Gần đây, nhiều loại 【微策略】 đang thịnh hành, chúng ta hãy cùng tìm hiểu xem tổ tiên của微策略 【MicroStrategy】 (sau đây gọi là MS) thực sự hoạt động như thế nào:
1、Công ty MS này có lợi nhuận không? 2、Nguyên lý cơ bản của việc tích trữ BTC trong MS là gì? 3、MS mỗi năm cần phải trả bao nhiêu lãi suất? 4、MS làm thế nào để kiếm tiền bằng cách tích trữ BTC? 5、Tại sao người khác lại muốn mua trái phiếu và cổ phiếu của MS, thay vì mua trực tiếp BTC? 6, MS có thể đè bẹp BTC không? Chủ nợ có thể cưỡng chế thu hồi BTC không? 7、MS có rủi ro bùng nổ trong thời gian ngắn không?
1. Công ty MS này có kiếm lời không? Không có lợi nhuận! MS thực chất là một công ty phần mềm, dự kiến năm 2024 sẽ lỗ 50 triệu USD trong hoạt động kinh doanh chính.
2、Nguyên tắc cơ bản của việc MS tích trữ BTC là gì? Bằng cách phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu để huy động vốn trên thị trường tài chính, sau đó sử dụng số tiền huy động được để mua BTC và trả nợ cũng như thanh toán lãi suất. Bởi vì BTC luôn tăng giá, tài sản của công ty cũng luôn tăng, có thể thực hiện nhiều hơn nữa việc huy động vốn, sau đó mua thêm BTC và thực hiện việc vay nợ mới để trả nợ cũ, đồng thời thanh toán lãi suất.
3、MS mỗi năm cần phải trả bao nhiêu lãi suất? Hiện tại mỗi năm cần phải trả khoảng 35 triệu lãi suất trái phiếu và 146 triệu cổ tức, tức là tổng cộng khoảng 181 triệu lãi suất.
4、MS làm thế nào để kiếm tiền từ việc tích trữ BTC? Việc tích trữ BTC không mang lại lợi nhuận trực tiếp và cần phải trả lãi suất. Tuy nhiên, thông qua việc tích trữ BTC và sự gia tăng giá trị của BTC, đã làm tăng tài sản ròng của công ty và cuối cùng thể hiện qua việc tăng giá cổ phiếu, tất cả các cổ đông, bao gồm cả công ty, đều có thể thu lợi từ việc thao tác cổ phiếu. Hiện tại, công ty đã phát hành khoảng 7 tỷ nợ, nhưng nắm giữ hơn 70 tỷ BTC có giá trị thị trường, tỷ lệ đòn bẩy khoảng 10 lần. Mỗi khi giá BTC tăng 1%, giá trị tài sản của công ty tăng trưởng vượt xa 1%, trong giai đoạn giá BTC tăng, lợi tức cho cổ đông bùng nổ! Còn một điểm quan trọng khác: Chi phí lãi suất 181 triệu USD chiếm tỷ lệ cực thấp trong giá trị tài sản BTC (khoảng 0,25% = 181 triệu/717,7 triệu). Nếu tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của BTC vượt quá 0,25%, thì sự gia tăng tài sản có thể bù đắp cho chi phí lãi suất. Ít nhất từ dữ liệu trong quá khứ, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của BTC lớn hơn 0,25%, có nghĩa là chỉ với dữ liệu hiện tại, trò chơi "vay mới trả cũ" này vẫn có thể tiếp tục.
5、Tại sao người khác lại muốn mua trái phiếu và cổ phiếu của MS, thay vì mua trực tiếp BTC? Có nhiều lý do, nhưng lý do chính là một số tổ chức mua cổ phiếu và trái phiếu thì dễ dàng hơn, tuân thủ hơn, và có nhiều công cụ tài chính để sử dụng hơn. Đồng thời họ cũng có thể nhận được lãi suất. Hơn nữa, việc đầu tư vào MS không chỉ tương đương với việc đầu tư đòn bẩy vào BTC, mà còn thêm một khoản đầu tư vào một công ty, mặc dù công ty này hiện tại không có lợi nhuận, nhưng ai biết tương lai sẽ ra sao.
