Phân tích lại cuộc khủng hoảng Hyperliquid: Nhu cầu là điểm khởi đầu, đúng đắn là điểm kết thúc
Một, bữa tiệc quạ
Vào ngày 26 tháng 3, Hyperliquid lại bị tấn công, đây là sự kiện an ninh lớn thứ tư của dự án này kể từ tháng 11 năm ngoái, và cũng là thách thức nghiêm trọng nhất mà họ phải đối mặt. Phương pháp tấn công lần này giống hệt như các hoạt động trước đây nhắm vào ETH, nhưng chính xác và mạnh mẽ hơn, giống như một bữa tiệc quạ xung quanh nền tảng này.
Kẻ tấn công đã nhắm vào một token JELLY có tính thanh khoản thấp trên Solana, với vốn hóa thị trường chỉ 10 triệu đô la. Vào lúc 9 giờ tối, kẻ tấn công đã gửi 3,5 triệu USDC làm ký quỹ vào nền tảng, mở một vị thế bán khống JELLY trị giá 4,08 triệu đô la, với tỷ lệ đòn bẩy đạt mức tối đa. Đồng thời, một địa chỉ nắm giữ một lượng lớn JELLY bắt đầu xả hàng trên thị trường giao ngay, dẫn đến giá token giảm mạnh, mang lại lợi nhuận cho vị thế bán khống.
Bước chuyển quan trọng xảy ra ở giai đoạn rút tiền ký quỹ. Kẻ tấn công nhanh chóng rút 2,76 triệu USDC, dẫn đến việc ký quỹ của các lệnh bán khống còn lại không đủ, kích hoạt cơ chế thanh lý tự động của nền tảng. Quỹ bảo hiểm của nền tảng HLP buộc phải tiếp quản vị thế bán khống khổng lồ này. Sau đó, kẻ tấn công bắt đầu thực hiện các thao tác ngược lại, mua vào một lượng lớn JELLY, khiến giá của nó tăng vọt gấp nhiều lần trong một khoảng thời gian ngắn, HLP lỗ hơn 10,5 triệu đô la.
Khi Hyperliquid gặp khó khăn, một số sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng can thiệp. Chúng đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLY trong vòng một giờ sau khi sự kiện xảy ra, dường như tận dụng độ sâu thanh khoản và ảnh hưởng của nó để đẩy giá token lên cao hơn, làm trầm trọng thêm khoản lỗ HLP.
Đối mặt với khủng hoảng, Ủy ban xác thực Hyperliquid đã thông qua cuộc bỏ phiếu để gỡ bỏ hợp đồng vĩnh viễn JELLY, cuối cùng giá đóng cửa được xác định là giá mở cửa của kẻ tấn công, HLP lại thu lợi 700.000 đô la. Trong tình thế tiến thoái lưỡng nan, Hyperliquid đã chọn nhượng bộ, tự tay vén bức màn phi tập trung.
Hai, nền tảng giao dịch trên chuỗi?
Hyperliquid là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, với khối lượng giao dịch chiếm 9% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng toàn cầu của một nền tảng giao dịch nổi tiếng, vượt trội hơn hẳn trong các sàn giao dịch phi tập trung. Ngược lại, tổng khối lượng giao dịch hợp đồng của các nền tảng phi tập trung khác chỉ chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch của nền tảng này.
Tuy nhiên, dự án phi tập trung này được thành lập sau sự sụp đổ của một nền tảng giao dịch nổi tiếng dường như không mấy thuận lợi, gần như hàng tháng đều phải đối mặt với một cuộc tấn công lớn, khiến tình thế của nó trở nên nguy hiểm. Nhìn lại vài sự kiện an ninh trong quá khứ:
Tháng 12 năm 2024: Mối đe dọa tiềm tàng (cuộc tấn công chưa thành)
Tháng 1 năm 2025: Tấn công ETH với đòn bẩy cao
Ngày 12 tháng 3 năm 2025: Tấn công lần hai vào ETH
Ngày 26 tháng 3 năm 2025: Sự kiện JELLY
Các sự kiện này đã phơi bày những rủi ro của dự án trong việc đảm bảo cơ chế ký quỹ, cơ chế HLP, và vấn đề tập trung do số lượng người xác nhận hạn chế.
