Phân tích sâu về dự trữ tài sản USDT và tính ổn định của nó
Cấu trúc dự trữ tài sản của USDT tương tự như quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, chủ yếu được tạo thành từ tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao. Mặc dù cấu trúc này cung cấp sự ổn định, nhưng cũng có thể gây ra lo ngại trên thị trường.
Nhìn lại cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất lúc bấy giờ là Reserve Primary đã rơi vào khó khăn do nắm giữ một lượng nhỏ trái phiếu của Lehman Brothers. Mặc dù những trái phiếu này chỉ chiếm 1,2% tổng tài sản của quỹ, nhưng đã dẫn đến sự hoảng loạn nghiêm trọng trên thị trường. Quỹ này đã thông báo rằng giá trị mỗi cổ phiếu chỉ còn 97 cent, phá vỡ nhận thức về giá trị cố định 1 đô la của quỹ tiền tệ, dẫn đến một làn sóng rút vốn ồ ạt.
Sự kiện này làm nổi bật sự tương đồng giữa stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ: chỉ cần có vấn đề nhỏ trong bảng cân đối kế toán, có thể gây ra tình trạng rút vốn. Do đó, việc đánh giá sự ổn định của USDT cần xem xét hai vấn đề quan trọng: tính thanh khoản của dự trữ tài sản của nó như thế nào, và có khả năng đối mặt với tình trạng rút vốn quy mô lớn tương tự như năm 2008 hay không.
Về chất lượng dự trữ tài sản, USDT luôn tối ưu hóa cấu trúc của mình. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đang dần giảm, trong khi tỷ trọng trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) liên tục tăng. Tính đến quý 1 năm 2022, T-Bill đã chiếm 48% dự trữ, trong khi CP giảm xuống còn 24%. Hơn nữa, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được cải thiện, với 99% CP có xếp hạng từ 3A trở lên.
USDT gần đây đã trải qua một cuộc kiểm tra thanh khoản khắc nghiệt. Trong thời gian thị trường hoảng loạn nhất, nó đã thành công xử lý khoảng 17 tỷ USD yêu cầu rút tiền, khối lượng lưu thông giảm 20%. Điều này cho thấy USDT có khả năng đối phó với việc rút tiền số lượng lớn trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, nếu xuất hiện tình huống cực đoan, chẳng hạn như hơn 80% tổng phát hành bị thanh lý trong vòng một tuần, USDT có thể đối mặt với rủi ro mất liên kết. Nhưng khả năng xảy ra tình huống này là tương đối thấp. Khác với các công cụ đầu tư thuần túy, USDT đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường cho các cặp giao dịch và các kênh rút tiền OTC phụ thuộc vào USDT, phần nhu cầu này chiếm khoảng 20% tổng phát hành.
Ngoài ra, cơ chế đổi tiền của USDT cũng hạn chế khả năng bị rút tiền hàng loạt. Chỉ các tổ chức được xác minh mới có thể trực tiếp thực hiện việc đổi tiền với nhà phát hành USDT. 85% dự trữ USDT là tiền mặt và tương đương, trong đó hơn một nửa là trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn có tính thanh khoản rất cao.
Ngay cả trong những trường hợp cực đoan, các nhà arbitrage và các nhà đầu cơ trên thị trường cũng sẽ can thiệp khi giá USDT giảm, giúp ổn định giá cả. Trong lịch sử, USDT đã nhiều lần trải qua FUD (nỗi sợ hãi, sự không chắc chắn và sự nghi ngờ), nhưng mỗi lần đều có thể nhanh chóng phục hồi ổn định.
Tóm lại, mặc dù không thể hoàn toàn loại trừ rủi ro, nhưng khả năng USDT sụp đổ là tương đối thấp. Các lời phát biểu FUD trên thị trường có thể chủ yếu xuất phát từ mục đích đầu cơ, chứ không phải dựa trên đánh giá rủi ro thực tế.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GateUser-1a2ed0b9
· 21giờ trước
Vẫn còn một chút lo lắng.
Xem bản gốcTrả lời0
GasSavingMaster
· 07-19 12:45
Sự ổn định đang được theo dõi liên tục
Xem bản gốcTrả lời0
SerNgmi
· 07-18 15:45
Chơi chết nhà giao dịch bearish không thương lượng
Xem bản gốcTrả lời0
CounterIndicator
· 07-18 15:43
Thị trường rất ổn định và an toàn
Xem bản gốcTrả lời0
OPsychology
· 07-18 15:42
Phân tích khiến người ta cảm thấy sợ hãi khi suy nghĩ kỹ.
