En el último año, la locura de las memecoins ha convertido a Solana en una meca de la minería de oro para los comerciantes. Innumerables personas están persiguiendo las monedas Meme que se disparan, tratando de usar Trading Bot para aprovecharse. Pero pocas personas se dan cuenta de que el verdadero negocio de grandes ganancias que seguramente generará dinero no salta en el gráfico de la línea K, sino que está escondido en lo profundo del bosque oscuro de la cadena de bloques. Esto es MEV (Valor Máximo Extraíble). A diferencia de las ganancias de los bots visibles públicamente, las ganancias de los MEV están ocultas dentro de los mecanismos de construcción y pedido de bloques, controlados por las "manos invisibles" que tienen el poder sobre la infraestructura de la cadena.

Mucha gente no lo sabe porque el umbral de funcionamiento de este sistema es alto, la información es extremadamente asimétrica y los controladores son extremadamente concentrados. Cuando utilizas un Bot para apoderarte del mercado y evitar el apretón, el capturador de MEV controla el orden de las transacciones tras bastidores y captura con precisión las oportunidades de arbitraje. Mientras que los pequeños traders compiten en velocidad y estrategia, las grandes instituciones con ventajas de staking y privilegios de nodo aprovechan sus ventajas estructurales para sentarse cómodamente en la cima de la pirámide de beneficios. En Solana, el MEV no es solo una oportunidad de trading, es un poder a nivel de infraestructura, controlado por unos pocos selectos, creando un juego de altas barreras, alto monopolio y altas ganancias.

Hoy revelaremos el gran negocio de MEV en Solana.

1. ¿Qué es MEV?

MEV (Maximum Extractable Value) se refiere al valor adicional que los validadores pueden extraer al incluir, excluir o reordenar transacciones al construir bloques. Debido a la locura de Memecoin y al ecosistema DeFi activo, MEV se ha convertido en un gran negocio. Desde una perspectiva operativa, MEV típicamente incluye tres tipos principales: liquidaciones, arbitraje y ataques sandwich.

• Liquidación: Estas implican reclamar recompensas al liquidar posiciones de préstamo cercanas al incumplimiento. Cuando los prestatarios no logran mantener la relación de garantía requerida para el préstamo en el acuerdo de préstamo, sus posiciones serán elegibles para liquidación. Los buscadores de MEV monitorean estas posiciones poco garantizadas en la cadena de bloques y ejecutan liquidaciones al pagar parte o la totalidad de la deuda a cambio de una parte de la garantía como recompensa.

• Arbitraje: Esto implica comprar y vender simultáneamente en diferentes DEX para obtener beneficios de las diferencias de precios. La forma más simple de arbitraje es cuando dos DEX tienen precios diferentes para el mismo par de operaciones, y el arbitrajista utiliza una operación para ganar la diferencia.

• Ataque Sandwich: esto implica comprar antes de una transacción objetivo y vender después para obtener ganancias. En los mercados DeFi, los atacantes ejecutan tres transacciones atómicas empaquetadas: primero, adelantan al empujar el precio del activo hasta la tolerancia de deslizamiento máximo de la víctima, luego la transacción de la víctima se ejecuta a un precio más alto, aumentándolo aún más, y finalmente, el atacante retrocede vendiendo el activo al precio inflado, compensando su costo inicial y asegurando una ganancia.

Desde una perspectiva conductual, las estrategias de MEV se suelen clasificar como front-running y back-running:

• Front-running: Esto ocurre cuando los buscadores de MEV identifican las órdenes de compra o venta de otro trader en el mempool y colocan órdenes idénticas antes que ellos, obteniendo beneficios del impacto en el precio de la transacción posterior.

• Back-running: Esta es la contraparte de front-running, una estrategia específica de MEV que capitaliza desequilibrios de precios temporales causados por otra transacción, a menudo debido a enrutamiento subóptimo. Una vez que se ejecuta la transacción del usuario, los back-runners comercian el mismo activo para equilibrar los precios en los pools de liquidez y asegurar ganancias.

Las liquidaciones y la mayoría de las oportunidades de arbitraje son back-runs, mientras que los ataques sandwich combinan front-running y back-running. Para ver ejemplos detallados de MEV, consulte el informe de Helius, que proporciona explicaciones completas y estudios de casos.

2. ¿Qué tan grande es el negocio de MEV?

