Mã hóa doanh nghiệp IPO trỗi dậy: Làm thế nào để định giá hợp lý thu hút vốn từ Phố Wall

Gần đây, việc các doanh nghiệp trong lĩnh vực mã hóa công khai niêm yết ( IPO ) đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Những IPO này không chỉ giải phóng giá trị lớn cho ngành mà còn làm nổi bật những thách thức mà thị trường đang phải đối mặt trong việc định giá. Đồng thời, khung minh bạch cho các đồng tiền mới nổi nhằm nâng cao sự rõ ràng của thị trường, thu hút nhiều vốn từ các tổ chức hơn vào thị trường đồng tiền. Ngoài ra, việc mã hóa cổ phiếu đang tái định hình cấu trúc thị trường tài chính, nâng cao hiệu quả và mở rộng quyền truy cập vốn toàn cầu.

mã hóa IPO của định giá khó khăn

Một nền tảng giao dịch mã hóa nổi tiếng đã thể hiện một trường hợp điển hình kể từ khi niêm yết, tiết lộ khó khăn trong việc định giá đổi mới tài chính trên thị trường công khai. Chúng ta đã chứng kiến cổ phiếu của công ty này tăng vọt 52% từ giá mở cửa, giá trị tạm thời vượt qua 1000 tỷ đô la Mỹ trong một đỉnh cao cuồng nhiệt, đến sau đó là sự điều chỉnh sâu sắc theo cảm xúc thị trường và chu kỳ mã hóa. Mỗi lần thị trường chuyển hướng dường như đều đang định giá lại bằng một khung mới, khiến các nhà đầu tư dài hạn và những người xây dựng ngành cảm thấy bối rối.

Một trường hợp IPO gần đây khác là của một công ty phát hành stablecoin: mặc dù nhu cầu về stablecoin trên thị trường rất cao, nhưng công ty này lại kiếm ít hơn 1,7 tỷ USD trong ngày đầu niêm yết, trở thành một trong những IPO có định giá bảo thủ nhất trong vài thập kỷ qua. Điều này không chỉ là một trường hợp đặc biệt trong ngành công nghiệp mã hóa, mà còn phản ánh vấn đề định giá cấu trúc mà các công ty tài chính thế hệ mới phải đối mặt khi tham gia thị trường công khai.

Ngành mã hóa cần một cơ chế phát hiện giá linh hoạt hơn, có thể thu hẹp khoảng cách giữa nhu cầu của các tổ chức và giá trị thực tế của nền tảng khi có sự chuyển đổi chu kỳ thị trường.

Đề xuất khung định giá mới

Thị trường mã hóa hiện thiếu một hệ thống công bố tiêu chuẩn hóa giống như tài liệu S-1. Việc định giá sai của IPO mã hóa cho thấy rằng khi các nhà bảo lãnh không thể tương ứng kinh tế mã thông báo với các chuẩn mực kế toán truyền thống, họ sẽ hoặc là đánh giá quá cao do lạc quan thái quá, hoặc là đánh giá quá thấp do hoảng loạn. Để lấp đầy khoảng trống này, các chuyên gia trong ngành đã công bố "Báo cáo minh bạch mã thông báo" bao gồm 40 chỉ số, nhằm chuyển đổi sự không minh bạch của các giao thức thành độ rõ ràng ở mức độ IPO. Khung này yêu cầu các bên dự án:

• Tính toán doanh thu theo thực thể thực tế
• Công bố về quyền sở hữu ví nội bộ có đánh dấu
• Nộp báo cáo người nắm giữ mã thông báo theo quý (bao gồm quỹ, dòng tiền và các chỉ số hiệu suất chính)
• Tiết lộ chi tiết hợp tác với nhà tạo lập thị trường hoặc sàn giao dịch tập trung, giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro thanh khoản trước khi niêm yết.

Hệ thống này hy vọng sẽ tăng giá trị thông qua các cách sau:

1. Giảm tỷ lệ chiết khấu: Số liệu lưu thông và dữ liệu mở khóa rõ ràng giúp thị trường gần hơn với giá trị nội tại.
2. Mở rộng cơ sở nhà đầu tư: Các nhà đầu tư tổ chức từng bị cản trở bởi các thỏa thuận không minh bạch có thể tham gia các dự án đã được chứng nhận.
3. Tuân thủ yêu cầu quy định: Phù hợp cao với hướng dẫn phát hành mã hóa của các cơ quan quản lý, giúp tăng tốc phê duyệt và thu hẹp khoảng cách định giá công tư.

Cập nhật mới nhất của Ethereum hoàn hảo diễn tả sự khác biệt giữa blockchain và doanh nghiệp truyền thống: mỗi khối mới sẽ tiêu hủy một phần ETH (giống như mua lại cổ phiếu tự động), đồng thời cung cấp lợi suất 3-5% cho người staking (giống như cổ tức ổn định). Phương pháp định giá đúng nên coi "khối lượng phát hành trừ đi khối lượng tiêu hủy" là dòng tiền tự do, giá trị được chiết khấu sau đó mới thực sự phản ánh giá trị sinh thái trên chuỗi. Tuy nhiên, sự khan hiếm chỉ là nền tảng của định giá, hoạt động trên chuỗi mới là câu chuyện đầy đủ: dữ liệu thời gian thực về sự chuyển động của stablecoin giữa các ví, hoạt động cầu nối giữa các chuỗi, dòng chảy tài sản thế chấp DeFi, v.v. mới là nền tảng cơ bản của giá token.

