Cuộc chơi giữa Token dự án và nhà tạo lập thị trường
Bằng cách sử dụng Token vay mượn, tại sao lại phải hết lòng phục vụ cho bên dự án? Khi bên dự án giao Token cho nhà tạo lập thị trường, điều gì thực sự đã xảy ra? Bài viết này sẽ tiết lộ logic cốt lõi của việc tạo lập thị trường theo thuật toán, phân tích cách mà nhà tạo lập thị trường sử dụng Token của bên dự án để đổi lấy độ sâu giao dịch, sự ổn định giá cả và lòng tin của thị trường.
Quan điểm cốt lõi
Do bởi tính thanh khoản của các đồng tiền ảo hiện tại đang khan hiếm, trong mô hình quyền chọn mua, chiến lược tối ưu hiện tại của các nhà tạo lập thị trường là bán ngay lập tức các Token sau khi nhận được từ dự án. Điều này có thể gây ra câu hỏi: Nếu ngay từ đầu đã bán các Token, thì nếu sau này giá Token tăng, các nhà tạo lập thị trường không phải tốn một số tiền lớn để mua lại sao?
Logic hành vi của nhà tạo lập thị trường
Nhà tạo lập thị trường thực hiện chiến lược delta trung tính, không nắm giữ vị thế, theo đuổi lợi nhuận ổn định.
Quyền chọn mua thực sự đã thiết lập mức giá tối đa, giới hạn rủi ro tối đa của nhà tạo lập thị trường.
Các hợp đồng tạo lập thị trường như vậy thường có thời gian 12-24 tháng. Xét đến hiệu suất của nhiều dự án trên thị trường hiện nay, hầu hết các dự án đều đạt đỉnh vào thời điểm ra mắt, rất ít dự án có thể duy trì trong một năm.
Ngay cả khi có dự án tăng giá chóng mặt sau 1-2 năm, lợi nhuận do sự biến động giá coin mang lại cũng đủ để bù đắp cho tổn thất từ việc "bán sớm".
Bối cảnh thị trường
Hiện nay, có ba mô hình hợp tác phổ biến của các nhà tạo lập thị trường:
Thuê robot làm thị trường: Bên dự án cung cấp vốn (Token và stablecoin), nhà tạo lập thị trường cung cấp công nghệ và hỗ trợ nhân sự, thu phí cố định và/hoặc chia sẻ lợi nhuận.
Tích cực tạo thị trường: Các bên dự án cung cấp Token (đôi khi cũng cung cấp một phần stablecoin), các nhà tạo lập thị trường cung cấp vốn để tạo thị trường và hướng dẫn cộng đồng, mục đích chính là bán Token, sau khi hoàn thành sẽ chia lợi nhuận theo tỷ lệ với bên dự án.
Mô hình quyền chọn mua: Bên dự án cung cấp Token, nhà tạo lập thị trường cung cấp vốn (stablecoin), nhưng nhà tạo lập thị trường sở hữu một quyền chọn mua, khi giá vượt quá mức giá thỏa thuận có thể thực hiện quyền mua với giá thấp.
Bài viết này chủ yếu thảo luận về các mô hình quyền chọn mua phổ biến nhất trên thị trường.
Điều khoản làm thị trường trong mô hình quyền chọn mua
Từ góc độ nhà tạo lập thị trường trung tính delta, thường sẽ đề xuất các điều khoản hợp tác như sau (thường là 12-24 tháng):
nghĩa vụ làm thị trường của sàn giao dịch tập trung
Nhà tạo lập thị trường cần cung cấp thanh khoản cho token ABC tại các sàn giao dịch sau:
Một nền tảng giao dịch lớn: Cung cấp đơn đặt mua và bán trị giá 100.000 đô la trong khoảng giá ±2%. Chênh lệch giá mua bán được kiểm soát trong khoảng 0.1%.
