Aave: Tài chính phi tập trung và on-chain kinh tế của trụ cột chính

Thị trường cho vay trên chuỗi là một phần quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, trong khi Aave là người dẫn đầu trong lĩnh vực này, sở hữu lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và sự gắn bó của người dùng. Giá trị của Aave bị định giá thấp một cách nghiêm trọng, có tiềm năng tăng trưởng lớn, nhưng thị trường vẫn chưa nhận thức đầy đủ về điều này.

Aave đã ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 1 năm 2020 và hiện đã bước vào năm thứ năm. Hiện tại, Aave là giao thức cho vay lớn nhất, với tổng số tiền cho vay hoạt động đạt 7,5 tỷ USD, gấp 5 lần số hai.

Chỉ số giao thức tiếp tục tăng trưởng, vượt qua điểm cao của chu kỳ trước

Aave là một trong số ít các giao thức DeFi vượt qua mức cao của thị trường bò năm 2021. Doanh thu hàng quý của nó đã vượt quá đỉnh cao của thị trường bò vào quý 4 năm 2021. Đáng chú ý là, ngay cả trong giai đoạn thị trường điều chỉnh từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 10 năm 2023, doanh thu của Aave vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng nhanh. Khi thị trường hồi phục trong quý 1 và quý 2 năm 2024, Aave vẫn duy trì đà phát triển với tốc độ tăng trưởng theo quý đạt 50-60%.

Từ đầu năm đến nay, nhờ vào việc tăng trưởng tiền gửi và giá tài sản cơ bản tăng lên, tổng giá trị khóa (TVL) của Aave đã gần như gấp đôi, phục hồi lên 51% so với đỉnh chu kỳ năm 2021. Điều này cho thấy Aave có độ bền bỉ hơn so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ phản ánh sự phù hợp cao giữa sản phẩm và thị trường

Doanh thu của Aave đã đạt đỉnh trong chu kỳ trước, trùng hợp với việc nhiều nền tảng hợp đồng thông minh phát hành một lượng lớn token khuyến khích để thu hút người dùng và thanh khoản. Điều này đã mang lại một lượng vốn đầu cơ và đòn bẩy không bền vững, khuếch đại con số doanh thu của hầu hết các giao thức.

Hiện nay, phần thưởng token của chuỗi chính đã cạn kiệt, phần thưởng token của Aave cũng đã giảm xuống mức không đáng kể. Điều này cho thấy sự tăng trưởng chỉ số trong vài tháng qua là hữu cơ và bền vững, động lực chính là hoạt động đầu cơ trên thị trường ấm lên, đẩy lãi suất cho vay và vay mượn gia tăng.

Ngay cả trong những thời kỳ giảm hoạt động đầu cơ, Aave vẫn thể hiện khả năng thúc đẩy tăng trưởng cơ bản. Trong bối cảnh thị trường tài sản rủi ro toàn cầu giảm mạnh, doanh thu của Aave vẫn vững vàng, nhờ vào việc thu được phí thanh lý thành công trong quá trình hoàn trả khoản vay. Điều này chứng minh rằng Aave có khả năng chống chịu sự biến động của thị trường trong môi trường nhiều tài sản thế chấp và đa chuỗi.

Mặc dù nền tảng cơ bản phục hồi mạnh mẽ, tỷ lệ giá trên doanh thu của Aave vẫn ở mức thấp nhất trong ba năm.

Mặc dù các chỉ số đã phục hồi mạnh mẽ trong vài tháng qua, nhưng hệ số giá trên doanh thu của Aave chỉ là 17 lần, ở mức thấp nhất trong 3 năm qua, thấp hơn nhiều so với mức trung vị 62 lần cùng kỳ.

Aave có khả năng tăng cường vị thế thống trị trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung

Lợi thế cạnh tranh của Aave chủ yếu thể hiện qua bốn điểm:

1. Hồ sơ quản lý an ninh của giao thức tốt: Cho đến nay, Aave chưa xảy ra một sự kiện an ninh cấp hợp đồng thông minh lớn nào.
2. Hiệu ứng mạng hai chiều: Tài chính phi tập trung cho vay là một thị trường hai chiều điển hình, trong đó người gửi tiền và người vay tạo thành hai bên cung và cầu.
3. Quản lý DAO hiệu quả: Giao thức Aave đã thực hiện đầy đủ mô hình quản lý dựa trên DAO.
4. Định vị hệ sinh thái đa chuỗi: Aave đã được triển khai trên hầu hết tất cả các L1/L2 EVM chính, và trên tất cả các chuỗi triển khai ngoại trừ một nền tảng, TVL đều giữ vị trí hàng đầu.

Cải cách kinh tế học token, thúc đẩy tích lũy giá trị, loại bỏ rủi ro cắt giảm

Cộng đồng Aave gần đây đã đưa ra một đề xuất nhằm cải cách kinh tế học token AAVE, hy vọng sẽ giới thiệu cơ chế chia sẻ doanh thu để tăng cường tính hữu dụng của token. Các thay đổi chính bao gồm:

1. Loại bỏ rủi ro AAVE bị giảm khi điều chỉnh mô-đun an ninh.
2. Giới thiệu cơ chế token "anti-GHO" mới.
3. Thực hiện kế hoạch tiêu hủy và phân phối, cho phép phân phối lại thu nhập thặng dư ròng từ các thỏa thuận cho những người giữ mã thông báo.

Ngoài ra, nguồn cung của AAVE gần như đã đạt trạng thái pha loãng hoàn toàn, trong tương lai cũng sẽ không có việc mở khóa nguồn cung quy mô lớn.

Aave có khả năng đạt được sự tăng trưởng đáng kể

Aave có nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong thời gian tới:

1. Aave v4: sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh, xây dựng tầng thanh khoản thống nhất, đơn giản hóa quy trình vay mượn trên chuỗi.
2. Tăng trưởng với BTC và ETH như một loại tài sản có mối tương quan tích cực: Việc ra mắt ETF Bitcoin và Ethereum dự kiến sẽ thu hút một lượng lớn vốn vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
3. Liên kết với nguồn cung stablecoin: Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu có thể bước vào chu kỳ giảm lãi suất, nhà đầu tư có thể tìm kiếm việc farming stablecoin trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung để có được lợi suất cao hơn.

Tóm tắt

Aave là người dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay phi tập trung, có triển vọng lạc quan. Với hiệu ứng mạng mạnh mẽ cùng với tính thanh khoản và khả năng phối hợp tuyệt vời của token, Aave sẽ tiếp tục củng cố và mở rộng vị thế dẫn đầu thị trường của mình. Cuộc nâng cấp kinh tế học token sắp tới sẽ nâng cao thêm tính an toàn của giao thức và tăng cường khả năng thu hút giá trị của nó.

Hiện tại, thị trường đang đánh giá thấp các giao thức Tài chính phi tập trung, trong khi TVL và doanh thu của Aave đang tăng trưởng ổn định, tạo ra sự tương phản rõ rệt với mức định giá đang giảm. Sự không khớp giữa định giá và các yếu tố cơ bản này có thể sẽ không kéo dài quá lâu. AAVE hiện đang cung cấp cơ hội đầu tư điều chỉnh rủi ro tốt trong ngành công nghiệp tiền điện tử.