U卡：mã hóa thanh toán của sản phẩm chuyển tiếp

Hiện tại, lĩnh vực thanh toán đang ở giai đoạn chuyển tiếp trước một cuộc cách mạng. So với trước đây, các sản phẩm hiện tại đã có sự cải thiện đáng kể về thiết kế, trải nghiệm người dùng và tuân thủ quy định, nhưng vẫn còn một khoảng cách nhất định để thiết lập một hệ thống thanh toán Web3 hoàn chỉnh và bền vững. Trạng thái "chưa thành hình" này lại trở thành một trong những điểm nóng được thảo luận nhiều gần đây trên thị trường.

U卡 như một hình thức thanh toán mã hóa mới nhất, về bản chất là một "cơ chế chuyển tiếp trung gian". Nó không chỉ đơn giản là một bản sao của thẻ nạp tiền Web2, cũng không phải là hình thái cuối cùng của ví trên chuỗi hoặc kênh thanh toán thế hệ mới, mà là sản phẩm của sự thỏa hiệp giữa nhu cầu thanh toán trên chuỗi và tiêu dùng ngoài chuỗi hiện nay.

Thẻ U thông qua việc liên kết tài khoản trên chuỗi và số dư mã hóa, kết hợp với giao diện tiêu dùng ngoài chuỗi tuân thủ quy định, đã thực hiện sự hòa nhập giữa trải nghiệm Web2 và logic tài sản Web3. Mô hình này đã thu hút sự chú ý trong nửa năm qua, một phần là do mong đợi của người dùng về việc tiêu dùng tài sản trên chuỗi hàng ngày; mặt khác cũng cho thấy mã hóa đang từ các tình huống truyền thống như chuyển đổi biên giới, thanh toán ngoài sàn, dần thẩm thấu vào lĩnh vực bán lẻ C-end và thanh toán địa phương.

Tuy nhiên, mô hình vận hành của thẻ U phụ thuộc cao vào sự cho phép của hệ thống tài chính truyền thống, khó có thể duy trì lâu dài giữa áp lực tuân thủ và lợi nhuận mỏng manh. Nói một cách chính xác, "thẻ U" không phải là một mô hình kinh doanh có lợi nhuận ổn định, mà chỉ là một hình thức dịch vụ phụ thuộc vào sự cho phép bên ngoài.

Bên dự án cần phụ thuộc vào nhiều trung gian tài chính để hoàn thành việc thanh toán, bản thân chỉ là người thực thi ở cuối chuỗi. Thách thức lớn hơn là chi phí vận hành U-card rất cao, về bản chất là một công việc thua lỗ. Bên dự án không có thu nhập phí giao dịch ổn định như sàn giao dịch, cũng không có quyền lực như nhà phát hành thẻ cấp một, nhưng phải gánh chịu áp lực phục vụ người dùng.

Nếu dự án luôn giữ vai trò "người trung gian của người trung gian", thì chỉ có thể hoạt động một cách thụ động. Có hai con đường để thay đổi tình hình này: một là tham gia vào hệ thống tài khoản, như một kết nối sinh thái đến ngành công nghiệp mã hóa, để có được tiếng nói trong cơ chế tuân thủ; hai là chờ đợi dự luật stablecoin của Mỹ được hoàn thiện hơn, để tránh hệ thống thanh toán phức tạp hiện tại, nắm bắt cơ hội mới mà stablecoin mang lại khi vị thế của đồng đô la giảm xuống.

Đối với ví và sàn giao dịch, U-card chủ yếu là chức năng hỗ trợ để tăng cường sự gắn bó của người dùng, chứ không phải là nguồn lợi nhuận chính. Nhưng đối với các đội ngũ khởi nghiệp Web3 thiếu kinh nghiệm về lưu lượng truy cập và cơ sở hạ tầng tài chính, việc cố gắng dựa vào trợ cấp và quy mô để tạo ra một dự án U-card bền vững là rất khó khăn.

Tương lai của thanh toán mã hóa: Mạng lưới tuân thủ trên chuỗi hay ngân hàng số ngầm?