Hai sàn giao dịch khác: Mỗi sàn cung cấp lệnh mua bán tương đương 50.000 USD trong phạm vi ±2%, và chênh lệch giá cũng được kiểm soát trong khoảng 0.1%.
nghĩa vụ làm thị trường sàn giao dịch phi tập trung
Tại một DEX, cung cấp một bể thanh khoản 1 triệu đô la cho ABC, trong đó 50% là USDT và 50% là token ABC.
Nhóm dự án cung cấp tài nguyên
Nhà phát triển dự án sẽ cho nhà tạo lập thị trường vay 3 triệu ABC Token (tức là 2% tổng nguồn cung token, với giá trị hiện tại là 3 triệu USD, có nghĩa là giá trị pha loãng hoàn toàn là 150 triệu USD).
Hiện tại giá thị trường của ABC là 1 đô la/Token.
Khuyến khích quyền chọn
Nếu giá của ABC Token tăng trong tương lai, các nhà tạo lập thị trường có thể chọn quyền mua Token, các điều khoản cụ thể như sau:
Khi giá vượt quá 1.25 đô la, có thể mua 100,000 Token với giá 1.25 đô la.
Khi giá vượt quá 1,50 đô la, có thể mua 100.000 Token với giá 1,50 đô la.
Khi giá vượt quá 2,00 đô la, có thể mua 100.000 Token với giá 2,00 đô la.
Nếu giá thị trường không đạt đến mức giá thực hiện tương ứng, nhà tạo lập thị trường có thể chọn không thực hiện quyền, không phải chịu bất kỳ nghĩa vụ nào.
Chiến lược hoạt động của nhà tạo lập thị trường
Mục tiêu và nguyên tắc cốt lõi
Luôn giữ Delta trung tính: Vị thế ròng (tiền mặt + hợp đồng vĩnh viễn + LP + Delta quyền chọn) phải luôn gần bằng không, để hoàn toàn phòng ngừa rủi ro biến động giá thị trường.
Không phải chịu rủi ro định hướng: Lợi nhuận không phụ thuộc vào sự tăng giảm giá của token ABC.
Tối đa hóa lợi nhuận không định hướng: Nguồn lợi nhuận bao gồm chênh lệch giá mua bán của sàn giao dịch tập trung, phí giao dịch từ các pool thanh khoản của sàn giao dịch phi tập trung, lợi nhuận chênh lệch độ biến động thực hiện thông qua việc phòng ngừa quyền chọn OTC, cũng như lãi suất tài chính tiềm năng có lợi.
Cài đặt ban đầu và bước quan trọng đầu tiên: phòng ngừa rủi ro
Nhận tài sản (cũng là nợ): 3 triệu Token ABC. Đây là một khoản vay, trong tương lai cần phải trả lại 3 triệu Token ABC.
Nghĩa vụ triển khai (hàng tồn kho và vốn):
Sàn giao dịch tập trung tạo thị trường: 200.000 ABC (đơn bán) + 200.000 USDT (đơn mua)
Sàn giao dịch phi tập trung LP: 500.000 ABC + 500.000 USDT
Tổng số lượng dự trữ làm thị trường: 700.000 ABC
Tổng số USDT cần thiết cho việc tạo thị trường: 700,000 USDT
Tính toán vị thế ròng ban đầu:
Ban đầu nắm giữ 3 triệu ABC
Sử dụng hết 700.000 ABC làm tồn kho đơn bán của sàn giao dịch và DEX
Cần bán 700.000 ABC để đổi lấy 700.000 USDT phục vụ cho việc làm thị trường
Còn lại 1.6 triệu ABC là vị thế mua ròng thực sự.
Hoạt động phòng ngừa ban đầu:
Ngay lập tức bán tổng cộng 2,3 triệu ABC. Trong đó, 700.000 ABC được sử dụng để đổi lấy 700.000 USDT cần thiết cho việc tạo lập thị trường, và 1,6 triệu ABC còn lại được sử dụng để phòng ngừa các vị thế token không được phòng ngừa.
Động thái phòng ngừa: Quản lý rủi ro suốt ngày đêm
Giao dịch thị trường trung tâm làm thị trường đối冲: Khi lệnh mua được thực hiện, ngay lập tức bán khống số lượng ABC tương ứng trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn, và ngược lại.