Según algunas estadísticas no verificadas, el año pasado los bots de trading ganaron $1.1 mil millones, los esquemas de bombeo hicieron $500 millones, se extrajeron $1.5 mil millones de MEV, las AMM generaron $1 mil millones, y los proyectos relacionados con Trump ganaron $500 millones, con casi $5 mil millones fluyendo hacia partes fuera de la cadena. En la red de Solana, las ganancias de MEV han aumentado drásticamente con la creciente actividad de la red y el auge de los memecoin en 2024.

Según el informe de Helius, el algoritmo de detección de arbitraje de Jito analizó todas las transacciones de Solana, incluidas las que se realizaron fuera de los paquetes de Jito, identificando 90,445,905 operaciones de arbitraje exitosas en el último año. La ganancia promedio por arbitraje fue de $1.58, con la mayor ganancia individual por arbitraje alcanzando los $3.7 millones. Estas actividades de arbitraje generaron $142.8 millones en ganancias, con $126.7 millones (88.7%) denominados en SOL.

MEV es verdaderamente un gran negocio!

3. MEV en Solana es más severo: Jito como el Rey MEV

MEV en Solana es más intenso y centralizado que MEV en ETH. Esto se debe a la diferencia en el diseño subyacente de sus cadenas.

La arquitectura de Solana sigue este camino: Alto rendimiento → Descentralización sacrificada → Mayor centralización → Poder concentrado.

Si bien Solana es conocida por su alto rendimiento con tiempos de bloque de 400ms (en comparación con los 12 segundos de Ethereum), esto se produce a costa de la descentralización. A diferencia de Ethereum, Solana carece de mempool, lo que requiere que los nodos se conecten directamente con el validador actual que produce el bloque para enviar transacciones y recibir datos de bloque. Este diseño otorga un enorme poder a los validadores que producen bloques con pocos controles y equilibrios, lo que conduce a graves problemas de MEV y ganancias monopolísticas.

Por el contrario, el mercado de MEV de Ethereum es más competitivo. La alta competencia entre los buscadores de MEV y los constructores de bloques mantiene los beneficios totales de MEV bajo control. Jito ha surgido como la potencia de MEV de Solana. Tras el lanzamiento del cliente Jito-Solana en agosto de 2022, la adopción se mantuvo por debajo del 10% durante los primeros nueve meses debido a la baja actividad de la red y las recompensas de MEV limitadas. La adopción se aceleró significativamente a finales de 2023, alcanzando el 50% en enero de 2024. Para finales de 2024, más del 94% de los validadores de Solana (ponderados por participación) estaban utilizando el cliente Jito-Solana, estableciendo un dominio completo.

¿Cómo funciona Jito?

La principal diferencia entre el cliente Jito-Solana y el cliente oficial es que admite nativamente el mecanismo de extracción de MEV, con su funcionalidad principal siendo los servicios de Bundles. Cuando los validadores ejecutan este cliente, se unen efectivamente a la alianza Jito. Esta alianza proporciona canales de ejecución de transacciones prioritarias, donde los traders pueden enviar bundles pagando propinas para obtener ventajas en el orden de las transacciones. Como resultado, el cliente Jito aumenta significativamente la rentabilidad de los nodos en comparación con el cliente oficial.

Los paquetes Jito permiten a los comerciantes priorizar y ejecutar transacciones críticas al agruparlas y pagar propinas. Esto no es solo para oportunidades de MEV, también se usa comúnmente para acelerar transacciones, transacciones en lotes y protección contra ataques sandwich. Así es como funciona:

1. Ensamblaje de transacciones: los operadores descubren oportunidades de arbitraje y construyen rápidamente transacciones.

2. Envío de paquetes: Las transacciones se empaquetan en paquetes y se envían a los nodos de Jito con propinas para aumentar la prioridad. Estos paquetes se envían luego al Líder del bloque.

3. Ejecución prioritaria: Cuando un validador de Jito se convierte en el Líder de Slot actual, priorizan estas transacciones en el bloque y las ejecutan en posiciones privilegiadas. Los beneficios se distribuyen entre los validadores y el protocolo de Jito. Como se mencionó anteriormente, el mecanismo de participación de Jito significa que cantidades más altas apostadas en un nodo de Jito resultan en más Tips e ingresos de MEV. Para atraer más apuestas SOL, el protocolo de Jito permite a los usuarios apostar y recibir una parte tanto de los ingresos de participación del nodo como de las ganancias de MEV.

Para aumentar aún más su volumen de participación de nodos, Jito lanzó un protocolo de participación que permite a los usuarios regulares delegar SOL a los nodos de Jito y compartir proporcionalmente las recompensas de bloque y las ganancias de MEV. Esto crea un ecosistema de MEV completo donde los participantes obtienen rendimientos, los nodos aumentan su probabilidad de producción de bloques y los comerciantes obtienen oportunidades de ejecución prioritarias. MEV tiene tres características clave: ventaja de información, efectos monopolísticos y barreras de capital.

