Сімейний офіс: ключова роль у інвестиціях Web3

В останні роки інтерес до сімейних офісів серед високих статків у Китаї продовжує зростати. За статистикою, станом на 2022 рік кількість установ, названих "сімейними офісами", в Китаї наблизилася до 10 тисяч, що є більш ніж подвоєнням у порівнянні з попереднім роком, і в основному розташовані в містах Шанхай, Шеньчжень, Пекін, Ханчжоу та інших.

Одночасно, дані Управління фінансового регулювання Сінгапуру та кількох авторитетних установ свідчать про те, що станом на кінець 2023 року кількість зареєстрованих у Сінгапурі єдиних сімейних офісів перевищила 1,100, що є більше ніж у три рази в порівнянні з 2020 роком. При цьому більше 40% засновників походять з багатих сімей з материкового Китаю та Гонконгу.

Швидке зростання кількості сімейних офісів також призвело до структурних змін у переважних способах розподілу активів. Відповідні звіти вказують на те, що під час 2024 року цифровий розподіл активів багатьох заможних осіб і сімейних офісів зріс з менш ніж 5% до понад 10% і планується подальше збільшення протягом наступних 12 місяців. Інший звіт показує, що близько чверті опитаних сімейних офісів вже інвестували або планують інвестувати в цифрові активи, причому Азійсько-Тихоокеанський регіон є особливо провідним у цій сфері, оскільки 37% респондентів вже зробили кроки або висловили чіткий інтерес.

Щоб зрозуміти, чому сімейні офіси можуть природно поєднуватися з Web3, нам потрібно повернутися до основ: яку проблему насправді вирішують сімейні офіси?

Що таке "сімейний офіс"?

У світі людей з високими статками сімейні офіси вважаються "остаточною формою управління активами". Це не фінансовий продукт і не якась інституційна служба, а цілий комплекс, побудований навколо управління сімейним багатством, або простіше кажучи, це організаційна структура, що служить самій родині.

В залежності від способу управління та суб'єкта обслуговування, сімейні офіси на практиці поділяються на наступні типові типи:

1. Одноосібний сімейний офіс (Single Family Office, SFO)

Найпоширеніша форма сімейного офісу, заснована єдиною сім'єю з високою чистою вартістю, повністю обслуговує членів цієї сім'ї. SFO зазвичай має спеціалізовану команду, відповідальну за розподіл активів, податкове планування, юридичні питання, спадкові угоди, управління благодійністю та інші аспекти. Його перевага - "повна автономія, всебічний контроль", але витрати на створення та управління високі, що робить його придатним для сімей з надвисокою чистою вартістю.

2. Багатосімейний офіс (Multi-Family Office, MFO)

Створюється професійними установами, обслуговує кілька сімей, зазвичай на базі фінансових установ, юридичних фірм, трастових компаній для створення команди. Переваги MFO - це "обмін ресурсами, професійні послуги", здатні охоплювати основні потреби в інвестиційних консультаціях, сімейному управлінні, правовій структурі тощо, одночасно знижуючи витрати на персонал та операції, що підходить для сімей з середнім та високим рівнем достатку.

3. Віртуальний сімейний офіс (Virtual Family Office, VFO)

Це не окрема установа, а комбінація аутсорсингових професійних послуг, наприклад, зовнішня мережа співпраці, що складається з консультантів з сімейних трастів, податкових консультантів, FA тощо, що формує "легку" операційну структуру. Перевага VFO полягає в "гнучкості та оплаті за потребою", що підходить для сімей, які перебувають на початковому етапі створення сімейного офісу.

4. Закордонні сімейні офіси (наприклад, SFO Сінгапуру)

Останніми роками виникла нова модель транскордонної структури, що часто зустрічається, коли заможні люди з материкового Китаю створюють SFO в таких місцях, як Гонконг та Сінгапур, щоб задовольнити свої потреби в глобальному розподілі активів, оптимізації податкової структури та плануванні особистості. Такі сімейні офіси зазвичай поєднують членів родини, що перебувають в країні, з офшорними корпоративними структурами та ресурсами закордонних фінансових послуг, формуючи індивідуалізовані рішення, які відповідають вимогам регуляторного відповідності та мають глобальну перспективу.

Проте, навіть якщо типи різні, спільною метою є те, що основною метою сімейних офісів не є прагнення до короткострокового прибутку, а створення спеціальної системи управління, яка може пережити цикли та адаптуватися до міжпоколіннєвого спадкування. Тому в дизайні функцій сімейні офіси зазвичай будуються навколо кількох основних модулів:

• Проектування податкової та правової структури: оптимізація податкових витрат та уникнення ризиків комплаєнсу через транснаціональні підприємства, трасти, фонди тощо;
• Управління активами та інвестиціями: визначення довгострокової інвестиційної стратегії, комплексне управління нерухомістю, акціями, фондами, цифровими активами та іншими класами активів;
• Сімейне управління та механізми спадкування: розробка планів акціонерного капіталу, дивідендів, спадщини та освіти для забезпечення продовження сімейної волі;
• Щоденна адміністративна та ділова підтримка: охоплює "повне управління" послугами, такими як юридичні консультації, команда секретарів, бухгалтерські послуги та навіть управління здоров'ям.

