Bitcoin ETF thay đổi cục diện đầu tư mã hóa, "mùa altcoin" truyền thống phải đối mặt với thách thức

Sự xuất hiện của các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETFs) Bitcoin có thể đang thay đổi một cách căn bản khái niệm "mùa altcoin" đã tồn tại lâu dài trong thị trường mã hóa.

Trong nhiều năm qua, thị trường mã hóa đã tuân theo một mô hình luân chuyển dòng tiền có thể dự đoán. Giá Bitcoin tăng thu hút sự chú ý và tính thanh khoản của chính thống, sau đó dòng tiền đổ vào các đồng tiền mã hóa khác. Vốn đầu cơ đổ vào tài sản có giá trị vốn hóa thấp, đẩy giá trị của chúng lên, hiện tượng này được các nhà giao dịch gọi là "mùa altcoin".

Tuy nhiên, chu kỳ từng được coi là điều hiển nhiên này đang cho thấy dấu hiệu thay đổi cấu trúc.

Năm 2024, Bitcoin ETF giao ngay đã thu hút dòng vốn kỷ lục 129 tỷ USD. Điều này cung cấp cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức một kênh đầu tư Bitcoin chưa từng có, đồng thời tạo ra một khoảng trống để hút vốn khỏi các tài sản đầu cơ. Các nhà đầu tư tổ chức giờ đây có thể tiếp cận mã hóa một cách an toàn và được quản lý mà không cần phải chịu rủi ro cao của thị trường tài sản mã hóa khác. Nhiều nhà đầu tư cá nhân cũng nhận thấy rằng ETF hấp dẫn hơn việc tìm kiếm các token tiềm năng có lợi suất cao. Thậm chí, có những nhà phân tích Bitcoin nổi tiếng đã đổi Bitcoin thực tế mà họ nắm giữ sang ETF giao ngay.

Sự chuyển biến này đang diễn ra theo thời gian thực. Nếu vốn tiếp tục bị khóa trong các sản phẩm cấu trúc, các loại tiền mã hóa khác sẽ phải đối mặt với thách thức về tính thanh khoản và sự liên quan trên thị trường.

Sự trỗi dậy của đầu tư mã hóa có cấu trúc

Bitcoin ETF cung cấp một lựa chọn khác cho việc theo đuổi tài sản có rủi ro cao và vốn hóa thấp. Các nhà đầu tư hiện có thể có được đòn bẩy, tính thanh khoản và sự minh bạch quy định thông qua các sản phẩm có cấu trúc. Những nhà đầu tư cá nhân từng là động lực chính cho việc đầu cơ vào các loại tiền mã hóa nhỏ giờ đây có thể đầu tư trực tiếp vào Bitcoin và Ethereum ETF. Những công cụ này loại bỏ lo ngại về việc tự quản lý, giảm thiểu rủi ro đối tác và phù hợp với khuôn khổ đầu tư truyền thống.

Các nhà đầu tư tổ chức có động lực hơn để tránh rủi ro từ các đồng mã hóa nhỏ. Các quỹ phòng hộ và các nền tảng giao dịch chuyên nghiệp trước đây đã theo đuổi lợi nhuận cao hơn trong các đồng mã hóa nhỏ có thanh khoản thấp, giờ đây có thể sử dụng đòn bẩy qua các sản phẩm phái sinh hoặc có được sự tiếp xúc trên các kênh tài chính truyền thống thông qua ETF.

Với khả năng phòng ngừa thông qua quyền chọn và hợp đồng tương lai được cải thiện, động lực đầu cơ vào các loại tiền mã hóa nhỏ với tính thanh khoản kém và khối lượng giao dịch thấp đã giảm đáng kể. Xu hướng này càng được củng cố bởi sự rút tiền kỷ lục 2,4 tỷ đô la vào tháng Hai và cơ hội chênh lệch giá do việc rút ETF, buộc thị trường tiền mã hóa bước vào một kỷ nguyên kỷ luật chưa từng có.