6, MS có thể bán tháo BTC không? Chủ nợ có thể cưỡng chế thu hồi BTC không? MS có thể chủ động bán BTC, nhưng ông chủ của MS đã nhiều lần nhấn mạnh rằng ông sẽ không bán một đồng BTC nào! Thực ra từ nguyên lý hoạt động ở trên, mọi người cũng có thể thấy, BTC hiện nay là gà đẻ trứng vàng của MS, họ chắc chắn không muốn chủ động giết mổ. Người nắm giữ trái phiếu không thể yêu cầu đổi trực tiếp sang BTC, họ có thể yêu cầu tối đa là chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu.
7、MS có nguy cơ bùng nổ trong thời gian ngắn không? Trái phiếu chính của MS sẽ bắt đầu được hoàn trả vào năm 2027, tức là trước năm 2027, MS không có áp lực nợ. Sau khi đến hạn, sẽ phụ thuộc vào khả năng huy động vốn liên tục; nếu đến lúc đó BTC vẫn đang trong xu hướng tăng, thì lý thuyết khả năng huy động vốn chỉ càng mạnh hơn. Nhưng nếu BTC sụt giảm mạnh thì sao? Hiện tại, chi phí nắm giữ BTC của MS là 71,756 đô la, khi giá xuống dưới mức này, tài sản của công ty sẽ trở thành số âm, nhưng vì trái phiếu không thể trực tiếp đổi lấy BTC, công ty sẽ không ngay lập tức phá sản thanh lý, vì vậy sẽ không dẫn đến sự sụt giảm mạnh của BTC; tối đa chỉ là cổ phiếu sẽ giảm mạnh. Tuy nhiên, nếu BTC duy trì giá thấp trong thời gian dài, thị trường sẽ mất niềm tin vào BTC, điều này sẽ dẫn đến việc MS mất khả năng huy động vốn liên tục; lúc này trò chơi "vay mới trả cũ" sẽ không thể tiếp tục, và công ty cuối cùng chỉ có thể bán BTC để trả lãi, dẫn đến vòng luẩn quẩn tiêu cực. Nhưng để BTC duy trì giá thấp trong thời gian dài, khoảng thời gian này phải đủ dài để tiêu hao hết vốn huy động hiện tại của MS. Thời gian này rất khó để xác định chính xác, nhưng ít nhất cũng phải từ 5 năm trở lên.
【tóm tắt】
Cách chơi MS này có cốt lõi là sự đồng thuận lâu dài của thị trường đối với BTC rất mạnh, và khả năng huy động vốn của MS cũng rất mạnh. Chỉ cần thiếu một trong hai yếu tố cốt lõi này, trò chơi sẽ không thể hoạt động.
Vì vậy, cho dù là xác định liệu MS có thể tiếp tục hay không, hay xác định liệu các chiến lược vi mô của các đồng tiền khác có thể hoạt động hay không, chỉ cần chú ý đến hai yếu tố cốt lõi này.
Cơ chế trò chơi chiến lược nhỏ không có gì huyền bí, chỉ là một cơ chế 【đồng mẹ và đồng con】 đã bị chơi nhàm trong lĩnh vực DEFI và GAMEFI, đồng mẹ là BTC chủ yếu dùng để huy động vốn, đồng con là cổ phiếu, sau đó thông qua lãi suất của đồng con và việc kiểm soát, thu hút nhiều người tham gia vào đồng mẹ. Đồng mẹ không có cơ chế phát hành cấp độ, vì vậy đồng mẹ dễ kiểm soát hơn, mọi người cũng có sự đồng thuận rất mạnh về đồng mẹ, điều này làm cho tính bền vững của trò chơi cao hơn rất nhiều.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Gần đây, nhiều loại 【微策略】 đang thịnh hành, chúng ta hãy cùng tìm hiểu xem tổ tiên của微策略 【MicroStrategy】 (sau đây gọi là MS) thực sự hoạt động như thế nào:
1、Công ty MS này có lợi nhuận không?
