Tài sản tiền điện tử thị trường sắp đón nhận bước ngoặt, dữ liệu lạm phát của Mỹ có thể trở thành yếu tố then chốt

Thời gian gần đây, thị trường tài sản tiền điện tử tiếp tục giảm, nguyên nhân chủ yếu là do thiếu định hướng vĩ mô rõ ràng. Các đồng coin cũng có xu hướng tương tự, sự tương quan giữa các tài sản mã hóa vẫn gần mức cao nhất kể từ đầu năm. Sự không chắc chắn vĩ mô hiện tại xác nhận quan điểm của chúng tôi vào tháng 4: Kinh tế vĩ mô sẽ tiếp tục chi phối hiệu suất của Bitcoin, dòng tiền vào ETF giao ngay tại Mỹ đang dần giảm, thị trường bắt đầu tìm kiếm các yếu tố kích thích khác ngoài sự kiện giảm một nửa Bitcoin.

Mặc dù các tổ chức như Ngân hàng Trung ương châu Âu đã nhấn mạnh kế hoạch giảm lãi suất vào mùa hè, nhưng dữ liệu lạm phát của Mỹ cao hơn dự kiến đã gây ra lo ngại trên thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ hoãn việc giảm lãi suất. Điều này dẫn đến sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ, gây áp lực lên thị trường tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, sự tăng giá của đồng đô la đã ngừng lại. Sau khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào ngày 3 tháng 5 không đạt kỳ vọng, thị trường đã chuyển kỳ vọng về việc giảm lãi suất đầu tiên từ tháng 11 sang tháng 9 năm 2024. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vào ngày 9 tháng 5 cao hơn dự kiến, càng làm tăng khả năng giảm lãi suất nhanh chóng.

Chúng tôi cho rằng, tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ ( hiện tại là 3,9% ) sẽ không trở thành trọng tâm chú ý của Cục Dự trữ Liên bang trong ngắn hạn, vì vẫn gần mức thấp lịch sử. Nền kinh tế Mỹ có thể được hỗ trợ bởi sự tiến bộ công nghệ và chi tiêu của chính phủ, sẽ không rơi vào suy thoái. Cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang có thể vẫn tập trung vào các chỉ số lạm phát, điều này làm nổi bật tầm quan trọng của các dữ liệu PPI và CPI sắp công bố, đặc biệt nếu cao hơn dự kiến.

Mặt khác, trong hai ngày đầu tiên sau khi một quỹ tín thác Bitcoin chuyển sang hình thức mở, đã có dòng vốn vào. Mặc dù lý do cho dòng vốn vào vẫn chưa rõ ràng, nhưng điều này đánh dấu sự hoàn thành của việc quay vòng vốn cấu trúc. Chúng tôi cho rằng dòng vốn ra sớm chủ yếu liên quan đến quy trình phá sản, chốt lời từ giao dịch chiết khấu và chuyển sang các sản phẩm phí thấp. Nhìn về tương lai, chúng tôi dự đoán dữ liệu dòng vốn sẽ không xuất hiện sự biến dạng cấu trúc.

Trong phát triển trên chuỗi, một giao thức cho vay gần đây đã công bố kế hoạch giao thức thế hệ thứ tư của mình như một phần của lộ trình dài hạn đến năm 2030. Phiên bản mới bao gồm nhiều cải tiến kiến trúc, chẳng hạn như lớp thanh khoản thống nhất, lãi suất mờ và phí thanh khoản. Kế hoạch này cũng tập trung vào việc tăng cường sử dụng stablecoin của mình và cải thiện quản lý rủi ro cũng như động cơ thanh lý. Mặc dù mạng chính dự kiến sẽ khởi động vào quý hai năm 2025, nhưng thông báo này thể hiện sự trưởng thành của các giao thức DeFi chính trong các chức năng cốt lõi.

Các chức năng mở rộng của giao thức DeFi đang đối mặt với những thách thức kỹ thuật, đặc biệt là so với các công ty Internet truyền thống. Rất ít giao thức DeFi thành công có thể mở rộng kiến trúc ban đầu một cách liền mạch, mà thay vào đó triển khai các phiên bản mới và khuyến khích việc di chuyển thanh khoản. Sự di chuyển giữa các phiên bản này thường cần nhiều thời gian hơn, phản ánh sự tin tưởng của người dùng vào các giao thức đã trưởng thành. Điều này làm nổi bật đặc điểm của tính bất biến của hợp đồng thông minh, cũng như cách duy trì an toàn trong bối cảnh đổi mới nhanh chóng.

Tổng thể, chúng tôi cho rằng dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tuần tới sẽ trở thành một tham khảo quan trọng cho thị trường. Trừ khi có sự cố lớn, nếu không, sự biến động của thị trường có thể tiếp tục thu hẹp. Do thiếu các chất xúc tác rõ ràng, mối tương quan giữa tài sản tiền điện tử và thị trường truyền thống có thể tăng thêm. Các nhà đầu tư tổ chức có kỳ vọng thấp đối với ETF ETH giao ngay, điều này có thể dẫn đến hiệu suất của ETH kém hơn BTC. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi sự thay đổi của môi trường vĩ mô và tác động của nó đến thị trường tài sản tiền điện tử.