Bullish sắp đăng nhập sàn giao dịch New York, dự kiến huy động gần 10 tỷ USD
Sau một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng, Bullish sẽ trở thành sàn giao dịch tiền điện tử thứ hai niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Công ty dự định huy động khoảng 9,9 tỷ USD thông qua đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO).
Lần phát hành này phản ánh sự quan tâm của thị trường chứng khoán Mỹ đối với các công ty tiền điện tử. Trong sáu tháng qua, nhiều công ty công nghệ và tài chính nổi tiếng đã thành công trong việc phát hành cổ phiếu, một sàn giao dịch tiền điện tử lớn thậm chí còn được đưa vào chỉ số S&P 500, mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền điện tử vào thị trường vốn.
Sự xuất hiện của Bullish có thể là một trong những điểm nổi bật nhất trong xu hướng này. Sàn giao dịch có quy mô tài sản lên tới 3 tỷ USD này không chỉ nhận được sự hỗ trợ từ nhiều nhà đầu tư hàng đầu mà còn đã mua lại một nền tảng truyền thông nổi tiếng trong ngành, nắm giữ quyền phát ngôn quan trọng. CEO của nó, Tom Farley, còn từng giữ chức vụ chủ tịch Sàn giao dịch Chứng khoán New York.
Nền tảng và hào quang mạnh mẽ đã khiến nhu cầu IPO của Bullish trở nên cực kỳ mạnh mẽ, buộc công ty phải điều chỉnh quy mô huy động từ 629 triệu USD lên 990 triệu USD.
Tuy nhiên, đằng sau lý lịch rực rỡ của Bullish là một quá khứ gây tranh cãi trong giới tiền điện tử, liên quan đến hướng đi của khoản tài trợ khổng lồ, mâu thuẫn giữa cộng đồng và vốn, cũng như một dự án chuỗi công khai bị bỏ rơi.
42 tỷ USD của tranh cãi
Mối quan hệ giữa Bullish và một dự án blockchain nổi tiếng có thể nói là mối quan hệ giữa người yêu cũ và người yêu hiện tại - cả hai đều hiểu rõ nhau nhưng khó có thể ngồi cùng một bàn.
Tin tức về việc Bullish bí mật nộp đơn IPO đã được công bố, giá token của dự án chuỗi công khai này đã tăng 17%, như thể tình cũ tái hợp. Nhưng trong mắt cộng đồng, mức tăng này giống như một sự châm biếm, vì các bên điều hành năm xưa đã sớm chuyển sang Bullish, từ bỏ dự án ban đầu.
Câu chuyện bắt đầu từ năm 2017. Lúc đó, lĩnh vực blockchain công khai đang ở thời kỳ hoàng kim, và sách trắng có thể được coi như vé vào cửa, với tầm nhìn trở thành công cụ huy động vốn tốt nhất. Một công ty đã đưa ra lời hứa "triệu TPS, không phí giao dịch" và ra mắt dự án blockchain mới, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu đổ xô vào.
Năm 2018, dự án này đã huy động 4,2 tỷ đô la thông qua ICO, lập kỷ lục huy động vốn trong ngành tiền điện tử và được ca ngợi là "kẻ hủy diệt Ethereum".
Tuy nhiên, huyền thoại nhanh chóng bị phá vỡ. Sau khi mạng chính ra mắt, người dùng phát hiện ra rằng thực tế khác xa so với sách trắng: việc chuyển tiền cần phải đặt cọc tài nguyên, quy trình phức tạp, rào cản cao; bầu cử nút cũng không đạt được kỳ vọng "dân chủ phi tập trung", mà ngược lại trở thành trò chơi phiếu bầu giữa các nhà đầu tư lớn và sàn giao dịch.
Thiếu sót kỹ thuật chỉ là bề nổi, vấn đề sâu xa hơn nằm ở sự phân bổ tài nguyên không đồng đều. Mặc dù các bên vận hành hứa hẹn sẽ dành ra 1 tỷ USD để hỗ trợ hệ sinh thái, nhưng trong số 4,2 tỷ USD huy động được, có 2,2 tỷ USD đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ Mỹ nhằm khóa lợi nhuận rủi ro thấp, còn lại được sử dụng cho đầu tư vào cổ phiếu, mua lại và các thử nghiệm đầu tư khác. Thực tế, số tiền thực sự chảy vào hệ sinh thái dành cho nhà phát triển thì rất ít.
