Tài chính phi tập trung thời đại mới đến: SEC Mỹ phát đi thông tin tốt

Vào ngày 9 tháng 6, cuộc họp bàn tròn của nhóm công tác đặc biệt về tiền điện tử do Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins chủ trì, báo hiệu rằng các nhà đầu tư tiền điện tử và Tài chính phi tập trung có thể sớm gặp thông tin tốt. Đây là thái độ ủng hộ mạnh mẽ nhất của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với Tài chính phi tập trung từ trước đến nay, tuy nhiên hầu hết mọi người vẫn chưa nhận ra điều này. Mặc dù chưa có luật chính thức, nhưng những phát biểu này:

• Tạo ra bầu không khí quản lý khuyến khích đổi mới
• Tăng cường tính hợp pháp của việc tự quản lý và tham gia trên chuỗi.
• Ám chỉ việc xây dựng các quy tắc linh hoạt và hợp lý hơn cho các thử nghiệm DeFi

Điều này rất có thể là ngòi nổ cho một làn sóng phục hưng DeFi mới do Mỹ dẫn dắt. Nếu bạn đang ở trong lĩnh vực tiền điện tử, bạn chắc chắn nhận ra rằng điều này đã phát đi một tín hiệu: một kỷ nguyên DeFi được quy định bởi Mỹ đang ra đời. Đây không chỉ là một sự chuyển mình về quy định, mà còn là một cuộc chơi đầu tư.

Tín hiệu thông tin tốt quan trọng từ cuộc họp tròn SEC

1. Tính độc lập tài chính

Atkins liên kết tự do kinh tế, đổi mới và quyền sở hữu tư nhân với tinh thần của Tài chính phi tập trung. Câu chuyện này định nghĩa lại Tài chính phi tập trung như là sự tiếp nối của tinh thần độc lập tài chính Mỹ, chứ không phải là mối đe dọa về quy định. Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với thái độ chống đối trước đó.

2. Loại bỏ sự không chắc chắn của bài kiểm tra Howey: Staking, khai thác và người xác thực - không phải chứng khoán

Nêu rõ rằng các hoạt động staking, khai thác và xác thực không phải là giao dịch chứng khoán, xóa bỏ những mối lo ngại về quy định lâu nay cản trở sự tham gia của các tổ chức vào cơ chế đồng thuận. Điều này giải quyết mối lo ngại cơ bản rằng sự tham gia vào mạng lưới có thể kích hoạt quy định về chứng khoán do bài kiểm tra Howey. Quy định rõ ràng này mang lại lợi ích trực tiếp cho thị trường staking thanh khoản trị giá 47 tỷ USD. SEC Hoa Kỳ đã nêu rõ rằng việc tham gia dưới danh nghĩa thợ mỏ/xác thực trong chứng minh cổ phần hoặc chứng minh công việc, hoặc tham gia staking như một dịch vụ, về cơ bản không phải là giao dịch chứng khoán. Điều này giảm bớt sự không chắc chắn về quy định trong các lĩnh vực sau:

• Giao thức staking thanh khoản
• Công ty cơ sở hạ tầng xác thực
• Giao thức Tài chính phi tập trung có chức năng staking

3. Miễn trừ đổi mới sản phẩm trên chuỗi

Atkins đã đề xuất một chính sách "miễn trừ có điều kiện" hoặc "miễn trừ đổi mới", cho phép thử nghiệm nhanh chóng và ra mắt các sản phẩm DeFi mới mà không cần đăng ký SEC phức tạp. Cơ chế "miễn trừ có điều kiện" được đề xuất tạo ra một sandbox quy định được thiết kế đặc biệt cho đổi mới DeFi. Cách tiếp cận này học hỏi từ các khu vực pháp lý như Singapore và Thụy Sĩ, nơi có khung quản lý fintech thành công, cho phép thử nghiệm có kiểm soát mà không hoàn toàn đáp ứng yêu cầu đăng ký chứng khoán: điều này có thể mở đường cho các tình huống sau:

• Đổi mới không cần giấy phép
• Mỹ ra mắt sản phẩm Tài chính phi tập trung
• Tích hợp nhanh hơn với tài chính truyền thống

4. Tự quản lý được bảo vệ

Atkins ủng hộ quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số và gọi đó là "giá trị cơ bản của Mỹ". Điều này hỗ trợ cho các loại sản phẩm sau:

• Nhà cung cấp ví
• Sàn giao dịch phi tập trung
• Công cụ giao dịch và đầu tư trên chuỗi

5. Công khai ủng hộ chương trình thân thiện với tiền điện tử của Trump

Atkins đã đề cập đến mục tiêu của Trump khiến Mỹ trở thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu", làm cho định hướng quản lý phù hợp với lãnh đạo chính trị hiện tại. Khi cuộc bầu cử Mỹ năm 2024 kết thúc, sự phù hợp chính trị này có thể giải phóng các chính sách quản lý thuận lợi hơn và thúc đẩy việc xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử do chính phủ dẫn dắt.