2、Nguyên lý cơ bản của việc tích trữ BTC trong MS là gì?
3、MS mỗi năm cần phải trả bao nhiêu lãi suất?
4、MS làm thế nào để kiếm tiền bằng cách tích trữ BTC?
5、Tại sao người khác lại muốn mua trái phiếu và cổ phiếu của MS, thay vì mua trực tiếp BTC?
6, MS có thể đè bẹp BTC không? Chủ nợ có thể cưỡng chế thu hồi BTC không?
7、MS có rủi ro bùng nổ trong thời gian ngắn không?
1. Công ty MS này có kiếm lời không?
Không có lợi nhuận! MS thực chất là một công ty phần mềm, dự kiến năm 2024 sẽ lỗ 50 triệu USD trong hoạt động kinh doanh chính.
2、Nguyên tắc cơ bản của việc MS tích trữ BTC là gì?
Bằng cách phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu để huy động vốn trên thị trường tài chính, sau đó sử dụng số tiền huy động được để mua BTC và trả nợ cũng như thanh toán lãi suất. Bởi vì BTC luôn tăng giá, tài sản của công ty cũng luôn tăng, có thể thực hiện nhiều hơn nữa việc huy động vốn, sau đó mua thêm BTC và thực hiện việc vay nợ mới để trả nợ cũ, đồng thời thanh toán lãi suất.
3、MS mỗi năm cần phải trả bao nhiêu lãi suất?
Hiện tại mỗi năm cần phải trả khoảng 35 triệu lãi suất trái phiếu và 146 triệu cổ tức, tức là tổng cộng khoảng 181 triệu lãi suất.
4、MS làm thế nào để kiếm tiền từ việc tích trữ BTC?
Việc tích trữ BTC không mang lại lợi nhuận trực tiếp và cần phải trả lãi suất. Tuy nhiên, thông qua việc tích trữ BTC và sự gia tăng giá trị của BTC, đã làm tăng tài sản ròng của công ty và cuối cùng thể hiện qua việc tăng giá cổ phiếu, tất cả các cổ đông, bao gồm cả công ty, đều có thể thu lợi từ việc thao tác cổ phiếu. Hiện tại, công ty đã phát hành khoảng 7 tỷ nợ, nhưng nắm giữ hơn 70 tỷ BTC có giá trị thị trường, tỷ lệ đòn bẩy khoảng 10 lần. Mỗi khi giá BTC tăng 1%, giá trị tài sản của công ty tăng trưởng vượt xa 1%, trong giai đoạn giá BTC tăng, lợi tức cho cổ đông bùng nổ! Còn một điểm quan trọng khác: Chi phí lãi suất 181 triệu USD chiếm tỷ lệ cực thấp trong giá trị tài sản BTC (khoảng 0,25% = 181 triệu/717,7 triệu). Nếu tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của BTC vượt quá 0,25%, thì sự gia tăng tài sản có thể bù đắp cho chi phí lãi suất. Ít nhất từ dữ liệu trong quá khứ, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của BTC lớn hơn 0,25%, có nghĩa là chỉ với dữ liệu hiện tại, trò chơi "vay mới trả cũ" này vẫn có thể tiếp tục.
5、Tại sao người khác lại muốn mua trái phiếu và cổ phiếu của MS, thay vì mua trực tiếp BTC?
Có nhiều lý do, nhưng lý do chính là một số tổ chức mua cổ phiếu và trái phiếu thì dễ dàng hơn, tuân thủ hơn, và có nhiều công cụ tài chính để sử dụng hơn. Đồng thời họ cũng có thể nhận được lãi suất. Hơn nữa, việc đầu tư vào MS không chỉ tương đương với việc đầu tư đòn bẩy vào BTC, mà còn thêm một khoản đầu tư vào một công ty, mặc dù công ty này hiện tại không có lợi nhuận, nhưng ai biết tương lai sẽ ra sao.