Vấn đề cốt lõi gây rắc rối cho mã hóa thanh toán là hệ thống thanh toán của tài chính truyền thống. Nhưng về định nghĩa của mã hóa thanh toán, có những quan điểm khác nhau trên thị trường. Nó có phải là việc mô phỏng thanh toán quét mã trong cuộc sống hàng ngày, hay là tìm kiếm những con đường mới trong mạng lưới ẩn danh? Đối với cái sau, ý nghĩa của thanh toán không nằm ở việc chuyển giao, mà là sự lắng đọng; bản chất của thanh toán không phải là thanh lý, mà là lưu thông. Đây là ngành công nghiệp phát triển nhanh chóng trong vùng xám đi kèm với sự phát triển của blockchain.

Ví dụ về một số tiệm tiền ngầm, chúng đã xây dựng một hệ sinh thái số dựa trên mối quan hệ, niềm tin và vòng lặp tài sản. Bản chất của tiệm tiền số này là niềm tin, sự luân chuyển của vốn và sự lắng đọng tài sản do việc thanh toán chậm đều phụ thuộc vào niềm tin. Mạng lưới niềm tin khép kín này cần phải có sự giới thiệu của người quen mới có thể gia nhập, tạo thành cơ chế liên đới vô hình.

Trong cơ chế này, việc thanh toán không còn là mối quan hệ một đối một, mà là hình thái một đối nhiều đối một liên tục lưu chuyển trong mạng lưới giá trị. Một khi vốn đã đổ vào thì là tham gia, không chỉ để thanh toán, mà còn để nhận được niềm tin. Khi vốn không phải thanh toán liên tục đổ vào, nó sẽ hình thành sự lắng đọng, và từ đó trở thành một mạng lưới thanh toán xã hội chậm nhưng tần suất cao.

Trên thực tế, cấu trúc sinh thái khép kín kiểu "ngân hàng số" đã hoạt động trên chuỗi nhiều năm, giải quyết một phần vấn đề lưu thông tiền tệ xám, nhưng không thể đưa thanh toán mã hóa trở thành ứng dụng chính thống. Ngược lại, hệ thống thanh toán trên chuỗi dựa trên stablecoin đô la Mỹ, được xây dựng dựa trên mạng lưới tuân thủ, mới thực sự có tiềm năng toàn cầu và dần tiếp cận người dùng.

Cấu trúc trên chuỗi kiểu ngân hàng ngầm đã tồn tại từ lâu. Dù là các tổ chức chênh lệch giá trong lĩnh vực xám ở một số khu vực, hay một số tổ chức thực hiện thanh toán quốc tế qua USDT, tài sản kỹ thuật số đã có những phương thức trưởng thành để vượt qua hệ thống tài chính truyền thống, thực hiện lưu thông tự do của vốn.

Sự trỗi dậy của một số mạng lưới chính là minh chứng cho logic này. Theo báo cáo của một công ty an ninh, trong khoảng thời gian 2023-2024, có hơn 40% số tiền bất hợp pháp trên chuỗi đã được lưu thông trong một số mạng, trong đó hơn một nửa được thực hiện thông qua USDT. Những khoản tiền này không vào sàn giao dịch, mà được thực hiện thông qua các hình thức như phòng ngừa OTC, "nhảy đảo" giữa các ví, phân luồng DEX, tương tự như các hoạt động của một tiệm đổi tiền ngầm.

Cách vận hành này rất tương tự với một số mạng lưới tài chính xuyên biên giới: không theo đuổi tính chắc chắn cuối cùng của lớp thanh toán, mà dựa vào chuỗi niềm tin phân tán và hệ thống quan hệ xuyên biên giới để đảm bảo tính thanh khoản. Nhưng tại sao các "ngân hàng kỹ thuật số" trên chuỗi như vậy đã hoạt động nhiều năm mà vẫn chưa bùng nổ trong thanh toán mã hóa?

Nguyên nhân cơ bản là, các mô hình này không được thiết kế cho người dùng bình thường, nó không giải quyết "làm thế nào để nhiều người hơn sử dụng mã hóa để thanh toán", mà là "làm thế nào để một số ít người hoàn thành các thanh toán không thể truy xuất bằng mã hóa". Điểm xuất phát của nó là để tránh né, chứ không phải kết nối; phục vụ cho những tình huống không muốn bị quản lý bao phủ, chứ không phải nhóm người dùng cần được bảo vệ bởi pháp luật.

Mạng tài chính này có thể xây dựng một "hệ thống chuyển tiền gia đình" hiệu quả ở một số khu vực, nhưng khó có thể chuyển đổi thành cơ sở hạ tầng có thể mở rộng toàn cầu. Nó giống như một mạng cục bộ hiệu quả, rất linh hoạt ở các khu vực biên, nhưng khó có thể kết nối với các hệ thống thanh toán hiện có trên thị trường toàn cầu.

