Tín hiệu bất thường của thị trường và dữ liệu kinh tế mâu thuẫn

Thị trường tài chính trong tuần này xuất hiện một số tình huống bất thường, chủ yếu thể hiện ở:

1. Cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối đều giảm mạnh: Thị trường chứng khoán Mỹ biến động mạnh, chỉ số S&P 500 trong tuần tăng 5%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên mức cao 4,47%. Chỉ số đô la Mỹ hiếm khi giảm xuống dưới ngưỡng 100.

2. Phân hóa tài sản trú ẩn: Vàng giao ngay tiếp tục thiết lập đỉnh mới vượt qua 3200 USD/ ounce, tăng hơn 5% trong tuần. Các đồng tiền trú ẩn truyền thống như yên Nhật và franc Thụy Sĩ mạnh lên, vị thế trú ẩn của đô la Mỹ bị lung lay.

3. Mâu thuẫn dữ liệu kinh tế: Dữ liệu CPI bất ngờ giảm, nhưng lạm phát cốt lõi vẫn khá dai dẳng. PPI giảm 0.4% so với tháng trước, phản ánh sự co hẹp của nhu cầu và sự cứng nhắc của chi phí. Dữ liệu hiện tại vẫn chưa phản ánh tác động của thuế quan mới, thị trường phản ứng càng bi quan hơn.

4. Khủng hoảng thanh khoản xuất hiện: Việc bán tháo trái phiếu dài hạn gây ra sự giảm giá trị tài sản thế chấp, các quỹ đầu cơ buộc phải bán tháo, hình thành hiệu ứng xoáy. Chênh lệch lãi suất giữa thị trường repo BGCR và SOFR mở rộng, phản ánh chi phí tài chính tài sản thế chấp tăng vọt, tình trạng phân tầng thanh khoản gia tăng.

5. Chính sách và rủi ro bên ngoài: Chính sách thuế quan có một số điều chỉnh, thuế quan đối với Trung Quốc tăng lên 145%, Trung Quốc phản công lên 125%. Vào năm 2025, gần 9 triệu tỷ trái phiếu Mỹ đến hạn sẽ đối mặt với áp lực tái tài trợ, nếu các nhà đầu tư nước ngoài bán tháo sẽ làm trầm trọng thêm áp lực thanh khoản.

Thị trường chuyển sang logic phòng thủ Chú ý đến các chỉ số chính

Nhìn về tuần tới, thị trường có thể tiếp tục xu hướng sau đây:

1. Nghi ngờ về tín dụng USD gia tăng, vốn tiếp tục chuyển sang các tài sản trú ẩn phi USD như vàng, yên Nhật, franc Thụy Sĩ, v.v.

2. Logic giao dịch lạm phát, trái phiếu Mỹ dài hạn và tài sản vốn có đòn bẩy cao đối mặt với rủi ro bị bán tháo.

3. Các chỉ số cần chú ý bao gồm: Tính thanh khoản của trái phiếu Mỹ (, liệu lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có vượt qua 5% ), tình hình thay đổi nắm giữ trái phiếu của Trung Quốc, can thiệp tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, chênh lệch lợi suất trái phiếu cao.

4. Động lực tăng giá ngắn hạn của tiền điện tử không đủ, khuyên nên giữ thái độ trung lập.

5. Nếu chính sách thuế quan được nới lỏng hơn nữa, có thể thúc đẩy khẩu vị rủi ro. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ vượt qua 5%, không loại trừ khả năng các nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ra, gây ra một cuộc khủng hoảng tín dụng sâu hơn.

Nhìn chung, thị trường hiện tại đang chuyển từ "nỗi lo về lạm phát" sang "khủng hoảng tín dụng đô la + suy thoái" với hai cú sốc đồng thời, mối quan hệ âm giữa cổ phiếu và trái phiếu truyền thống đang dần mất hiệu lực, cần phải giữ cảnh giác. Tôi khuyên các nhà đầu tư nên chú ý đến sự phát triển của mô hình suy thoái, khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ, tác động của đồng đô la yếu đến thị trường toàn cầu và các yếu tố quan trọng khác, điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản một cách hợp lý.