Cơn sốt MicroStrategy phiên bản Ethereum: Cơ hội và thách thức đồng tồn tại

Gần đây, cơn sốt "MicroStrategy Summer" phiên bản Ethereum đã thu hút sự theo dõi rộng rãi. Liệu hiện tượng này có thể sao chép mô hình thành công của MicroStrategy Bitcoin không? Dưới đây là một số ý kiến cá nhân:

Đầu tiên, chiến lược vi mô Ethereum thực sự đã học hỏi từ kinh nghiệm thành công của chiến lược vi mô Bitcoin. Trong thời gian ngắn, nhiều công ty cổ phiếu Mỹ có thể sẽ cố gắng bắt chước, tạo thành một vòng lặp tích cực. Dù cho chủ thể giao dịch là ai, sức mua thực tế từ quỹ truyền thống và nhà đầu tư chứng khoán đã thực sự giúp Ethereum thoát khỏi tình trạng trì trệ kéo dài, khi coi Ethereum như một tài sản dự trữ. Điều này xác nhận rằng Ethereum đã bắt đầu thu hút nguồn vốn gia tăng từ bên ngoài, không còn chỉ dựa vào việc xếp chồng các câu chuyện trong vòng crypto.

Thứ hai, Bitcoin gần với định vị tài sản dự trữ "vàng kỹ thuật số", giá trị tương đối ổn định và dự đoán rõ ràng. Trong khi đó, Ethereum về bản chất là một "tài sản sản xuất", giá trị của nó gắn liền với nhiều yếu tố như tỷ lệ sử dụng mạng, doanh thu phí Gas, phát triển hệ sinh thái, v.v. Điều này có nghĩa là, sự biến động và không chắc chắn của Ethereum như một tài sản dự trữ lớn hơn nhiều. Một khi hệ sinh thái gặp phải các vấn đề an ninh kỹ thuật nghiêm trọng, hoặc sự quản lý gây áp lực lên các chức năng như DeFi, Staking, thì rủi ro và biến số mà Ethereum phải đối mặt như một tài sản dự trữ sẽ vượt xa Bitcoin. Do đó, mặc dù có thể tham khảo logic câu chuyện của phiên bản chiến lược nhỏ Bitcoin, nhưng logic định giá thị trường chưa chắc đã giữ vững sự nhất quán.

Hơn nữa, hệ sinh thái Ethereum so với Bitcoin có sự tích lũy cơ sở hạ tầng DeFi trưởng thành hơn và tính mở rộng câu chuyện phong phú hơn. Qua cơ chế stake, Ethereum có thể tạo ra khoảng 3-4% tỷ suất sinh lợi gốc, khiến nó trở thành "trái phiếu quốc gia sinh lợi trên chuỗi" trong thế giới tiền điện tử. Các tổ chức công nhận khái niệm này, trong ngắn hạn là yếu tố bất lợi cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng Layer2 Bitcoin trước đó để cung cấp sinh lợi cho tài sản gốc. Nhưng về lâu dài, một khi Ethereum đóng vai trò xúc tác cho tài sản sinh lợi có thể lập trình trong chiến lược vi mô, nó có thể kích thích hệ sinh thái Bitcoin phát triển nhanh hơn, hoàn thiện cơ sở hạ tầng.

Ngoài ra, vòng Summer của MicroStrategy về bản chất đã làm mới lại định hướng kể chuyện của tiền điện tử trong quá khứ. Trước đây, các nhà phát triển dự án xây dựng dự án và truyền bá câu chuyện công nghệ chủ yếu nhắm đến các quỹ đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư nhỏ lẻ, giờ đây câu chuyện mới này cần phải kể cho giới tài chính truyền thống. Sự khác biệt then chốt là, tài chính truyền thống không quan tâm đến các khái niệm thuần túy, họ cần sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường - tăng trưởng người dùng thực tế, mô hình doanh thu, quy mô thị trường, v.v. Điều này buộc các dự án tiền điện tử phải chuyển từ "định hướng kể chuyện công nghệ" sang "định hướng giá trị thương mại".

Cuối cùng, các chủ thể vận hành trong lĩnh vực chiến lược vi mô của thị trường chứng khoán Mỹ lần này chủ yếu là những công ty gặp khó khăn trong việc tăng trưởng kinh doanh ở thị trường vốn truyền thống, cần phải kết hợp với tiền điện tử để tìm kiếm đột phá mới. Họ chọn cách đầu tư mạnh mẽ vào tài sản tiền điện tử thường là do lĩnh vực kinh doanh chính thiếu điểm tăng trưởng, buộc phải tìm kiếm động cơ tăng trưởng giá trị mới. Những chủ thể này lại tỏ ra rất quyết liệt, phần lớn là để tận dụng "cửa sổ" chênh lệch giá mà cơ chế quản lý vẫn chưa hoàn thiện. Trong thời gian ngắn, họ đã tận dụng khá nhiều lỗ hổng pháp lý và tuân thủ, chẳng hạn như sự mơ hồ trong phân loại tài sản tiền điện tử theo chuẩn mực kế toán, yêu cầu công bố thông tin lỏng lẻo, và những vùng xám trong xử lý thuế.

MicroStrategy thành công phần lớn nhờ vào lợi ích từ đợt siêu thị trường tăng giá của Bitcoin, nhưng với tư cách là người sao chép, chưa chắc đã có cùng may mắn và khả năng vận hành. Do đó, sự sôi động của thị trường do các chủ thể thao tác mang lại về cơ bản cũng là một cuộc cá cược và thử nghiệm, nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro.

Tổng thể mà nói, vòng microstrategy Summer này giống như một "cuộc diễn tập lớn" để tiền điện tử bước vào hệ thống tài chính chính thống. Dù thành công hay thất bại, việc đưa Ethereum ra khỏi tình cảnh thiếu sức hấp dẫn là một nỗ lực có ý nghĩa.