MEV es una guerra de información con dinámicas de ganador se lo lleva todo. En Solana, competir por oportunidades de MEV se reduce a la velocidad a nivel de milisegundos y a la sensibilidad a la información en cadena. Quien pueda descubrir oportunidades de arbitraje más rápido y enviar transacciones de forma precisa en el mismo/próximo Slot captura las ganancias.

Esto depende de dos factores: la capacidad de sincronización rápida de la información, que generalmente requiere conexión a los servicios RPC de nodos Jito grandes; y la rápida presentación de transacciones, preferiblemente a través de los canales de Jito Bundles con suficientes Tips. El servicio de paquetes de Jito es inherentemente monopolístico. La clave de MEV radica en “quién es el productor de bloques (Líder)”. Para que Jito proporcione servicios de empaquetado estables y confiables, debe cubrir tantos espacios de Líder como sea posible. Esto requiere una amplia cobertura de clientes en toda la red para garantizar que la mayoría de las rondas sean producidas por nodos Jito.

Una vez que se alcanza el punto crítico, los efectos de red se refuerzan por sí mismos: una mayor adopción conduce a servicios más estables, lo que dificulta que los competidores desafíen. Esto explica cómo Jito rápidamente consolidó su participación del 94% en clientes. El MEV de Solana es un juego de capital - como una cadena PoS, más participación significa una mayor probabilidad de convertirse en Líder. Los Líderes tienen derechos de ordenación de bloques, ganando naturalmente la mayor parte del MEV y propinas.

Esto crea barreras de capital altas: nodos grandes apuestan más, producen bloques con más frecuencia y sincronizan la información más rápido. Cuanto más sensible sea la información, mayor será la capacidad de arbitraje. Los servicios RPC de los nodos grandes (incluso los que se encuentran en el mismo centro de datos) se vuelven cada vez más costosos, convirtiéndose en puntos de entrada de información escasos.

Aquellos que pueden beneficiarse de MEV típicamente solo pueden hacerlo a través de los nodos grandes mejor capitalizados.

4. ¿Quién se beneficia del MEV de Solana?

Como se mencionó anteriormente, los beneficios de MEV en Solana son muy impresionantes. Entonces, ¿a quiénes van finalmente estos ingresos? Principalmente pertenecen a tres partes interesadas principales: el propio protocolo Jito, nodos de gran escala con altas apuestas y corredores de venta de espacio de bloque.

• Protocolo Jito: Como recaudador de impuestos de infraestructura, Jito procesó más de 4.3 mil millones de transacciones agrupadas el año pasado, generando propinas de usuarios por un total de 5.51 millones de SOL. Con un precio de SOL de $140, esto representa aproximadamente $7.7 mil millones en valor adicional de transacciones en cadena a través de la infraestructura de Jito. Con una participación en los ingresos de la plataforma del 3-5% entre Jito y los validadores, las ganancias directas de Jito el año pasado fueron aproximadamente de 200,000-270,000 SOL, o alrededor de $35 millones.

• Nodos de alto riesgo: Estas entidades privilegiadas en cadena se benefician de la naturaleza de PoS de Solana, donde mayores cantidades en juego significan una mayor probabilidad de producción de bloques. Estos "validadores líderes" no solo reciben recompensas base por bloque y ganancias por inflación, sino que también recopilan propinas sustanciales de transacciones de Jito Bundles. Mientras que los nodos normales ganan alrededor del 6% anualmente, algunos nodos pueden lograr más del 20% de APY durante una alta actividad en la red, superando ampliamente a los nodos regulares. Sus fuentes de ingresos incluyen recompensas por inflación, recompensas por bloque, propinas de Jito y ganancias por la venta de derechos de prioridad de transacción SWQoS.

• Corredores de Espacio de Bloque: Estos intermediarios actúan como distribuidores del mercado secundario para el espacio de bloque. Operan asociándose con nodos de alto valor para comprar derechos de prioridad de transacción SWQoS a precios favorables en el mercado. (Stake-Weighted Quality of Service, o SWQoS, permite a los líderes identificar y priorizar transacciones de validadores con participación)

Durante la congestión de la red, SWQoS garantiza que las transacciones de validadores de alto valor sean menos propensas a retrasarse o ser eliminadas. Estos intermediarios agrupan múltiples transacciones de usuarios en paquetes Jito, aumentan las propinas para darles prioridad y obtienen ganancias a partir de la diferencia entre las propinas pagadas por los usuarios y los pagos a los validadores. También incorporan sus propias operaciones de arbitraje (como backruns) en los paquetes para obtener beneficios adicionales de MEV. Por ejemplo, las ganancias por propinas de bloXroute visibles en DefiLlama son bastante sustanciales, aunque estos datos no incluyen todas las direcciones de pago ni tienen en cuenta las distribuciones a los validadores y proveedores de flujo de órdenes.

