Cổ phiếu mã hóa toàn cầu: Nơi cao nhất về thanh khoản ngoài thế giới tiền điện tử

Gần đây, thị trường tiền điện tử đã dần dần chuyển từ thế giới tiền điện tử nhỏ sang hệ thống tài chính chính thống. Sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, tổng thống mới hứa hẹn sẽ áp dụng chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích Mỹ mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, điều này đã nâng cao lòng tin của thị trường. Sau đó, thị trường vốn đã xuất hiện sự lan tỏa phổ biến, nhiều cổ phiếu khái niệm blockchain đã tăng giá đồng loạt.

Hiện nay, ngày càng nhiều công ty niêm yết nhận thức được tiềm năng to lớn của công nghệ blockchain, tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển. Nhiều công ty cổ phiếu ý tưởng blockchain phát triển mạnh mẽ, nhận được sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ blockchain, thúc đẩy chuyển đổi số trong kinh doanh và tạo ra giá trị, dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành.

Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Mỹ giới thiệu các quỹ ETF liên quan đến mã hóa, đã mang lại lợi ích quản lý, đánh dấu rằng mã hóa không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock đã đạt quy mô quản lý tài sản 17.243 triệu USD, gần như luôn trong trạng thái dòng tiền vào kể từ đầu năm. Trong khi đó, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale có quy mô tài sản quản lý là 13.659 triệu USD, cho thấy sự quan tâm và niềm tin của nhà đầu tư đối với loại tài sản mới nổi này.

Giá trị thị trường tổng thể của tiền điện tử hiện tại khoảng 3,2 triệu tỷ đô la, có thể được phân loại theo các loại tài sản thành ba phần chính sau:

1. Bitcoin(BTC) Bitcoin, như là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường mã hóa, hiện có vốn hóa thị trường khoảng 1,9 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ lưu trữ giá trị được công nhận bởi tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử bản địa, mà còn vì tính chất chống lạm phát và nguồn cung hạn chế mà trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức, được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số". Bitcoin đóng vai trò là một nút chốt quan trọng trong thị trường mã hóa, ổn định thị trường trong khi còn cung cấp cầu nối liên kết giữa tài sản truyền thống và tài sản trên chuỗi bản địa.

2. Tài sản gốc trên chuỗi Bao gồm các mã thông báo chuỗi công cộng ( như Ethereum ETH ), các mã thông báo liên quan đến tài chính phi tập trung ( DeFi ), cũng như các mã thông báo chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi, v.v. Lĩnh vực này rất đa dạng, tính biến động cao, và hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị thị trường khoảng 1.4 triệu tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.

3. Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa Lĩnh vực này bao gồm việc mã hóa tài sản thế giới thực trên chuỗi (RWA), các dự án mới nổi như tài sản chứng khoán dựa trên blockchain. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ là vài trăm tỷ đô la, nhưng với sự phổ biến của công nghệ blockchain và sự hòa nhập sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách mã hóa tài sản truyền thống, nâng cao thanh khoản, đây cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường mã hóa trong tương lai. Phần này sẽ thúc đẩy tài chính truyền thống chuyển đổi sang hướng số hóa hiệu quả và minh bạch hơn, đồng thời giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ.

Tại sao chúng tôi lại lạc quan về không gian tăng trưởng của tài sản truyền thống?

Trong nửa năm qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự biến đổi hoàn toàn mới, và sức mạnh chủ đạo của thị trường vốn cũng đã hoàn thành việc chuyển giao từ thế lực cũ sang nhóm vốn mới.

Năm 2024, mã hóa tiền tệ trong lĩnh vực tài chính truyền thống đã được củng cố thêm. Các gã khổng lồ tài chính như BlackRock và Grayscale lần lượt ra mắt các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức và cá nhân những kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.

Trong khi đó, xu hướng token hóa tài sản thế giới thực ( RWA ) cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi phủ sóng của thị trường tài chính. Chẳng hạn, Ngân hàng Phát triển Quốc gia Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024 thông qua công nghệ blockchain, tổng cộng 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán ( DLT ), và nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu suất hoạt động, và nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ.

Ngày nay, một mô hình vòng tiền đang ngày càng thu hút thanh khoản USD, với tài sản cốt lõi là bitcoin, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như các kênh chính để dòng tiền vào, và nhờ vào các công ty niêm yết làm nền tảng.

Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và blockchain sẽ tạo ra nhiều cơ hội đầu tư hơn so với tài sản trên chuỗi gốc. Xu hướng này phản ánh sự chú trọng của thị trường đối với tính ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có cơ sở hạ tầng vững chắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ blockchain, sẽ giải phóng tiềm năng lớn hơn.

Báo cáo nghiên cứu này sẽ phân tích sơ lược về mô hình tăng trưởng của các cổ phiếu liên quan đến blockchain, đặc biệt là cách thức kết hợp với tài sản trên chuỗi, nhằm khai thác nhiều cơ hội đầu tư sáng tạo hơn. Ví dụ, mô hình phát hành thêm cổ phiếu của một công ty đã thể hiện con đường điển hình để đổi tài sản bằng đô la thành tài sản trên chuỗi thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu. Gần đây, giá cổ phiếu của công ty này đã tăng nhanh theo giá Bitcoin, và lợi suất trái phiếu chuyển đổi đáo hạn vào năm 2027 đã đạt mức cao nhất trong ba năm, chiến lược này giúp cổ phiếu của họ vượt trội so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống.