Проте, з поступовим входженням Web3 та криптоактивів у мейнстрім, сімейні офіси також починають стикатися з новими змінами в структурі активів. Криптоактиви з високою волатильністю та високими технологічними бар'єрами, здається, суперечать концепції "надійної передачі". Але саме ця система, яка підкреслює структуру управління, розподіл ресурсів та довгострокову перспективу, надає сімейним офісам природну перевагу там, де, здавалося б, вони не підходять.

Чому "сімейний офіс"?

Сімейні офіси природно вписуються у Web3, особливо в інвестиційні шляхи для активів, таких як RWA, оскільки їхня основна суть полягає в тому, що це система управління, створена для "складності".

По-перше, базова структура проектів RWA часто охоплює регіони, юридичні системи та валюти. Чи то через податкові облігації, випущені в США, чи через токенізовану нерухомість в рамках сингапурської структури, такі інвестиції охоплюють не лише трансакції через кордон, але й проектування шляхів вхідних і вихідних платежів, податкову відповідність та розподіл юридичної відповідальності на кількох рівнях. Якщо немає відповідної юридичної структури або володіючого суб’єкта, інвестиції можуть не реалізуватися, а також можуть бути заблоковані через питання ідентифікації, рахунків або оподаткування. А сімейні офіси, особливо ті, що мають систему з трастів, SPV та іноземних холдингів, якраз і є найпоширенішими "універсальними каналами" для проходження через кілька юрисдикцій.

По-друге, у рамках основної регуляторної системи багато структурованих продуктів обмежені в межах "кваліфікованих інвесторів" — це і поріг, і захист. А сімейні офіси природно мають "комплаєнс-ідентичність": вони можуть виступати як юридична особа для інституційних інвестицій, а також як юридично кваліфікований інвестор для прийняття майбутніх випусків токенів, сертифікатів доходу, токенізованих акцій та інших складних правових угод. Ця комплаєнс-ідентичність не лише дозволяє уникнути червоних ліній, пов'язаних з обмеженнями участі роздрібних інвесторів, але й є передумовою для отримання довіри з боку проекту.

По-перше, інвестиційний темп сімейних офісів природно відповідає життєвому циклу активів RWA. RWA - це не швидкі спекулятивні угоди, а "період будівництва - період експлуатації - період виходу" процес управління активами. Перевага сімейних офісів полягає в тому, що вони не переслідують короткострокову прибутковість, а краще володіють довгостроковими стратегіями "бюджет - виконання - коригування". На відміну від роздрібних інвесторів та традиційних венчурних капіталістів, сімейні офіси не лише приймають заморожування активів та етапний вихід, але навіть активно співпрацюють з проектним темпом для повторних інвестицій та збільшення частки, щоб отримати більш стабільний розподіл прав власності.

По-перше, сімейні офіси не є чистими інвесторами, вони також можуть бути "вбудованими учасниками" управлінського капіталу. У проектах, таких як RWA, які мають структуру управління, сімейні офіси не лише вкладають гроші, але й можуть виконувати кілька ролей, включаючи фінансовий аудит, зберігання, нагляд за управлінням, а також представляти юридичні особи. Вони розгортають ресурси, зосереджуючи увагу на "сімейних інтересах", готові вкладати в довгострокові команди співпраці і також легше отримують системне уповноваження та координацію від проектних команд.

Більш важливо, що внутрішні характеристики сімейних офісів природно близькі до напрямку еволюції відповідності, яку зараз просуває Web3:

• Великий обсяг капіталу, стабільний стиль: кошти сімейних офісів зазвичай коливаються від десятків мільйонів до кількох мільярдів доларів, вони більше схильні до середньо- та довгострокового інвестування, здатні витримувати коливання і не покладаються на короткострокові спекулятивні прибутки;
• Високі вимоги до відповідності, повільне ухвалення рішень: сімейні офіси зазвичай мають команди юристів, податкових консультантів та довірчих управлінців, які є "вибагливими покупцями" в просуванні відповідності Web3, розкритті інформації та структуризації активів.
• Чітке уподобання активів: передбачуваний дохід, контрольованість структури, чіткість законодавства, прозорість управління, і саме в цьому напрямку намагаються узгодити нові продукти, такі як RWA, DePIN, токени фонду тощо.

З цієї точки зору, сімейні офіси не є "старим капіталом", який випадково потрапив у новий світ Web3, а навпаки, є одним із найвідповідніших типів довгострокового капіталу після того, як Web3 перейшов до стадії структуризації, регулювання та накопичення вартості. Особливо на етапі, коли RWA вважається "основним наративом" цього циклу, вхід сімейних офісів не є краєм тенденції, а є її ядром.

Висновок

Раніше ми часто говорили, що Web3 не вистачає фінансів, каналів та усвідомлення. Але завдяки втручанню сімейних офісів ці три проблеми потроху отримують відповідь завдяки більш зрілій системі управління.

Незалежно від транснаціональної регуляторної структури, структурованого інвестиційного темпу чи комплексних можливостей управління активами, сімейний офіс по суті пропонує не певний конкретний продукт, а систему можливостей, адаптовану до довгостроковості.

Саме тому він може проникати крізь хаотичну оболонку Web3 і спокійно збудувати міст між реальними активами та правами на ланцюзі.

Але варто зазначити, що сімейні офіси не є універсальним рішенням, вони мають дуже високі вимоги до обсягу фінансів, управлінських можливостей та чутливості до структури.