En resumen, Solana muestra una estructura de poder altamente concentrada, con las ganancias de MEV de Jito capturadas en gran medida por el protocolo Jito, los nodos validadores principales y los intermediarios de espacio de bloque.

5. Paisaje Competitivo del Cliente de Solana

Actualmente, Solana cuenta con más de 1,300 nodos validadores, con más del 94% ejecutando nodos Jito. Los principales tipos de clientes incluyen:

• Nodo básico de Solana: Este es el cliente de nodo más básico sin ningún mecanismo de optimización de MEV. Los nodos que ejecutan este cliente han sido ampliamente marginados debido a ganancias significativamente más bajas en comparación con los nodos Jito.

• Nodo Jito: El cliente Jito se basa en el cliente oficial agregando el protocolo Jito y el soporte de Bundles, lo que permite a los nodos aceptar transacciones agrupadas y recopilar propinas. Los usuarios pueden enviar transacciones a través de los servicios de Bundle de Jito para la protección contra frontrunning, el ataque sandwich y un procesamiento de transacciones más rápido al pagar propinas para una mayor prioridad de ejecución. Dado que ejecutar nodos cliente de Jito genera ingresos adicionales por propinas, más del 90% de los nodos de la red principal se han cambiado a nodos Jito, convirtiéndolo en la opción predeterminada.

• Nodo Paladin: Paladin es una versión mejorada del cliente Jito, con el objetivo de proporcionar un mecanismo de prioridad de transacción más justo. Se ocupa principalmente del problema del "ataque sandwich" en el orden de paquetes de Jito (donde los validadores malintencionados pueden insertar transacciones sandwich sin penalización). Según informes de la comunidad, la adopción del cliente Paladin es de alrededor del 15%, y dado que todavía es reconocido como un cliente Jito por la red, se incluye en las estadísticas totales del 94%.

• Nodo Firedancer: Desarrollado por Jump Crypto, Firedancer es un cliente Solana de alto rendimiento implementado de manera independiente diseñado para mejorar el rendimiento de la red, facilitando el comercio cuantitativo de Jump. La versión inicial no admitía el protocolo Jito, por lo que no podía acceder a los ingresos de Tips, lo que resultaba en una adopción muy baja en la red principal. Sin embargo, con las nuevas versiones compatibles con el protocolo Jito, los validadores que utilizan Firedancer ahora pueden ganar ingresos de Tips Jito. Si bien la implementación actual en la red principal es limitada, la mayoría de los nodos de la red de prueba han adoptado Firedancer, lo que sugiere un potencial para una mayor participación en el mercado de la red principal en el futuro. La Fundación Solana también ha mostrado apoyo a este cliente.

Lógica de competencia para estos clientes de nodos:

Jito VS Paladin: La batalla por la equidad. Debido a su alto grado de centralización, el protocolo Jito ha formado un monopolio de facto en la extracción de MEV. Sin embargo, el protocolo actualmente carece de un mecanismo de castigo para los malhechores (como los ataques de sandwich de validadores), lo que resulta en que los usuarios que incluso utilizan paquetes puedan quedar atrapados. Esto simplemente brinda a clientes como Paladin la oportunidad de proporcionar un proceso de subasta en cadena más justo. Sin embargo, dado que Paladin es esencialmente una versión modificada de Jito-solana, si Jito mejora sus mecanismos en el futuro, podría potencialmente reducir el espacio de supervivencia de Paladin.

Firedancer VS Otros Clientes: La Evolución del Rendimiento La principal ventaja de Firedancer es el rendimiento, con 1 millón de TPS (teórico, efectos reales no verificados). Si el volumen de transacciones de la red de Solana sigue creciendo, los nodos de cliente de alto rendimiento que cumplan con estos requisitos obtendrán ventajas y presionarán a los clientes de bajo rendimiento. Una vez que los nodos de alto rendimiento comiencen a empacar bloques más grandes, los clientes de bajo rendimiento podrían quedarse rezagados en la sincronización, afectando el rendimiento de validación y eventualmente convirtiéndose en marginados. Por lo tanto, a medida que aumentan las demandas de TPS de Solana, naturalmente impulsará a toda la red a migrar hacia clientes de alto rendimiento.

