складає 2,8%, тоді як незастейкери стикаються з приблизно 1,4%-ою річною ставкою знищення.

В порівнянні з купівлею біткойнів і очікуванням зростання, резервні організації Ethereum можуть отримувати прибуток, беручи участь у мережі. Кілька публічних компаній вже зробили перші кроки, такі як SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital та GameSquare, які розпочали експерименти зі стратегічними резервами Ethereum і вже мають певні результати, зокрема, BitMine та Bit Digital, які перейшли від резервної стратегії біткойна до стратегії резервування Ethereum. Для них ETH є не лише бухгалтерським активом, а й продуктивним активом для участі в екосистемі, а також шляхом до того, щоб стати "майнерами" для установ.

Механізм знищення Ethereum ще більше зміцнює цю логіку. Коли мережа Ethereum активна, кількість знищеного ETH збільшується. Якщо знищений ETH перевищує нововипущений ETH, мережа перейде у стан дефляції. Це не лише посилює рідкість ETH, але й підвищує фактичний дохід для заступників і валідаторів, включаючи MEV та доходи від комісій, зміцнюючи внутрішню вартість активу ETH.

Можна передбачити, що з приходом більшої кількості установ і участю в ринку застейкування Етер, вони перестануть бути лише постачальниками капіталу на ринку, а стануть великими майнерами. Наразі стратегічне резервування Ethereum перебуває на початковій стадії, і для компаній, які хочуть створити фінансовий голос, ETH все ще є справедливою гонкою, яка ще не була монополізована.

З ростом інституційності ринку Ethereum, ринок застави також перейде від криптогенного до інституційно керованого, і набере новий етап регуляції та масштабування. Окрім активної участі резервів Ethereum у заставі, емітенти ETF також прискорюють просування своїх планів. Протягом останніх кількох місяців кілька емітентів спотових ETF Ethereum подали заявки до регуляторних органів на додавання функції застави.

Якщо ці ETF інституційної ліквідності масово ввійдуть, це ще більше розширить ринковий масштаб застекації Етеру. Дані показують, що станом на 18 липня TVL ліквідної застекації на Етері досягла 51,62 мільярда доларів, що близько до історичного максимуму, зросла на 142,5% порівняно з квітневим мінімумом.

Деякі експерти в галузі вказують на те, що у компаній з токеном Ethereum є ще дві особливі фінансові переваги: по-перше, можливість використовувати дохід від застейку як грошовий потік для підтримки фінансування з відсотками, а по-друге, можливість використовувати дохід від застейку та операції DeFi на ланцюзі як ще один вимір для оцінки, що може дати більшу премію в порівнянні з чистою NAV-моделлю. Наприклад, наразі компанія GameSquare планує співпрацювати з Dialectic, щоб інвестувати резерви ETH у базові бізнеси DeFi, такі як кредитування, забезпечення ліквідності та повторний застейк; BTCS також використовує певну платформу для кредитування в DeFi тощо. Це означає, що застейк і інші напрямки DeFi можуть зазнати переоцінки вартості.

Одночасно, незважаючи на те, що ставлення інститутів поступово стає позитивним, вони також ставлять високі стандарти до безпеки, відповідності та здатності до управління ліквідністю угоди. На даний момент кілька установ мають чіткі критерії вибору партнерів для застейку, наприклад, один емітент ETF у документах про заявку на застейк вибирає певну торгову платформу як партнера, демонструючи свої вимоги до її відповідності та технічної надійності; SharpLink Gaming використовує різноманітні партнерські підходи, здійснюючи застейкові операції через кілька установ. Такі стратегії також вказують на те, що установи при розгортанні застейкових операцій більше уваги приділяють розподілу ризиків та здатності постачальників послуг, що може призвести до подальшого маргіналізації застейкових угод для малих і середніх вузлів.

Наразі ринок ліквідного стейкінгу Ethereum також демонструє чіткий ефект лідерства. За даними, станом на 18 липня 2025 року, загальна TVL ліквідного стейкінгу досягла 51,62 мільярда доларів, наближаючись до історичного максимуму. Серед них один протокол займає домінуючу позицію, TVL перевищує 33,18 мільярда доларів, а частка ринку перевищує 60%, значно випереджаючи інші протоколи. Інші торгові платформи, такі як Rocket Pool, StakeWise, mETH Protocol та Liquid Collective, формують другу хвилю, TVL яких знаходиться на рівні 1 мільярда доларів. TVL інших проектів часто перебуває на рівні десятків мільйонів доларів або навіть нижче. Крім того, проекти стейкінгу Ethereum також включають EigenLayer, Swell, Renzo, Puffer Finance, SSV Network та Pendle, які охоплюють повторний стейкінг, інфраструктуру та LSTfi та інші сегменти.

Від прискореного входу різних резервних сторін до постійного просування емітентів ETF, ринковий настрій щодо Ethereum вже був запалений, але чи зможе наратив резервів продовжувати підтримувати сталий розвиток ринку застави, ще потрібно перевірити часом і практикою.