Giải thích quy định mới về Stablecoin tại Hong Kong và hướng dẫn cho bán lẻ

Ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hong Kong chính thức thực hiện "Nghị định về Stablecoin", trở thành khu vực đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý đầy đủ cho Stablecoin dựa trên tiền tệ pháp định. Bài viết này sẽ phân tích chính sách quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong (HKMA), cung cấp hướng dẫn cho các nhà đầu tư bán lẻ về việc nắm giữ Stablecoin hợp pháp, và so sánh sự khác biệt trong quản lý giữa Hong Kong, Singapore và Hoa Kỳ, khám phá triển vọng và thách thức của thị trường.

Nội dung cốt lõi của "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông đã thiết lập hệ thống cấp phép cho Stablecoin bằng cách thông qua "Quy định về Stablecoin", nhằm tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và rủi ro. Các tổ chức phát hành Stablecoin hoặc tuyên bố liên kết với đô la Hồng Kông tại Hồng Kông cần phải nộp đơn xin cấp phép cho Ngân hàng Trung ương và đáp ứng các điều kiện đầu vào nghiêm ngặt. Những điều kiện này bao gồm hệ thống quản lý rủi ro hoàn chỉnh, các biện pháp chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT), cùng với khả năng an ninh công nghệ đáng tin cậy. Dự kiến, chỉ có một số ít ngân hàng hoặc công ty công nghệ tài chính có thể nhận được giấy phép trong giai đoạn ban đầu.

Kế hoạch "sandbox stablecoin" do Cục Quản lý Tiền tệ phát động hỗ trợ thử nghiệm thương mại xuyên biên giới và ứng dụng Web3, trong số những người tham gia đầu tiên có một số tổ chức nổi tiếng. Các nhà phát hành phải đảm bảo tài sản dự trữ đủ và lưu trữ chúng tại các tổ chức giám sát được quản lý, đồng thời công bố báo cáo kiểm toán định kỳ. Stablecoin được định vị như một công cụ thanh toán, ban đầu chủ yếu được sử dụng cho thương mại xuyên biên giới nhằm giảm rủi ro đầu tư của bán lẻ. Quy định mới cũng thiết lập một giai đoạn chuyển tiếp, cho phép các chủ thể thị trường có thời gian điều chỉnh hoạt động kinh doanh để đảm bảo tuân thủ.

Đối với các nhà đầu tư bán lẻ, các biện pháp quản lý tại Hồng Kông đã nâng cao tính minh bạch và an toàn của thị trường, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ tham gia vào nền kinh tế số thông qua các stablecoin tuân thủ quy định, nhưng cần phải lựa chọn các sản phẩm được cấp phép.

Bán lẻ làm thế nào để nắm giữ Stablecoin Hong Kong một cách hợp pháp?

Dưới quy định mới ở Hồng Kông, các nhà đầu tư bán lẻ cần tuân theo các bước sau để sở hữu Stablecoin một cách hợp pháp:

1. Chọn Stablecoin đã được cấp phép: Ưu tiên xem xét các Stablecoin được ủy quyền bởi cơ quan quản lý tiền tệ, những Stablecoin này thường được neo vào đô la Hồng Kông hoặc các loại tiền tệ pháp định chính khác. Bạn có thể tra cứu danh sách các nhà phát hành trên trang web chính thức của cơ quan quản lý tiền tệ hoặc trên các sàn giao dịch tuân thủ.

2. Sử dụng nền tảng tuân thủ: Giao dịch thông qua nền tảng giao dịch tài sản ảo (VASP) được quản lý bởi cơ quan quản lý tiền tệ, đảm bảo nền tảng tuân thủ yêu cầu KYC và AML.

3. Chú ý đến mục đích và công khai: Hiểu rõ mục đích cụ thể của Stablecoin (như thanh toán xuyên biên giới) cũng như báo cáo kiểm toán dự trữ của nhà phát hành, để đảm bảo giá trị ổn định.

4. Cảnh giác với rủi ro xuyên biên giới: Chú ý đến các thách thức về công nghệ và tuân thủ có thể do sự khác biệt trong công nghệ chuỗi chéo hoặc quy định xuyên biên giới mang lại.

Lưu ý đặc biệt: Tránh đầu tư vào các stablecoin không tuân thủ quy định và tuyên bố có thể mang lại "lợi nhuận cao", ưu tiên chọn các tổ chức phát hành có độ minh bạch cao và được quản lý.