Từ góc độ hệ thống, "vốn không muốn rời đi" thực sự có thể nâng cao TVL của nền tảng và tỷ lệ sử dụng vốn trong hệ sinh thái DeFi, nhưng một hệ thống thanh toán có thể quy mô thực sự cần vốn có thể "ra vào" tự do, chứ không phải "vào được, ra không được".

Một số hệ thống红包 trên chuỗi và tài khoản điểm đang làm một việc: chuyển đổi hành vi thanh toán vào thành tiền gửi. Mô hình gửi tiền này tuy có giá trị thương mại, nhưng không thể phá vỡ rào cản sinh thái. Người dùng không thể tự do sử dụng những tài sản này cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán cho thương nhân, thu tiền qua máy POS, và càng không thể có được sự ánh xạ ổn định với hệ thống tài khoản thế giới thực.

Mô hình "chu trình sân sau" này không phải là cơ sở hạ tầng, mà là cơ chế tự củng cố của hệ sinh thái. Việc tăng cường các tình huống sử dụng vốn trong hệ thống khép kín chắc chắn là quan trọng, nhưng không tạo thành logic cơ bản của "thanh toán" như một dịch vụ toàn cầu.

Điều thực sự thúc đẩy thanh toán Web3 từ "mạng tối" đến "mạng chính" là sự ủng hộ của chính sách Mỹ đối với mạng lưới thanh toán bằng stablecoin. Vào năm 2024, Bộ Tài chính Mỹ thúc đẩy dự luật GENIUS, sau khi quốc hội thông qua Đạo luật Clarity for Payment Stablecoins, stablecoin lần đầu tiên được gán cho vị trí chính sách "cơ sở hạ tầng thanh toán chiến lược".

Nhiều công ty công nghệ tài chính đang nhanh chóng thúc đẩy việc mở rộng ứng dụng của stablecoin đô la Mỹ trong thanh toán quốc tế, thu ngân thương mại, và thanh toán nền tảng. Dữ liệu được công bố bởi một công ty thanh toán vào đầu năm 2024 cho thấy, hơn 30 tổ chức thanh toán toàn cầu đang tích hợp USDC làm tài sản thanh toán xuyên biên giới; việc phát hành và các trường hợp sử dụng của USDC và PYUSD cũng bắt đầu thâm nhập vào thị trường bán lẻ.

Đây là dòng chảy tài chính giữa hàng hóa và dịch vụ thực tế, có hành vi thanh toán được bảo vệ theo pháp luật và tuân thủ kiểm toán. So với đó, việc thanh toán bằng token trong một số hệ sinh thái, cũng như chức năng "quét mã để thanh toán" của một số ví, vẫn thuộc về các chức năng địa phương trong hệ thống khép kín trước khi thực sự đi vào hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp, nền tảng thương mại điện tử xuyên quốc gia và mạng lưới tín dụng, chứ không phải tiêu chuẩn thanh toán toàn cầu.

Cơ chế thiết kế của "Ngân hàng số" thực sự mang tính gợi mở. Các đề xuất như Intent, trừu tượng hóa tài khoản đang nâng cấp việc thanh toán truyền thống trên chuỗi từ hành vi chuyển tiền "máy với máy" thành sự phối hợp tài chính "được thúc đẩy bởi ý định con người". Điều này có một sự cộng hưởng triết học nào đó với việc ứng dụng cơ chế "niềm tin mạnh mẽ dựa trên mối quan hệ" của các ngân hàng ngầm truyền thống. Tuy nhiên, cấu trúc thanh toán có hệ thống không thể chỉ được xây dựng dựa trên niềm tin xã hội mơ hồ và logic lưu thông cục bộ, nó cuối cùng phải được kết nối với sự quản lý, với khả năng truy xuất nguồn gốc danh tính người dùng, quy trình giao dịch và nguồn gốc tài chính.

Xem xét hướng phát triển của thanh toán mã hóa từ một góc nhìn vĩ mô hơn: Khi vị thế đồng đô la trên toàn cầu đối mặt với thách thức cấu trúc, hệ thống tài chính và tiền tệ của Hoa Kỳ đang cố gắng xây dựng một hệ thống tiền tệ hai tầng mới "đô la + stablecoin đô la". Dù là để phòng ngừa sự mở rộng thanh toán của các đồng tiền khác, đối phó với xu hướng các thị trường mới nổi sử dụng euro/vàng để thanh toán, hay củng cố ảnh hưởng tài chính của mình ở một số khu vực, stablecoin không còn là một đổi mới tài chính bên lề, mà đã trở thành công cụ chiến lược mà Hoa Kỳ triển khai chủ động trong cuộc cạnh tranh tài chính quốc tế.

