Cuộc cách mạng Stablecoin đang diễn ra: Sự cộng hưởng giữa kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua một làn sóng biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với những thách thức toàn diện từ các giải pháp thay thế mới nổi - Stablecoin, do cơ sở hạ tầng lạc hậu, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Những tài sản kỹ thuật số này đang nhanh chóng đổi mới mô hình luồng giá trị xuyên biên giới, khuôn mẫu giao dịch doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong vài năm qua, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng dành cho người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Trong khi đó, một loạt công cụ tài chính mới nổi như cổng thanh toán, kênh vào ra và các sản phẩm lợi nhuận có thể lập trình đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu về hệ sinh thái Stablecoin từ cả hai góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các bên tham gia chính hình thành lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch Stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của nó. Ngoài ra, còn thảo luận về cách Stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình hội nhập rộng rãi vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để khám phá sức ảnh hưởng của Stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Các hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển tiền quốc tế, thanh toán tự động và thanh toán điểm-điểm. Mặc dù chúng đã trở thành một phần trong cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán như cơ sở hạ tầng ACH, SWIFT đã tồn tại từ những năm 70 thế kỷ trước. Mặc dù vào thời điểm đó mang tính tiên phong, nhưng ngày nay hầu hết các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và phân mảnh cao. Nhìn chung, các phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát cao, thời gian xử lý lâu, không thể thanh toán 24/7 và quy trình phía sau phức tạp. Ngoài ra, chúng còn thường xuyên (cần trả phí) kết hợp các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những vấn đề này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và thanh toán đã đơn giản hóa rất nhiều quy trình thanh toán, giảm bớt các khâu trung gian, đạt được khả năng hiển thị dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Các lợi thế chính của việc thanh toán bằng Stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán tức thì: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo tính an toàn và minh bạch của các giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm chi phí.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống chưa đủ phủ sóng (bao gồm cả những người không có tài khoản ngân hàng), hiện thực hóa sự bao trùm tài chính.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu bao gồm các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) khác nhau, họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp và rút độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng phương thức truy cập Stablecoin thuận tiện, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển phát triển trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán một cách an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng trong lĩnh vực đổi mới này bao gồm:

• Một nhà cung cấp thanh toán: Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp một số Stablecoin và các phương thức khác để thanh toán toàn cầu.
• Ví nào đó: Bản thân không cung cấp chức năng đổi tiền tệ pháp định trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua việc tích hợp với dịch vụ bên thứ ba.
• Một công ty: 450.000 ví hoạt động và 6.000 thương nhân. Nhờ vào một plugin thanh toán nào đó, hàng triệu thương nhân có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi một Stablecoin sang Stablecoin khác.
• Một số ứng dụng thanh toán Web2 cũng cho phép người dùng sử dụng Stablecoin để hoàn tất thanh toán, mở rộng thêm các kịch bản ứng dụng của Stablecoin.

Lĩnh vực của nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được phân chia rõ ràng thành hai loại (có sự chồng chéo nhất định)

1. Cổng thanh toán hướng tới nhà phát triển; 2) Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung hơn vào một trong hai loại, từ đó định hình sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng đến nhà phát triển được thiết kế để phục vụ các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và các tổ chức cần tích hợp cơ sở hạ tầng Stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp các giao diện lập trình ứng dụng (API), bộ công cụ phát triển phần mềm (SDK) và các công cụ dành cho nhà phát triển để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện thanh toán tự động, ví Stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ dành cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• Một công ty: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. Công ty cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối liền mạch, sở hữu nền tảng thanh toán cho thanh toán thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ hợp pháp thông qua tài khoản doanh nghiệp, còn có dịch vụ cho người bán cung cấp các công cụ cần thiết để chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý khối lượng giao dịch hàng năm vượt quá một quy mô nhất định, tốc độ tăng trưởng hàng năm rất cao, định giá cao, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như Châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Một công ty (beta): Cung cấp API để tích hợp giao dịch stablecoin một cách liền mạch vào hoạt động kinh doanh hiện tại của họ. Nó cung cấp cho doanh nghiệp các kênh nạp rút tiền toàn cầu, hạ tầng thanh toán stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh (bao gồm thanh toán định kỳ, phát hành hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu).
• Một công ty: Cung cấp một loạt các API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm một số loại tiền tệ hợp pháp và Stablecoin. Chủ yếu hướng đến thị trường một khu vực, hiện chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản và dễ sử dụng, giúp người dùng thực hiện thanh toán bằng Stablecoin, chuyển tiền và các dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ nhiều loại tiền tệ, kênh nạp rút tiền tệ pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi bật tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản này cho người dùng bao gồm:

