Thị trường đang bước vào giai đoạn yên tĩnh, tháng 7 có phải sẽ là một "mùa hè uể oải" nữa không?

Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng. Những dấu hiệu này cho thấy, mặc dù tháng 7 sẽ có nhiều sự kiện quan trọng, thị trường có thể vẫn tiếp tục xu hướng giảm tốc trong mùa hè.

Kinh nghiệm trong bốn năm qua cho thấy, vào tháng 7 hàng năm đều xảy ra một số sự kiện quan trọng, nhưng giá cả vẫn giữ ổn định tương đối. Các nhà giao dịch dường như thích tận hưởng cuộc sống hơn là tập trung vào các hoạt động của thị trường trong tháng này. Vậy tháng 7 năm nay có gì khác biệt không?

Triển vọng tháng Bảy: Một mùa hè yên ả nữa?

Sắp tới sẽ có một loạt sự kiện quan trọng. Hành động của một nhân vật chính trị đang tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, bóp méo tâm lý rủi ro và thúc đẩy xu hướng giá của Bitcoin. Tháng 7 sẽ bị bao trùm bởi ảnh hưởng tiềm tàng của nhân vật chính trị này: dự thảo ngân sách, thời gian tạm dừng thuế sẽ kết thúc, và thời hạn cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất đều sẽ được đưa vào lịch trình trong tháng này.

• Dự toán ngân sách: Một chính trị gia sẽ ký dự toán ngân sách vào ngày 5 tháng 7. Dự luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể làm tăng thâm hụt của Mỹ lên 3,3 nghìn tỷ đô la. Ngân sách tài chính mở rộng là điều thuận lợi cho những tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng lợi thế này có thể bị che lấp bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang nóng trở lại.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến sẽ có nhiều bình luận hơn về thuế quan của các quốc gia khác nhau, tác động của thuế quan mới sẽ dần dần được thể hiện và điều chỉnh trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ dàng kìm hãm tâm lý thị trường, gây ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền điện tử: Điểm thứ ba có thể xuất hiện là các xu hướng chính sách liên quan đến tiền điện tử. Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất, đến thời điểm đó, nhóm công tác phải nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quy định, đồng thời đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số. Dự trữ này trước đó đã chịu ảnh hưởng bởi một lệnh hành chính có tên gọi "Dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các thời hạn của lệnh này đã trôi qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ hiện tại nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công khai. Ngay cả khi sau ngày 22 tháng 7 không có thêm thông tin nào được công bố, các quyết định và thông báo liên quan đến SBR vẫn có thể được đưa ra bất cứ lúc nào.

Những sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào chi phối giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn trong thương mại. Hơn nữa, việc giảm tính thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn gần đây của thị trường và khiến các nhà giao dịch không muốn mạo hiểm.

Ảnh hưởng chính trị và tâm lý thị trường trong quá trình phát triển

Hành động của một chính trị gia nào đó chắc chắn đã khuấy động thị trường. Trong nửa năm ông ta nắm quyền, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) càng trở nên ảm đạm hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ phí vốn, hợp đồng mở, độ mở của quỹ ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện rất nhẹ nhàng qua các công cụ tài chính nêu trên, khiến cho giá cả và khả năng chịu đựng rủi ro ở trạng thái cấu trúc hoàn toàn khác biệt so với thời kỳ thị trường tăng giá trước đây.

Sự chấp nhận rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu như một dấu hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu thị trường phục hồi sau này, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do để xảy ra một đợt giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng phù hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản thực, và giữ bình tĩnh trong mùa thị trường giảm giá này.

Lịch sử tái diễn hay phá vỡ quy tắc?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng 7 là tháng ít hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù những tháng 7 trong vài năm qua đều tràn ngập những tin tức đủ sức làm rung chuyển thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi một quốc gia cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Vào tháng 7 năm 2022, một số công ty tiền điện tử đã tiến vào quy trình phá sản;
• Mặc dù năm 2023 tương đối yên tĩnh, nhưng một công ty quản lý tài sản lớn đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt biến động, đầu tháng một nền tảng giao dịch bắt đầu phân phối tài sản, chính phủ một quốc gia bán tháo Bitcoin, giữa tháng một nhân vật chính trị bị ám sát bất thành và tham dự hội nghị BTC, cuối tháng đương kim tổng thống rút khỏi cuộc bầu cử.