Hedging LP tại sàn giao dịch phi tập trung: Tính toán liên tục Delta của LP và thực hiện hedging ngược bằng hợp đồng vĩnh viễn.
Chiến lược quyền chọn: Cốt lõi lợi nhuận
Sử dụng mô hình định giá quyền chọn để tính tổng Delta của ba loại quyền chọn ở mức giá hiện tại, và thực hiện bán khống số lượng tương ứng của ABC trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn để duy trì tính trung lập.
Thông qua chiến lược Gamma Scalping, điều chỉnh động các vị thế phòng ngừa khi giá biến động để kiếm lợi từ sự biến động của thị trường.
Khi giá gần và vượt qua mức giá thực hiện, tăng cường vị thế bán để phòng ngừa. Vào thời điểm hết hạn quyền chọn, nếu giá cao hơn mức giá thực hiện, thực hiện quyền và ngay lập tức bán các Token đã nhận trên thị trường, đồng thời đóng vị thế phòng ngừa.
Kết luận
Xử lý token ban đầu: Bán ngay 2,3 triệu ABC token, trong đó 700 nghìn để lấy USDT cho hoạt động, 1,6 triệu để phòng ngừa vị thế còn lại.
Khi giá dưới 1,25 đô la: không chủ động mua bán ABC không thuộc loại phòng hộ. Tiếp tục thực hiện tạo thị trường trên sàn giao dịch, phòng hộ LP DEX và Scalping Gamma quyền chọn.
Giá cao hơn giá thực hiện: Thực hiện quy trình giao hàng không rủi ro, mua Token từ bên dự án với giá thấp, ngay lập tức bán ra trên thị trường với giá cao, đồng thời thanh lý vị thế hedging.
Chiến lược này chuyển đổi các giao thức làm thị trường phức tạp thành một loạt các hoạt động trung lập rủi ro có thể định lượng, có thể phòng ngừa và có thể sinh lợi. Sự thành công của nhà tạo lập thị trường không phụ thuộc vào dự đoán thị trường, mà phụ thuộc vào khả năng quản lý rủi ro xuất sắc và khả năng thực thi kỹ thuật.
Dưới cơ chế và thuật toán này, các nhà tạo lập thị trường ban đầu "bán" Token và mở vị thế bán là giải pháp tối ưu cục bộ. Điều này không phải là hành vi ác ý, mà là lựa chọn hợp lý sau khi cân nhắc lợi ích và rủi ro. Sự tàn nhẫn của thị trường nằm ở chỗ, những thỏa thuận có vẻ ưu đãi nhất, không rủi ro nhất thường là kết quả của những tính toán tinh vi. Nếu không thể nhận diện rủi ro, thì bản thân bạn có thể trở thành điểm rủi ro.
Chúng ta nên luôn giữ một lòng tôn kính đối với các thuật toán thị trường.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StopLossMaster
· 07-25 12:01
Các nhà tạo lập thị trường năm nay chơi khá vui.
Xem bản gốcTrả lời0
MemeCoinSavant
· 07-24 12:30
bruh mm đang thực sự chơi cờ 4d trong khi các dự án vẫn nghĩ đó là cờ đam... khoảnh khắc lý thuyết trò chơi đỉnh cao thật sự.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenDustCollector
· 07-22 12:43
Chỉ điều này cũng có thể tạo thị trường? Thật khó hiểu.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketGardener
· 07-22 12:41
Nghe bạn nói một câu, kiếm được tiền trong một năm!
Cách sinh tồn của nhà tạo lập thị trường: Làm thế nào để vận hành khéo léo các dự án Token
Cuộc chơi giữa Token dự án và nhà tạo lập thị trường
Bằng cách sử dụng Token vay mượn, tại sao lại phải hết lòng phục vụ cho bên dự án? Khi bên dự án giao Token cho nhà tạo lập thị trường, điều gì thực sự đã xảy ra? Bài viết này sẽ tiết lộ logic cốt lõi của việc tạo lập thị trường theo thuật toán, phân tích cách mà nhà tạo lập thị trường sử dụng Token của bên dự án để đổi lấy độ sâu giao dịch, sự ổn định giá cả và lòng tin của thị trường.