So sánh quy định về Stablecoin giữa Hồng Kông, Singapore và Mỹ

Hồng Kông: Người tiên phong trong khung pháp lý toàn diện

Cơ chế quản lý của Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông rất nghiêm ngặt, nhấn mạnh tính minh bạch của dự trữ và tuân thủ AML. Hỗ trợ nhiều loại Stablecoin (như phát hành trên mạng Ethereum, Solana), định vị để thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ và thương mại xuyên biên giới. Chính sách này thu hút các ngân hàng và những ông lớn công nghệ xin giấy phép, có khả năng thúc đẩy Hồng Kông trở thành trung tâm tài chính số của châu Á.

Singapore: linh hoạt và thận trọng đồng thời

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã ra mắt khung ổn định tiền vào năm 2023, tập trung vào việc quản lý các stablecoin gắn với đồng đô la Singapore, yêu cầu các nhà phát hành phải giữ đủ dự trữ tiền pháp định. Chính sách có tính linh hoạt cao, thu hút nhiều tổ chức phát hành toàn cầu và thử nghiệm các ứng dụng thanh toán và DeFi thông qua dự án "Project Orchid", với tỷ lệ tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ khá cao.

Mỹ: Thị trường trưởng thành nhưng quy định phân tán

Mỹ hiện chưa ban hành một đạo luật ổn định đồng tiền thống nhất, nhưng các đề xuất như đạo luật GENIUS dự kiến sẽ có tiến triển vào năm 2025. Các cơ quan quản lý yêu cầu người phát hành đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ (MSB) và công bố tình hình tài sản dự trữ. Đồng ổn định lớn nhất trên thị trường đã được hình thành, nhưng sự xung đột giữa quy định cấp bang và liên bang đã làm tăng sự không chắc chắn.

Gợi ý cho các nhà đầu tư bán lẻ: Hong Kong có quy định chặt chẽ, an toàn cao nhưng lựa chọn hạn chế; Singapore có chính sách linh hoạt, phù hợp với đầu tư đa dạng; Thị trường Mỹ phát triển nhưng cần chú ý đến rủi ro về quy định.

Cơ hội và thách thức của nhà đầu tư bán lẻ đối với stablecoin

Cơ hội:

• Stablecoin tuân thủ tại Hồng Kông cung cấp cho bán lẻ một lựa chọn đầu tư an toàn
• Thị trường stablecoin toàn cầu đang phát triển nhanh chóng, Hồng Kông có thể chào đón sự mở rộng tương tự.
• Công nghệ đa chuỗi hứa hẹn sẽ giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả

Thách thức:

• Cửa ngõ cao tại Hồng Kông có thể hạn chế số lượng nhà phát hành, dẫn đến sự lựa chọn của bán lẻ bị giới hạn.
• Sự khác biệt trong quy định xuyên biên giới đã làm tăng độ phức tạp của việc tuân thủ.
• Lỗ hổng kỹ thuật hoặc quản lý dự trữ kém có thể gây ra biến động giá trị

Kết luận: Bán lẻ应对新规策略

Hong Kong 《Stablecoin Regulations》 cung cấp cho bán lẻ một môi trường đầu tư an toàn và quy định, nhưng đồng thời cũng yêu cầu nhận thức tuân thủ cao hơn. Bán lẻ nên chọn stablecoin được ủy quyền bởi Cơ quan Quản lý Tiền tệ, giao dịch qua các nền tảng được quản lý, và chú ý đến mục đích và độ minh bạch của dự trữ stablecoin. So với tính linh hoạt của Singapore và thị trường trưởng thành của Mỹ, Hong Kong chú trọng hơn đến sự ổn định tài chính và quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, phù hợp với các nhà đầu tư thận trọng.

Hành động đề xuất:

• Ngắn hạn: Chú ý đến danh sách các nhà phát hành đầu tiên được cấp phép, chọn Stablecoin hợp pháp
• Trung hạn: Tham gia thương mại xuyên biên giới hoặc ứng dụng trong bối cảnh Web3
• Dài hạn: Tiếp tục theo dõi diễn biến quy định tại Hồng Kông, Singapore, Hoa Kỳ, tối ưu hóa danh mục đầu tư

Đầu tư có rủi ro, nên tham khảo ý kiến của chuyên gia. Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư.