Thị trường định giá khủng hoảng nợ như thế nào: Nhìn từ việc chênh lệch kỳ hạn tăng cao về triển vọng kinh tế Mỹ
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua sự biến động lớn, giá cả thể hiện hình dạng đầu M. Điều này báo hiệu rằng khi ngày nhậm chức của Trump đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu đánh giá cơ hội và rủi ro sau khi ông được bầu, đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn thị trường driven bởi cảm xúc kéo dài 3 tháng. Hiện tại, cần phải rút ra trọng tâm giao dịch ngắn hạn từ thông tin phức tạp, để có thể đưa ra đánh giá hợp lý về sự thay đổi của thị trường.
Tổng thể, giá của các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Nguyên nhân là do sự mở rộng của phí thời hạn trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, lãi suất trung và dài hạn tăng cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Căn nguyên của tình trạng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.
Các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát không gia tăng đáng kể
Phân tích các yếu tố gây ra sự yếu kém giá cả trong ngắn hạn, trước tiên chúng ta hãy xem xét một vài chỉ số vĩ mô quan trọng. Về dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số PMI ngành sản xuất và phi sản xuất của ISM đều tiếp tục tăng cao. Bởi vì chỉ số PMI thường là một chỉ báo dẫn trước cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường lao động, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 trong tháng trước lên 256.000, vượt xa dự đoán. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng việc làm JOLTS đã tăng mạnh lên 809.000. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, cho thấy thị trường lao động tháng 1 có triển vọng tốt. Tất cả những dữ liệu này cho thấy hiện tại thị trường việc làm ở Mỹ vẫn giữ vững, có khả năng cao cho một sự hạ cánh mềm của nền kinh tế.
Về lạm phát, dự báo lạm phát trong 1 năm của Đại học Michigan, Mỹ đã tăng nhẹ lên 2,8%, nhưng vẫn nằm trong mức hợp lý. Dựa trên sự thay đổi của lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường có vẻ không quá lo lắng về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không có vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, mức chênh lệch kỳ hạn cao hơn
Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, mức tăng đã vượt quá 20 điểm cơ bản, làm gia tăng thêm tình trạng gấu của trái phiếu chính phủ Mỹ. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ thường có ảnh hưởng tiêu cực lớn hơn đến cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:
Chi phí huy động vốn tăng, ảnh hưởng đến mở rộng kinh doanh
Tăng tỷ lệ chiết khấu dòng tiền trong tương lai, làm giảm giá trị doanh nghiệp
Các nhà đầu tư có thể chuyển sang các cổ phiếu giá trị ổn định hơn
Các doanh nghiệp có thể giảm chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển cũng như mở rộng.
So với các công ty không ổn định, các doanh nghiệp ổn định chịu ảnh hưởng tương đối nhỏ hơn, vì chúng thường có khả năng sinh lợi cao, dòng tiền ổn định và phụ thuộc vào tài chính bên ngoài ít hơn.
Lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng có ảnh hưởng rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Vậy, trong bối cảnh giảm lãi suất, nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn là gì?
Thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ tiềm tàng
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù kỳ hạn. Lãi suất thực phản ánh lợi tức thực của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi khẩu vị rủi ro của thị trường. Kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS. Phần bù kỳ hạn phản ánh yêu cầu bồi thường của nhà đầu tư đối với rủi ro lãi suất.
Phân tích trước đây cho thấy, trong thời gian ngắn, sự phát triển kinh tế của Mỹ ổn định, và kỳ vọng lạm phát chưa tăng lên rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên. Vấn đề tập trung vào phần bù thời gian.
Quan sát mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ được ước tính bởi mô hình ACM, chênh lệch kỳ hạn trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ tăng lên. Mặt khác, sự thay đổi gần đây của biến động tùy chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE) không lớn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và không có sự định giá rủi ro rõ ràng đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
Giá trị lãi suất kỳ hạn cao cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách. Do đó, có thể xác định rằng hiện tại thị trường đang định giá cho rủi ro khủng hoảng nợ tiềm năng của Mỹ sau khi Trump nhậm chức.
Trong thời gian tới, việc chú ý đến thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan về tác động của rủi ro nợ sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, thông tin về việc Trump tuyên bố xem xét khả năng Mỹ sẽ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế có thể làm tăng lo ngại về tác động của cuộc chiến thương mại, nhưng việc tăng thu nhập từ thuế quan lại có tác động tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, do đó ảnh hưởng có thể không quá nghiêm trọng. So với đó, tiến độ của việc thông qua dự luật giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SmartContractWorker
· 51phút trước
Lại phải làm việc nặng để kiếm lại khoản lỗ...
Xem bản gốcTrả lời0
SchroedingerGas
· 14giờ trước
Nợ nần mỗi ngày một nguy hiểm, tâm trí đã tê liệt.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidityWitch
· 14giờ trước
Cứ như vậy mà nợ nần khủng hoảng sao? Chẳng qua chỉ là được chơi cho Suckers mà thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
RektRecovery
· 14giờ trước
đã nói với các bạn rằng bong bóng nợ này là một quả bom hẹn giờ... tín hiệu trước khi sụp đổ điển hình rn
Xem bản gốcTrả lời0
RamenDeFiSurvivor
· 14giờ trước
Thị trường Bear kiếm giao dịch lướt sóng rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMuskRat
· 14giờ trước
Thị trường trái phiếu Mỹ lại một lần nữa sụp đổ.