Quan điểm cốt lõi
Do bởi tính thanh khoản của các đồng tiền ảo hiện tại đang khan hiếm, trong mô hình quyền chọn mua, chiến lược tối ưu hiện tại của các nhà tạo lập thị trường là bán ngay lập tức các Token sau khi nhận được từ dự án. Điều này có thể gây ra câu hỏi: Nếu ngay từ đầu đã bán các Token, thì nếu sau này giá Token tăng, các nhà tạo lập thị trường không phải tốn một số tiền lớn để mua lại sao?
Logic hành vi của nhà tạo lập thị trường
Nhà tạo lập thị trường thực hiện chiến lược delta trung tính, không nắm giữ vị thế, theo đuổi lợi nhuận ổn định.
Quyền chọn mua thực sự đã thiết lập mức giá tối đa, giới hạn rủi ro tối đa của nhà tạo lập thị trường.
Các hợp đồng tạo lập thị trường như vậy thường có thời gian 12-24 tháng. Xét đến hiệu suất của nhiều dự án trên thị trường hiện nay, hầu hết các dự án đều đạt đỉnh vào thời điểm ra mắt, rất ít dự án có thể duy trì trong một năm.
Ngay cả khi có dự án tăng giá chóng mặt sau 1-2 năm, lợi nhuận do sự biến động giá coin mang lại cũng đủ để bù đắp cho tổn thất từ việc "bán sớm".
Bối cảnh thị trường
Hiện nay, có ba mô hình hợp tác phổ biến của các nhà tạo lập thị trường:
Thuê robot làm thị trường: Bên dự án cung cấp vốn (Token và stablecoin), nhà tạo lập thị trường cung cấp công nghệ và hỗ trợ nhân sự, thu phí cố định và/hoặc chia sẻ lợi nhuận.
Tích cực tạo thị trường: Các bên dự án cung cấp Token (đôi khi cũng cung cấp một phần stablecoin), các nhà tạo lập thị trường cung cấp vốn để tạo thị trường và hướng dẫn cộng đồng, mục đích chính là bán Token, sau khi hoàn thành sẽ chia lợi nhuận theo tỷ lệ với bên dự án.
Mô hình quyền chọn mua: Bên dự án cung cấp Token, nhà tạo lập thị trường cung cấp vốn (stablecoin), nhưng nhà tạo lập thị trường sở hữu một quyền chọn mua, khi giá vượt quá mức giá thỏa thuận có thể thực hiện quyền mua với giá thấp.
Bài viết này chủ yếu thảo luận về các mô hình quyền chọn mua phổ biến nhất trên thị trường.
Điều khoản làm thị trường trong mô hình quyền chọn mua
Từ góc độ nhà tạo lập thị trường trung tính delta, thường sẽ đề xuất các điều khoản hợp tác như sau (thường là 12-24 tháng):
nghĩa vụ làm thị trường của sàn giao dịch tập trung
Nhà tạo lập thị trường cần cung cấp thanh khoản cho token ABC tại các sàn giao dịch sau:
nghĩa vụ làm thị trường sàn giao dịch phi tập trung
Tại một DEX, cung cấp một bể thanh khoản 1 triệu đô la cho ABC, trong đó 50% là USDT và 50% là token ABC.
Nhóm dự án cung cấp tài nguyên
Nhà phát triển dự án sẽ cho nhà tạo lập thị trường vay 3 triệu ABC Token (tức là 2% tổng nguồn cung token, với giá trị hiện tại là 3 triệu USD, có nghĩa là giá trị pha loãng hoàn toàn là 150 triệu USD).
Hiện tại giá thị trường của ABC là 1 đô la/Token.
