Невід'ємна підкатегорія RWA: цінність, дослідження та практика токенізації фондів

Коли ми говоримо про RWA, ми більше зосереджуємося на основних активах, таких як державні облігації, фіксований дохід, цінні папери тощо. Насправді, на сьогодні найбільшим RWA проектом за обсягом активів, крім стейблкоїнів, є фонди грошового ринку. Три проекти з найбільшим обсягом активів займають такі місця: Franklin Templeton: 312 мільйонів доларів ( державні облігації ); далі йде Centrifuge: 247 мільйонів доларів ( забезпечення активів ); Ondo Finance: 183 мільйони доларів ( державні облігації ).

Franklin Templeton повністю є токенізованим фондом, Ondo Finance також має два токенізовані фонди, Centrifuge також співпрацює з певним DEX у проекті RWA, де також створено токенізований фонд. З цього видно, наскільки важливими є токенізовані фонди у з'єднанні традиційних фінансів і децентралізованих фінансів. Ми вважаємо, що форма активу у вигляді фонду, завдяки (, сама по собі є регульованою; ) відносно стандартизований цифровий спосіб вираження є найкращим носієм активів RWA.

В даний час обговорюване RWA більше стосується одностороннього попиту на захоплення вартості з реального світу в криптовалютній сфері, тоді як з точки зору традиційних фінансів, фонди можуть вивільнити значно більшу вартість після токенізації через блокчейн та технологію розподіленого реєстру.

Отже, у цій статті буде поступово проаналізовано цінність фондів після токенізації на основі спостережуваних випадків на ринку, а також активні дослідження та практики учасників ринку.

Одне, токенізація фонду

Токенізація зазвичай є вираженням активів у блокчейні після їх цифровізації та використанням переваг технології розподіленого реєстру для обліку та розрахунків. Активи, які підлягають токенізації, можуть включати не лише фінансові інструменти, такі як акції, облігації, фонди, а також можуть включати такі матеріальні активи, як нерухомість, а також нематеріальні активи, такі як авторські права на музичний стрімінг. Токени, які виникають після токенізації активів, є носіями вартості активів та свідченнями прав на активи.

Ця інновація та руйнівний підхід також стосуються фондів. Після токенізації фондів утворюється токенізований фонд, що означає, що частки фонду записуються у цифровій формі токена в розподіленому реєстрі блокчейну, а токени можуть бути предметом торгівлі на вторинному ринку. Цей токенізований фонд відрізняється від криптофондів, які просто інвестують у первинний та вторинний ринки.

Глобальна індустрія управління активами стикається з багатьма викликами. Хоча загальний обсяг активів управління в індустрії зростав разом зі зростанням ринку, витрати на управління фондами зменшуються через конкуренцію серед колег та перехід галузі до пасивних інвестиційних стратегій. Окрім інвестиційного тиску, ринок також висуває вищі вимоги до цифрових можливостей фондів, щоб задовольнити зростаючі потреби інвесторів у онлайн-розподілі, звітуванні про активи, дотриманні регуляторних вимог та персоналізації. Швидкість зростання витрат на управління фондами перевищує темпи зростання доходів, прибутковість фондів стискається.

Для приватних інвестиційних фондів, через їх низьку ліквідність і високий інвестиційний бар'єр, їхні інвестори довгостроково обмежені невеликою кількістю інституційних інвесторів, ринок приватних фондів терміново потребує зниження інвестиційного бар'єра, через відповідний дизайн продуктів пропонувати альтернативні продукти, які відповідали б інвестиційним потребам нефінансових клієнтів, таких як середні та малі інституції, сімейні офіси та навіть особи з високим рівнем статків.

Токенізація фондів може вирішити безліч проблем, з якими стикається глобальна індустрія управління активами. Прихильники токенізованих фондів впевнені, що в майбутньому фонди на основі блокчейн-технологій та технологій розподіленого реєстру не лише зможуть збільшити обсяги управління активами фондів і інвестувати в більш широкий спектр класів активів; але й залучити нові категорії інвесторів, поліпшити інвестиційний досвід користувачів; а також допомогти фондам перемагати в конкуренції за цифрову модернізацію промисловості, одночасно суттєво знижуючи їхні операційні та маркетингові витрати.

Два, токенізація матиме глибокий вплив на фондовий ринок

( 2.1 Токенізація допомагає просувати цифровізацію фондового ринку

Наразі фонди та інвестори відокремлені великою кількістю посередницьких організацій. Дистрибутивна сторона фондів включає: фінансових консультантів, платформи фондів та мережі маршрутизації замовлень; обслуговуюча сторона фондів включає: платіжних агентів, депозитаріїв та фондів бухгалтерів.