En resumen: La gran mayoría de los nodos principales de Solana ejecutan el cliente Jito-Solana, con el protocolo Jito convirtiéndose en parte de la infraestructura. A medida que el cliente Firedancer comience a admitir el protocolo Jito, la red principal puede experimentar una evolución en el rendimiento del cliente, pasando de "ejecutar Jito para ganar más" a "ejecutar Jito de alto rendimiento para sobrevivir".

6. ¿Cómo están convirtiéndose las grandes instituciones en actores influyentes en MEV de Solana?

La arquitectura de Solana tiende naturalmente hacia la centralización del poder, creando un terreno fértil para que grandes instituciones entren y dominen el ecosistema. Organizaciones como la Fundación Solana, Jito, Multicoin, Jump, Helius, Coinbase, Binance y Jupiter ejercen un poder significativo en la gobernanza de Solana. Muchas instituciones ven el potencial futuro de Solana y aspiran a convertirse en actores clave en su paisaje de MEV. Examinemos los movimientos recientes de Sol Strategies como un ejemplo de cómo las grandes instituciones se establecen sistemáticamente como actores de poder.

Paso 1: Sol Strategies amplió su cuota de mercado y control del ecosistema al adquirir nodos para convertirse en un jugador importante. Con la tasa actual de participación de Solana en el 65.6% (aproximadamente 380 millones de SOL apostados), controlar los nodos validadores significa controlar el consenso de la red y el poder de voto. Sol Strategies ingresó rápidamente a esta estructura de poder a través de importantes adquisiciones de nodos.

2024.11: Adquirió Cogent Crypto, un operador de nodo validador para Solana, Sui, Monad y ARCH, por 18 millones de dólares (efectivo + acciones), centrándose principalmente en la red SOL. Marzo de 2025: Compró los principales nodos validadores de Solana Laine y Stakewiz.com por 35 millones de CAD (efectivo + acciones), aumentando SOL apostado a 3.3 millones (valor aproximado de 388 millones de dólares) e incorporó al fundador de Laine, Michael Hubbard, como Director de Estrategia.

Paso 2: Intento de consolidar el poder a través de la propuesta de ajuste de la tasa de inflación SIMD-228 (que finalmente fracasó). Sol Strategies impulsó SIMD-228, una propuesta para reemplazar el modelo deflacionario fijo actual con un mecanismo de inflación dinámica. Si se hubiera aprobado, habría reducido la tasa de inflación anual de Solana del 4.68% a tan solo 1% o 0%. Aunque no tuvo éxito, la intención estratégica estaba clara:

Estabilizar el valor de SOL: Una menor inflación reduciría la emisión de nuevos SOL, aliviaría la presión de venta de tokens y mejoraría los rendimientos de apuesta a largo plazo. Eliminar nodos más pequeños mientras se fortalece la dominancia de los nodos grandes: Una menor inflación reduciría las ganancias de todos los validadores, pero los nodos más pequeños con menos tolerancia al riesgo tendrían más probabilidades de fallar, promoviendo la centralización de la red hacia los principales validadores.

Paso 3: Posicionamiento en el ecosistema financiero de Solana. Avanzando en las listas de ETF de Solana, institucionalizando activos de cripto y convirtiéndose en un proveedor de staking de ETF. Sol Strategies se convirtió en el proveedor de staking para 3iQ Solana Staking ETF y está presionando para su inclusión en la lista. Esto tiene como objetivo aumentar aún más el volumen de staking y competir por el control de la gobernanza de la cadena de bloques.

Resumen:

MEV es un gran negocio, especialmente en Solana donde genera ganancias sustanciales. Los protocolos de MEV como Jito operan como monopolios con fuertes efectos de red. El poder en Solana está altamente centralizado, con las ganancias de MEV capturadas principalmente por tres actores: el protocolo Jito, los nodos validadores de alto stake y los corredores de espacio de bloque. Si bien existen múltiples clientes en la red de Solana, el cliente Jito-Solana domina actualmente la mainnet, aunque el cliente Firedancer (que soporta el protocolo Jito) podría convertirse en el sucesor de alto rendimiento en el futuro. La estructura de Solana es adecuada para el control institucional, como lo demuestra el enfoque integral de SOL Strategies para ganar influencia a través de adquisiciones de nodos, intentos de propuestas de gobernanza e iniciativas de listado de ETF, mostrando cómo las instituciones pueden penetrar en las capas técnica, de gobernanza y financiera de Solana para competir por la soberanía de la cadena de bloques.

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