Khuyến khích quyền chọn
Nếu giá của ABC Token tăng trong tương lai, các nhà tạo lập thị trường có thể chọn quyền mua Token, các điều khoản cụ thể như sau:
Nếu giá thị trường không đạt đến mức giá thực hiện tương ứng, nhà tạo lập thị trường có thể chọn không thực hiện quyền, không phải chịu bất kỳ nghĩa vụ nào.
Chiến lược hoạt động của nhà tạo lập thị trường
Mục tiêu và nguyên tắc cốt lõi
Luôn giữ Delta trung tính: Vị thế ròng (tiền mặt + hợp đồng vĩnh viễn + LP + Delta quyền chọn) phải luôn gần bằng không, để hoàn toàn phòng ngừa rủi ro biến động giá thị trường.
Không phải chịu rủi ro định hướng: Lợi nhuận không phụ thuộc vào sự tăng giảm giá của token ABC.
Tối đa hóa lợi nhuận không định hướng: Nguồn lợi nhuận bao gồm chênh lệch giá mua bán của sàn giao dịch tập trung, phí giao dịch từ các pool thanh khoản của sàn giao dịch phi tập trung, lợi nhuận chênh lệch độ biến động thực hiện thông qua việc phòng ngừa quyền chọn OTC, cũng như lãi suất tài chính tiềm năng có lợi.
Cài đặt ban đầu và bước quan trọng đầu tiên: phòng ngừa rủi ro
Nhận tài sản (cũng là nợ): 3 triệu Token ABC. Đây là một khoản vay, trong tương lai cần phải trả lại 3 triệu Token ABC.
Nghĩa vụ triển khai (hàng tồn kho và vốn):
Tính toán vị thế ròng ban đầu:
Hoạt động phòng ngừa ban đầu: Ngay lập tức bán tổng cộng 2,3 triệu ABC. Trong đó, 700.000 ABC được sử dụng để đổi lấy 700.000 USDT cần thiết cho việc tạo lập thị trường, và 1,6 triệu ABC còn lại được sử dụng để phòng ngừa các vị thế token không được phòng ngừa.
Động thái phòng ngừa: Quản lý rủi ro suốt ngày đêm
Chiến lược quyền chọn: Cốt lõi lợi nhuận
Kết luận
Xử lý token ban đầu: Bán ngay 2,3 triệu ABC token, trong đó 700 nghìn để lấy USDT cho hoạt động, 1,6 triệu để phòng ngừa vị thế còn lại.
Khi giá dưới 1,25 đô la: không chủ động mua bán ABC không thuộc loại phòng hộ. Tiếp tục thực hiện tạo thị trường trên sàn giao dịch, phòng hộ LP DEX và Scalping Gamma quyền chọn.
Giá cao hơn giá thực hiện: Thực hiện quy trình giao hàng không rủi ro, mua Token từ bên dự án với giá thấp, ngay lập tức bán ra trên thị trường với giá cao, đồng thời thanh lý vị thế hedging.
Chiến lược này chuyển đổi các giao thức làm thị trường phức tạp thành một loạt các hoạt động trung lập rủi ro có thể định lượng, có thể phòng ngừa và có thể sinh lợi. Sự thành công của nhà tạo lập thị trường không phụ thuộc vào dự đoán thị trường, mà phụ thuộc vào khả năng quản lý rủi ro xuất sắc và khả năng thực thi kỹ thuật.
Dưới cơ chế và thuật toán này, các nhà tạo lập thị trường ban đầu "bán" Token và mở vị thế bán là giải pháp tối ưu cục bộ. Điều này không phải là hành vi ác ý, mà là lựa chọn hợp lý sau khi cân nhắc lợi ích và rủi ro. Sự tàn nhẫn của thị trường nằm ở chỗ, những thỏa thuận có vẻ ưu đãi nhất, không rủi ro nhất thường là kết quả của những tính toán tinh vi. Nếu không thể nhận diện rủi ro, thì bản thân bạn có thể trở thành điểm rủi ro.
Chúng ta nên luôn giữ một lòng tôn kính đối với các thuật toán thị trường.