Thông qua những góc nhìn này, có thể thấy rằng sự phát triển trong tương lai của thị trường mã hóa không chỉ đơn thuần là sự gia tăng của các đồng tiền điện tử mà còn là tiềm năng khổng lồ trong việc hòa nhập với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quản lý đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu liên quan đến blockchain hiện đang ở điểm mấu chốt của xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.

Chúng tôi sẽ phân loại các cổ phiếu công nghệ blockchain hiện tại thành các loại sau:

Một, Khái niệm tài sản驱动:

Về cổ phiếu blockchain của khái niệm phân bổ tài sản, chiến lược của công ty là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này được một công ty thực hiện lần đầu vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết ở Hong Kong Boyaa Interactive cũng đã tham gia, lượng Bitcoin mua vào không ngừng tăng lên. MetaPlanet thông báo đã áp dụng chỉ số hiệu suất chính "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin" (BTC Yield), tỷ suất BTC Yield của quý ba là 41,7%, và tính đến hết quý tư ( vào ngày 25 tháng 10 ) đạt tới 116,4%.

Cụ thể, chiến lược của một số công ty là thông qua việc giới thiệu "tỷ suất lợi nhuận từ Bitcoin" này như một chỉ số hiệu suất chính, để cung cấp cho các nhà đầu tư một góc nhìn mới để đánh giá giá trị công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này được tính dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành đã được pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không xem xét biến động giá Bitcoin, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành động của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào việc đo lường sự cân bằng giữa việc tăng trưởng lượng nắm giữ Bitcoin và sự pha loãng vốn cổ phần. Tính đến thời điểm hiện tại, tỷ suất lợi nhuận từ đầu tư Bitcoin của công ty đã đạt 41.8%, điều này cho thấy công ty đang liên tục tăng cường nắm giữ trong khi thành công tránh được việc pha loãng lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, mặc dù công ty đã đạt được những thành tựu đáng kể trong việc đầu tư vào bitcoin, cơ cấu nợ của công ty vẫn gây ra sự chú ý từ thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa thanh toán của công ty hiện tại là 4.25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một phần trái phiếu còn kèm theo khoản thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá bitcoin giảm mạnh, công ty có thể cần phải bán một phần bitcoin để trả nợ. Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng, nhờ vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, do đó ngay cả khi giá bitcoin sụt giảm mạnh, cũng khó có khả năng buộc công ty bán tài sản bitcoin của mình. Thêm vào đó, giá trị vốn hóa thị trường của công ty hiện đạt 43 tỷ USD, tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của công ty tương đối nhỏ, điều này càng làm giảm rủi ro thanh lý.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin kiên định của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do thị trường mã hóa có tính biến động cực lớn, bất kỳ thay đổi bất lợi nào trên thị trường cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị tài sản của các công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là tâm điểm chú ý của thị trường. Nếu giá cổ phiếu giảm, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.

1、Công ty phần mềm trí tuệ doanh nghiệp

Công ty được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin (BTC) làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập đã đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy sự chuyển đổi này, ông đã từ một người hoài nghi về Bitcoin trở thành một người ủng hộ mã hóa kiên định.

Kể từ năm 2020, công ty đã liên tục mua Bitcoin thông qua vốn tự có, phát hành trái phiếu và các phương thức khác. Đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với mức giá trung bình là 74,463 USD cho 27,200 đồng Bitcoin. Giá trung bình của những đồng Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận trên sổ sách của công ty gần 2.5 lần.

Mặc dù trong thời kỳ thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của công ty đã phải đối mặt với khoản lỗ trên sổ sách khoảng 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán tháo Bitcoin mà ngược lại đã chọn tiếp tục gia tăng vị thế. Kể từ năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy sự tăng đáng kể của cổ phiếu công ty, với tỷ suất lợi nhuận đầu tư từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, tỷ suất lợi nhuận đầu tư tích lũy đã vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của công ty có thể được xem như là "mô hình đòn bẩy tuần hoàn dựa trên BTC", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mặc dù mô hình này mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần phải giảm xuống dưới 15,000 USD, công ty mới có thể phải đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi hiện tại giá Bitcoin gần 90,000 USD, rủi ro này là rất nhỏ. Hơn nữa, tỷ lệ đòn bẩy của công ty khá thấp và nhu cầu trên thị trường trái phiếu đang mạnh mẽ, những yếu tố này càng làm tăng cường tính ổn định tài chính của công ty.

Đối với các nhà đầu tư, công ty này có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường bitcoin. Dưới dự đoán giá bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể phát sinh từ sự mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của công ty này vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng thị trường bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific là một công ty tập trung vào công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã công bố đã mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số nắm giữ lên 1.058 Bitcoin, với tổng số vốn đầu tư đạt khoảng 71 triệu USD. Một phần nguồn vốn cho các giao dịch này đến từ dòng tiền hoạt động, cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.

Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị này chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán các bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, trong quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được lợi nhuận chưa thực hiện 1,1 triệu đô la từ việc nắm giữ bitcoin, mặc dù doanh thu trong quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho Semler một sự phòng ngừa tài chính trong biến động kinh tế.

Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với các công ty khác, nhưng chiến lược sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ của nó đã khiến các nhà đầu tư coi nó như một "phiên bản mini của các công ty cùng loại".

3. Tương tác Boya

Boya Interactive là một công ty niêm yết với hoạt động kinh doanh chính là trò chơi, là nhà phát triển và vận hành đứng trong top đầu ngành công nghiệp trò chơi bài tại Trung Quốc. Vào nửa cuối năm ngoái, công ty đã bắt đầu thử nghiệm thị trường mã hóa, nhằm mục đích chuyển đổi toàn diện thành một công ty niêm yết Web3.