Thách thức về tính minh bạch của thị trường tiền điện tử và những nỗ lực giải quyết

Ngành công nghiệp mã hóa đã trải qua hơn mười năm phát triển và đang ở một bước ngoặt quan trọng. Mặc dù một số công ty mã hóa đã bắt đầu niêm yết, nhưng thị trường tiền điện tử vẫn gặp phải vấn đề nghiêm trọng về tính minh bạch, cản trở sự phát triển hơn nữa của ngành.

Thị trường token đang phải đối mặt với tình trạng "thị trường chanh". Do thiếu cơ chế công bố minh bạch tiêu chuẩn hóa, các nhà đầu tư khó khăn trong việc đánh giá chất lượng dự án, dẫn đến việc các dự án chất lượng cao không muốn phát hành token, trong khi các dự án đầu cơ tràn lan, gây ra sự suy giảm chất lượng toàn bộ thị trường.

Trong thị trường tiền điện tử, các nhà đầu tư phải đối mặt với nhiều vấn đề mà các nhà đầu tư cổ phần không cần phải lo lắng:

• Bảo vệ pháp lý không đủ
• Việc phát hành nhiều mã thông báo gây hại cho lợi ích của các nhà đầu tư sớm
• Phân phối dòng tiền không rõ ràng
• Người sáng lập có thể từ bỏ dự án sau khi đã rút tiền lớn trong thị trường bò.
• Quỹ lạm dụng quỹ

Những vấn đề cấu trúc này dẫn đến mức phí rủi ro của mã thông báo lên tới 20%, cao hơn nhiều so với 5% của cổ phiếu. Theo logic định giá thị trường vốn, mức phí cao này khiến cho việc định giá mã thông báo bị giảm giá mạnh.

Một số trường hợp thực tế phản ánh vấn đề hiện tại của thị trường tiền điện tử:

• Một dự án đã tách IP ra khỏi token, toàn bộ dòng tiền được để lại cho đội ngũ cốt lõi
• Aave đã từng thảo luận về việc phát hành token mới cho các hoạt động RWA, gây ra lo ngại trong cộng đồng
• Doanh thu từ việc hiện thực hóa giao diện Uniswap chưa được phân phối cho những người nắm giữ UNI

Những vấn đề này có nguồn gốc từ việc "làm điều xấu" của người sáng lập, trong khi một số khác là những vấn đề cấu trúc dưới khoảng trống quy định.

Để giải quyết những vấn đề này, trong ngành đã đề xuất một khung minh bạch về mã hóa, đây là một mẫu tự công khai mở và tiêu chuẩn hóa. Các bên dự án chỉ cần điền vào mẫu này để có thể truyền đạt rõ ràng thông tin cấu trúc của mình đến thị trường.

Khung này tương tự như "Bảng S1 phiên bản mã hóa gốc", yêu cầu các bên dự án điền khoảng 20 câu hỏi, bao gồm mô tả kinh doanh, thời gian cung cấp và các nội dung liên quan đến thỏa thuận với sàn giao dịch, đồng thời cung cấp tài liệu chứng minh liên quan. Khung sử dụng cơ chế chấm điểm, tạo ra các cấp độ đơn giản và dễ hiểu.

Về lâu dài, các dự án tham gia và nhận được đánh giá hợp lý, token của chúng có thể sẽ nhận được mức giá cao hơn do tính minh bạch. Điều này sẽ thu hút sự chú ý của nhiều quỹ token thanh khoản hơn, thúc đẩy dòng vốn từ các tổ chức vào thị trường token.

Trong ngắn hạn, những dự án có nền tảng tốt nhưng bị thị trường bỏ qua sẽ trở thành những người hưởng lợi chính. Bằng cách công khai áp dụng khung này, những dự án này có thể thể hiện rõ hơn nền tảng thực sự, nâng cao nhận thức của thị trường.

Và những dự án coi token là công cụ kiếm lợi, thiếu sản phẩm thực sự hoặc lạm dụng cấu trúc thị trường sẽ bị thị trường loại bỏ do thiếu minh bạch. Sự xuất hiện của khung sẽ chấm dứt việc định giá quá cao cho "token lừa đảo", giúp tài nguyên chuyển hướng hiệu quả hơn đến những dự án thực sự có sự phù hợp với thị trường sản phẩm.