Theo báo cáo mới nhất của Delphi Digital, khi Bộ Tài chính Mỹ chuẩn bị tái cấu trúc quy mô lớn tài khoản thông thường của mình tại Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong vài tuần tới, Bitcoin (BTC) có thể đối mặt với sự chậm lại trong hiệu suất trong vài tuần hoặc thậm chí vài tháng. Quá trình này liên quan đến việc phát hành nợ mới ròng từ 500 tỷ đến 600 tỷ USD, cộng với việc lượng cung ứng M2 có thể đạt đỉnh vào tháng 9, sẽ tạo ra sức ép thanh khoản mạnh mẽ đối với thị trường tiền điện tử.
M2 chạm đỉnh và mối quan hệ lịch sử với Bitcoin
M2 Lượng cung ứng: Toàn cầu M2 dự kiến sẽ đạt đỉnh vào tháng 9, hiện đã giảm khoảng 8% so với mức cao dự kiến.
Quy luật lịch sử: Bitcoin thường có hiệu suất kém sau đỉnh điểm M2, đặc biệt trong bối cảnh phát hành trái phiếu chính phủ gia tăng và thanh khoản của hệ thống tài chính bị rút ra.
Mô hình trễ 10 tuần: Hiển thị sự liên quan chậm giữa giá BTC và sự thay đổi M2
Kế hoạch tái cấu trúc tiền mặt của Bộ Tài chính: Rút 600 tỷ USD trong hai đến bốn tháng.
Quy mô tái cấu trúc TGA: 5.000–6.000 tỷ đô la
Nợ ròng có thể lưu thông trong quý 3: Hơn 1 triệu đô la (số dư đầu kỳ thấp, dòng tiền vào không đạt kỳ vọng)
Áp lực nguồn vốn:
1、Số dư công cụ đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) đã giảm từ 2 nghìn tỷ USD vào năm 2023 xuống chỉ còn 28.8 tỷ USD.
2、Người mua trái phiếu chính phủ nước ngoài (Trung Quốc, Nhật Bản) đã giảm nắm giữ hơn 400 tỷ USD kể từ năm 2021
3、Thị trường nội địa cần hấp thụ toàn bộ lượng phát hành mới.
Sự thu hẹp của stablecoin: bảng đo lường thanh khoản của Bitcoin
Năm 2023: Trong thời gian TGA bổ sung 5.500 tỷ USD, tổng lượng cung ứng stablecoin giảm xuống còn 51,5 tỷ USD, giá Bitcoin gần như không thay đổi.
Tình hình hiện tại: Stablecoin nắm giữ hơn 120 tỷ đô la trái phiếu chính phủ Mỹ, vừa là chỉ số thanh khoản, vừa là "đệm hấp thụ" trái phiếu chính phủ.
Cơ chế: Bộ Tài chính rút tiền mặt → Nhà phát hành stablecoin gặp áp lực thanh lý → Thanh khoản thị trường tiền điện tử giảm
Cơn gió ngược cấu trúc trước năm 2025
Báo cáo chỉ ra rằng, hỗ trợ cấu trúc trong chu kỳ này sẽ yếu hơn so với năm 2023:
Áp lực bảng cân đối kế toán ngân hàng: 482 tỷ USD tổn thất chứng khoán chưa thực hiện
Nhu cầu nước ngoài giảm: Trung Quốc, Nhật Bản giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, vốn trong nước cần gánh chịu nhiều áp lực phát hành hơn.
Kết luận vĩ mô: M2 chạm đỉnh + phát hành trái phiếu chính phủ tăng tốc = hiệu suất Bitcoin vào mùa thu bị áp lực
tác động tiềm năng đến thị trường tiền điện tử
Ngắn hạn (Q4 2024): Thanh khoản thu hẹp hoặc kiềm chế động lực tăng giá của các đồng tiền chính như BTC, ETH
Thời gian trung hạn (đến cuối năm 2025): Khi việc bổ sung TGA hoàn tất, áp lực thanh khoản dự kiến sẽ được giảm bớt.
Chiến lược nhà đầu tư:
1、Cẩn thận theo đuổi cao, chú ý đến việc phát hành trái phiếu Mỹ và sự thay đổi trong lượng cung ứng stablecoin
2、Chú ý đến các chỉ số thanh khoản vĩ mô (M2, số dư RRP, quy mô TGA)
3、Cân nhắc phân bổ theo từng đợt, chờ đợi Thanh khoản ấm lên
Kết luận
Kế hoạch tái xây dựng tiền mặt của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và việc phát hành trái phiếu quốc gia tăng tốc sẽ tạo ra áp lực đáng kể lên Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử trong vài tháng tới. Mặc dù cơn gió ngược về thanh khoản này thuộc về tạm thời, nhưng trước cuối năm 2025, thị trường có thể cần tìm kiếm không gian tăng trưởng trong tình cảnh thu hẹp vĩ mô và sự thay đổi quy định. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ nhịp độ phát hành trái phiếu Mỹ và xu hướng cung ứng stablecoin, vì điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mặt tài chính và sự nhiệt tình đầu tư vào tài sản tiền điện tử.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ "rút đi" 600 tỷ đô la tiền mặt? Gió ngược về thanh khoản vĩ mô có thể làm dập tắt xu hướng Bitcoin vào mùa thu.
