Dự thảo quy định về Stablecoin của Hồng Kông được thông qua: Phân tích ảnh hưởng đến ngành tiền ảo

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, biến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho stablecoin bằng tiền pháp định. Biện pháp lập pháp này không chỉ cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông, mà còn mang lại những ảnh hưởng tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro.

Một, ảnh hưởng tích cực đến ngành công nghiệp tiền ảo Hồng Kông

(Một) Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hong Kong trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật xác định các yêu cầu về quản lý đối với nhà phát hành Stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, tỷ lệ tài sản dự trữ 1:1 với khối lượng phát hành, và việc đảm bảo quyền mua lại vô điều kiện. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường Stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hong Kong làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp Stablecoin.

Ngân hàng Trung ương có kế hoạch nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý ngay sau khi dự luật được thông qua, và sẽ mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút các doanh nghiệp, bao gồm nhiều tổ chức tài chính, tích cực tham gia, tăng tốc phát triển và ứng dụng stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường sức cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông.

（二）Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Luật này cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho những người phát hành Stablecoin, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Đã có doanh nghiệp tham gia vào giai đoạn thử nghiệm "hộp cát" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp đối với thị trường Hồng Kông. Cơ chế "hộp cát quy định" này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong một môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, đồng thời tạo ra không gian cho việc cải tiến công nghệ.

Stablecoin là thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa của các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu bố trí quản lý tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc áp dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, kết toán, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

(Ba) Nâng cao niềm tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Hồng Kông đã thông qua việc thiết lập một hệ thống quản lý ổn định đồng tiền ảo toàn diện, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), giảm thiểu hiệu quả rủi ro thị trường. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư sự bảo vệ an toàn cao hơn. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ 1:1 bắt buộc và quyền mua lại vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro mất liên kết của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khung quy định của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ cởi mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu, mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương những kênh đầu tư an toàn hơn. Một số ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, trong tương lai có thể mở rộng thêm đến giao dịch stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

（b） Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật về stablecoin tại Hong Kong đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin HKD. Việc ra mắt stablecoin HKD sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hong Kong và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong khuôn khổ sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hong Kong-Macau. Chẳng hạn, stablecoin HKD có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giúp giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hong Kong củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính số hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Trung Quốc đại lục

（一）để cung cấp kinh nghiệm giám sát tham khảo cho nội địa

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" tại Hong Kong đã cung cấp một mô hình quản lý có thể tham khảo cho nội địa. Khung quản lý của Hong Kong nhấn mạnh sự cân bằng giữa tính tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có sự phù hợp nhất định với mục tiêu chính sách của nội địa trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" ở Hồng Kông đã cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (chẳng hạn như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quản lý đối với các tài sản ảo như stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）Thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ

Luật về stablecoin tại Hồng Kông đã cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải USD (như stablecoin neo theo HKD hoặc RMB). Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của RMB, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất thích hợp để thử nghiệm stablecoin RMB. Nếu stablecoin RMB thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy thêm việc sử dụng RMB trong thanh toán và giải quyết toàn cầu, góp phần vào quá trình quốc tế hóa của RMB.

Ví dụ, khuôn khổ quản lý stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nước, thông qua việc phát hành stablecoin được neo theo nhân dân tệ tại Hồng Kông, phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nước công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Luật về stablecoin của Hồng Kông đã mở ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong khu vực Vịnh lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng trong khu vực Vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý và thị trường tài chính trưởng thành của Hồng Kông có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong khu vực Vịnh lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ nội địa thông qua Hồng Kông để tiếp cận thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong nội địa, phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng của Vùng vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính trong Vùng vịnh lớn.

（bốn） Kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Luật ổn định tiền tệ của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp trong nội địa tăng tốc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "hộp cát" của ổn định tiền tệ Hồng Kông có thể cung cấp tài liệu tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp trong nội địa, thúc đẩy sự hiện diện của blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Xu hướng và Triển vọng Tương lai

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển mình của việc quản lý Stablecoin toàn cầu vào một giai đoạn mới. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải đô la Mỹ, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể khiến các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với Tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến việc quốc tế hóa Nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Vùng Vịnh Đại Giao thông Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, tạo ra một mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" của Hồng Kông có tác động tích cực sâu rộng đến ngành công nghiệp tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, luật này củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy phát triển đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp một tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong khu vực Vùng Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và sự hợp tác giữa hai bên sâu sắc hơn, cả hai sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, mang lại động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.