Sự chuyển biến trong chiến lược đầu tư mạo hiểm

Các công ty đầu tư mạo hiểm (VC) từ lâu đã là dây chuyền sống cho thị trường tiền mã hóa nhỏ, cung cấp thanh khoản cho các dự án mới nổi và dệt nên những câu chuyện lớn cho các mã thông báo mới. Tuy nhiên, khi đòn bẩy trở nên dễ tiếp cận, hiệu quả vốn đã trở thành ưu tiên hàng đầu, VC đang suy nghĩ lại về chiến lược của họ.

Trong lĩnh vực mã hóa, tỷ lệ tăng trưởng lịch sử của Bitcoin đã đóng vai trò là tiêu chuẩn cho lợi nhuận kỳ vọng. Trong mười năm qua, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm kép (CAGR) của Bitcoin trung bình là 77%, vượt xa các tài sản truyền thống như vàng (8%) và chỉ số S&P 500 (11%). Ngay cả trong năm năm qua, bao gồm cả điều kiện thị trường bò và gấu, CAGR của Bitcoin vẫn giữ ở mức 67%.

Dựa trên điều này, các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ triển khai vốn trong Bitcoin hoặc các doanh nghiệp liên quan đến Bitcoin với tỷ lệ tăng trưởng này, tỷ suất lợi nhuận tổng đầu tư trong vòng năm năm sẽ khoảng 1.199%, có nghĩa là khoản đầu tư sẽ tăng gần 12 lần.

Vào năm 2024, số lượng giao dịch VC đã giảm 46%, mặc dù tổng lượng đầu tư trong quý IV đã phục hồi. Điều này đánh dấu sự chuyển hướng sang các dự án có giá trị cao hơn và chọn lọc hơn, thay vì vốn đầu cơ. Nếu vốn đầu tư mạo hiểm tiếp tục chuyển sang đầu tư có cấu trúc thông qua ETF, thay vì đầu tư trực tiếp vào các công ty khởi nghiệp có rủi ro cao, các dự án tiền mã hóa nhỏ mới có thể đối mặt với hậu quả nghiêm trọng.

Thị trường bão hòa và thực tế mới

Cấu trúc thị trường đã thay đổi. Số lượng tiền mã hóa nhỏ đang cạnh tranh để thu hút sự chú ý đã gây ra vấn đề bão hòa. Theo phân tích dữ liệu, hiện tại có hơn 40 triệu loại token trên thị trường. Trung bình mỗi tháng có 1,2 triệu loại token mới được ra mắt vào năm 2024, và đã có hơn 5 triệu loại token được tạo ra kể từ đầu năm 2025.

Với việc các tổ chức có xu hướng đầu tư có cấu trúc, cùng với việc thiếu nhu cầu đầu cơ từ nhà đầu tư nhỏ lẻ, tính thanh khoản không còn chảy vào các loại mã hóa nhỏ như trước đây. Điều này tiết lộ một thực tế nghiêm trọng: hầu hết các loại mã hóa nhỏ sẽ không thể tồn tại. Một số nhà phân tích cảnh báo rằng, nếu không có sự chuyển biến căn bản trong cấu trúc thị trường, hầu hết các tài sản này khó có khả năng sống sót.

Trong thời đại vốn bị khóa trong ETF và hợp đồng vĩnh viễn thay vì tự do chảy vào tài sản đầu cơ, chiến lược truyền thống chờ đợi sự suy yếu vị thế thống trị của Bitcoin trước khi chuyển sang các loại tiền mã hóa khác có thể không còn phù hợp.

Thị trường mã hóa hiện nay đã khác xưa. Những ngày dễ dàng, định kỳ của việc tăng giá các loại tiền mã hóa nhỏ có thể sẽ được thay thế bởi một hệ sinh thái mà dòng vốn được quyết định bởi hiệu quả vốn, sản phẩm tài chính cấu trúc và tính minh bạch trong quản lý. ETF đang thay đổi cách mọi người đầu tư vào Bitcoin và cơ bản thay đổi cách phân phối tính thanh khoản trong toàn bộ thị trường.

Đối với những người dựa trên giả thuyết rằng sẽ có sự bùng nổ nhỏ của các đồng mã hóa sau mỗi lần Bitcoin tăng giá, có lẽ bây giờ là lúc để xem xét lại. Khi thị trường trở nên trưởng thành, các quy tắc có thể đã thay đổi.