Theo báo cáo mới nhất của Delphi Digital, khi Bộ Tài chính Mỹ chuẩn bị tái cấu trúc quy mô lớn tài khoản thông thường của mình tại Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong vài tuần tới, Bitcoin (BTC) có thể đối mặt với sự chậm lại trong hiệu suất trong vài tuần hoặc thậm chí vài tháng. Quá trình này liên quan đến việc phát hành nợ mới ròng từ 500 tỷ đến 600 tỷ USD, cộng với việc lượng cung ứng M2 có thể đạt đỉnh vào tháng 9, sẽ tạo ra sức ép thanh khoản mạnh mẽ đối với thị trường tiền điện tử.
M2 chạm đỉnh và mối quan hệ lịch sử với Bitcoin
M2 Lượng cung ứng: Toàn cầu M2 dự kiến sẽ đạt đỉnh vào tháng 9, hiện đã giảm khoảng 8% so với mức cao dự kiến.
Quy luật lịch sử: Bitcoin thường có hiệu suất kém sau đỉnh điểm M2, đặc biệt trong bối cảnh phát hành trái phiếu chính phủ gia tăng và thanh khoản của hệ thống tài chính bị rút ra.
Mô hình trễ 10 tuần: Hiển thị sự liên quan chậm giữa giá BTC và sự thay đổi M2
Kế hoạch tái cấu trúc tiền mặt của Bộ Tài chính: Rút 600 tỷ USD trong hai đến bốn tháng.
Quy mô tái cấu trúc TGA: 5.000–6.000 tỷ đô la
Nợ ròng có thể lưu thông trong quý 3: Hơn 1 triệu đô la (số dư đầu kỳ thấp, dòng tiền vào không đạt kỳ vọng)
Áp lực nguồn vốn:
1、Số dư công cụ đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) đã giảm từ 2 nghìn tỷ USD vào năm 2023 xuống chỉ còn 28.8 tỷ USD.
2、Người mua trái phiếu chính phủ nước ngoài (Trung Quốc, Nhật Bản) đã giảm nắm giữ hơn 400 tỷ USD kể từ năm 2021
3、Thị trường nội địa cần hấp thụ toàn bộ lượng phát hành mới.
Sự thu hẹp của stablecoin: bảng đo lường thanh khoản của Bitcoin
Năm 2023: Trong thời gian TGA bổ sung 5.500 tỷ USD, tổng lượng cung ứng stablecoin giảm xuống còn 51,5 tỷ USD, giá Bitcoin gần như không thay đổi.
Tình hình hiện tại: Stablecoin nắm giữ hơn 120 tỷ đô la trái phiếu chính phủ Mỹ, vừa là chỉ số thanh khoản, vừa là "đệm hấp thụ" trái phiếu chính phủ.
Cơ chế: Bộ Tài chính rút tiền mặt → Nhà phát hành stablecoin gặp áp lực thanh lý → Thanh khoản thị trường tiền điện tử giảm
Cơn gió ngược cấu trúc trước năm 2025
Báo cáo chỉ ra rằng, hỗ trợ cấu trúc trong chu kỳ này sẽ yếu hơn so với năm 2023:
Áp lực bảng cân đối kế toán ngân hàng: 482 tỷ USD tổn thất chứng khoán chưa thực hiện
Nhu cầu nước ngoài giảm: Trung Quốc, Nhật Bản giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, vốn trong nước cần gánh chịu nhiều áp lực phát hành hơn.
Kết luận vĩ mô: M2 chạm đỉnh + phát hành trái phiếu chính phủ tăng tốc = hiệu suất Bitcoin vào mùa thu bị áp lực
tác động tiềm năng đến thị trường tiền điện tử
Ngắn hạn (Q4 2024): Thanh khoản thu hẹp hoặc kiềm chế động lực tăng giá của các đồng tiền chính như BTC, ETH
Thời gian trung hạn (đến cuối năm 2025): Khi việc bổ sung TGA hoàn tất, áp lực thanh khoản dự kiến sẽ được giảm bớt.
Chiến lược nhà đầu tư:
1、Cẩn thận theo đuổi cao, chú ý đến việc phát hành trái phiếu Mỹ và sự thay đổi trong lượng cung ứng stablecoin
2、Chú ý đến các chỉ số thanh khoản vĩ mô (M2, số dư RRP, quy mô TGA)
3、Cân nhắc phân bổ theo từng đợt, chờ đợi Thanh khoản ấm lên
Kết luận
Kế hoạch tái xây dựng tiền mặt của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và việc phát hành trái phiếu quốc gia tăng tốc sẽ tạo ra áp lực đáng kể lên Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử trong vài tháng tới. Mặc dù cơn gió ngược về thanh khoản này thuộc về tạm thời, nhưng trước cuối năm 2025, thị trường có thể cần tìm kiếm không gian tăng trưởng trong tình cảnh thu hẹp vĩ mô và sự thay đổi quy định. Các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ nhịp độ phát hành trái phiếu Mỹ và xu hướng cung ứng stablecoin, vì điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến mặt tài chính và sự nhiệt tình đầu tư vào tài sản tiền điện tử.