Mt. Gox phá sản và phân tích ảnh hưởng của nó

Sàn giao dịch Mt. Gox được thành lập vào tháng 7 năm 2010, từng là một trong những nền tảng giao dịch lớn nhất trong lĩnh vực Bitcoin, chiếm hơn 80% khối lượng giao dịch trên thị trường trong một thời gian. Vào năm 2013, sàn giao dịch này đã phải đối mặt với vụ trộm 850.000 Bitcoin, dẫn đến việc phá sản. Sau đó, khoảng 200.000 Bitcoin đã được thu hồi. Kể từ năm 2014, các vụ kiện bồi thường xung quanh 200.000 Bitcoin này đã kéo dài nhiều năm.

Trong quá trình chờ đợi kéo dài, thị trường giao dịch nợ đã trở nên sôi động. Một số tổ chức và cá nhân tích cực thu mua các khoản nợ của Mt. Gox. Năm 2019, một tập đoàn đầu tư đã từng thu mua khoản nợ của mỗi đồng bitcoin với giá 900 USD, gấp đôi giá trị bitcoin vào thời điểm Mt. Gox phá sản. Giá giao dịch nợ dao động theo tình hình thị trường, cung cấp cho các chủ nợ ban đầu một cơ hội để thu hồi một phần vốn.

Năm 2021, Mt. Gox đã thông qua kế hoạch bồi thường. Do không thể thu hồi toàn bộ tài sản bị đánh cắp, sàn giao dịch chỉ có thể bồi thường cho các chủ nợ khoảng 23,6% tài sản theo nợ gốc. Các chủ nợ có thể chọn bồi thường một lần sớm, nhưng tỷ lệ bồi thường giảm xuống còn 21%; nếu không chấp nhận, có thể phải chờ đợi lâu hơn, và số tiền bồi thường cuối cùng có sự không chắc chắn.

Tài sản bồi thường được chia thành hai phần: một phần là tiền mặt, đến từ số bitcoin được chính phủ Nhật Bản bán ra vào thời điểm cao nhất năm 2017; phần còn lại là bitcoin. Tiền mặt chiếm 5%-10%, bitcoin chiếm 90%-95%, các chủ nợ có thể tự chọn tỷ lệ cụ thể.

Về thời gian bồi thường, dự kiến cần từ hai đến ba tháng. Năm sàn giao dịch sẽ nhận Bitcoin từ Mt. Gox để hoàn trả cho các chủ nợ. Thời gian của từng sàn khác nhau, nhanh nhất là 14 ngày, chậm nhất là 90 ngày. Thời hạn cuối để bồi thường một lần là ngày 31 tháng 10 năm 2024, trừ khi có sự chấp thuận của tòa án, nếu không sẽ không thay đổi.

Tháng 5 năm 2024, Bitcoin trong ví lạnh của Mt. Gox lần đầu tiên di chuyển, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Vào ngày 5 tháng 7, tài khoản của Mt. Gox đã chuyển 47.000 Bitcoin, trong đó 1.545 Bitcoin được chuyển vào một nền tảng giao dịch nào đó để bắt đầu tiến hành bồi thường. Vào ngày hôm đó, giá Bitcoin đã giảm hơn 8%.

Tính đến ngày 12 tháng 7, tài khoản Mt. Gox vẫn nắm giữ 138.000 Bitcoin, có nghĩa là phần lớn áp lực bán vẫn chưa thực sự vào thị trường. Mức giảm vào ngày 5 tháng 7 có thể được coi là phản ứng một phần của thị trường đối với kỳ vọng áp lực bán từ Mt. Gox.

Phân tích cho thấy, các chủ nợ của Mt. Gox có thể sẽ không bán hết tất cả Bitcoin. Xét về lợi nhuận, lợi nhuận của các chủ nợ ban đầu khoảng 24 lần, ngay cả các nhà đầu tư mua nợ cũng có lợi nhuận trên 10 lần. Các nhà đầu tư lạc quan về Bitcoin trong dài hạn có thể sẽ không bán hết. Hơn nữa, trong suốt quá trình kiện tụng dài dằng dặc, thị trường giao dịch nợ đã tạo ra đủ cơ hội thoát hiểm cho các nhà đầu tư ngắn hạn.

Giả sử 75% chủ nợ chấp nhận thanh toán một lần trước hạn, lượng Bitcoin thực tế được sử dụng để thanh toán khoảng 94117 đồng. Tùy theo tỷ lệ bán tháo và thời gian khác nhau, số lượng Bitcoin vào thị trường mỗi tháng dao động từ 28.000 đến 66.000 đồng.

Để đánh giá tác động của nguồn cung này tới thị trường, có thể tham khảo tình hình chính phủ một số quốc gia gần đây bán tháo Bitcoin. Chính phủ quốc gia đó đã bán khoảng 43.700 Bitcoin trong vòng 23 ngày, trị giá khoảng 2,4 tỷ USD. Trong thời gian này, mức giảm tối đa của Bitcoin khoảng 19%, mức giảm tối đa của thực thể theo ngày khoảng 14%.

Thị trường thường có dự đoán giảm về việc bán token sớm hơn thời gian bán thực tế. Khi chính phủ quốc gia bắt đầu chuyển ra một lượng nhỏ Bitcoin liên tục, thị trường tiếp tục giảm. Sau ngày 5 tháng 7, mặc dù áp lực bán tăng lên, khả năng hấp thụ của thị trường cũng đang được cải thiện.

Bitcoin ETF là lực mua tương đối ổn định trên thị trường hiện tại. Trong thời gian chính phủ nước này xả bán, dòng tiền ròng ETF khoảng 600 triệu USD, trung bình 43 triệu USD mỗi ngày. Tuy nhiên, nhu cầu này không đủ để bù đắp hoàn toàn áp lực xả bán 2,4 tỷ USD, dẫn đến việc giá thị trường giảm.

Nếu việc bồi thường của Mt. Gox hoàn thành trong vòng một tháng, áp lực bán trên thị trường sẽ tương tự như việc bán tháo của chính phủ nước này. Với nhu cầu ETF hiện tại, rất khó để cung cấp đủ sức hấp thụ, giá Bitcoin có thể tiếp tục giảm. Nếu việc bồi thường kéo dài từ 2-3 tháng, số lượng Bitcoin vào thị trường hàng ngày sẽ tương đối nhỏ, không gây ra sự giảm mạnh một lần, nhưng có thể dẫn đến một khoảng thời gian điều chỉnh dao động.

Hiện tại, Mt. Gox thực tế chuyển vào nền tảng giao dịch chỉ có 1545 đồng Bitcoin, phần lớn áp lực bán vẫn chưa vào thị trường. Khi phân phối quy mô lớn đến nền tảng giao dịch, có thể gây ra sự sụt giảm lớn do hoảng loạn. Tuy nhiên, khi cá nhân phân tán bán ra, ảnh hưởng đến giá có thể sẽ không đáng kể.