Cải cách lớn trong quy định về tài sản tiền điện tử tại Mỹ: Hạ viện thông qua ba dự luật, thị trường hưu trí 90.000 tỷ USD mở cửa cho Bitcoin

Hạ viện Hoa Kỳ vào ngày 17 tháng 7 đã thông qua ba dự luật quan trọng về tài sản tiền điện tử với chỉ bốn phiếu chênh lệch, đánh dấu một bước ngoặt lịch sử trong việc quản lý tài sản tiền điện tử. Trong đó, Dự luật Thiên tài thiết lập con đường tuân thủ cho stablecoin, Dự luật Rõ ràng phân biệt rõ loại tài sản kỹ thuật số, trong khi Dự luật Phản CBDC duy trì vị thế thống trị của stablecoin đô la Mỹ. Đồng thời, chính quyền Trump có kế hoạch cho phép 401(k) quỹ hưu trí đầu tư vào tài sản tiền điện tử, phá vỡ giới hạn phân bổ tài sản truyền thống, có thể tái cấu trúc thị trường hưu trí trị giá 9 nghìn tỷ đô la. Chính sách này có thể thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, nhưng cũng mang lại rủi ro cho các nhà đầu tư thông thường. Một cuộc bỏ phiếu quy trình kéo dài chín giờ với sự chênh lệch bốn phiếu, một cuộc họp bí mật vào giữa đêm tại Nhà Trắng, ba dự luật thành công một cách kịch tính, lịch sử quy định về tài sản tiền điện tử của Hoa Kỳ đã bước vào thời khắc phân chia. Bỏ phiếu về "Dự luật Rõ ràng" vào thứ Năm. Nguồn: Hạ viện Hoa Kỳ Vào đêm ngày 17 tháng 7 theo giờ địa phương của Mỹ, Hạ viện Mỹ đã thông qua ba dự luật quan trọng về Tài sản tiền điện tử trong một cuộc bỏ phiếu kéo dài hơn, lập kỷ lục thời gian bỏ phiếu dài nhất kể từ khi hệ thống bỏ phiếu điện tử được đưa vào sử dụng. Cuộc chiến lập pháp được gọi là "Tuần lễ Tài sản tiền điện tử", cuối cùng đã kết thúc với kết quả của "Đạo luật Thiên tài" (Đạo luật Thiên tài) với 308 phiếu thuận, 122 phiếu chống, và "Đạo luật Rõ ràng" (Đạo luật Rõ ràng) với 294 phiếu thuận, 134 phiếu chống. Và ngay khi thị trường chưa kịp tiêu hóa tin tức quan trọng này, tờ "Financial Times" của Anh lại một lần nữa công bố xu hướng chính sách gây sốc: Chính phủ Trump đang soạn thảo một lệnh hành pháp, dự kiến cho phép kế hoạch hưu trí 401(k) trị giá lên tới 90.000 tỷ đô la đầu tư vào tài sản tiền điện tử và các tài sản thay thế khác. Dự luật vượt qua: Một cuộc chơi chính trị với cách biệt bốn phiếu Quá trình lập pháp có tính kịch tính vượt xa mong đợi của thị trường. Vào ngày 15 tháng 7, trong cuộc bỏ phiếu quy trình của Hạ viện, hơn 10 người đã ngăn chặn dự luật tiến triển. Tình trạng bế tắc kéo dài đến tối ngày 16, Hạ viện chỉ với lợi thế mong manh 217 phiếu so với 212 phiếu, mới thông qua cuộc bỏ phiếu quy trình cho phép dự luật vào thảo luận. Đây chỉ là cấp độ đầu tiên. Vào ngày 17 tháng 7, Hạ viện, các thành viên cánh hữu lại một lần nữa gây khó khăn, dẫn đến việc bỏ phiếu bị hoãn lại. Cốt lõi của tình trạng bế tắc là yêu cầu của các nhà bảo thủ đảm bảo rằng dự luật "Luật chống CBDC" phải được thông qua, trong khi các thành viên của Ủy ban Dịch vụ Tài chính lo ngại rằng các điều khoản bổ sung có thể dẫn đến việc hai dự luật đồng thời thất bại. Vào thời điểm quan trọng, Trump tự mình can thiệp để hòa giải. Trump tự mình can thiệp để hòa giải. Vào khuya thứ Ba, Trump đã có cuộc gặp gỡ khẩn cấp tại Phòng Bầu dục với khoảng 12 nghị sĩ bảo thủ. Sau cuộc họp, ông tuyên bố trên mạng xã hội: "Tất cả họ đều đồng ý bỏ phiếu ủng hộ quy tắc này." Tuy nhiên, cam kết này đã không có hiệu lực ngay lập tức. Vào thứ Tư, Chủ tịch Hạ viện Johnson đã có cuộc đàm phán kín kéo dài hơn chín giờ với các thành viên Ủy ban Dịch vụ Tài chính, Ủy ban Nông nghiệp và các nghị sĩ bảo thủ. Kết quả đạt được là: đính kèm dự luật "Phản đối CBDC" vào một dự luật "phải