Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền kỹ thuật số Ngân hàng trung ương giải thích ba rủi ro lớn của stablecoin toàn cầu và đề xuất quy định.

Gần đây, Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Mộ Trường Xuân, đã có một bài phân tích sâu sắc tại một hội nghị quan trọng về tác động của ổn định币 toàn cầu đối với thị trường tài chính, hệ thống tiền tệ và hệ thống xã hội.

Mù Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu mang đến nhiều thách thức về rủi ro đối với chính sách công và quản lý, bao gồm tính pháp lý, quản trị, chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố, an toàn hệ thống thanh toán, sự ổn định của thị trường, bảo vệ quyền riêng tư cá nhân, v.v. Ông nhấn mạnh rằng, nếu stablecoin mở rộng ra toàn cầu, những thách thức và rủi ro này sẽ được khuếch đại thêm, thậm chí có thể phát sinh những vấn đề mới.

Đối với quan điểm này, Mộ Trường Xuân đã phân tích chi tiết từ ba góc độ:

Đầu tiên, việc ứng dụng tiền kỹ thuật số ổn định toàn cầu có thể ảnh hưởng đến môi trường cạnh tranh công bằng của thị trường tài chính. Do các nhà phát hành thường là những công ty công nghệ lớn, hiệu ứng mạng có thể dẫn đến việc tăng cường độ tập trung của thị trường, làm suy yếu sự cạnh tranh trên thị trường. Đồng thời, hệ sinh thái khép kín của stablecoin có thể làm tăng rào cản gia nhập thị trường.

Thứ hai, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu tồn tại sự không tương thích về tín dụng, thời hạn và thanh khoản cũng như rủi ro vận hành, điều này có thể làm gia tăng điểm yếu trong lĩnh vực tài chính tiền tệ trong nước và tăng tốc sự lây lan của khủng hoảng qua biên giới. Mục Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu chủ yếu phụ thuộc vào uy tín của nhà điều hành, một khi xảy ra sự kiện rủi ro, việc duy trì giá trị stablecoin sẽ gặp thách thức. Hơn nữa, các vấn đề quản trị như sự không minh bạch của dự trữ tài sản thế chấp, việc xác định quyền và trách nhiệm không rõ ràng cũng có thể gây ra rủi ro rút tiền.

Thứ ba, nếu stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi cho thanh toán, sự gián đoạn của hệ thống có thể dẫn đến sự biến động tài chính trên thị trường và ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực. Nếu được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị, sự sụt giảm giá trị của đồng coin sẽ dẫn đến việc tài sản của người nắm giữ bị thu hẹp, trong khi các tổ chức tài chính nắm giữ stablecoin cũng sẽ phải chịu thiệt hại. Do thiếu bảo hiểm tiền gửi và cơ chế cho vay cuối cùng, các tổ chức này có thể đối mặt với rủi ro lớn hơn trong trường hợp rút tiền ồ ạt. Hơn nữa, việc bán tháo tài sản dự trữ stablecoin quy mô lớn trong các trường hợp cực đoan có thể gây ra sự biến động mạnh trên thị trường tài chính, thậm chí đe dọa chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Mù Trường Xuân cho rằng, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu nên được coi như một tổng thể để trở thành đối tượng quản lý quan trọng trong hệ thống. Ông đề xuất rằng trước khi các vấn đề về pháp lý, quản lý và kiểm soát rủi ro được giải quyết, không nên phát hành stablecoin toàn cầu. Ông kêu gọi đánh giá toàn diện các lỗ hổng quản lý tiềm năng, quản lý stablecoin theo tiêu chuẩn cao nhất và xây dựng các tiêu chuẩn quản lý mới.

Đối với các phương pháp quản lý cụ thể, Mục Trường Xuân đã đưa ra một số gợi ý. Ông cho rằng khung tổng thể của tiền ổn định toàn cầu có thể được phân loại là hệ thống thanh toán, trong khi các giai đoạn phát hành, lưu ký và giao dịch có thể lần lượt được phân loại là các tổ chức tiếp nhận tiền gửi, ETF và quỹ thị trường tiền tệ, tiền ổn định bản thân có thể được phân loại là tiền điện tử.

Đối với việc quản lý các stablecoin toàn cầu có tầm quan trọng hệ thống, Mục Trường Xuân đề xuất có thể tham khảo một số tiêu chuẩn đã có trên quốc tế, chẳng hạn như nguyên tắc cơ sở hạ tầng thị trường tài chính của CPMI-IOSCO, tiêu chuẩn của FATF về tài sản ảo, tiêu chuẩn thận trọng về tiếp xúc với tài sản mã hóa của BIS cho các ngân hàng, và quy tắc vận hành quỹ thị trường tiền tệ của IOSCO.

Tổng thể, quan điểm của Mục Trường Xuân nhấn mạnh những rủi ro hệ thống mà stablecoin toàn cầu có thể mang lại, và kêu gọi trước khi ra mắt các sản phẩm như vậy, cần phải thiết lập một khuôn khổ quản lý và cơ chế kiểm soát rủi ro hoàn chỉnh.