Ba, những lo ngại nội bộ của Hyperliquid
Xét từ góc độ thanh khoản, Hyperliquid mặc dù thể hiện xuất sắc trong các sàn giao dịch phi tập trung, nhưng khoản tiền gửi của các cá voi lớn trong điều kiện bình thường có thể chiếm gần 20% TVL của nền tảng. Điều này có nghĩa là nếu lại xảy ra một sự kiện quy mô tương tự, có thể kích hoạt một lượng lớn cá voi rút vốn, dẫn đến nền tảng rơi vào vòng xoáy tiêu cực của tình trạng khan hiếm thanh khoản.
Về cấu trúc, Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung tự trang bị Layer1, thiết kế của nó khá đổi mới nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro như trạng thái giao dịch không nhất quán, độ trễ đồng bộ, độ trễ thanh toán liên chuỗi, v.v.
HLP kho bạc, như là cốt lõi của hệ sinh thái Hyperliquid, có logic thiết kế là xây dựng một bể quỹ tạo thị trường phi tập trung thông qua việc hợp nhất tài sản của người dùng. Tuy nhiên, khi đối mặt với các cuộc tấn công được lên kế hoạch cẩn thận, logic cố định của HLP có thể trở thành điểm yếu chí mạng.
Bốn, con đường còn dài
Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung có lịch sử lâu dài, sự nổi lên của nó bắt nguồn từ cơ chế hỗn hợp của một nền tảng nổi tiếng, thịnh hành nhờ Hyperliquid mô phỏng toàn diện các sàn giao dịch phi tập trung. Mặc dù Hyperliquid thể hiện xuất sắc về lợi nhuận và hiệu quả vốn, nhưng cách đối phó với sự yếu kém do phi tập trung mang lại trong khi duy trì hiệu quả cao vẫn là một bài toán cần giải quyết.
Hệ thống phi tập trung đối mặt với nhiều thách thức: phân mảnh thanh khoản, hành vi ác ý gây ra bởi tính minh bạch trên chuỗi, hiệu quả thấp và tính tập trung trong việc bỏ phiếu quản trị, sự dễ bị tổn thương của hệ thống dưới logic cố định, v.v. Con đường phát triển của sàn giao dịch phi tập trung dựa trên sổ lệnh vẫn đầy chông gai.
Năm, Thị trường luôn luôn đúng
Sự thành công của tài chính phi tập trung không chỉ vì tính phi tập trung của nó, mà còn là việc đáp ứng nhu cầu của người dùng mà tài chính tập trung không thể thực hiện.
Hyperliquid đại diện cho mô hình thành công của nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung hiện nay, nó có thể được coi là một sàn giao dịch phi tập trung được xây dựng trên chuỗi độc lập, cũng có thể được xem như một sàn giao dịch tập trung với sổ cái minh bạch hơn. Từ một góc độ nào đó, nó giống như một phiên bản gương của một chuỗi công khai nổi tiếng nào đó, thu hút sự chú ý của người dùng bản địa và những người tìm kiếm nơi trú ẩn bằng cách khoác lên mình "vỏ bọc" của "chuỗi".
Là một sản phẩm trên chuỗi mô phỏng tối đa sàn giao dịch tập trung, Hyperliquid không thể tránh khỏi một số sự kém hiệu quả vốn có của chuỗi. Trong ngắn hạn, việc thắt chặt giới hạn đòn bẩy và hoàn thiện các cơ chế bảo hiểm khác nhau có thể giúp tránh được tình trạng hệ thống ngừng hoạt động.
Về lâu dài, sản phẩm mới nổi này có thể không nên bị giới hạn bởi tư duy cố hữu. Trong việc khám phá quản trị và các cơ chế khác nhau, liệu có nên tuân theo tư duy khi Hyperliquid được thành lập, ưu tiên nhu cầu và hiệu quả?
