Thay đổi cấu trúc thị trường tài chính, Ethereum có thể sẽ đón nhận cơ hội tăng lên mới.

Trong những năm gần đây, câu chuyện tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính truyền thống dần mất đi sức hấp dẫn. Lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đã bị khai thác quá mức, các công ty phần mềm cũng không còn đầy không gian tưởng tượng như đầu thế kỷ 21. Đối với những nhà đầu tư tăng trưởng đang tìm kiếm đổi mới mang tính cách mạng, môi trường thị trường hiện tại đang đặt ra những thách thức mới: Định giá tài sản AI thường cao, các câu chuyện tăng trưởng khác cũng khó để khơi dậy sự tưởng tượng mới. Các cổ phiếu của những gã khổng lồ công nghệ từng được chú ý, giờ đây cũng dần chuyển sang tìm kiếm tối đa hóa lợi nhuận. Hiện tại, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của các công ty phần mềm đã giảm xuống dưới 2 lần.

Trong bối cảnh này, thị trường tiền điện tử một lần nữa trở thành tâm điểm. Bitcoin đã lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, các nhà chính trị Mỹ thể hiện thái độ tích cực đối với tài sản tiền điện tử, và một loạt các chính sách quản lý có lợi đã tạo ra cơ hội cho loại tài sản này lần đầu tiên quay trở lại tầm nhìn chính thống kể từ năm 2021. Khác với vòng chu kỳ trước, nhân vật chính lần này là vàng kỹ thuật số, stablecoin, token hóa tài sản và cải cách hệ thống thanh toán. Nhiều công ty fintech nổi tiếng đã công bố sẽ tập trung phát triển kinh doanh tiền điện tử, một sàn giao dịch tiền điện tử lớn đã thành công gia nhập chỉ số chứng khoán quan trọng, trong khi một nhà phát hành stablecoin đã cho thị trường vốn thấy triển vọng tăng trưởng ấn tượng.

Đối với những người tham gia dày dạn trong lĩnh vực tiền điện tử, bức tranh cạnh tranh của các nền tảng hợp đồng thông minh đã thay đổi từ lâu. Nhiều chuỗi công khai mới hiệu suất cao và các giải pháp mở rộng đã tạo ra thách thức thực sự đối với vị thế thống trị của Ethereum. Các chuyên gia trong ngành đều nhận thức được những thách thức mà Ethereum đang gặp phải trong việc thu hút giá trị và các vấn đề cấu trúc.

Tuy nhiên, giới tài chính truyền thống không hiểu rõ những chi tiết này. Thực tế, hầu hết những người làm việc tại Phố Wall biết rất ít về các chuỗi công khai mới nổi. Trong mắt họ, một số đồng tiền điện tử cổ điển có thể quen thuộc hơn so với các dự án mới nổi, điều này chủ yếu là do họ gần như hoàn toàn rời xa thị trường tiền điện tử trong vài năm qua.

Ngành tài chính truyền thống nhận ra rằng, Ethereum đã chịu đựng thử thách của thời gian và sự biến động của thị trường. Trong thời gian dài, nó luôn là mục tiêu đầu tư chính ngoài Bitcoin. Họ lưu ý rằng Ethereum là một trong hai tài sản tiền điện tử hiện có quỹ ETF giao ngay. Họ có xu hướng chọn "khoảng giá trị" có định giá tương đối thấp, sắp bước vào sự phát triển lớn.

Trong mắt họ, nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử chính chọn phát triển sản phẩm trên Ethereum. Chỉ cần nghiên cứu một chút, bạn sẽ nhận thấy Ethereum có quỹ stablecoin trên chuỗi lớn nhất. Họ bắt đầu tính toán lợi tức đầu tư và phát hiện Bitcoin đã thiết lập mức cao mới, trong khi Ethereum vẫn còn cách đỉnh điểm năm 2021 hơn 30%.

Đối với các nhà đầu tư tài chính truyền thống, việc "định giá tương đối thấp" không phải là rủi ro, mà là cơ hội. Họ thích mua một tài sản vẫn đang ở mức thấp và có mức giá mục tiêu rõ ràng, thay vì đuổi theo một đồng tiền đã tăng mạnh.

Những nhà đầu tư này có thể đã bắt đầu tham gia. Hiện nay, các hạn chế về quy định đầu tư của các tổ chức không còn là rào cản chính. Chỉ cần có đủ động lực, bất kỳ quỹ nào cũng có thể tìm cách phân bổ tài sản tiền điện tử. Mặc dù cộng đồng tiền điện tử đã nhiều lần bày tỏ sự mất niềm tin vào Ethereum trong hơn một năm qua, nhưng từ đầu năm đến nay, hiệu suất thị trường cho thấy Ethereum đã liên tiếp vượt trội hơn các tài sản chính thống khác trong hơn một tháng.

Tính đến hiện tại, giá của một chuỗi công khai mới nổi so với Ethereum đã giảm gần 9% trong năm nay; tỷ lệ vốn hóa thị trường của Ethereum đã bắt đầu một đợt tăng dài nhất kể từ giữa năm 2023 sau khi chạm đáy vào tháng 5.

Vậy, nếu toàn bộ cộng đồng tiền điện tử đều cho rằng Ethereum là "đồng tiền bị nguyền rủa", tại sao nó vẫn có thể hoạt động tốt?

Câu trả lời có thể là: Nó đang thu hút những người mua mới.

Kể từ tháng 3, dữ liệu dòng vốn ròng của ETF giao ngay Ethereum đã cho thấy xu hướng tăng liên tục. Giá cổ phiếu của những "người tăng cường" Ethereum mô phỏng chiến lược của một công ty nổi tiếng đang tăng lên, mang lại đòn bẩy cấu trúc cho thị trường. Đồng thời, cũng có thể một số nhà đầu tư tiền điện tử nhận ra mình đã phân bổ không đủ và bắt đầu rút vốn từ Bitcoin và các chuỗi công cộng khác đã tăng mạnh trong hai năm qua.

Cần phải làm rõ rằng điều này không có nghĩa là hệ sinh thái Ethereum đã giải quyết tất cả các vấn đề mà nó đang phải đối mặt. Mà là nói rằng tài sản Ethereum này đang bắt đầu "tách ra" dần dần với mạng Ethereum.

Các nhà đầu tư bên ngoài đang định hình lại quan điểm của thị trường về Ethereum, từ sự chuyển đổi của "giảm đã định" sang "định giá lại". Các nhà đầu tư bán khống có thể cuối cùng sẽ bị đẩy ra khỏi thị trường, lúc đó các quỹ gốc của tiền điện tử cũng có thể tham gia vào việc đuổi theo tăng giá, cuối cùng chúng ta có thể sẽ chứng kiến một đợt sốt thị trường lấy Ethereum làm trung tâm, và vào một thời điểm nào đó sẽ đạt đỉnh.

Nếu tình huống này xảy ra, thời điểm Ethereum đạt mức cao kỷ lục có thể không còn xa.