Từ VC dẫn dắt đến nhận thức chung của cộng đồng: Sự phát triển của mô hình phát hành mã hóa Token

Gần đây, thị trường mã hóa đã xuất hiện một loạt các dự án mới, nhưng giá token của chúng thường không khả quan. Trong kế hoạch phân bổ token của hầu hết các dự án, tỷ lệ đầu tư mạo hiểm (VC) nằm trong khoảng 10%-30%, không có nhiều thay đổi so với đợt tăng giá trước đó. Nhiều dự án chọn phân bổ token cho cộng đồng thông qua airdrop, nhưng thực tế là người dùng thường bán tháo ngay sau khi nhận airdrop. Điều này là do người dùng cho rằng các bên dự án đã ẩn giấu một lượng lớn token trong airdrop, dẫn đến áp lực bán tháo lớn khi token niêm yết.

Từ góc độ hiệu suất giá của token, các token do VC dẫn dắt thường có hiệu suất kém, thường có xu hướng giảm một chiều sau khi niêm yết. Cần lưu ý rằng một số dự án đang cố gắng thử nghiệm các mô hình phát hành mới. Chẳng hạn, một dự án phân phối 4% token thông qua IDO, với giá trị thị trường IDO chỉ 20 triệu USD, điều này nổi bật giữa các dự án do VC dẫn dắt. Còn có những dự án chọn cách phân phối hơn 50% tổng cung token thông qua phương thức phát hành công bằng, kết hợp với một số VC và người có ảnh hưởng để huy động vốn cộng đồng với tỷ lệ lớn. Cách làm này trao lợi ích cho cộng đồng có thể dễ dàng được chấp nhận hơn.

Thị trường hiện tại đã chuyển từ các dự án do VC dẫn dắt sang mô hình "pump" tìm kiếm tăng trưởng ngắn hạn. Mô hình này khó tránh khỏi trò chơi có tổng bằng không, cuối cùng sẽ chỉ mang lại lợi nhuận cho một số ít người, trong khi phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể thua lỗ và rời khỏi thị trường. Hiện tượng này đã làm trầm trọng thêm sự sụp đổ cấu trúc một và hai cấp của thị trường, việc tái thiết hoặc tích lũy chip có thể mất nhiều thời gian hơn.

Token được điều hành bởi cộng đồng thường bị kiểm soát bởi một số ít nhóm, và thông qua thao túng giá cả một cách ác ý để thực hiện "tăng tốc". Cách này đã gây ra tác động tiêu cực nghiêm trọng đến sự phát triển lâu dài của dự án. Khi cộng đồng không còn ẩn mình dưới một nhóm cụ thể, điều đó có nghĩa là độ nhạy cảm của thị trường đã giảm. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang mong đợi cơ hội phát tài nhanh chóng, khao khát tìm kiếm những token có tính chắc chắn. Tuy nhiên, đây chính là cú đánh chí mạng của một số nhóm đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Những khoản cược lớn đã thu hút sự chú ý của các đội ngũ bên ngoài ngành, và sau khi những đội ngũ này thu được lợi nhuận, họ sẽ không tái đầu tư lợi nhuận vào thị trường tiền mã hóa, dẫn đến thanh khoản mãi mãi bị mất.

Chiến lược của chu kỳ trước đã không còn hiệu quả, nhưng vẫn có nhiều dự án sử dụng chiến lược giống nhau do thói quen. Một lượng nhỏ token được phát hành cho VC và kiểm soát cao, khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ phải mua trên sàn giao dịch. Nhược điểm lớn nhất của chiến lược này là không thể đạt được lợi thế sớm trong sự kiện phát hành token (TGE). Người dùng không còn kỳ vọng có được lợi nhuận lý tưởng từ việc mua token, vì họ cho rằng các dự án và sàn giao dịch nắm giữ một lượng lớn token, dẫn đến cả hai bên ở vị trí không công bằng.

Khi token được phát hành và ngay lập tức rơi vào xu hướng giảm một chiều, nhận thức của người dùng trên thị trường sẽ dần được củng cố, dẫn đến tình trạng "tiền kém đuổi tiền tốt". Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể có hành vi bán khống trả thù, ngay cả khi biết rằng rủi ro là rất lớn. Khi tình hình bán khống trên thị trường hợp đồng tương lai đạt đến mức cực hạn, nhà phát triển dự án và sàn giao dịch cũng có thể bị buộc phải tham gia vào hàng ngũ bán khống.

Tại sao lại chọn mô hình thúc đẩy kép VC+ cộng đồng? Mô hình chỉ dựa vào VC sẽ làm tăng sai lệch giá giữa người dùng và bên dự án, không có lợi cho hiệu suất giá trong giai đoạn đầu phát hành token; trong khi mô hình phát hành hoàn toàn công bằng lại dễ bị thao túng ác ý, gây tổn hại nghiêm trọng đến sự phát triển của dự án sau này. Chỉ có sự kết hợp của cả hai, mới có thể đạt được tài nguyên hợp lý và kế hoạch phát triển trong giai đoạn đầu của dự án, đồng thời tránh được rủi ro mất tất cả vốn do phát hành công bằng.

Một số dự án đang mở ra con đường mới thông qua "phát hành cộng đồng tỷ lệ lớn": hợp tác với các người có ảnh hưởng hàng đầu để bảo chứng, phân phối 40%-60% token trực tiếp cho cộng đồng và khởi động dự án với mức định giá chỉ từ 10 triệu USD. Mô hình này xây dựng nhận thức chung thông qua sức ảnh hưởng của các người có ảnh hưởng, khóa lợi nhuận sớm, đồng thời đổi lấy độ sâu thị trường thông qua tính thanh khoản cao. Mặc dù từ bỏ lợi thế kiểm soát ngắn hạn, nhưng có thể thông qua cơ chế làm thị trường hợp lệ để mua lại token với giá thấp trong thời kỳ thị trường gấu.

Cơ chế IDO của một số dự án cung cấp cho người dùng một môi trường tham gia minh bạch hơn. Bằng cách ghi lại tất cả các giao dịch trên chuỗi, đã giải quyết được mâu thuẫn về tính minh bạch giữa nhà dự án và VC. Quá trình mở khóa token trên chuỗi trở nên minh bạch hơn, đảm bảo rằng các xung đột lợi ích tồn tại trong quá khứ được giải quyết hiệu quả.

Có thể nói, mâu thuẫn cốt lõi giữa người dùng và dự án là về định giá và tính công bằng. Mục đích của việc phát hành công bằng hoặc IDO là để đáp ứng kỳ vọng của người dùng về định giá token. Chỉ bằng cách công bằng trao lợi cho cộng đồng và liên tục thúc đẩy việc xây dựng lộ trình công nghệ, mới có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị của dự án.