Phân tích dự trữ tài sản USDT: Độ ổn định cao, khả năng sụp đổ quy mô lớn thấp.
Phân tích sâu về dự trữ tài sản USDT và tính ổn định của nó
Cấu trúc dự trữ tài sản của USDT tương tự như quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, chủ yếu được tạo thành từ tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao. Mặc dù cấu trúc này cung cấp sự ổn định, nhưng cũng có thể gây ra lo ngại trên thị trường.
Nhìn lại cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất lúc bấy giờ là Reserve Primary đã rơi vào khó khăn do nắm giữ một lượng nhỏ trái phiếu của Lehman Brothers. Mặc dù những trái phiếu này chỉ chiếm 1,2% tổng tài sản của quỹ, nhưng đã dẫn đến sự hoảng loạn nghiêm trọng trên thị trường. Quỹ này đã thông báo rằng giá trị mỗi cổ phiếu chỉ còn 97 cent, phá vỡ nhận thức về giá trị cố định 1 đô la của quỹ tiền tệ, dẫn đến một làn sóng rút vốn ồ ạt.
Sự kiện này làm nổi bật sự tương đồng giữa stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ: chỉ cần có vấn đề nhỏ trong bảng cân đối kế toán, có thể gây ra tình trạng rút vốn. Do đó, việc đánh giá sự ổn định của USDT cần xem xét hai vấn đề quan trọng: tính thanh khoản của dự trữ tài sản của nó như thế nào, và có khả năng đối mặt với tình trạng rút vốn quy mô lớn tương tự như năm 2008 hay không.
Về chất lượng dự trữ tài sản, USDT luôn tối ưu hóa cấu trúc của mình. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đang dần giảm, trong khi tỷ trọng trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) liên tục tăng. Tính đến quý 1 năm 2022, T-Bill đã chiếm 48% dự trữ, trong khi CP giảm xuống còn 24%. Hơn nữa, chất lượng CP mà USDT nắm giữ cũng đang được cải thiện, với 99% CP có xếp hạng từ 3A trở lên.
USDT gần đây đã trải qua một cuộc kiểm tra thanh khoản khắc nghiệt. Trong thời gian thị trường hoảng loạn nhất, nó đã thành công xử lý khoảng 17 tỷ USD yêu cầu rút tiền, khối lượng lưu thông giảm 20%. Điều này cho thấy USDT có khả năng đối phó với việc rút tiền số lượng lớn trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, nếu xuất hiện tình huống cực đoan, chẳng hạn như hơn 80% tổng phát hành bị thanh lý trong vòng một tuần, USDT có thể đối mặt với rủi ro mất liên kết. Nhưng khả năng xảy ra tình huống này là tương đối thấp. Khác với các công cụ đầu tư thuần túy, USDT đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường cho các cặp giao dịch và các kênh rút tiền OTC phụ thuộc vào USDT, phần nhu cầu này chiếm khoảng 20% tổng phát hành.
Ngoài ra, cơ chế đổi tiền của USDT cũng hạn chế khả năng bị rút tiền hàng loạt. Chỉ các tổ chức được xác minh mới có thể trực tiếp thực hiện việc đổi tiền với nhà phát hành USDT. 85% dự trữ USDT là tiền mặt và tương đương, trong đó hơn một nửa là trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn có tính thanh khoản rất cao.
Ngay cả trong những trường hợp cực đoan, các nhà arbitrage và các nhà đầu cơ trên thị trường cũng sẽ can thiệp khi giá USDT giảm, giúp ổn định giá cả. Trong lịch sử, USDT đã nhiều lần trải qua FUD (nỗi sợ hãi, sự không chắc chắn và sự nghi ngờ), nhưng mỗi lần đều có thể nhanh chóng phục hồi ổn định.
Tóm lại, mặc dù không thể hoàn toàn loại trừ rủi ro, nhưng khả năng USDT sụp đổ là tương đối thấp. Các lời phát biểu FUD trên thị trường có thể chủ yếu xuất phát từ mục đích đầu cơ, chứ không phải dựa trên đánh giá rủi ro thực tế.