Phương pháp định giá toàn diện nên dựa trên dòng tiền truyền thống của doanh nghiệp, lấy doanh thu trên chuỗi (lợi nhuận từ staking trừ đi phí giao dịch bị tiêu hủy) làm yếu tố cốt lõi để kiểm tra. Cần liên tục theo dõi tỷ suất lợi nhuận từ staking, các chỉ số lưu lượng thời gian thực và phân tích tình huống, để đảm bảo phương pháp định giá luôn cập nhật và thu hút vốn truyền thống tham gia.

Tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch token chứng khoán

Khi một nền tảng giao dịch nổi tiếng công bố sẽ mã hóa cổ phiếu, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Nền tảng này gần đây đã ra mắt cổ phiếu mã hóa trên nền tảng của mình, làm nổi bật mâu thuẫn cốt lõi của công nghệ tài chính mới này: tài chính không cần giấy phép vs tài chính có giấy phép, cũng như vai trò tương lai của tài chính phi tập trung (DeFi).

Cổ phiếu mã hóa không có giấy phép cho phép bất kỳ ai giao dịch trên chuỗi công khai bất cứ lúc nào, mở ra thị trường vốn Mỹ cho các nhà đầu tư toàn cầu, nhưng cũng có thể trở thành nơi nở rộ cho giao dịch nội gián và thao túng thị trường. Mô hình có giấy phép dựa trên KYC mặc dù có thể duy trì sự công bằng của thị trường, nhưng lại hạn chế lợi thế tiếp cận toàn cầu của cổ phiếu mã hóa.

Ngành công nghiệp cho rằng, cổ phiếu mã hóa sẽ định hình lại bối cảnh DeFi. Mục tiêu ban đầu của DeFi là xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính mở và có thể lập trình, nhưng trước đây chủ yếu phục vụ cho các mã thông báo gốc mã hóa. Việc giới thiệu cổ phiếu mã hóa đã mở khóa các tình huống ứng dụng hoàn toàn mới. Cấu trúc của nó sẽ quyết định sự thuộc về của người dùng và tính thanh khoản trong làn sóng tiếp theo:

• Trong chế độ cấp phép, các tổ chức tài chính truyền thống có mối quan hệ với người dùng có thể chiếm ưu thế ở phía trước, các giao thức DeFi chỉ có thể cạnh tranh về tính thanh khoản ở phía sau.
• Ở chế độ không cấp phép, các giao thức DeFi có cơ hội kiểm soát đồng thời người dùng và tính thanh khoản, tạo ra một thị trường toàn cầu thực sự mở.

Nâng cấp mới nhất của một nền tảng đổi mới hoàn hảo thể hiện tầm nhìn này: thông qua việc cấu hình các tham số của token thông qua các giao thức staking, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra thị trường hợp đồng vĩnh viễn cho cổ phiếu token hóa. Mặc dù một số sàn giao dịch lớn đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn cho cổ phiếu tại EU, nhưng mô hình của họ vẫn đóng hơn và ít khả năng kết hợp hơn so với DeFi. Nếu có thể duy trì tính mở, DeFi có khả năng trở thành nền tảng tài chính kỹ thuật số không biên giới và có thể lập trình được.

Cột mốc giá trị thị trường Bitcoin

Năm 2025, Bitcoin với giá trị thị trường 2.128 nghìn tỷ USD đã nhảy vọt lên vị trí tài sản lớn thứ năm toàn cầu, vượt qua một ông lớn công nghệ nào đó. Nhờ vào việc áp dụng của các tổ chức, sự phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay và sự thúc đẩy của quy định rõ ràng, giá Bitcoin đã vượt qua 106.000 USD. Sự kiện mang tính cột mốc này chứng minh rằng: tiền tệ có thể lập trình đã tìm thấy điểm hòa hợp sản phẩm thị trường rõ ràng.

Triển vọng tương lai

Như các chuyên gia trong ngành đã nói, đầu tư vào mã hóa cung cấp lợi nhuận không thể so sánh với thị trường truyền thống. Đây chính là lý do mà thị trường công khai truyền thống và lĩnh vực mã hóa đang tăng tốc tích hợp về mặt tài chính và cấu trúc:

• Kho bạc tài sản kỹ thuật số và mã hóa IPO cung cấp cho thị trường công khai sự tiếp xúc tài chính mã hóa
• Đồng tiền ổn định và công nghệ mã hóa đang tối ưu hóa cấu trúc thị trường truyền thống

Có thể dự đoán rằng, sau mười năm, công nghệ mã hóa sẽ không còn là một thị trường ngách để các tín đồ công nghệ thảo luận, mà sẽ trở thành công nghệ cốt lõi hỗ trợ cho cuộc sống hàng ngày.