Điều này cũng giải thích tại sao trong hai năm qua, từ việc lập pháp của Quốc hội đến sự hướng dẫn của Bộ Tài chính, từ sự tham gia của các ngân hàng truyền thống đến việc tích hợp vào mạng lưới thanh toán, sự thúc đẩy của stablecoin đô la đang tăng tốc toàn diện và hòa nhập sâu sắc vào tiền tệ chủ quyền và khuôn khổ quản lý chủ quyền.

Mô hình thanh toán kiểu ngân hàng số khó có thể hỗ trợ hệ thống chiến lược như vậy. Mô hình ngân hàng ngầm bản chất là để trốn tránh sự quản lý, trong khi Mỹ muốn xây dựng một mạng lưới tài chính toàn cầu gắn liền với sự quản lý; ngân hàng số phụ thuộc vào niềm tin của cộng đồng và việc kiếm lợi từ không gian xám, trong khi hệ thống stablecoin đô la phải được xây dựng trên các tổ chức tài chính tuân thủ và chuỗi giấy phép quản lý.

Bộ Tài chính Mỹ khó có khả năng giao cơ sở hạ tầng thanh toán chính cho một mạng lưới tài chính dựa vào ví không KYC, cầu nối ẩn danh và giao dịch OTC. Ngân hàng số có thể giải quyết vấn đề lưu thông ở những khu vực biên giới, nhưng không thể tạo ra một cấu trúc quản trị tiền tệ cấp quốc gia. Trong khi đó, stablecoin đang được giao cho vai trò này.

Tương lai của ngành mã hóa sẽ không phải là sống chung với ngành công nghiệp xám. Nó đã đóng vai trò hỗ trợ trong giai đoạn đầu phát triển của ngành, nhưng việc thông qua ETF Bitcoin đã đưa ngành mã hóa vào một chu kỳ mới, đó là tương lai hoàn toàn hòa nhập và đan xen với tài chính truyền thống.

Dù là việc một số tổ chức tài chính lớn ra mắt tiền mã hóa, triển khai quỹ, tích hợp USDC, hay kết nối thanh toán trên chuỗi với các ngân hàng trung ương trên toàn cầu, những động thái này đều cho thấy: tài chính truyền thống đang tăng tốc bước vào thế giới trên chuỗi, và tiêu chuẩn của họ là rõ ràng - tuân thủ, minh bạch, có thể quản lý. Bộ tiêu chuẩn này tự nhiên loại trừ sự mở rộng của logic ngân hàng ngầm, và do đó tạo thành giới hạn cơ bản của mô hình "ngân hàng kỹ thuật số" như là con đường chính cho thanh toán mã hóa.

Tương lai thực sự của thanh toán Web3 là xây dựng trên nền tảng stablecoin USD và các kênh thanh toán tuân thủ. Nó vừa có thể tiếp nhận tính mở của phi tập trung, vừa có thể tận dụng nền tảng tín dụng của hệ thống tiền pháp định hiện có. Nó cho phép tiền tệ tự do ra vào, nhưng không tín nhiệm vào sự tích lũy; nó nhấn mạnh sự trừu tượng về danh tính, nhưng không trốn tránh sự quản lý; nó kết hợp ý định của người dùng, nhưng không rời bỏ ranh giới pháp lý. Trong hệ thống này, tiền không chỉ có thể vào thế giới Web3 mà còn có thể tự do rời đi; không chỉ phục vụ cho các hoạt động tài chính trên chuỗi, mà còn được tích hợp vào việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ toàn cầu.

Ngân hàng số như nước, nước vô hình, theo thế mà chuyển động, một giọt mưa rơi vào trong đó, liền trở thành đại dương; trong khi giai đoạn tiếp theo của thanh toán mã hóa nên như ánh sáng, có thể hòa quyện với nhau, nhưng lại có điểm xuất phát riêng, truy nguồn mà lên, có thể rõ ràng tìm được con đường đã đi, không theo đuổi sự nuốt chửng, mà tập trung vào việc chiếu sáng.