thông qua", dọn đường cho việc bỏ phiếu cuối cùng của ba dự luật. Phân tích dự luật: Cấu trúc quy định được tái cấu trúc lịch sử Ba dự luật này tạo thành nền tảng cho việc quản lý tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ, mỗi dự luật nhắm tới các lĩnh vực khác nhau: 《天才法案》：Con đường tuân thủ của stablecoin Dự luật yêu cầu các Stablecoin (như USDT, USDC) phải được đảm bảo bằng 100% tiền mặt đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, và công bố bảng tài sản hàng tháng. Những nhà phát hành Stablecoin tuân thủ quy định với quy mô trên 500circle sẽ có lợi thế lớn. Ý nghĩa chiến lược hơn là, dự luật yêu cầu một cách bắt buộc dự trữ trái phiếu Mỹ, có thể khiến các nhà phát hành Stablecoin trở thành người mua trái phiếu Mỹ lớn thứ ba sau Cục Dự trữ Liên bang và chính phủ nước ngoài. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessenet đã dự đoán rằng điều này sẽ mang lại nhu cầu trái phiếu Mỹ lên tới 2 nghìn tỷ đô la. 《Luật rõ ràng》: Phân chia quyền lực và trách nhiệm trong thế kỷ Đạo luật dài 236 trang này lần đầu tiên xác định rõ ràng tiêu chí phân biệt giữa "chứng khoán tài sản kỹ thuật số" và "hàng hóa kỹ thuật số". Đột phá cốt lõi của nó là việc đưa ra khái niệm "hệ thống blockchain trưởng thành": các token đáp ứng ba tiêu chuẩn về quản trị phi tập trung, mã nguồn mở và hoạt động tự động có thể được chuyển đổi thành quản lý theo loại hàng hóa. Dự luật cũng miễn trừ nghĩa vụ tuân thủ của bốn loại chủ thể: nhà phát triển nền tảng blockchain, nhà điều hành nút, nhà phát triển giao diện trước của giao thức defi, và nhà cung cấp dịch vụ ví không quản lý. Điều này có nghĩa là các công ty như uniswap Labs chỉ cung cấp giao diện sẽ không còn phải lo lắng về cáo buộc "sàn giao dịch chưa đăng ký". 《Luật chống CBDC》: Cuộc chiến bảo vệ sự độc quyền của Stablecoin đô la CBDC (CBDC), cắt đứt kênh cạnh tranh giữa tiền tệ kỹ thuật số chính thức và stablecoin. Trong bối cảnh hơn 98% ngân hàng trung ương trên toàn cầu phát triển CBDC (bao gồm đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc), dự luật này nhằm củng cố vị thế độc quyền của stablecoin USD trên toàn cầu. Cách mạng hưu trí: Khoảnh khắc phá vỡ thị trường 9 nghìn tỷ đô la Khi tiếng hô hào chiến thắng của lập pháp còn chưa lắng xuống, tờ "Financial Times" của Anh lại tiết lộ một chính sách gây sốc: Chính phủ Trump đang soạn thảo một lệnh hành pháp yêu cầu Bộ Lao động và các bộ khác dỡ bỏ các rào cản quy định, cho phép các kế hoạch hưu trí như 401(k) đầu tư vào tài sản tiền điện tử, vàng và cổ phiếu tư nhân. Chính sách này đã có sự chuẩn bị từ trước. Vào tháng 5 năm nay, Bộ Lao động đã thu hồi hướng dẫn cản trở việc đầu tư vào mã hóa trong thời kỳ chính quyền Biden, phát đi tín hiệu "trung lập trong đầu tư". Trước đó, vào năm 2022, nghị sĩ đảng Cộng hòa Peter Meyer đã đề xuất "Đạo luật hiện đại hóa tiết kiệm hưu trí", cố gắng đưa tài sản kỹ thuật số vào khung hưu trí. Ý định chiến lược của chính sách mới rất rõ ràng: Các loại tài sản mở: Phá vỡ những hạn chế lâu dài của 401(k) chỉ với cổ phiếu và trái phiếu truyền thống, đưa tài sản tiền điện tử, vàng và quỹ đầu tư tư nhân vào phạm vi đầu tư có thể. Giảm rủi ro pháp lý: Thiết lập "cảng an toàn" cho người quản lý kế hoạch, giúp họ tránh khỏi kiện tụng quá mức khi cung cấp tài sản rủi ro cao. Tái cấu trúc dòng tiền: Mở khóa hạn chế đầu tư 9 nghìn tỷ đô la thị trường hưu trí, mang lại nguồn vốn dài hạn cho tài sản thay thế Mỹ Hạ viện Để hiểu tác động sâu rộng của chính sách này, cần phân tích sâu về cấu trúc và quy mô của thị trường hưu trí Hoa Kỳ. Là hệ thống dự trữ hưu trí hàng đầu thế giới, quy mô tổng thể của thị trường hưu trí Hoa Kỳ đã vượt qua mốc 90 nghìn tỷ đô la. Xét về từng khía cạnh, tính đến cuối tháng 3 năm 2025, quy mô tài sản của kế hoạch nghỉ hưu (DC) đạt 12,2 nghìn tỷ USD. Trong đó, phần cấu thành chính là kế hoạch 401(k) chiếm 8,7 nghìn tỷ USD, trở thành nền tảng cốt lõi cho việc tích lũy tài sản lâu dài của tầng lớp lao động Mỹ. Nguồn vốn khổng lồ này đến từ sự đóng góp liên tục của hàng triệu công nhân. Kế hoạch 401(k) trở thành nền tảng của việc phân bổ tài sản của hầu hết các gia đình nhờ vào các lợi thế cốt lõi như khấu trừ thuế trước, ưu đãi thuế và sự đóng góp của nhà tuyển dụng. Truyền thống, quỹ hưu trí chủ yếu được phân bổ vào chứng khoán thị trường công khai. Tính đến cuối quý 1 năm 2025, khoảng 61% (5,3 nghìn tỷ đô la) trong kế hoạch 401(k) được quản lý bởi quỹ tương hỗ, quỹ cổ phiếu (3,2 nghìn tỷ đô la) chiếm ưu thế, các sản phẩm hỗn hợp như quỹ ngày mục tiêu đạt 1,4 nghìn tỷ đô la, cung cấp không gian hoạt động cho những đột phá chính sách tài sản thay thế hiện tại. (ira) cung cấp nhiều linh hoạt hơn cho việc đầu tư tự chủ, những khoản tiết kiệm hưu trí này được người dân bình thường liên tục gia tăng, tạo thành nguồn vốn dài hạn hỗ trợ kinh tế và thị trường vốn Mỹ. So với hệ thống lương hưu của Trung Quốc, cả hai quốc gia đều áp dụng tư duy thiết kế nhiều lớp: đặc tính tài trợ của doanh nghiệp/ quỹ hưu trí nghề nghiệp trong nước tương tự như 401(k), trong khi tài khoản hưu trí cá nhân thì tương đồng với logic đầu tư tự quản của IRA. Do đó, việc mở rộng phạm vi đầu tư của quỹ hưu trí Mỹ có giá trị tham khảo quan trọng đối với tư tưởng phân bổ tài sản toàn cầu. Và những ông lớn phố Wall nhạy bén đã chuẩn bị trước: (Vanguard) đạt được hợp tác Nhóm quản lý tài sản Apollo và các đối tác ủy quyền cho nhà điều hành kế hoạch hưu trí. BlackRock đã thiết lập mối quan hệ đối tác với tổ chức quản lý bên thứ ba Great Gray Trust. Các chính phủ tiểu bang cũng đã tiên phong thử nghiệm. Bang Bắc Carolina đã đề xuất cho phép quỹ hưu trí phân bổ 5% vào tài sản tiền điện tử; trong khi hệ thống hưu trí của bang Michigan và Wisconsin đã đầu tư vào Bitcoin và Ethereum ETF giao ngay. Kết luận: Thách thức của thời đại sự tuân thủ rõ ràng Ngày 18 tháng 7, "Đạo luật Thiên tài" sẽ được Trump ký ban hành; sắc lệnh hành chính về chính sách 401(k) có thể sẽ được công bố trong tuần này. Đằng sau những chính sách này là tham vọng của Mỹ trong việc giành vị thế thống trị trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử. Khi 90 nghìn tỷ đô la quỹ hưu trí kết nối với thị trường tiền điện tử, ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số đang dần biến mất. Các tổ chức như BlackRock đã bắt đầu đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư, JPMorgan có kế hoạch chấp nhận Bitcoin làm tài sản thế chấp cho các khoản vay. Lợi ích đổi mới do sự rõ ràng trong việc quản lý có thể thúc đẩy Mỹ lấy lại quyền kiểm soát blockchain. Nhưng rủi ro của thử nghiệm này không thể bị xem nhẹ — tiền lương hưu của người Mỹ bình thường đang được đầu tư vào các tài sản mới có độ biến động cực cao, trong khi các ông trùm tư nhân trên Phố Wall sẽ trở thành những người hưởng lợi lớn nhất. Thời điểm bước ngoặt trong lịch sử tài sản tiền điện tử toàn cầu đã đến, sự "rõ ràng" của quy định cuối cùng sẽ tạo ra "tự do" cho sự đổi mới, nhưng làm thế nào để cân bằng giữa tự do và rủi ro vẫn là thử thách trí tuệ của các nhà hoạch định chính sách.