Переведення прав використання допомагає фонду, координуючи обидві сторони, відповідаючи за розуміння клієнтів, перевірку на відповідність вимогам протидії відмиванню грошей, фінансуванню тероризму та економічним санкціям, розрахунки за підписками та викупами фонду, звітуючи адміністраторам та підтримуючи реєстраційні записи інвесторів.

Традиційний процес функціонування фондів по суті є неефективним:)1### частки фонду створюються для задоволення підписок, а для задоволення викупів анулюються;(2) ціна фонду не встановлюється на основі купівлі та продажу, а на основі чистої вартості активів, яку встановлює бухгалтер фонду;(3) агент з передавання прав на активи встановлює ціну на основі чистої вартості активів шляхом приймання та інтеграції замовлень, а потім розраховує замовлення через внесення у централізований реєстр, після чого перевіряє замовлення з грошовими позиціями інвестора та фонду;(4) за три дні до випуску часток фонду та грошових розрахунків, фонд та інвестори стикаються з ринковими коливаннями та ризиком контрагента;(5) ліквідність фонду також змушує керівника фонду зберігати грошові позиції для покриття витрат на ребалансування чистої вартості фонду.

Порівняно з цим, токенізація може значно спростити вищезазначені складні процеси:( Коли фонди токенізуються та торгуються на блокчейні, етапи підписки та викупу будуть здійснюватися через фондові токени та токени для платежів, що дозволить проводити прямий розрахунок та зарахування на рахунки інвесторів, угоди матимуть остаточний характер, що усуває ризики ринку та контрагентів;) Оскільки всі угоди записуються в розподіленому реєстрі блокчейну, будь-які зміни власності автоматично фіксуватимуться, що усуває необхідність централізованої реєстрації;( Оскільки всі посередники можуть отримувати доступ до даних на блокчейні, немає необхідності в багатосторонніх звітах та звірках.

Одночасно, токенізація допоможе керівникам фондів і інвесторам реалізувати цифрову взаємодію:)1( Завдяки інтеграції KYC, AML, CFT та перевірки економічних санкцій, швидкість відкриття рахунків для інвесторів зросте;)2( На основі більш ефективного атомного розрахунку з використанням блокчейну, буде забезпечено цілодобове реальне ціноутворення та реальні розрахунки;)3( Доступ до єдиного реєстру для багатьох сторін дозволяє реалізувати миттєвий обмін даними, інвестори можуть безпосередньо отримувати дані фонду та здійснювати угоди;)4( Керівники фондів отримають більш багатий обсяг інформації про інвесторів, а також інформацію про угоди.

![Невід'ємна ніша RWA: цінність, дослідження та практика токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(

) 2.2 Платформа випуску та залучення фондів на ланцюгу певного протоколу

Створений у 2020 році певний протокол, який прагне забезпечити криптоіндустрію фінансовими інструментами на основі блокчейну та різноманітною інфраструктурою управління активами, нещодавно завершив фінансування на суму 600 тисяч доларів США. Останній продукт цього протоколу встановлює нові стандарти для випуску фондів на блокчейні. Токенізовані фонди, створені через цей протокол, здатні здійснювати залучення, випуск, підписку, викуп, торгівлю та розрахунок фондів на блокчейні, забезпечуючи ефективний фінансовий обіг токенізованих фондів.

Ми через офіційний сайт побачили, що цей протокол вже реалізував випуск і залучення 74 токенізованих фондів (, включаючи відкриті та закриті фонди ), обслуговуючи понад 25 тисяч інвесторів, управляючи активами на суму понад 160 мільйонів доларів.

Основний механізм цієї угоди дозволяє керівникам фондів створювати фонди на базі блокчейн, розміщувати залучені кошти ( стабільних монет, BTC, ETH тощо ) у смарт-контракті цієї угоди та генерувати відповідні NFT/SFT сертифікати, що представляють частки фонду для інвесторів, що дозволяє керівникам фондів здійснювати інвестиційні розклади згідно зі своєю інвестиційною стратегією.

Наприклад, ми бачимо, що Blockin GMX Delta Neutral Pool є відкритим фондом, який управляє приблизно 2,6 мільйона доларів активів, відповідно до інвестиційної стратегії керуючого фондом Blockin; крім того, ще один відкритий фонд RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, ініційований керуючим фондом Solv RWA, залучає стейблкоїн USDT, інвестуючи в активи RWA американських облігацій, щоб надати тримачам стейблкоїнів дохід від цих облігацій.

Відкритий фонд - це фонд, в якому загальний обсяг одиниць або акцій фонду не є фіксованим під час створення фонду. Фонд може випускати акції в будь-який час і дозволяти інвесторам періодично викуповувати їх. Керуючі фондами, які зазвичай використовують стратегію інвестування з високою ліквідністю, зазвичай створюють фонд у формі відкритого акціонерного товариства.