Xem bản gốcTrả lời0
SmallTownBigGodOfWealth
· 14giờ trước
。。。。。。。。。。。。。。。。。。
Trả lời0
BugBountyHunter
· 14giờ trước
Còn đang tăng vị thế trái phiếu Mỹ? Điều này không quá Satoshi, hiểu không?
Thời hạn chênh lệch tăng vọt, thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ
Thị trường định giá khủng hoảng nợ như thế nào: Nhìn từ việc chênh lệch kỳ hạn tăng cao về triển vọng kinh tế Mỹ
Thị trường tiền điện tử trong tuần này đã trải qua sự biến động lớn, giá cả thể hiện hình dạng đầu M. Điều này báo hiệu rằng khi ngày nhậm chức của Trump đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu đánh giá cơ hội và rủi ro sau khi ông được bầu, đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn thị trường driven bởi cảm xúc kéo dài 3 tháng. Hiện tại, cần phải rút ra trọng tâm giao dịch ngắn hạn từ thông tin phức tạp, để có thể đưa ra đánh giá hợp lý về sự thay đổi của thị trường.
Tổng thể, giá của các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả thị trường tiền điện tử, có thể sẽ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Nguyên nhân là do sự mở rộng của phí thời hạn trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, lãi suất trung và dài hạn tăng cao, gây ảnh hưởng bất lợi đến những tài sản này. Căn nguyên của tình trạng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Mỹ.
Các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô duy trì mạnh mẽ, kỳ vọng lạm phát không gia tăng đáng kể
Phân tích các yếu tố gây ra sự yếu kém giá cả trong ngắn hạn, trước tiên chúng ta hãy xem xét một vài chỉ số vĩ mô quan trọng. Về dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ, chỉ số PMI ngành sản xuất và phi sản xuất của ISM đều tiếp tục tăng cao. Bởi vì chỉ số PMI thường là một chỉ báo dẫn trước cho tăng trưởng kinh tế, điều này báo hiệu triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường lao động, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212.000 trong tháng trước lên 256.000, vượt xa dự đoán. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Số lượng việc làm JOLTS đã tăng mạnh lên 809.000. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm, cho thấy thị trường lao động tháng 1 có triển vọng tốt. Tất cả những dữ liệu này cho thấy hiện tại thị trường việc làm ở Mỹ vẫn giữ vững, có khả năng cao cho một sự hạ cánh mềm của nền kinh tế.
Về lạm phát, dự báo lạm phát trong 1 năm của Đại học Michigan, Mỹ đã tăng nhẹ lên 2,8%, nhưng vẫn nằm trong mức hợp lý. Dựa trên sự thay đổi của lợi suất trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường có vẻ không quá lo lắng về lạm phát.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không có vấn đề rõ ràng. Tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao.
Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, mức chênh lệch kỳ hạn cao hơn
Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cho thấy, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, mức tăng đã vượt quá 20 điểm cơ bản, làm gia tăng thêm tình trạng gấu của trái phiếu chính phủ Mỹ. Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ thường có ảnh hưởng tiêu cực lớn hơn đến cổ phiếu tăng trưởng cao so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, lý do chính bao gồm:
So với các công ty không ổn định, các doanh nghiệp ổn định chịu ảnh hưởng tương đối nhỏ hơn, vì chúng thường có khả năng sinh lợi cao, dòng tiền ổn định và phụ thuộc vào tài chính bên ngoài ít hơn.
Lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng có ảnh hưởng rõ rệt đến giá trị thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như tiền điện tử. Vậy, trong bối cảnh giảm lãi suất, nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn là gì?
Thị trường đang định giá cho cuộc khủng hoảng nợ tiềm tàng
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ, r là lãi suất thực, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phần bù kỳ hạn. Lãi suất thực phản ánh lợi tức thực của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi khẩu vị rủi ro của thị trường. Kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS. Phần bù kỳ hạn phản ánh yêu cầu bồi thường của nhà đầu tư đối với rủi ro lãi suất.
Phân tích trước đây cho thấy, trong thời gian ngắn, sự phát triển kinh tế của Mỹ ổn định, và kỳ vọng lạm phát chưa tăng lên rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên. Vấn đề tập trung vào phần bù thời gian.
Quan sát mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ được ước tính bởi mô hình ACM, chênh lệch kỳ hạn trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ tăng lên. Mặt khác, sự thay đổi gần đây của biến động tùy chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE) không lớn, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và không có sự định giá rủi ro rõ ràng đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
Giá trị lãi suất kỳ hạn cao cho thấy thị trường đang lo ngại về sự phát triển kinh tế Mỹ trong trung và dài hạn, chủ yếu tập trung vào vấn đề thâm hụt ngân sách. Do đó, có thể xác định rằng hiện tại thị trường đang định giá cho rủi ro khủng hoảng nợ tiềm năng của Mỹ sau khi Trump nhậm chức.
Trong thời gian tới, việc chú ý đến thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan về tác động của rủi ro nợ sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, thông tin về việc Trump tuyên bố xem xét khả năng Mỹ sẽ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế có thể làm tăng lo ngại về tác động của cuộc chiến thương mại, nhưng việc tăng thu nhập từ thuế quan lại có tác động tích cực đến doanh thu tài chính của Mỹ, do đó ảnh hưởng có thể không quá nghiêm trọng. So với đó, tiến độ của việc thông qua dự luật giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu chính phủ mới là những điểm đáng chú ý nhất trong toàn bộ cuộc chơi.