Sự xuất hiện đầy lạc quan vào năm 2021 đã trở thành giọt nước tràn ly cho sự kiên nhẫn của cộng đồng. Các nhà điều hành công bố ra mắt nền tảng giao dịch tiền điện tử hoàn toàn mới này, huy động 1 tỷ đô la, nhưng lại không có liên quan gì đến dự án chuỗi công khai ban đầu. Cộng đồng cho rằng đây là một sự phản bội trắng trợn: các nhà điều hành đã huy động được một khoản tiền khổng lồ từ dự án ban đầu, nhưng lại nhân cơ hội này để khởi động một dự án mới, lộng lẫy và bỏ lại dự án ban đầu phía sau.
Sau đó, cộng đồng đã nhiều lần phản công, cố gắng lấy lại tiền và quyền quản trị thông qua đàm phán và kiện tụng. Mặc dù cuối cùng đã đuổi được bên điều hành ra khỏi ban quản lý, nhưng quyền sở hữu và quyền chi phối tiền vẫn nằm trong tay bên kia.
Đối với những người dùng cũ đã trải qua những thăng trầm của dự án, Bullish không phải là một dự án mới không liên quan, mà là một vương miện được đổi bằng lý tưởng của họ - lộng lẫy, đắt đỏ, nhưng lại khó chịu.
Điểm khởi đầu mới của Bullish
Ra đời từ cuộc tranh cãi nêu trên, Bullish đã nhận được khoản đầu tư tiền mặt ban đầu trị giá 100 triệu USD. Đồng thời, nhiều nhà đầu tư nổi tiếng và các công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu đã tham gia, tạo nên một đội ngũ hùng mạnh. Điều này đã giúp Bullish có được vốn khởi đầu lên tới 1 tỷ USD ngay từ giai đoạn đầu, vượt xa các đối thủ.
Kể từ năm 2021, kinh doanh cốt lõi của Bullish xoay quanh sàn giao dịch của mình. Nhờ mô hình thanh khoản hỗn hợp sáng tạo, Bullish có thể duy trì hiệu suất tốt trong các môi trường thị trường khác nhau, nhanh chóng thu hút sự ưa chuộng của khách hàng tổ chức và thành công gia nhập vào danh sách năm sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới.
Năm 2023, Bullish đã mua lại nền tảng truyền thông tiền điện tử hàng đầu toàn cầu, củng cố thêm quyền phát ngôn trong ngành. Nền tảng này đạt 4.96 triệu khách truy cập độc lập hàng tháng vào năm 2024. Bullish cũng đã ra mắt dịch vụ chỉ số và mua lại công ty dịch vụ dữ liệu, cung cấp thông tin thị trường cho khách hàng tổ chức.
Ngoài ra, Bullish đã thành lập bộ phận đầu tư mạo hiểm, đầu tư vào nhiều dự án tiền điện tử nổi tiếng, thực hiện chiến lược đa dạng hóa.
Về mặt hiệu suất tài chính, Bullish hiện có nguồn doanh thu tương đối đơn giản, doanh thu từ giao dịch giao ngay của sàn chiếm 70%-80% tổng doanh thu. Trong quý 1 năm 2025, lỗ ròng đạt 349 triệu USD, chủ yếu do sự sụt giảm giá trị hợp lý của tài sản tiền điện tử.
Doanh thu từ hoạt động truyền thông tăng trưởng đáng kể, doanh thu từ đăng ký trong quý 1 năm 2025 đạt 20 triệu USD, tăng hơn 100% so với năm trước.
So với các đối thủ cạnh tranh chính, doanh thu và lợi nhuận của Bullish có phần kém hơn. Nhưng khối lượng giao dịch giao ngay tăng trưởng ấn tượng, trong quý 1 năm 2025 thậm chí còn vượt nhẹ một sàn giao dịch lớn. Điều này chủ yếu nhờ vào chiến lược chủ động giảm chênh lệch giao dịch, mặc dù đã mở rộng thị phần nhưng cũng ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi.
Đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường, Bullish dự định mở rộng dòng sản phẩm như hợp đồng phái sinh và thực hiện các cuộc mua lại chiến lược để phát triển đường tăng trưởng thứ hai.
Những yếu tố đằng sau định giá 48 tỷ
Sức mạnh tài chính của Bullish phần lớn nhờ vào khoản tài trợ khổng lồ trong giai đoạn đầu. Ngoài việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ và một số cổ phần, họ còn mạnh tay mua 160.000 Bitcoin trong giai đoạn đầu, trở thành công ty tư nhân nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất thế giới.