Завдяки цьому протоколу випускаються повністю ланцюгові токенізовані фонди, джерела збору коштів – BTC/ETH/стабільні монети, активи для інвестування також належать до рідних криптоактивів або токенізованих активів ###, таких як державні облігації США RWA (. Така структура повністю ланцюгового токенізованого фонду може максимально використовувати цінність, що приносить токенізація. Наприклад, токенізований фонд цього протоколу, )1( дозволяє керівникам фондів безпосередньо взаємодіяти з інвесторами, отримувати більше даних про інвесторів, торгової інформації; )2( усуває численні тертя посередників у фонді, знижуючи витрати; )3( збір, випуск, торгівля та розрахунки токенізованих фондів здійснюються через блокчейн і записуються в розподіленому реєстрі, що забезпечує високу ефективність і прозорість; )4( чиста вартість активів фонду NAV оновлюється в реальному часі, підписка/викуп часток фонду можливі будь-коли і скрізь 7/24, і багато інших переваг.

Цей протокол стверджує: на сьогодні більшість послуг управління криптоактивами походять від централізованих установ, які мають непрозорі процеси створення активів та управління фондами, що викликає проблеми довіри. Краще децентралізоване рішення забезпечує прозорий і безпечний інвестиційний досвід, одночасно допомагаючи компаніям з управління активами здобувати довіру та ліквідність. Цей протокол будує інфраструктуру та екосистему, що надає всебічні послуги, включаючи створення, випуск, маркетинг і управління ризиками. Це знижує бар'єри для участі у Web3, одночасно сприяючи розвитку крипторинку.

Даний протокол інвестор певних цінних паперів заявив: "Цей протокол створює бездоверенну інституційну децентралізовану фінансову платформу, що інтегрує брокерів, андеррайтерів, маркет-мейкерів та депозитаріїв, створюючи першу ліквідну фінансову інфраструктуру, що з'єднує децентралізовані фінанси, централізовані фінанси та традиційні фінанси на блокчейні."

![RWA, яку не можна ігнорувати, сегмент ринку: цінність, дослідження та практика токенізації фондів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(

Три, розрахунок токенізованих фондів

Токенізація фондів може в певній мірі замінити частину посередницьких установ і підвищити рівень цифровізації ринку фондів, але ринок не може змінитися миттєво. Для керуючих фондами та інвесторів найреалістичнішим моментом є те, що токенізація, безумовно, змінить способи розрахунку підписки та викупу фондів.

) 3.1 Токенізація фондів розрахунків

Нинішні фонди зазвичай оцінюються за чистою вартістю активів, керуючий фондом здійснює розрахунки через банківську систему, збираючи або виплачуючи готівку, а через три дні (T+3) проводять випуск або анулювання часток фонду. Проте, фонди з токенізацією розраховують ціну не один раз на день, і оскільки підписка та викуп будуть "автоматично" розраховуватися на блокчейні, спосіб розрахунків через банківську систему (T+3) буде замінено. Ми можемо бачити на прикладі певного протоколу, що повністю засновані на блокчейні токенізовані фонди можуть реалізувати цінове формування в реальному часі та розрахунки в реальному часі в цілодобовому ринку ###7/24(.

Цей спосіб розрахунків, який використовує блокчейн та технологію розподілених реєстрів, називається: атомарні розрахунки, що означає, що торгівля грошовими еквівалентами та частками фондів безпосередньо пов'язана, тобто коли відбувається передача одного активу, одночасно відбувається передача іншого активу. Іншими словами, умовою розрахунків є наявність у електронних гаманцях покупця та продавця готівки та часток фондів для обміну, остаточний розрахунок залежить від одночасного обміну. Якщо готівка або частки не були доставлені, угода не відбудеться. Цей спосіб розрахунків, усуваючи ризик контрагента, здатний до реального часу, що значно підвищує ефективність угод.

Біткойн спочатку був розроблений для реалізації децентралізованої системи електронних грошових переказів «точка до точки». Платежі біткойном дозволяють пряму передачу коштів між користувачами без участі третіх сторін, таких як банки, розрахункові центри та електронні платіжні платформи, що дозволяє уникнути високих витрат і складних процесів передачі. Цей атомарний спосіб розрахунків у сфері міжнародних платежів може вирішити проблеми з високими витратами, низькою ефективністю трансферів через кордон і високими витратами, які існують у традиційних міжнародних платежах.

Інший цікавий випадок використання полягає в тому, що завдяки токенізації можна ефективніше проводити розрахунки по біржовим фондам )ETF(. Оскільки ETF підлягає фізичному підписанню та викупу, а якщо токенізувати базові цінні папери ).