Thách thức quản lý và tranh cãi định tính của tài sản kỹ thuật số Blockchain

Tác động của tài sản kỹ thuật số trên blockchain ngày càng tăng trong các thị trường tài chính chính thống, và đặc tính phi tập trung của nó cũng mang đến những thách thức mới cho hệ thống quản lý tài chính của các quốc gia. Cách làm cho khung quản lý tài chính truyền thống thích ứng với tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số trên blockchain, cũng như cách giảm thiểu hiệu quả các rủi ro liên quan, đã trở thành tâm điểm chú ý của các bên liên quan.

Theo thống kê, trong số 130 khu vực pháp lý trên toàn cầu, 88 khu vực cho phép cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, trong khi 20 khu vực cấm rõ ràng. Hoa Kỳ, là một trong những khu vực pháp lý cho phép dịch vụ tài sản kỹ thuật số, đã áp dụng mô hình quản lý kết hợp, trong đó các lĩnh vực kinh doanh khác nhau có thể thuộc quyền quản lý của các cơ quan quản lý khác nhau.

Tại Mỹ, ngành tài sản kỹ thuật số blockchain bao gồm các dịch vụ ví, sàn giao dịch, ICO, khai thác, hợp đồng thông minh, dịch vụ staking, NFT và nhiều loại hình kinh doanh đa dạng khác. Tuy nhiên, sự quản lý của một số tài sản kỹ thuật số blockchain cung cấp dịch vụ staking, đại diện bởi ETH, vẫn còn gây tranh cãi. Cốt lõi của tranh cãi là: Những tài sản kỹ thuật số này có nên được coi là hàng hóa hay chứng khoán?

Các cơ quan quản lý liên quan của Hoa Kỳ luôn tích cực đánh giá tính phù hợp của các quy định hiện có đối với tài sản kỹ thuật số. Ví dụ, áp dụng bài kiểm tra Howey để xác định xem tài sản kỹ thuật số có thuộc vào "hợp đồng đầu tư" hay không, từ đó quyết định xem nó có nên được đưa vào phạm vi quản lý chứng khoán hay không. Bài kiểm tra Howey bắt nguồn từ một vụ án pháp lý năm 1946, cung cấp một khung kiểm tra rõ ràng để xác định liệu hợp đồng đầu tư có nên được quản lý như chứng khoán hay không.

Lấy ETH làm ví dụ, các điểm chính của bài kiểm tra Howey bao gồm: liệu có liên quan đến việc đầu tư vốn, người dùng có kỳ vọng lợi nhuận hay không, liệu có tồn tại hình thức chủ thể đầu tư chung hay không, và liệu có mong đợi chỉ thu lợi từ nỗ lực của người khởi xướng hoặc bên thứ ba hay không.

Nếu tài sản kỹ thuật số được xác định là chứng khoán, sẽ phải chịu sự quản lý chặt chẽ hơn. Các cơ quan quản lý có thể thực hiện các biện pháp pháp lý như khởi kiện dân sự hoặc xử phạt hành chính đối với các hành vi vi phạm. Điều này có thể dẫn đến việc các công ty và cá nhân liên quan phải đối mặt với rủi ro pháp lý.

Ngược lại, nếu tài sản kỹ thuật số được coi là hàng hóa, thì chủ yếu sẽ do cơ quan quản lý giao dịch hàng hóa tương lai chịu trách nhiệm giám sát, với trọng tâm là đảm bảo sự ổn định của thị trường và ngăn chặn gian lận. Mặc dù tài sản kỹ thuật số trên Blockchain vẫn chưa được định nghĩa rõ ràng là hàng hóa theo nghĩa pháp lý tại Hoa Kỳ, nhưng các cơ quan quản lý đã công nhận nhiều tài sản kỹ thuật số là hàng hóa, cho rằng chúng có tính thay thế, khả năng giao dịch trên thị trường và một mức độ hiếm hoi nhất định.

Gần đây, Dự luật Đổi mới Tài chính Công nghệ Thế kỷ 21 (Dự luật FIT21) được thông qua bởi Hạ viện Hoa Kỳ cố gắng cung cấp một khuôn khổ rõ ràng hơn cho việc quản lý tài sản kỹ thuật số. Dự luật này phân loại tài sản kỹ thuật số thành "tài sản kỹ thuật số có hạn chế" và "hàng hóa kỹ thuật số", mỗi loại sẽ được các cơ quan quản lý khác nhau phụ trách. Các yếu tố xác định loại tài sản kỹ thuật số bao gồm liệu blockchain cơ sở có được chứng nhận là hệ thống phi tập trung hay không, cách thức thu được tài sản và mối quan hệ giữa người sở hữu tài sản và nhà phát hành.

Việc phân loại tài sản kỹ thuật số sẽ có ảnh hưởng lớn đến thị trường. Lấy ETH làm ví dụ, nếu được phân loại là chứng khoán, sẽ phải đối mặt với các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt hơn, có thể làm tăng chi phí tuân thủ, ảnh hưởng đến cơ hội đầu tư của nhà đầu tư nhỏ lẻ, và kìm hãm tâm lý thị trường. Ngược lại, nếu được phân loại là hàng hóa, mặc dù sẽ không làm tăng đáng kể chi phí tuân thủ và có thể thúc đẩy sự phát triển của thị trường phái sinh, nhưng có thể không thể hiện đủ tính độc đáo của tài sản kỹ thuật số phi tập trung.

Ngoài ra, tranh chấp quyền tài phán giữa các cơ quan quản lý khác nhau có thể dẫn đến việc khai thác quy định, khiến các nhà tham gia thị trường như Ethereum phải đối mặt với môi trường quy định phức tạp hơn. Do đó, việc tìm kiếm sự cân bằng giữa việc bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới đã trở thành một vấn đề quan trọng mà quy định tài sản kỹ thuật số hiện nay phải đối mặt.