Quy luật quy mô của thế giới mã hóa: Khám phá giới hạn của Tài chính phi tập trung

Gần đây, sự phát triển trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo dường như đã gặp phải bế tắc. DeepSeek R2 không ra mắt như mong đợi vào tháng Năm, mà đã có một bản cập nhật nhỏ cho R1 vào ngày 28 tháng 5. Tương tự, Grok 3.5 của một doanh nhân nổi tiếng cũng đã nhiều lần bị trì hoãn phát hành. Dưới sự thúc đẩy của vốn khổng lồ, quy luật quy mô trong lĩnh vực mô hình lớn dường như đang nhanh chóng tiến đến điểm kết thúc hơn cả định luật Moore trong ngành công nghiệp chip.

Hiện tượng này khiến người ta không khỏi suy nghĩ: Nếu phần mềm, phần cứng, thậm chí tuổi thọ con người và cấu trúc xã hội đều có giới hạn của hiệu ứng quy mô, thì liệu lĩnh vực blockchain có tuân theo quy luật tương tự không? Trong bối cảnh Ethereum tái tập trung vào chiến trường L1, trong khi các giải pháp L2 khác bắt đầu bước vào chu kỳ phát hành token, chúng ta có thể thử tham khảo quy luật quy mô để thảo luận về giới hạn phát triển của thế giới mã hóa.

Thách thức quy mô dữ liệu của public chain

Đầu tiên, hãy bắt đầu từ góc độ quy mô dữ liệu của nút đầy đủ. Nút đầy đủ đại diện cho "bản sao" hoàn chỉnh của chuỗi công khai. Chỉ sở hữu các loại mã hóa như BTC, ETH hoặc SOL không đồng nghĩa với việc sở hữu chuỗi khối tương ứng. Chỉ khi chúng ta tải xuống dữ liệu nút đầy đủ và tham gia vào quá trình tạo khối, chúng ta mới thực sự "sở hữu" sổ cái của chuỗi khối này, đồng thời cũng tăng thêm một nút phân cấp cho mạng.

Một chuỗi công khai có lưu lượng cao mặc dù khó khăn trong việc duy trì sự cân bằng giữa phi tập trung và hiệu suất đồng thuận, nhưng quy mô dữ liệu của nút đầy đủ 400T của nó vượt xa các chuỗi công khai khác và các giải pháp L2. So với điều đó, Ethereum thể hiện xuất sắc trong việc kiểm soát khối lượng dữ liệu. Kể từ khi khối khởi đầu ra đời vào ngày 30 tháng 7 năm 2015, khối lượng dữ liệu của nút đầy đủ của Ethereum chỉ khoảng 13 TB, thấp hơn nhiều so với 400 TB của chuỗi trước đó. Trong khi đó, Bitcoin có thể được coi là một tác phẩm nghệ thuật, với chỉ 643.2 GB dữ liệu.

Người sáng lập Bitcoin đã xem xét nghiêm ngặt đường cong tăng trưởng của định luật Moore trong thiết kế ban đầu, giới hạn sự tăng trưởng dữ liệu của Bitcoin dưới đường cong mở rộng phần cứng. Quyết định này hiện nay có vẻ rất có tầm nhìn, vì định luật Moore đã bắt đầu thể hiện hiệu ứng biên.

Dù là CPU, GPU hay lĩnh vực lưu trữ, sự tiến bộ công nghệ đã bắt đầu chậm lại. Quy trình 14 nm++ của Intel, sự cải thiện hạn chế của card đồ họa dòng 50 của Nvidia so với dòng 40, và sự tắc nghẽn của công nghệ lưu trữ 3D NAND ở khoảng 400 lớp, đều cho thấy điều này.

Điều này có nghĩa là, trong một khoảng thời gian dài, hiệu suất của phần cứng nền tảng của blockchain công cộng có thể trở nên ổn định. Đối mặt với thách thức này, các blockchain công cộng lớn đã áp dụng những chiến lược khác nhau. Ethereum tập trung vào tối ưu hóa và tái cấu trúc hệ sinh thái, cố gắng chiếm ưu thế trong các lĩnh vực như token hóa Tài sản thế giới thực (RWA). Mặt khác, một số blockchain công cộng theo đuổi hiệu suất tối đa, nhưng điều này có thể khiến người dùng cá nhân khó tham gia vào việc vận hành nút, từ đó ảnh hưởng đến mức độ phi tập trung.