Đến quý I năm 2025, tổng tài sản của Bullish vượt quá 3 tỷ USD, bao gồm 24,000 Bitcoin, 12,600 Ethereum, và 418 triệu USD tiền mặt và stablecoin. Chỉ tính riêng lượng Bitcoin nắm giữ, Bullish đã gần gấp đôi một sàn giao dịch lớn.
Độ dày tài sản này khiến định giá IPO 4,8 tỷ USD của Bullish trở nên tương đối bảo thủ. Công ty đã điều chỉnh mạnh mẽ kế hoạch phát hành vào phút cuối, phản ánh sự săn đón nóng bỏng của thị trường. Một công ty quản lý tài sản nổi tiếng sẽ mua 200 triệu USD cổ phần theo giá phát hành IPO, làm tăng thêm nhiệt độ của thị trường.
Tuy nhiên, đợt IPO này chỉ có chưa đến 15% cổ phiếu lưu thông, phần lớn vẫn do cổ đông lớn và nhà đầu tư sớm nắm giữ. Chiến lược lưu thông thấp này có thể gây ra "cơn sốt mua" trong ngày đầu, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ bán tháo quy mô lớn trong tương lai.
Cần lưu ý rằng đây không phải là lần đầu tiên Bullish cố gắng niêm yết. Vào đỉnh điểm của thị trường bò năm 2021, công ty đã lên kế hoạch niêm yết thông qua SPAC với định giá 9 tỷ USD, nhưng đã bị hủy bỏ vào năm 2022 do lý do quy định và thị trường.
Hiện nay, Bitcoin lại một lần nữa tăng cao, nhiều công ty tiền điện tử thành công IPO, Bullish với định giá thấp hơn và chiến lược được chuẩn bị kỹ lưỡng lại một lần nữa tấn công sàn giao dịch New York. Liệu sự kết hợp của "giảm giá trị + thu hẹp lưu thông + thời điểm tốt trong thị trường bò" có thể thành công hay không, vẫn còn chờ thị trường xác minh.
Đối với các nhà đầu tư hiểu biết về tình hình, có lẽ điều quan trọng hơn là - không nên đặt kỳ vọng quá cao vào loại công ty này, để tránh lặp lại sai lầm.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NFTragedy
· 08-17 11:16
Có vẻ như đã có chút hương vị rồi, các chuyên nghiệp vốn rất thích bẫy này.
Định giá IPO lạc quan 4,8 tỷ USD gây tranh cãi lịch sử thu hút theo dõi
Bullish sắp đăng nhập sàn giao dịch New York, dự kiến huy động gần 10 tỷ USD
Sau một sàn giao dịch tiền điện tử nổi tiếng, Bullish sẽ trở thành sàn giao dịch tiền điện tử thứ hai niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Công ty dự định huy động khoảng 9,9 tỷ USD thông qua đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO).
Lần phát hành này phản ánh sự quan tâm của thị trường chứng khoán Mỹ đối với các công ty tiền điện tử. Trong sáu tháng qua, nhiều công ty công nghệ và tài chính nổi tiếng đã thành công trong việc phát hành cổ phiếu, một sàn giao dịch tiền điện tử lớn thậm chí còn được đưa vào chỉ số S&P 500, mở ra cánh cửa cho ngành công nghiệp tiền điện tử vào thị trường vốn.
Sự xuất hiện của Bullish có thể là một trong những điểm nổi bật nhất trong xu hướng này. Sàn giao dịch có quy mô tài sản lên tới 3 tỷ USD này không chỉ nhận được sự hỗ trợ từ nhiều nhà đầu tư hàng đầu mà còn đã mua lại một nền tảng truyền thông nổi tiếng trong ngành, nắm giữ quyền phát ngôn quan trọng. CEO của nó, Tom Farley, còn từng giữ chức vụ chủ tịch Sàn giao dịch Chứng khoán New York.
Nền tảng và hào quang mạnh mẽ đã khiến nhu cầu IPO của Bullish trở nên cực kỳ mạnh mẽ, buộc công ty phải điều chỉnh quy mô huy động từ 629 triệu USD lên 990 triệu USD.
Tuy nhiên, đằng sau lý lịch rực rỡ của Bullish là một quá khứ gây tranh cãi trong giới tiền điện tử, liên quan đến hướng đi của khoản tài trợ khổng lồ, mâu thuẫn giữa cộng đồng và vốn, cũng như một dự án chuỗi công khai bị bỏ rơi.
42 tỷ USD của tranh cãi
Mối quan hệ giữa Bullish và một dự án blockchain nổi tiếng có thể nói là mối quan hệ giữa người yêu cũ và người yêu hiện tại - cả hai đều hiểu rõ nhau nhưng khó có thể ngồi cùng một bàn.
