Luật pháp về Tài sản tiền điện tử tại Mỹ: Rủi ro tiềm ẩn và thách thức quản lý

Gần đây, Hoa Kỳ đã thông qua một dự luật quan trọng về tài sản tiền điện tử có tên là "Đạo luật GENIUS", trong khi "Đạo luật CLARITY" cũng đã được thông qua tại Hạ viện. Những động thái này khiến Hoa Kỳ có khả năng trở thành trung tâm chính cho các hoạt động mã hóa toàn cầu. Tuy nhiên, những người ủng hộ luật mới cần hành động thận trọng để tránh những kết quả không mong muốn.

Ngành công nghiệp Tài sản tiền điện tử đã đạt được sức ảnh hưởng chính trị lớn thông qua các hình thức quyên góp chính trị, dẫn đến việc thiết kế các dự luật này thực tế cản trở việc quản lý hợp lý. Điều này có thể gây ra một chu kỳ thịnh vượng - suy thoái chưa từng có.

Trong lịch sử, lợi thế chính của thị trường tài chính Mỹ là mức độ minh bạch cao hơn, giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về rủi ro và đưa ra quyết định thông minh. Mỹ cũng đã ban hành các quy định nghiêm ngặt về xung đột lợi ích, yêu cầu đối xử công bằng với các nhà đầu tư và hạn chế việc các công ty tài chính gánh chịu rủi ro.

Khung quy định này không phải hình thành ngẫu nhiên, mà là kết quả của các luật pháp và quy định khôn ngoan được xây dựng sau cuộc Đại Khủng Hoảng vào những năm 30 của thế kỷ 20, và sau đó cũng đã liên tục phát triển. Những quy tắc này là yếu tố then chốt giúp Mỹ trở thành trung tâm đổi mới và tập trung vốn.

Mặc dù một số doanh nhân hoặc ngành công nghiệp mới nổi có thể cảm thấy không hài lòng với những quy tắc này, nhưng rủi ro do đổi mới tài chính mang lại ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính. Sự chú trọng của việc quản lý là bảo vệ lợi ích tổng thể, chứ không phải của từng nhà đầu tư.

Nhiều nền kinh tế lớn, bao gồm cả Hoa Kỳ, đã nhận ra điều này qua những bài học đau thương. Trong 200 năm qua, họ đã trải qua sự biến động tài chính nghiêm trọng và thậm chí là sụp đổ hệ thống. Việc tránh lặp lại sai lầm đã luôn là mục tiêu chính sách quan trọng.

Tuy nhiên, dự luật "GENIUS" dường như chưa thúc đẩy việc đạt được mục tiêu này. Dự luật này tạo ra một khuôn khổ cho việc phát hành stablecoin của các công ty Mỹ và nước ngoài. Stablecoin là một loại tài sản tiền điện tử mới nổi quan trọng, được thiết kế để giữ giá trị ổn định so với một loại tiền tệ hoặc hàng hóa cụ thể.

Mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin tương tự như ngân hàng, nhưng theo dự thảo luật mới, họ không cần phải trả lãi cho stablecoin. Điều này có thể dẫn đến việc các nhà phát hành đầu tư một phần dự trữ vào các tài sản rủi ro cao để đạt được lợi nhuận cao hơn, trở thành nguồn gốc chính của sự yếu kém trong hệ thống.

Từ góc độ hệ thống, Dự luật GENIUS không thể đối phó hiệu quả với rủi ro rút tiền vốn có của stablecoin, vì nó ngăn cản các cơ quan quản lý thiết lập các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ về vốn, tính thanh khoản và các biện pháp khác.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là dự luật cho phép các bên phát hành nước ngoài đầu tư dự trữ vào các tài sản không định giá bằng đô la, như trái phiếu chính phủ có rủi ro cao trong nước. Điều này có thể dẫn đến việc các "stablecoin" gánh chịu nghĩa vụ thanh toán bằng đô la, trong khi nắm giữ một lượng lớn tài sản không phải đô la, gây ra khủng hoảng thanh khoản và cơn bão rút tiền khi đô la tăng giá mạnh.

Nếu Thượng viện thông qua bất kỳ phiên bản nào của Dự luật CLARITY, điều này có thể khuyến khích những xung đột lợi ích và giao dịch vụ lợi chưa từng thấy kể từ những năm 1920. Hơn nữa, những dự luật này có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc sử dụng stablecoin và thậm chí cả tài sản tiền điện tử rộng hơn cho các giao dịch tài chính bất hợp pháp, gây ra lo ngại về an ninh quốc gia.

Mặc dù Mỹ có thể trở thành trung tâm tài sản tiền điện tử toàn cầu, nhưng khung pháp lý mới nổi này có thể khiến một số ít người giàu trở nên giàu có hơn, đồng thời khiến Mỹ và cả thế giới phải đối mặt với nguy cơ tái diễn khủng hoảng tài chính. Điều này có thể gây ra thiệt hại nghiêm trọng về kinh tế, dẫn đến thất nghiệp hàng loạt và sự bốc hơi tài sản.

Khi thúc đẩy việc lập pháp về Tài sản tiền điện tử, việc cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro là vô cùng quan trọng. Các nhà ra quyết định cần rút ra bài học từ lịch sử, đảm bảo rằng các quy định mới không làm tổn hại đến khuôn khổ quản lý đã bảo vệ các nhà đầu tư và duy trì sự ổn định tài chính trong thời gian dài. Chỉ bằng cách này, chúng ta mới có thể thực sự đạt được tiềm năng của Tài sản tiền điện tử, đồng thời giảm thiểu rủi ro hệ thống.