Sự thay đổi trong mô hình quản trị dự án mã hóa: Quỹ rút lui, công ty nổi lên?

Mười một năm trước, Quỹ Ethereum được thành lập tại Thụy Sĩ, thiết lập một mô hình quản trị sớm cho các dự án mã hóa. Trong thời kỳ "Muôn vàn chuỗi cùng phát" sau đó, quỹ đã trở thành cấu hình tiêu chuẩn cho các dự án Layer1, với triết lý cốt lõi là phi tập trung, phi lợi nhuận và phục vụ cộng đồng, từng được coi là tiêu chuẩn vàng cho quản trị dự án blockchain.

Tuy nhiên, gần đây một bài viết khám phá sự kết thúc của thời đại quỹ mã hóa đã khơi dậy sự suy nghĩ lại trong ngành về mô hình quản trị này. Khi thực tiễn ngày càng sâu sắc, những khó khăn thực tế của cấu trúc lý tưởng này dần dần hiện ra, hào quang của quỹ đang nhanh chóng phai nhạt.

Sự xung đột giữa lý tưởng và thực tế: Những khó khăn của mô hình quỹ

Trong lý tưởng, quỹ được giao cho những kỳ vọng đạo đức cao cả, được coi là cầu nối quan trọng cho dự án chuyển từ giai đoạn khởi nghiệp sang quản trị tự trị. Tuy nhiên, khi nhiều dự án bước vào giai đoạn trưởng thành và quy mô hóa, cơ chế này bắt đầu bộc lộ những vấn đề cấu trúc. Các mâu thuẫn nội bộ, phân bổ tài nguyên không hợp lý, cảm giác tham gia của cộng đồng giảm sút và nhiều vấn đề khác xuất hiện. Ngày càng nhiều quỹ dự án gặp phải tình trạng mất cân bằng trong quản trị trong quá trình hoạt động thực tế, khoảng cách giữa lý tưởng và thực tế ngày càng mở rộng.

Nhiều quỹ của các dự án nổi tiếng đã từng gặp phải tranh cãi. Có quỹ đã tự ý điều phối một lượng lớn token mà không có sự đồng ý của cộng đồng, gây ra phản ứng mạnh mẽ; có quỹ do các hoạt động tài chính không đúng cách dẫn đến tổn thất nghiêm trọng về tài sản; còn có quỹ bị nghi ngờ vì hiệu quả kém và quyết định không hợp lý. Những sự kiện này đã phơi bày những vấn đề phổ biến mà các quỹ gặp phải trong các khía cạnh như tính minh bạch trong quản trị, cấu trúc quyền lực, quản lý tài chính, kiểm soát rủi ro, và cơ chế tham gia của cộng đồng.

Về cấu trúc quyền lực, một số dự án đã rơi vào tình trạng nội bộ kéo dài do cuộc đấu tranh quyền lực giữa quỹ và đội ngũ sáng lập, không chỉ ảnh hưởng đến tiến độ dự án mà còn dẫn đến tranh chấp pháp lý. Một số quỹ khác bị chỉ trích đã làm cho những người sáng lập dự án bị gạt ra ngoài lề, thiếu vai trò trong các quyết định quan trọng.

Những trường hợp này cho thấy, hiện tại một số quỹ đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng trong quy trình quản trị, phân phối quyền lực, quản lý tài chính, kiểm soát rủi ro và tương tác cộng đồng. Trong bối cảnh môi trường quản lý dần rõ ràng và ngành công nghiệp đang thay đổi nhanh chóng, liệu vai trò và mô hình quản trị của quỹ có cần được xem xét và điều chỉnh lại hay không?

mạng lưới lợi ích ẩn giấu và phát triển dự án

Trong hoạt động thực tế của các dự án mã hóa, vai trò phân công giữa quỹ và đội ngũ phát triển dần hình thành một mô hình cố định: quỹ chủ yếu chịu trách nhiệm về điều phối quản trị, quản lý quỹ và hỗ trợ hệ sinh thái, trong khi phát triển kỹ thuật thường do các công ty phát triển độc lập đảm nhận. Tuy nhiên, đằng sau sự phân công bề ngoài này có thể ẩn chứa một mạng lưới quan hệ lợi ích phức tạp.

Theo thông tin từ các chuyên gia trong ngành, ở khu vực Bắc Mỹ, đã hình thành một đội ngũ "đầu ra cấu trúc" chuyên nghiệp, bao gồm các luật sư và cố vấn tuân thủ truyền thống. Các đội ngũ này cung cấp các mẫu cấu trúc tổ chức chuẩn hóa cho các dự án, hỗ trợ việc phát hành mã thông báo tuân thủ, thiết kế cấu trúc quản trị, và tham gia sâu vào các quyết định quan trọng như quy tắc airdrop, hướng quỹ sinh thái, quản lý tính thanh khoản thị trường.

Tuy nhiên, những người đảm nhận vị trí quan trọng trong quỹ thường không phải là thành viên cốt lõi của dự án, mà chỉ là những người có tên với mức lương cao, trong khi không tham gia sâu vào việc phát triển sản phẩm nhưng lại nắm giữ quyền "veto tuân thủ" thực chất, thậm chí có thể ảnh hưởng đến việc phân bổ nguồn lực quan trọng.

Thông qua việc phân tích các dự án chuỗi công khai có độ hoạt động cao gần đây và hiệu suất thị trường của các mã thông báo của chúng, chúng tôi nhận thấy phần lớn các mã thông báo của các dự án do quỹ dẫn dắt đã giảm sút ở mức độ khác nhau trong khoảng thời gian từ ba tháng đến một năm qua. Mặc dù xu hướng này một phần bị ảnh hưởng bởi tình hình thị trường tổng thể, nhưng nó cũng phản ánh một phần những thách thức mà mô hình quản trị quỹ đang phải đối mặt.

Sự nổi lên của mô hình công ty và triển vọng tương lai

Theo thông tin từ ngành, đã có nhiều dự án mã hóa hàng đầu lên kế hoạch trong thời gian tới để bãi bỏ cấu trúc quỹ, trực tiếp sáp nhập vào công ty phát triển. Là hai hình thức tổ chức chính của các dự án mã hóa, quỹ và công ty có những đặc điểm riêng: quỹ nhấn mạnh tính phi lợi nhuận, phi tập trung và quản trị sinh thái, trong khi công ty lại chú trọng hơn đến hiệu quả và tăng trưởng, theo đuổi sự phát triển kinh doanh và nâng cao giá trị thị trường.

Đồng thời, một số tổ chức đầu tư cũng cho biết, mô hình công ty phát triển có thể phân bổ tài nguyên, thu hút nhân tài và nhanh chóng ứng phó với sự thay đổi của thị trường hiệu quả hơn. Khi xu hướng các dự án mã hóa tìm kiếm niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ gia tăng, cùng với việc giá trị của token và cổ phiếu liên kết chặt chẽ hơn, cấu trúc quản trị do công ty dẫn dắt dường như có lợi thế hơn.

Trong bối cảnh như vậy, liệu mô hình quỹ đã bắt đầu đếm ngược? Mô hình quản trị của các dự án mã hóa có phải sẽ đón nhận những thay đổi mới? Những câu hỏi này xứng đáng để ngành công nghiệp suy nghĩ và thảo luận sâu sắc.