• Một công ty: Nền tảng ngân hàng trên chuỗi, thực hiện tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và giao dịch Stablecoin ở nhiều quốc gia; công ty này hợp tác với các kênh địa phương, bao gồm cả một công ty, tại một khu vực để gần như đạt được chi phí rút tiền bằng không, có một quy mô người dùng nhất định và được đánh giá cao trong số các nhà phát triển trong một hệ sinh thái.
• Một công ty: Giải pháp nạp rút tiền, tích hợp trực tiếp với thương nhân, cho phép người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin, với độ ma sát rất nhỏ. Công ty này còn hỗ trợ việc thanh toán bằng một phương thức nào đó để mua một Stablecoin, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng có được Stablecoin.
• Một công ty: Chức năng ví stablecoin của công ty này sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng tính năng được tích hợp trong ứng dụng thanh toán cho người tiêu dùng hiện có của họ, cho phép người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng sử dụng tiền điện tử hoặc stablecoin để chi tiêu tại các cửa hàng truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ pháp định tại điểm bán, giúp giao dịch trở nên liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Một công ty: Nhà phát hành thẻ tại một khu vực, khách hàng bao gồm nhiều doanh nghiệp, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào việc trích hoa hồng từ khối lượng giao dịch và hợp tác với ngân hàng trong khu vực, có thể phủ sóng hầu hết các khu vực bên ngoài khu vực này, có thể hỗ trợ deposit đa chuỗi; Vào một thời điểm nhất định, khối lượng giao dịch đạt một quy mô nhất định.
• Một công ty: Nhà phát hành thẻ tại một khu vực, hỗ trợ nhiều công ty phát hành thẻ, đặc điểm nổi bật nhất là có thể phục vụ người dùng tại một số khu vực. Đã phát hành một thẻ doanh nghiệp của một Stablecoin để thanh toán chi phí đi công tác, đồ dùng văn phòng và các chi phí kinh doanh hàng ngày khác.
• Một công ty: Nhà phát hành thẻ khu vực + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ một số doanh nghiệp phát hành thẻ; Giấy phép khu vực, chủ yếu phục vụ người dùng ở một số khu vực, chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp tiền vào một chuỗi. Tăng trưởng chậm, tổng số người dùng đạt quy mô nhất định, doanh thu hàng tháng đạt quy mô nhất định.
• Một công ty: Thẻ U trên một chuỗi đang tăng trưởng nhanh, hiện đã phát hành một quy mô thẻ nhất định, một quy mô hoạt động hàng tháng nhất định, vào một thời điểm nhất định khối lượng giao dịch đạt một quy mô nhất định, doanh thu đạt một quy mô nhất định.
• Một công ty: Hệ sinh thái stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc thực hiện một số tích hợp, hiện chưa có dữ liệu trong thử nghiệm.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, họ chủ yếu khác nhau về khu vực phục vụ và các loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ với phí thấp cho người dùng cuối, nhằm tăng cường sự tích cực của người dùng trong việc sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là một cấp độ quan trọng trong công nghệ ổn định coin, nhà xử lý thanh toán là trụ cột của các kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp rút 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành ổn định coin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Một công ty: Hỗ trợ nhiều loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp và rút tiền cũng như dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Một công ty: phủ sóng nhiều quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút cho nhiều loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu KYC (xác thực danh tính), AML (chống rửa tiền) và tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn cho dịch vụ nạp và rút.
• Một công ty: Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp, hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử, đạt được sự hòa nhập giữa thanh toán bằng tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý Điều phối

• Một công ty: Sản phẩm cốt lõi của công ty này bao gồm API điều phối và API phát hành, cái trước giúp doanh nghiệp tích hợp nhiều phương thức thanh toán và trao đổi Stablecoin, cái sau hỗ trợ doanh nghiệp phát hành Stablecoin nhanh chóng. Nền tảng này hiện đang được cấp phép tại một số khu vực và đã thiết lập mối quan hệ đối tác quan trọng với một số tổ chức, có khả năng vận hành tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế về nguồn lực.
• Một công ty (beta): Là nền tảng phát hành Stablecoin được quản lý tương tự như sản phẩm của một công ty, cung cấp API quản lý điều phối và dự trữ Stablecoin. Có giấy phép tuân thủ tại nhiều khu vực, các doanh nghiệp hợp tác đều cần trải qua KYB (xác thực danh tính doanh nghiệp), trong khi người dùng cần mở tài khoản tại công ty này để thực hiện KYC. Khách hàng của công ty này chủ yếu là một số doanh nghiệp, so với một công ty, các nhà đầu tư và BD có phần kém hơn.
• Một công ty (beta): Nền tảng của công ty này đã giảm ngưỡng phát hành cho các đồng ổn định ít được biết đến bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một bể duy nhất. Nền tảng này sử dụng mô hình "trung tâm - bức xạ", trong đó một tài sản được sử dụng làm tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi đồng ổn định. Cơ chế này cho phép nhiều đồng ổn định gắn liền với các tài sản khác nhau hoặc khu vực tài phán có thể được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi đồng ổn định đều được kết nối như một "nan hoa" với một tài sản. Thông qua cấu trúc hệ thống này, nền tảng đảm bảo tính thanh khoản sâu và nâng cao hiệu quả vốn, vì các đồng ổn định nhỏ có thể tương tác thông qua một tài sản mà không cần cung cấp bể thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường tính ổn định giá, giảm trượt giá, mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các đồng ổn định.

3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại Stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như cách hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi từ khách hàng và đầu tư quỹ vào một số tài sản có lợi suất cao để kiếm lợi nhuận. Ở cấp độ nhà phát hành tài sản, sự đổi mới Stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ: Stablecoin hỗ trợ dự trữ tĩnh, Stablecoin có lãi suất và Stablecoin chia sẻ lợi nhuận.

**1. Dự trữ tĩnh