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hyperliquid bốn lần bị tấn công: Thách thức và suy ngẫm của nền tảng hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung
Phân tích lại cuộc khủng hoảng Hyperliquid: Nhu cầu là điểm khởi đầu, đúng đắn là điểm kết thúc
Một, bữa tiệc quạ
Vào ngày 26 tháng 3, Hyperliquid lại bị tấn công, đây là sự kiện an ninh lớn thứ tư của dự án này kể từ tháng 11 năm ngoái, và cũng là thách thức nghiêm trọng nhất mà họ phải đối mặt. Phương pháp tấn công lần này giống hệt như các hoạt động trước đây nhắm vào ETH, nhưng chính xác và mạnh mẽ hơn, giống như một bữa tiệc quạ xung quanh nền tảng này.
Kẻ tấn công đã nhắm vào một token JELLY có tính thanh khoản thấp trên Solana, với vốn hóa thị trường chỉ 10 triệu đô la. Vào lúc 9 giờ tối, kẻ tấn công đã gửi 3,5 triệu USDC làm ký quỹ vào nền tảng, mở một vị thế bán khống JELLY trị giá 4,08 triệu đô la, với tỷ lệ đòn bẩy đạt mức tối đa. Đồng thời, một địa chỉ nắm giữ một lượng lớn JELLY bắt đầu xả hàng trên thị trường giao ngay, dẫn đến giá token giảm mạnh, mang lại lợi nhuận cho vị thế bán khống.
Bước chuyển quan trọng xảy ra ở giai đoạn rút tiền ký quỹ. Kẻ tấn công nhanh chóng rút 2,76 triệu USDC, dẫn đến việc ký quỹ của các lệnh bán khống còn lại không đủ, kích hoạt cơ chế thanh lý tự động của nền tảng. Quỹ bảo hiểm của nền tảng HLP buộc phải tiếp quản vị thế bán khống khổng lồ này. Sau đó, kẻ tấn công bắt đầu thực hiện các thao tác ngược lại, mua vào một lượng lớn JELLY, khiến giá của nó tăng vọt gấp nhiều lần trong một khoảng thời gian ngắn, HLP lỗ hơn 10,5 triệu đô la.
Khi Hyperliquid gặp khó khăn, một số sàn giao dịch tập trung đã nhanh chóng can thiệp. Chúng đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLY trong vòng một giờ sau khi sự kiện xảy ra, dường như tận dụng độ sâu thanh khoản và ảnh hưởng của nó để đẩy giá token lên cao hơn, làm trầm trọng thêm khoản lỗ HLP.
Đối mặt với khủng hoảng, Ủy ban xác thực Hyperliquid đã thông qua cuộc bỏ phiếu để gỡ bỏ hợp đồng vĩnh viễn JELLY, cuối cùng giá đóng cửa được xác định là giá mở cửa của kẻ tấn công, HLP lại thu lợi 700.000 đô la. Trong tình thế tiến thoái lưỡng nan, Hyperliquid đã chọn nhượng bộ, tự tay vén bức màn phi tập trung.
Hai, nền tảng giao dịch trên chuỗi?
Hyperliquid là giao thức hàng đầu trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, với khối lượng giao dịch chiếm 9% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng toàn cầu của một nền tảng giao dịch nổi tiếng, vượt trội hơn hẳn trong các sàn giao dịch phi tập trung. Ngược lại, tổng khối lượng giao dịch hợp đồng của các nền tảng phi tập trung khác chỉ chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch của nền tảng này.
Tuy nhiên, dự án phi tập trung này được thành lập sau sự sụp đổ của một nền tảng giao dịch nổi tiếng dường như không mấy thuận lợi, gần như hàng tháng đều phải đối mặt với một cuộc tấn công lớn, khiến tình thế của nó trở nên nguy hiểm. Nhìn lại vài sự kiện an ninh trong quá khứ:
Các sự kiện này đã phơi bày những rủi ro của dự án trong việc đảm bảo cơ chế ký quỹ, cơ chế HLP, và vấn đề tập trung do số lượng người xác nhận hạn chế.
