Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Với việc nâng cấp Ethereum Shanghai sắp đến, việc mở chức năng rút tiền thế chấp đã thu hút sự chú ý cao độ của thị trường đối với việc thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan. Đồng thời, Polkadot kể từ khi ra mắt vào năm 2019 đã áp dụng cơ chế đồng thuận PoS và gần đây đã cho ra mắt một loạt các công cụ thế chấp mới. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình trạng thế chấp của hai mạng lưới này từ nhiều góc độ khác nhau, và phân tích ngắn gọn về sự phát triển của chúng trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh.

Thế chấp cơ chế tổng quan

Ethereum áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), yêu cầu mỗi người xác minh nắm giữ 32 ETH để thế chấp. Người xác minh cần vận hành một nút chuỗi chính beacon và nhiều khách hàng xác minh, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những người xác minh này được phân phối ngẫu nhiên vào "ủy ban", có trách nhiệm xác minh các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 phụ thuộc vào một tập hợp người xác minh quy mô lớn để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả của mạng, mỗi phân đoạn cần ít nhất 111 người xác minh hoạt động, trong khi toàn bộ mạng có thể cần tới 16384 người xác minh.

Polkadot sử dụng cơ chế Chứng minh quyền hạn được chỉ định (NPoS), bao gồm hai vai trò: "người xác thực" chạy nút và "người đề cử" người xác thực. Người đề cử không cần phải tự vận hành thiết bị nhưng vẫn có thể nhận phần thưởng từ hệ thống. Cơ chế NPoS giúp quy mô tập hợp các người xác thực mà Polkadot yêu cầu tương đối nhỏ, mỗi chuỗi song song cần khoảng 10 người xác thực, 100 chuỗi song song chỉ cần 1000 người xác thực. Hiện tại, mạng Polkadot có 297 người xác thực và đang nỗ lực thông qua "kế hoạch một nghìn người xác thực" để nâng con số này lên 1000.

Dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến dữ liệu mới nhất, Ethereum có 16.44 triệu ETH đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14.3%, có 513,000 người xác thực. Tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp là 4.32%, tỷ suất lợi nhuận thực tế sau khi xem xét lạm phát là 4.55%. Polkadot có 592 triệu DOT đang ở trạng thái thế chấp, tỷ lệ thế chấp lên tới 46.4%, số lượng người đề cử đạt 455,000. Tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp lịch sử của Polkadot là 15.39%, tỷ suất lợi nhuận thực tế sau khi trừ lạm phát là 8.26%.

Đối với chuỗi PoS, tỷ lệ thế chấp càng cao thì độ an toàn của mạng càng mạnh. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp, có thể là do ETH thế chấp không thể rút tạm thời. Dự kiến, bản nâng cấp "Thượng Hải" của Ethereum hoàn thành vào tháng Ba sẽ hỗ trợ việc rút ETH thế chấp, lúc đó tỷ lệ thế chấp có thể tăng đáng kể. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, trong khi tỷ lệ thế chấp thực tế thường dao động trong khoảng từ 40% đến 60%.

So sánh thời gian khóa

Hiện tại, ETH được thế chấp trên Ethereum chưa thể rút. Sau khi nâng cấp "Thượng Hải" hoàn tất, ETH được thế chấp sẽ có thể rút ra, thời gian khóa là 27 giờ. So với đó, thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày. Thời gian khóa dài hơn mặc dù tăng cường an ninh cho giao thức, nhưng cũng có thể làm giảm sự linh hoạt và tăng chi phí cơ hội, từ đó giảm bớt sự tham gia của những người thế chấp.

Thế chấp phân tích

Ethereum hiện tại chỉ hỗ trợ một phương thức thế chấp gốc, đó là tự vận hành người xác thực. Điều này cần phải gửi 32 Ether, cũng như một máy tính chuyên dụng chạy 24/7 và một số kiến thức kỹ thuật. Mặc dù trên thị trường có bên thứ ba cung cấp dịch vụ lưu trữ nút, nhưng vẫn cần phải đầu tư 32 Ether.

Polkadot cung cấp bốn cách thế chấp nguyên bản, với ngưỡng tài chính từ cao đến thấp lần lượt là: vận hành người xác thực, đề cử trực tiếp, vận hành hồ bơi đề cử và tham gia hồ bơi đề cử. Chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia thế chấp. Polkadot cũng cung cấp một trang web "bảng điều khiển thế chấp" tiện lợi, đơn giản hóa các thao tác thế chấp của người dùng.

Chạy validator cần máy tính chuyên dụng và kiến thức kỹ thuật, và số lượng DOT được thế chấp cần phải đứng đầu bảng xếp hạng để trở thành validator hoạt động, hiện tại ít nhất cần khoảng 1.6 triệu DOT. Đề cử trực tiếp cho phép người dùng chọn tối đa 16 validator đáng tin cậy để thế chấp, hiện tại cần khoảng 264 DOT để nhận phần thưởng. Hồ bơi đề cử là một tính năng mới, nhằm mục đích giảm thêm rào cản đề cử, để chạy hồ bơi đề cử cần 200 DOT, trong khi việc tham gia hồ bơi đề cử chỉ cần 1 DOT.

So với Ethereum, mức tham gia thế chấp của Polkadot thấp hơn về yêu cầu vốn và kỹ thuật, điều này có lợi để thu hút nhiều người tham gia hơn, nâng cao mức độ phi tập trung và an ninh của mạng.

Phát triển thế chấp thanh khoản

Sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSD) cho phép người dùng nhận phần thưởng thế chấp trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản của vốn, nâng cao hiệu suất sử dụng vốn. Sau khi người dùng thế chấp token vào giao thức thế chấp thanh khoản, họ có thể nhận được token phái sinh thanh khoản tương ứng, những token này có thể được sử dụng để tham gia các hoạt động DeFi.

Thị trường thế chấp thanh khoản của Ethereum rất lớn, TVL đã đạt 10 tỷ USD, chiếm 44% tổng ETH thế chấp. Một nền tảng thế chấp thanh khoản nào đó đang chiếm ưu thế trong thị trường này với thị phần lên tới 73,42%.

So với đó, quy mô thị trường sản phẩm thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Polkadot tương đối nhỏ, TVL của các người tham gia chính khá cân bằng, tổng cộng khoảng 50.44 triệu USD. Xét đến việc hiện có 592 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ phổ biến của thế chấp thanh khoản của Polkadot tương đối thấp, thị trường còn nhiều không gian tăng trưởng lớn.

Tóm tắt

Ethereum và Polkadot có những đặc điểm riêng trong cơ chế thế chấp. Tỷ lệ thế chấp của Polkadot cao hơn Ethereum, cung cấp nhiều lựa chọn thế chấp gốc hơn, với ngưỡng tham gia thấp hơn. Trong khi đó, thị trường thế chấp linh hoạt của Ethereum đang phát triển nhanh chóng với quy mô đáng kể. Với việc nâng cấp Shanghai của Ethereum sắp đến và sự phổ biến hơn nữa của thế chấp linh hoạt trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc thế chấp của hai mạng này có thể sẽ có những thay đổi đáng kể. Sự phát triển trong lĩnh vực này đáng để theo dõi liên tục.