Tin tức về việc Bullish bí mật nộp đơn IPO đã được công bố, giá token của dự án chuỗi công khai này đã tăng 17%, như thể tình cũ tái hợp. Nhưng trong mắt cộng đồng, mức tăng này giống như một sự châm biếm, vì các bên điều hành năm xưa đã sớm chuyển sang Bullish, từ bỏ dự án ban đầu.
Câu chuyện bắt đầu từ năm 2017. Lúc đó, lĩnh vực blockchain công khai đang ở thời kỳ hoàng kim, và sách trắng có thể được coi như vé vào cửa, với tầm nhìn trở thành công cụ huy động vốn tốt nhất. Một công ty đã đưa ra lời hứa "triệu TPS, không phí giao dịch" và ra mắt dự án blockchain mới, thu hút các nhà đầu tư toàn cầu đổ xô vào.
Năm 2018, dự án này đã huy động 4,2 tỷ đô la thông qua ICO, lập kỷ lục huy động vốn trong ngành tiền điện tử và được ca ngợi là "kẻ hủy diệt Ethereum".
Tuy nhiên, huyền thoại nhanh chóng bị phá vỡ. Sau khi mạng chính ra mắt, người dùng phát hiện ra rằng thực tế khác xa so với sách trắng: việc chuyển tiền cần phải đặt cọc tài nguyên, quy trình phức tạp, rào cản cao; bầu cử nút cũng không đạt được kỳ vọng "dân chủ phi tập trung", mà ngược lại trở thành trò chơi phiếu bầu giữa các nhà đầu tư lớn và sàn giao dịch.
Thiếu sót kỹ thuật chỉ là bề nổi, vấn đề sâu xa hơn nằm ở sự phân bổ tài nguyên không đồng đều. Mặc dù các bên vận hành hứa hẹn sẽ dành ra 1 tỷ USD để hỗ trợ hệ sinh thái, nhưng trong số 4,2 tỷ USD huy động được, có 2,2 tỷ USD đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ Mỹ nhằm khóa lợi nhuận rủi ro thấp, còn lại được sử dụng cho đầu tư vào cổ phiếu, mua lại và các thử nghiệm đầu tư khác. Thực tế, số tiền thực sự chảy vào hệ sinh thái dành cho nhà phát triển thì rất ít.
Sự xuất hiện đầy lạc quan vào năm 2021 đã trở thành giọt nước tràn ly cho sự kiên nhẫn của cộng đồng. Các nhà điều hành công bố ra mắt nền tảng giao dịch tiền điện tử hoàn toàn mới này, huy động 1 tỷ đô la, nhưng lại không có liên quan gì đến dự án chuỗi công khai ban đầu. Cộng đồng cho rằng đây là một sự phản bội trắng trợn: các nhà điều hành đã huy động được một khoản tiền khổng lồ từ dự án ban đầu, nhưng lại nhân cơ hội này để khởi động một dự án mới, lộng lẫy và bỏ lại dự án ban đầu phía sau.
Sau đó, cộng đồng đã nhiều lần phản công, cố gắng lấy lại tiền và quyền quản trị thông qua đàm phán và kiện tụng. Mặc dù cuối cùng đã đuổi được bên điều hành ra khỏi ban quản lý, nhưng quyền sở hữu và quyền chi phối tiền vẫn nằm trong tay bên kia.
Đối với những người dùng cũ đã trải qua những thăng trầm của dự án, Bullish không phải là một dự án mới không liên quan, mà là một vương miện được đổi bằng lý tưởng của họ - lộng lẫy, đắt đỏ, nhưng lại khó chịu.
Điểm khởi đầu mới của Bullish
Ra đời từ cuộc tranh cãi nêu trên, Bullish đã nhận được khoản đầu tư tiền mặt ban đầu trị giá 100 triệu USD. Đồng thời, nhiều nhà đầu tư nổi tiếng và các công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu đã tham gia, tạo nên một đội ngũ hùng mạnh. Điều này đã giúp Bullish có được vốn khởi đầu lên tới 1 tỷ USD ngay từ giai đoạn đầu, vượt xa các đối thủ.
Kể từ năm 2021, kinh doanh cốt lõi của Bullish xoay quanh sàn giao dịch của mình. Nhờ mô hình thanh khoản hỗn hợp sáng tạo, Bullish có thể duy trì hiệu suất tốt trong các môi trường thị trường khác nhau, nhanh chóng thu hút sự ưa chuộng của khách hàng tổ chức và thành công gia nhập vào danh sách năm sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới.