6. Khuyến khích độ bền trên chuỗi

Atkins đã trích dẫn dữ liệu từ S&P Global, khen ngợi rằng trong khi các hệ thống tài chính trung ương (như FTX, Celsius) sụp đổ, DeFi vẫn có thể duy trì hoạt động. Đây là sự công nhận trực tiếp về độ tin cậy của DeFi trong môi trường áp lực.

Khung định vị chiến lược

Tầng một: Giao thức cơ sở hạ tầng cốt lõi

Người hưởng lợi trực tiếp từ sự rõ ràng trong quy định chính là các giao thức cấu thành hạ tầng DeFi. Các giao thức này thường có tổng giá trị khóa (TVL) cao, cấu trúc quản trị trưởng thành và chức năng hữu ích rõ ràng phù hợp với dịch vụ tài chính truyền thống.

Thỏa thuận staking thanh khoản: Với việc các quy tắc staking được làm rõ, một số thỏa thuận staking thanh khoản có khả năng thu hút dòng vốn từ các tổ chức tìm kiếm giải pháp staking tuân thủ quy định. Khi các rào cản quản lý được loại bỏ, thị trường staking thanh khoản trị giá 47 tỷ USD có thể tăng trưởng mạnh mẽ.

Sàn giao dịch phi tập trung: Một số DEX vừa hưởng lợi từ việc tự quản lý bảo vệ, vừa có được các miễn trừ đổi mới. Những nền tảng này có thể phát hành các sản phẩm tài chính phức tạp hơn mà không phải đối mặt với sự chậm trễ trong việc quản lý.

Thỏa thuận cho vay: Một số thỏa thuận cho vay có thể mở rộng các sản phẩm hướng tới tổ chức trong bối cảnh quy định rõ ràng hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực cho vay tự động và tạo ra tài sản tổng hợp.

Lớp thứ hai: Tích hợp tài sản thế giới thực

Khung miễn trừ đổi mới đặc biệt có lợi cho việc kết nối tài chính truyền thống và Tài chính phi tập trung. Các giao thức tài sản thế giới thực (RWA) hiện có thể thử nghiệm mô hình token hóa mà không cần quy trình đăng ký chứng khoán rườm rà.

Các nhà lãnh đạo trong lĩnh vực RWA dự kiến sẽ tăng tốc việc các tổ chức áp dụng chứng khoán token hóa, tín dụng doanh nghiệp và sản phẩm cấu trúc. Hiện tại, TVL trong lĩnh vực RWA khoảng 8 tỷ USD, nếu lộ trình quy định rõ ràng hơn, lĩnh vực này có thể mở rộng nhanh chóng.

Lớp ba: Danh mục đổi mới mới nổi

Cơ chế miễn trừ có điều kiện đã tạo ra cơ hội cho một loại sản phẩm DeFi hoàn toàn mới, những sản phẩm trước đây đã bị trì trệ do sự không chắc chắn về quy định.

Cơ sở hạ tầng chuỗi chéo: Các giao thức hỗ trợ chuyển giao tài sản an toàn giữa các chuỗi hiện nay có thể phát triển các sản phẩm phức tạp hơn mà không cần lo lắng về việc vô tình vi phạm luật chứng khoán.

Sản phẩm tài chính tự động hóa: Các giao thức tối ưu hóa lợi nhuận, hệ thống giao dịch tự động và công cụ quản lý tài sản thuật toán hiện có thể được phát triển và triển khai nhanh hơn trên thị trường Mỹ.

Làm thế nào để chuẩn bị cho thị trường bò DeFi trong tương lai?

1. Gấp đôi đặt cược vào các giao thức DeFi đáng tin cậy.

Chú ý đến những giao thức có khả năng hưởng lợi từ sự rõ ràng trong quy định:

• Giao thức Staking và LST
• Sàn giao dịch phi tập trung
• Giao thức stablecoin
• Giao thức RWA

2. Đầu cơ token quản trị

Các token của hạ tầng DeFi cốt lõi (đặc biệt là những token có TVL cao và tuân thủ quy định tốt) có thể sẽ được hưởng lợi.

3. Tham gia quản trị trên chuỗi

Tham gia diễn đàn quản trị và tham gia bỏ phiếu ủy quyền. Các cơ quan quản lý có thể có xu hướng ủng hộ các giao thức quản trị minh bạch và phi tập trung.