Trong bối cảnh thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn tiếp tục nắm giữ tài sản và giữ kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay biểu hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã giảm thêm trong bảy ngày qua, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày đã giảm xuống còn 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự trì trệ này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoảng giá giao dịch hẹp và tình hình thông tin tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch thường thấp trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Lịch sử cho thấy, tháng 7 (chiếm 6.1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng giao dịch ít nhất trong năm.

Mặt khác, sự biến động cũng cho thấy mẫu hình tương tự. Biến động 7 ngày giảm xuống còn 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý, trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất với tỷ lệ biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ là hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ có những biến động thị trường đáng kể hơn trong ngắn hạn. Dữ liệu lịch sử cho thấy rằng ngay cả trong bối cảnh lệnh cấm khai thác của một quốc gia vào năm 2021, sự phá sản của các doanh nghiệp tiền mã hóa vào năm 2022, và các sự kiện chính trị quan trọng vào năm 2024, tỷ lệ biến động trung bình trong tháng 7, tháng 9 và tháng 10 vẫn ở mức thấp.

Mặc dù diễn biến giá yếu, nhưng dòng tiền lại thể hiện sức mạnh mạnh mẽ. Bitcoin ETP (sản phẩm giao dịch trên sàn) ghi nhận 18,877 BTC dòng tiền ròng trong tuần qua, gần như hoàn toàn do dòng tiền lớn từ quỹ ETF giao ngay của Mỹ, lập kỷ lục dòng tiền tuần mạnh nhất kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ tương phản rõ nét với giá cả đình trệ, cho thấy có một áp lực bán khá lớn trên thị trường.

Do đó, mặc dù có nhiều yếu tố kích thích thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và sự biến động thấp, bước vào trạng thái yếu đi điển hình của mùa hè.

Thị trường sản phẩm phái sinh

Xét một cách tổng thể, việc chênh lệch giá tương lai trên một nền tảng giao dịch nào đó đang ở mức thấp, dòng vốn của quỹ ETF đòn bẩy có hạn, cùng với đòn bẩy thấp và tỷ suất lợi nhuận vừa phải trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy áp lực thị trường do đòn bẩy thúc đẩy có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Một nền tảng giao dịch: Hợp đồng tương lai tiền điện tử của nền tảng này có hiệu suất trung bình trong tuần qua, các nhà giao dịch tránh việc mở thêm vị thế định hướng, mặc dù đã trải qua thời điểm hết hạn hợp đồng quan trọng vào tháng Sáu, tổng mức rủi ro vẫn giữ nguyên. Chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn yếu, dao động ở mức khoảng 7-8%, và đã giảm xuống 6,5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, là mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, liên tục có dòng tiền nhỏ ra khỏi thị trường kể từ thứ Năm tuần trước, cho thấy sở thích rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần qua, số hợp đồng chưa thanh lý trên một nền tảng giao dịch đã giảm 2.105 BTC, nguyên nhân chính là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8.960 BTC cho đến khi đáo hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100.000 USD, số hợp đồng chưa thanh lý của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145.000 đến 160.000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Lãi suất tài chính hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường vẫn thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao vào tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ tăng nhẹ so với mức 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Đồng thời, trong thị trường quyền chọn bitcoin, do giá cả giao động trong một thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu về cược theo hướng giảm dần. Độ dốc của các kỳ hạn có xu hướng trung tính. Đồng thời, việc điều chỉnh lâu dài đã làm cho độ biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp nhất trong năm, thị trường dự đoán rằng tình hình mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm rãi.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền ảo

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng mạnh. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã tăng gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 lên 5,6% hôm nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin đang hoạt động tích cực hơn rất nhiều so với một năm trước.

Khối lượng mở danh nghĩa của một loại tiền điện tử chính đã tăng 68%, từ 3,5 triệu lên 6,88 triệu.