Năm 2023, Bullish đã mua lại nền tảng truyền thông tiền điện tử hàng đầu toàn cầu, củng cố thêm quyền phát ngôn trong ngành. Nền tảng này đạt 4.96 triệu khách truy cập độc lập hàng tháng vào năm 2024. Bullish cũng đã ra mắt dịch vụ chỉ số và mua lại công ty dịch vụ dữ liệu, cung cấp thông tin thị trường cho khách hàng tổ chức.
Ngoài ra, Bullish đã thành lập bộ phận đầu tư mạo hiểm, đầu tư vào nhiều dự án tiền điện tử nổi tiếng, thực hiện chiến lược đa dạng hóa.
Về mặt hiệu suất tài chính, Bullish hiện có nguồn doanh thu tương đối đơn giản, doanh thu từ giao dịch giao ngay của sàn chiếm 70%-80% tổng doanh thu. Trong quý 1 năm 2025, lỗ ròng đạt 349 triệu USD, chủ yếu do sự sụt giảm giá trị hợp lý của tài sản tiền điện tử.
Doanh thu từ hoạt động truyền thông tăng trưởng đáng kể, doanh thu từ đăng ký trong quý 1 năm 2025 đạt 20 triệu USD, tăng hơn 100% so với năm trước.
So với các đối thủ cạnh tranh chính, doanh thu và lợi nhuận của Bullish có phần kém hơn. Nhưng khối lượng giao dịch giao ngay tăng trưởng ấn tượng, trong quý 1 năm 2025 thậm chí còn vượt nhẹ một sàn giao dịch lớn. Điều này chủ yếu nhờ vào chiến lược chủ động giảm chênh lệch giao dịch, mặc dù đã mở rộng thị phần nhưng cũng ảnh hưởng đến khả năng sinh lợi.
Đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường, Bullish dự định mở rộng dòng sản phẩm như hợp đồng phái sinh và thực hiện các cuộc mua lại chiến lược để phát triển đường tăng trưởng thứ hai.
Những yếu tố đằng sau định giá 48 tỷ
Sức mạnh tài chính của Bullish phần lớn nhờ vào khoản tài trợ khổng lồ trong giai đoạn đầu. Ngoài việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ và một số cổ phần, họ còn mạnh tay mua 160.000 Bitcoin trong giai đoạn đầu, trở thành công ty tư nhân nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất thế giới.
Đến quý I năm 2025, tổng tài sản của Bullish vượt quá 3 tỷ USD, bao gồm 24,000 Bitcoin, 12,600 Ethereum, và 418 triệu USD tiền mặt và stablecoin. Chỉ tính riêng lượng Bitcoin nắm giữ, Bullish đã gần gấp đôi một sàn giao dịch lớn.
Độ dày tài sản này khiến định giá IPO 4,8 tỷ USD của Bullish trở nên tương đối bảo thủ. Công ty đã điều chỉnh mạnh mẽ kế hoạch phát hành vào phút cuối, phản ánh sự săn đón nóng bỏng của thị trường. Một công ty quản lý tài sản nổi tiếng sẽ mua 200 triệu USD cổ phần theo giá phát hành IPO, làm tăng thêm nhiệt độ của thị trường.
Tuy nhiên, đợt IPO này chỉ có chưa đến 15% cổ phiếu lưu thông, phần lớn vẫn do cổ đông lớn và nhà đầu tư sớm nắm giữ. Chiến lược lưu thông thấp này có thể gây ra "cơn sốt mua" trong ngày đầu, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ bán tháo quy mô lớn trong tương lai.
Cần lưu ý rằng đây không phải là lần đầu tiên Bullish cố gắng niêm yết. Vào đỉnh điểm của thị trường bò năm 2021, công ty đã lên kế hoạch niêm yết thông qua SPAC với định giá 9 tỷ USD, nhưng đã bị hủy bỏ vào năm 2022 do lý do quy định và thị trường.
Hiện nay, Bitcoin lại một lần nữa tăng cao, nhiều công ty tiền điện tử thành công IPO, Bullish với định giá thấp hơn và chiến lược được chuẩn bị kỹ lưỡng lại một lần nữa tấn công sàn giao dịch New York. Liệu sự kết hợp của "giảm giá trị + thu hẹp lưu thông + thời điểm tốt trong thị trường bò" có thể thành công hay không, vẫn còn chờ thị trường xác minh.
Đối với các nhà đầu tư hiểu biết về tình hình, có lẽ điều quan trọng hơn là - không nên đặt kỳ vọng quá cao vào loại công ty này, để tránh lặp lại sai lầm.