4. Xây dựng hoặc đóng góp trong hệ sinh thái tiền mã hóa ở Mỹ

Tín hiệu của SEC sẽ khiến các bên sau đây an toàn hơn:

• Công ty khởi nghiệp trên chuỗi
• Nhà phát triển ví
• Công ty dịch vụ staking
• Người đóng góp phần mềm mã nguồn mở

Bây giờ là thời điểm tốt để đi:

• Ra mắt hoặc đóng góp cho sản phẩm công cộng
• Nộp đơn xin tài trợ hoặc tham gia xây dựng hệ sinh thái DAO
• Tham gia tổ chức DeFi hoặc DAO ở Mỹ

5. Tiến hành sắp xếp trước các dự án có sự tham gia của tổ chức

Theo dõi dòng tiền vào của các tổ chức và các dự án thí điểm miễn trừ đổi mới:

• Thiết lập vị thế trong các giao thức DeFi có thể tích hợp thanh khoản cho tổ chức.
• Theo dõi thông báo thử nghiệm của một số tổ chức tài chính lớn
• Theo dõi chặt chẽ hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt là do tính minh bạch của việc staking và tỷ lệ áp dụng cao của cơ sở hạ tầng.

6. Theo dõi chặt chẽ hướng dẫn "miễn trừ đổi mới"

Nếu SEC Hoa Kỳ công bố tiêu chuẩn rõ ràng, bạn có thể:

• Ra mắt công cụ DeFi mới đáp ứng điều kiện miễn trừ
• Nhận airdrop hoặc khuyến khích từ thỏa thuận tuân thủ
• Tạo nội dung hoặc dịch vụ trong khuôn khổ miễn trừ đơn giản

Các tổ chức áp dụng phân tích chất xúc tác

Dự đoán dòng vốn

Sự rõ ràng của quy định đã mở ra nhiều con đường trước đây bị chặn cho các tổ chức áp dụng:

• Công ty quản lý tài sản truyền thống: Một số công ty quản lý tài sản lớn hiện đang khám phá việc tích hợp Tài chính phi tập trung vào hoạt động kinh doanh của họ để đạt được tăng trưởng lợi nhuận, đa dạng hóa danh mục đầu tư và nâng cao hiệu quả hoạt động. Hiện tại, tỷ lệ áp dụng Tài chính phi tập trung của các tổ chức vẫn chưa đến 5% quy mô quản lý tài sản truyền thống, điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng lớn.
• Quản lý tài chính doanh nghiệp: Ngày nay, các doanh nghiệp có thể xem xét việc sử dụng các giao thức DeFi cho các hoạt động quản lý tài chính, bao gồm việc tạo ra lợi nhuận từ dự trữ tiền mặt và hệ thống thanh toán tự động. Thị trường quản lý tài chính doanh nghiệp có khoảng 50 nghìn tỷ đô la tài sản, trong đó một phần tài sản có thể sẽ được chuyển sang các giao thức DeFi.
• Quỹ hưu trí và quỹ chủ quyền: Các nhà đầu tư tổ chức lớn hiện có thể coi các giao thức DeFi là một loại hình đầu tư hợp pháp để phân bổ tài sản. Những nhà đầu tư này thường đầu tư với quy mô từ 100 triệu đến 1 tỷ USD, điều này đại diện cho sự gia tăng quy mô gấp bậc của TVL của các giao thức.

Chỉ số tăng tốc đổi mới

Khung miễn trừ đổi mới có thể thúc đẩy đáng kể tiến trình phát triển của Tài chính phi tập trung:

• Thời gian phát triển sản phẩm: Trước đây, các sản phẩm DeFi mới cần 18 đến 24 tháng để kiểm tra pháp lý, và có thể liên quan đến sự can thiệp của SEC Mỹ. Khung miễn trừ được kỳ vọng sẽ rút ngắn thời gian này xuống còn 6 đến 12 tháng, từ đó hiệu quả thúc đẩy đổi mới tài chính.
• Khu vực hồi lưu: Do sự không chắc chắn về quy định ở Mỹ, nhiều giao thức Tài chính phi tập trung được phát triển ở nước ngoài. Khung pháp lý mới có thể thu hút những dự án này trở về khu vực tài phán của Mỹ, từ đó tăng cường hoạt động phát triển blockchain trong nước.

Nghiên cứu trường hợp: Chuyển 10.000 đến 100.000 đô la thành 100.000 đến 1 triệu đô la

Khung chiến lược trên có thể áp dụng cho các quy mô vốn khác nhau, nhằm mục đích xây dựng các chiến lược phân bổ tài sản cụ thể dựa trên các khẩu vị rủi ro và thời gian đầu tư khác nhau.