Ba, những lo ngại nội bộ của Hyperliquid
Xét từ góc độ thanh khoản, Hyperliquid mặc dù thể hiện xuất sắc trong các sàn giao dịch phi tập trung, nhưng khoản tiền gửi của các cá voi lớn trong điều kiện bình thường có thể chiếm gần 20% TVL của nền tảng. Điều này có nghĩa là nếu lại xảy ra một sự kiện quy mô tương tự, có thể kích hoạt một lượng lớn cá voi rút vốn, dẫn đến nền tảng rơi vào vòng xoáy tiêu cực của tình trạng khan hiếm thanh khoản.
Về cấu trúc, Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung tự trang bị Layer1, thiết kế của nó khá đổi mới nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro như trạng thái giao dịch không nhất quán, độ trễ đồng bộ, độ trễ thanh toán liên chuỗi, v.v.
HLP kho bạc, như là cốt lõi của hệ sinh thái Hyperliquid, có logic thiết kế là xây dựng một bể quỹ tạo thị trường phi tập trung thông qua việc hợp nhất tài sản của người dùng. Tuy nhiên, khi đối mặt với các cuộc tấn công được lên kế hoạch cẩn thận, logic cố định của HLP có thể trở thành điểm yếu chí mạng.
Bốn, con đường còn dài
Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung có lịch sử lâu dài, sự nổi lên của nó bắt nguồn từ cơ chế hỗn hợp của một nền tảng nổi tiếng, thịnh hành nhờ Hyperliquid mô phỏng toàn diện các sàn giao dịch phi tập trung. Mặc dù Hyperliquid thể hiện xuất sắc về lợi nhuận và hiệu quả vốn, nhưng cách đối phó với sự yếu kém do phi tập trung mang lại trong khi duy trì hiệu quả cao vẫn là một bài toán cần giải quyết.
Hệ thống phi tập trung đối mặt với nhiều thách thức: phân mảnh thanh khoản, hành vi ác ý gây ra bởi tính minh bạch trên chuỗi, hiệu quả thấp và tính tập trung trong việc bỏ phiếu quản trị, sự dễ bị tổn thương của hệ thống dưới logic cố định, v.v. Con đường phát triển của sàn giao dịch phi tập trung dựa trên sổ lệnh vẫn đầy chông gai.
Năm, Thị trường luôn luôn đúng
Sự thành công của tài chính phi tập trung không chỉ vì tính phi tập trung của nó, mà còn là việc đáp ứng nhu cầu của người dùng mà tài chính tập trung không thể thực hiện.
Hyperliquid đại diện cho mô hình thành công của nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung hiện nay, nó có thể được coi là một sàn giao dịch phi tập trung được xây dựng trên chuỗi độc lập, cũng có thể được xem như một sàn giao dịch tập trung với sổ cái minh bạch hơn. Từ một góc độ nào đó, nó giống như một phiên bản gương của một chuỗi công khai nổi tiếng nào đó, thu hút sự chú ý của người dùng bản địa và những người tìm kiếm nơi trú ẩn bằng cách khoác lên mình "vỏ bọc" của "chuỗi".
Là một sản phẩm trên chuỗi mô phỏng tối đa sàn giao dịch tập trung, Hyperliquid không thể tránh khỏi một số sự kém hiệu quả vốn có của chuỗi. Trong ngắn hạn, việc thắt chặt giới hạn đòn bẩy và hoàn thiện các cơ chế bảo hiểm khác nhau có thể giúp tránh được tình trạng hệ thống ngừng hoạt động.
Về lâu dài, sản phẩm mới nổi này có thể không nên bị giới hạn bởi tư duy cố hữu. Trong việc khám phá quản trị và các cơ chế khác nhau, liệu có nên tuân theo tư duy khi Hyperliquid được thành lập, ưu tiên nhu cầu và hiệu quả?