Luật mã hóa mới của Mỹ: Cơ hội và rủi ro đồng thời

Gần đây, Mỹ đã thông qua Đạo luật GENIUS, một luật quan trọng về tiền tệ kỹ thuật số, trong khi Đạo luật CLARITY cũng đã được thông qua tại Hạ viện. Những biện pháp này khiến Mỹ có khả năng trở thành trung tâm chính cho hoạt động mã hóa. Tuy nhiên, những người ủng hộ luật mới nên hành động thận trọng để tránh phản tác dụng.

Ngành mã hóa đã đạt được ảnh hưởng chính trị lớn thông qua các hình thức như quyên góp chính trị. Do đó, thiết kế của các đạo luật mới này dường như nhằm cản trở việc quản lý hợp lý, có thể dẫn đến một chu kỳ thịnh vượng - suy thoái dữ dội.

Trong lịch sử, lợi thế chính của thị trường tài chính Mỹ là tính minh bạch tương đối cao, điều này giúp nhà đầu tư có thể hiểu rõ hơn về rủi ro và đưa ra quyết định thông minh. Ngoài ra, Mỹ còn thiết lập các quy định chống xung đột lợi ích nghiêm ngặt, yêu cầu đối xử công bằng với nhà đầu tư và hạn chế rủi ro mà các công ty tài chính có thể chịu.

Khung pháp lý này không phải hình thành một cách ngẫu nhiên, mà là kết quả của những luật pháp và quy định thông minh được ban hành sau cuộc Đại Suy Thoái vào những năm 30 của thế kỷ 20, và sau đó cũng đã liên tục phát triển. Những quy tắc này là lý do chính khiến Mỹ trở thành một quốc gia thân thiện với khởi nghiệp và đổi mới.

Mặc dù một số doanh nhân hoặc ngành công nghiệp mới nổi có thể không hài lòng với những quy tắc này, nhưng rủi ro do đổi mới tài chính mang lại ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính. Trọng tâm của việc quản lý là bảo vệ lợi ích chung. Nhiều nền kinh tế lớn đã trải qua những cơn chấn động tài chính nghiêm trọng, một lần trong số đó dẫn đến cuộc Đại Khủng Hoảng bắt đầu từ năm 1929. Tránh lặp lại những sai lầm trong quá khứ luôn là mục tiêu chính sách quan trọng.

Tuy nhiên, dự luật "GENIUS" dường như không thúc đẩy việc đạt được mục tiêu này. Dự luật này tạo ra một khuôn khổ cho việc phát hành stablecoin của các công ty Mỹ và nước ngoài. Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số mới nổi, nhằm duy trì giá trị ổn định so với một loại tiền tệ hoặc hàng hóa cụ thể. Nó rất hữu ích cho các nhà giao dịch mã hóa và có thể được các công ty phi tài chính muốn vượt qua hệ thống thanh toán hiện tại ưa chuộng.

Mô hình kinh doanh của nhà phát hành stablecoin tương tự như ngân hàng, họ kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất bằng cách đầu tư vào quỹ dự trữ. Dự luật mới có thể khuyến khích các nhà phát hành đầu tư một phần quỹ dự trữ vào tài sản rủi ro cao để đạt được lợi suất cao hơn, điều này sẽ trở thành một nguồn dễ bị tổn thương chính.

Từ góc độ hệ thống, khiếm khuyết chính của dự luật "GENIUS" là không thể đối phó hiệu quả với rủi ro rút tiền vốn có của stablecoin, vì nó hạn chế khả năng của các cơ quan quản lý trong việc thiết lập các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ. Khi bất kỳ nhà phát hành stablecoin nào gặp khó khăn, cách ngăn chặn vấn đề lan rộng ra nền kinh tế thực vẫn là một câu hỏi chưa được giải quyết.

Điều đáng cảnh giác là dự luật này cho phép các nhà phát hành nước ngoài đầu tư dự trữ vào các tài sản không phải đô la như trái phiếu chính phủ rủi ro cao trong nước. Điều này có thể dẫn đến sự không khớp tài sản, gây ra khủng hoảng thanh khoản và cơn bão rút tiền khi đồng đô la tăng giá mạnh.

Nếu Thượng viện thông qua bất kỳ phiên bản nào của "Dự luật CLARITY", tình hình có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Luật này có thể dung túng cho những xung đột lợi ích và giao dịch vụ lợi chưa từng có kể từ những năm 1920. Điều đáng lo ngại hơn là các dự luật này có thể tạo điều kiện cho việc sử dụng stablecoin cũng như tiền mã hóa rộng rãi hơn trong các giao dịch tài chính bất hợp pháp.

Mặc dù Mỹ có thể trở thành trung tâm mã hóa toàn cầu, nhưng khung pháp lý mới có thể mang lại lợi ích cho một số ít người trong khi làm cho Mỹ và toàn thế giới phải đối mặt với rủi ro tái diễn của sự hoảng loạn tài chính. Điều này có thể gây ra thiệt hại kinh tế nghiêm trọng, dẫn đến tình trạng thất nghiệp hàng loạt và sự bốc hơi của tài sản.