Ranh giới của hệ thống kinh tế token

Mặc dù lĩnh vực trí tuệ nhân tạo chưa tích hợp sâu với mã hóa như mong đợi, nhưng điều này không cản trở sự tăng giá của một số dự án. Trong môi trường thị trường hiện tại, việc kết hợp công nghệ blockchain và AI dường như đã trở thành một xu hướng mới.

Chúng ta có thể thảo luận về các chỉ số giới hạn của hệ thống kinh tế token. Hiện tại, giá trị thị trường của Ethereum khoảng 3000 tỷ USD, chúng ta có thể coi con số này là một giá trị tham khảo cho hệ thống kinh tế của chuỗi công khai. Điều này không có nghĩa là các chuỗi công khai khác không thể vượt qua con số này, mà là một ước lượng hợp lý dựa trên hiệu suất thị trường hiện tại.

Từ cuốn sách "Quy mô", chúng ta có thể giới thiệu hai khái niệm để phân tích thị trường mã hóa:

1. Mở rộng quy mô siêu tuyến tính: Khi quy mô hệ thống mở rộng, sản lượng hoặc hiệu quả tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn.
2. Tăng quy mô phi tuyến: Khi quy mô hệ thống mở rộng, một số chỉ số (như chi phí, tiêu thụ tài nguyên) có tốc độ tăng trưởng thấp hơn tỷ lệ tuyến tính.

Hai khái niệm này đều được thể hiện trong xu hướng giá của mã hóa. Ví dụ, sự tăng trưởng nhanh chóng của Ethereum từ 1 đô la lên 200 đô la có thể được coi là mở rộng quy mô siêu tuyến tính, trong khi sự tăng trưởng tương đối chậm từ 200 đô la đến mức cao nhất lịch sử thì phù hợp hơn với đặc điểm của mở rộng quy mô dưới tuyến tính.

Tài chính phi tập trung của lợi suất xem xét

Quy mô tối đa của Tài chính phi tập trung (DeFi) có thể được ước lượng đại khái bằng hệ sinh thái Ethereum. Quan trọng hơn là xem xét tỷ suất sinh lời của DeFi, đây là đề tài cốt lõi của DeFi. Chúng ta có thể tham khảo một vài tiêu chuẩn: một dự án stablecoin đã từng cung cấp 20% APY, tỷ lệ thế chấp vượt mức 150% của một nền tảng cho vay, và hiện tại một dự án stablecoin mới nổi có APY trung bình di động trong 90 ngày là 5.51%.

Dựa trên những dữ liệu này, chúng ta có thể giả định rằng khả năng thu lợi nhuận của Tài chính phi tập trung đã giảm từ mức cao nhất 150% xuống khoảng 5% hiện tại. Ngay cả khi tính toán ở mức cao nhất lịch sử 20%, Tài chính phi tập trung dường như đã chạm đến giới hạn của nó.

Cần lưu ý rằng, với nhiều tài sản thế giới thực (RWA) được đưa lên chuỗi, tỷ suất lợi nhuận trung bình của Tài chính phi tập trung (DeFi) có thể tiếp tục giảm. Điều này phù hợp với quy luật mở rộng quy mô siêu tuyến tính: sự mở rộng cực độ của quy mô hệ thống không nhất thiết mang lại sự nâng cao cực độ về hiệu quả vốn.

Kết luận

Xét từ khi Bitcoin ra đời, chúng ta có thể nhận thấy xu hướng khác biệt giữa các blockchain công cộng vẫn chưa có dấu hiệu thu hẹp rõ rệt. Bitcoin đang dần thoát khỏi hệ sinh thái trên chuỗi, trong khi những khó khăn trong việc phát triển hệ thống tín dụng và danh tính trên chuỗi đã dẫn đến mô hình thế chấp thặng dư trở thành xu hướng chủ đạo.

Dù là stablecoin hay token hóa RWA, đều có thể xem như là việc đòn bẩy tài sản ngoài chuỗi lên chuỗi. Dưới quy luật quy mô trên chuỗi hiện tại, chúng ta có thể đã chạm tới giới hạn tương tự như định luật Moore trong lĩnh vực phần cứng máy tính. Kể từ khi DeFi bùng nổ đến nay chỉ mới khoảng 5 năm, và kể từ khi Ethereum ra đời cũng chỉ mới 10 năm. Lĩnh vực phát triển nhanh này dường như đang đối mặt với những thách thức và cơ hội mới.