Thời gian: 12 đến 24 tháng

Phạm vi vốn: 10.000 đến 100.000 USD

Mục tiêu tỷ suất lợi nhuận đầu tư: Áp dụng chiến lược kết hợp để đạt được lợi nhuận gấp 10 lần

Chiến lược nhà đầu tư nhỏ lẻ (Phạm vi vốn: 10.000 đến 25.000 USD)

Đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, trọng tâm nên được đặt vào các giao thức trưởng thành có định vị quy định rõ ràng và nền tảng vững chắc. Chiến lược bảo thủ có thể phân bổ 60% vốn cho các giao thức staking có tính thanh khoản cao và các DEX mainstream, 25% vốn cho các giao thức cho vay, và 15% vốn cho các loại mới nổi có tiềm năng tăng giá cao.

Chìa khóa nằm ở việc có được quyền tham gia quản trị và cơ hội tạo ra lợi nhuận mà trước đây chỉ có các nhà đầu tư chuyên nghiệp mới được hưởng. Dưới sự rõ ràng của quy định, những giao thức này có thể cung cấp cơ chế minh bạch và dễ tham gia hơn.

Chiến lược giá trị cao (phạm vi vốn: 25.000 - 100.000 USD)

Phạm vi vốn này có thể hỗ trợ các chiến lược phức tạp hơn, bao gồm tham gia trực tiếp vào các giao thức, ủy quyền quản trị và sử dụng các sản phẩm DeFi cấp độ tổ chức. Cấu hình chiến lược có thể tập trung vào token quản trị của các giao thức chính (40%), vị trí staking trực tiếp (30%), có tiếp xúc với các giao thức RWA (20%) và các giao thức ở giai đoạn đổi mới (10%).

Những người tham gia có giá trị cao cũng có thể tham gia tích cực hơn vào việc quản trị và tạo ra giá trị bổ sung có thể thông qua khai thác quản trị và tham gia phát triển sớm các giao thức.

Chiến lược tổ chức (phạm vi vốn: trên 100.000 USD)

Vốn quy mô tổ chức có thể tham gia vào các hoạt động DeFi quy mô lớn, bao gồm việc vận hành trực tiếp các nút xác thực, quản lý kho tài sản giao thức cũng như áp dụng các chiến lược lợi nhuận phức tạp. Những người tham gia này cũng có thể tham gia hợp tác với giao thức và phát triển tích hợp tùy chỉnh.

Chiến lược của các tổ chức nên nhấn mạnh vào các giao thức vận hành và thiết lập một khuôn khổ tuân thủ quy định rõ ràng, cấu trúc quản trị hoàn chỉnh và các biện pháp an ninh cấp tổ chức. Ở quy mô như vậy, việc trực tiếp staking trở nên khả thi, và so với các giao thức staking thanh khoản, lợi suất điều chỉnh theo rủi ro có thể cao hơn.

Phân tích tiềm năng hồi báo

Dựa trên dự đoán bảo thủ từ các chu kỳ ứng dụng DeFi trong quá khứ, lợi nhuận có thể đạt được trong các khoản tiền này như sau:

Tăng giá token: Với sự gia tăng áp dụng của các tổ chức và sự cải thiện trong hiệu quả của các giao thức, sự rõ ràng trong quy định thường sẽ khiến các token quản trị có vị thế thuận lợi tăng giá từ 3 đến 5 lần.

Tạo ra lợi nhuận: Các giao thức Tài chính phi tập trung cung cấp tỷ lệ lợi nhuận hàng năm từ 4-15% thông qua các cơ chế khác nhau như thưởng từ việc stake, phí giao dịch và lãi suất cho vay. Khi vốn của các tổ chức tham gia vào thị trường, sự rõ ràng trong quy định có thể ổn định và có khả năng nâng cao những tỷ lệ lợi nhuận này.

Đổi mới tiếp cận: Tham gia sớm vào các thỏa thuận miễn trừ đổi mới có thể mang lại lợi nhuận cực cao (5 đến 10 lần), vì những dự án này sẽ phát triển các nguyên mẫu tài chính mới và chiếm lĩnh thị phần trong các danh mục mới nổi.

Hiệu ứng hợp nhất: Sự kết hợp của việc tăng giá token, tạo ra lợi nhuận và tham gia quản trị có thể tạo ra lợi nhuận hợp nhất, trong khoảng thời gian từ 12 đến 24 tháng, lợi nhuận có thể vượt xa các kế hoạch đầu tư truyền thống.

Thời gian thực hiện xem xét

Giai đoạn đầu tiên (Quý 3 đến Quý 4 năm 2025): Thực hiện các hướng dẫn quản lý ban đầu, các dự án thí điểm tổ chức sớm, tăng giá trị token quản trị của các thỏa thuận ở vị thế thuận lợi.

Giai đoạn thứ hai (Quý 1 đến Quý 2 năm 2026): Hơn