Quỹ ETF giao ngay Ethereum Mỹ ra mắt: Tác động ngắn hạn hạn chế, ý nghĩa lâu dài sâu sắc

Ngày 23 tháng 7 năm 2024, ETF giao ngay Ethereum của Mỹ chính thức được niêm yết giao dịch, trùng với kỷ niệm 10 năm ngày phát hành công khai lần đầu tiên của Ethereum. Sự kiện này có ý nghĩa lịch sử đối với sự phát triển bền vững của thế giới tiền điện tử, đánh dấu một bước quan trọng trong việc chuỗi công khai POS gia nhập thế giới tài chính mainstream, sẽ thu hút nhiều builder hơn tham gia vào việc xây dựng hệ sinh thái Ethereum, đồng thời mở đường cho các hạ tầng của các chuỗi công khai khác như Solana gia nhập thế giới mainstream, có ý nghĩa lớn đối với tiến trình phổ biến hóa hệ sinh thái blockchain.

Tuy nhiên, do ETF Ethereum hiện tại không cho phép staking, việc nhà đầu tư nắm giữ ETF sẽ nhận được lợi nhuận khai thác staking thấp hơn từ 3%-5% so với việc nắm giữ Ethereum trực tiếp. Thêm vào đó, ngưỡng hiểu biết của công chúng về Ethereum khá cao, do đó tác động ngắn hạn của việc niêm yết ETF này đối với giá Ethereum có thể không lớn bằng tác động của ETF Bitcoin đối với giá BTC, chủ yếu là làm tăng tính ổn định của giá Ethereum và giảm độ biến động.

Từ góc độ ngắn hạn, sức mạnh của bên mua và bên bán đều không bằng Bitcoin ETF, ảnh hưởng của Ethereum ETF dự kiến sẽ nhỏ hơn Bitcoin:

1. Về mặt bán: 9,2 tỷ USD ETHE của Grayscale, với sự khác biệt về phí quản lý gấp 10 lần so với đối thủ, vẫn sẽ gây ra áp lực bán di cư sớm, nhưng sẽ nhỏ hơn ảnh hưởng từ dòng chảy của GBTC. Grayscale lần này trong quá trình chuyển đổi quỹ tín thác Ethereum thành ETF, đã đồng thời tách 10% tài sản ròng để thành lập ETF mini Ethereum với phí thấp, phần nào làm giảm áp lực dòng chảy do phí cao gây ra. Ngoài ra, mức chiết khấu của ETHE đã thu hẹp sớm, áp lực dòng chảy từ việc đóng vị thế arbitrage chiết khấu dự kiến cũng nhỏ hơn GBTC.

2. Về phía mua: Công chúng có sự đồng thuận về Ethereum không mạnh bằng Bitcoin, động lực phân bổ tài sản nhỏ hơn BTC Giao ngay ETF. Đối với nhà đầu tư thông thường, logic của Bitcoin dễ hiểu hơn, trong khi Ethereum với tư cách là một chuỗi công cộng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các chuỗi công cộng khác, việc phân tích khả năng cạnh tranh của nó có ngưỡng khá cao. Dữ liệu công khai cũng cho thấy sự khác biệt rõ rệt về độ nóng giữa Ethereum ETF và Bitcoin ETF.

3. Lượng mua vào từ trong giới tiền điện tử gần như không tồn tại. Do quy định không cho phép ETF thu được lợi nhuận từ việc staking, đối với nhà đầu tư tiền điện tử, việc nắm giữ ETF sẽ có lợi suất hàng năm không rủi ro thấp hơn từ 3% đến 5% so với việc nắm giữ Ether giao ngay.

Về lâu dài, Ethereum ETF đã mở đường cho các tài sản tiền điện tử khác hòa nhập vào thế giới chủ đạo. Ethereum, với tư cách là chuỗi công khai lớn nhất hiện nay, việc được phê duyệt ETF giao ngay là một bước quan trọng để chuỗi công khai hòa nhập vào thế giới tài chính chính thống. Xem xét tiêu chí phê duyệt của SEC, Ethereum đều đáp ứng các yêu cầu về phòng ngừa thao túng, tính thanh khoản và minh bạch trong định giá, trong tương lai có thể sẽ có nhiều tài sản tiền điện tử đủ điều kiện khác được đưa vào tầm nhìn của nhà đầu tư đại chúng thông qua ETF giao ngay.

Tóm lại, do sức mạnh của các lệnh mua và bán của ETF giao ngay Ethereum yếu hơn ETF Bitcoin, và thị trường đã chuẩn bị cho việc dòng chảy ra của Grayscale ETHE, cộng với việc đã có 6 tháng kể từ khi ETF Bitcoin được niêm yết, thì việc phê duyệt ETF Ethereum đã phần nào được phản ánh trong giá. Dự kiến, ảnh hưởng ngắn hạn đối với giá Ethereum sẽ nhỏ hơn so với ảnh hưởng của ETF Bitcoin đối với BTC, và sự biến động cũng có thể nhỏ hơn. Nếu trong giai đoạn đầu niêm yết, việc dòng chảy ra của Grayscale lại gây ra sự thiệt hại không công bằng, có thể là một cơ hội đầu tư tốt.

Về lâu dài, hệ sinh thái tiền điện tử và thế giới chính thống đang chuyển từ sự phát triển riêng biệt trong quá khứ sang sự hòa nhập, trong thời gian này sẽ có một quá trình điều chỉnh nhận thức. Sự khác biệt nhận thức giữa các bên tham gia cũ và mới trong hệ sinh thái tiền điện tử có thể là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến sự biến động giá cả của tiền điện tử và tạo ra cơ hội đầu tư trong 1-2 năm tới. Trong lịch sử, quá trình các tài sản mới nổi hòa nhập vào thế giới chính thống thường đi kèm với sự tranh cãi dẫn đến giao dịch, sự biến động mạnh mẽ liên tục mang lại cơ hội đầu tư, rất đáng mong đợi.

Ethereum ETF được phê duyệt, mở ra con đường cho việc ứng dụng sinh thái tiền điện tử vào cấu trúc tài sản chính thống. Có thể dự đoán, các nền tảng blockchain công cộng khác như Solana với số lượng người dùng và sinh thái lớn sẽ dần dần hòa nhập vào thế giới chính thống. Đồng thời, quá trình thế giới chính thống bước vào thế giới tiền điện tử cũng đang tiếp tục, với tài sản tài chính chính thống chủ yếu là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ được chuyển đổi thành token RWA, dần dần bước vào thế giới tiền điện tử, thực hiện lưu thông hiệu quả của tài sản tài chính toàn cầu.

Nếu việc phê duyệt Bitcoin ETF là mở ra cánh cửa của một thế giới mới nơi sự kết hợp giữa tiền điện tử và truyền thống, thì việc thông qua Ethereum ETF chính là bước đầu tiên vào cánh cửa đó.