6, MS có thể bán tháo BTC không? Chủ nợ có thể cưỡng chế thu hồi BTC không?
MS có thể chủ động bán BTC, nhưng ông chủ của MS đã nhiều lần nhấn mạnh rằng ông sẽ không bán một đồng BTC nào! Thực ra từ nguyên lý hoạt động ở trên, mọi người cũng có thể thấy, BTC hiện nay là gà đẻ trứng vàng của MS, họ chắc chắn không muốn chủ động giết mổ.
Người nắm giữ trái phiếu không thể yêu cầu đổi trực tiếp sang BTC, họ có thể yêu cầu tối đa là chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu.
7、MS có nguy cơ bùng nổ trong thời gian ngắn không?
Trái phiếu chính của MS sẽ bắt đầu được hoàn trả vào năm 2027, tức là trước năm 2027, MS không có áp lực nợ. Sau khi đến hạn, sẽ phụ thuộc vào khả năng huy động vốn liên tục; nếu đến lúc đó BTC vẫn đang trong xu hướng tăng, thì lý thuyết khả năng huy động vốn chỉ càng mạnh hơn. Nhưng nếu BTC sụt giảm mạnh thì sao? Hiện tại, chi phí nắm giữ BTC của MS là 71,756 đô la, khi giá xuống dưới mức này, tài sản của công ty sẽ trở thành số âm, nhưng vì trái phiếu không thể trực tiếp đổi lấy BTC, công ty sẽ không ngay lập tức phá sản thanh lý, vì vậy sẽ không dẫn đến sự sụt giảm mạnh của BTC; tối đa chỉ là cổ phiếu sẽ giảm mạnh. Tuy nhiên, nếu BTC duy trì giá thấp trong thời gian dài, thị trường sẽ mất niềm tin vào BTC, điều này sẽ dẫn đến việc MS mất khả năng huy động vốn liên tục; lúc này trò chơi "vay mới trả cũ" sẽ không thể tiếp tục, và công ty cuối cùng chỉ có thể bán BTC để trả lãi, dẫn đến vòng luẩn quẩn tiêu cực. Nhưng để BTC duy trì giá thấp trong thời gian dài, khoảng thời gian này phải đủ dài để tiêu hao hết vốn huy động hiện tại của MS. Thời gian này rất khó để xác định chính xác, nhưng ít nhất cũng phải từ 5 năm trở lên.
【tóm tắt】
Cách chơi MS này có cốt lõi là sự đồng thuận lâu dài của thị trường đối với BTC rất mạnh, và khả năng huy động vốn của MS cũng rất mạnh. Chỉ cần thiếu một trong hai yếu tố cốt lõi này, trò chơi sẽ không thể hoạt động.
Vì vậy, cho dù là xác định liệu MS có thể tiếp tục hay không, hay xác định liệu các chiến lược vi mô của các đồng tiền khác có thể hoạt động hay không, chỉ cần chú ý đến hai yếu tố cốt lõi này.
Cơ chế trò chơi chiến lược nhỏ không có gì huyền bí, chỉ là một cơ chế 【đồng mẹ và đồng con】 đã bị chơi nhàm trong lĩnh vực DEFI và GAMEFI, đồng mẹ là BTC chủ yếu dùng để huy động vốn, đồng con là cổ phiếu, sau đó thông qua lãi suất của đồng con và việc kiểm soát, thu hút nhiều người tham gia vào đồng mẹ. Đồng mẹ không có cơ chế phát hành cấp độ, vì vậy đồng mẹ dễ kiểm soát hơn, mọi người cũng có sự đồng thuận rất mạnh về đồng mẹ, điều này làm cho tính bền vững của trò chơi cao hơn rất nhiều.