Khi nói đến RWA, có lẽ mọi người đều quen thuộc với nó.
Một vài tháng trước, RWA đã gây ra các cuộc thảo luận rộng rãi về khái niệm số hóa tài sản mạnh mẽ của mình, khiến thị trường suy đoán về các câu chuyện thứ cấp. Trong một thời gian, các mã thông báo khái niệm RWA lần lượt xuất hiện và chúng đến để chiếm lấy hũ vàng đầu tiên do RWA mang lại. thể chế. Tuy nhiên, tương tự như tất cả các khái niệm nổi bật giữa đám đông, do nhiều hạn chế khác nhau như giám sát và kịch bản, RWA đã bình ổn trở lại sau khi các tổ chức lớn và chính quyền khu vực khiến nền tảng của họ tồn tại trong thời gian ngắn.
**Tôi tưởng mọi người sẽ biến mất nhưng điều tôi không ngờ là chỉ vài tháng sau, ca khúc RWA lại trở nên nổi tiếng. Người chủ chốt châm ngòi cho ngọn lửa này chính là BlackRock. **
Vào ngày 20 tháng 3, BlackRock đã công bố ra mắt quỹ token hóa đầu tiên được phát hành trên blockchain công khai, Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD (BUIDL). Được biết, BUIDL sẽ được đăng ký thông qua Securitize, một công ty chứng khoán tài sản kỹ thuật số tập trung vào RWA, để phục vụ các nhà đầu tư đủ điều kiện và số tiền sẽ do cơ quan giám sát chính thức, Bank of New York Mellon nắm giữ. Quỹ đầu tư 100% tổng tài sản của mình bằng tiền mặt, Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại, cho phép các nhà đầu tư kiếm thu nhập trong khi nắm giữ mã thông báo trên blockchain.
BlackRock đưa ra thông báo, nguồn: Trang web chính thức của BlackRock
**Theo thông báo, khoản đầu tư ban đầu tối thiểu của quỹ là 5 triệu USD. BUIDL tìm cách cung cấp giá trị ổn định là 1 đô la cho mỗi mã thông báo và việc sở hữu mã thông báo sẽ tạo ra cổ tức, trong đó BlackRock trả cổ tức tích lũy hàng ngày dưới dạng mã thông báo mới trực tiếp vào ví của nhà đầu tư. Tóm lại, các nhà đầu tư có thể thu được thu nhập từ quỹ thông qua việc nắm giữ token đồng thời tránh được các thủ tục phức tạp và chi phí lưu trữ. **
Về sản phẩm mới này, Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, đã thẳng thắn nói: “Chúng tôi tin rằng bước tiếp theo sẽ là token hóa các tài sản tài chính, nghĩa là mỗi cổ phiếu và mỗi trái phiếu sẽ có QCIP cơ bản riêng. Nó sẽ được ghi vào mỗi nhà đầu tư.” sổ cái, nhưng quan trọng nhất, thông qua token hóa, chúng tôi có thể điều chỉnh các chiến lược phù hợp với từng cá nhân.”
Kể từ khi áp dụng Bitcoin giao ngay ETF, BlackRock đã trở thành một chuẩn mực trong lòng những người sử dụng tiền điện tử. Động thái này chắc chắn đã trực tiếp kích thích thị trường theo đuổi RWA. Thật trùng hợp, DigiFT, một sàn giao dịch tài sản thế giới thực (RWA) trên chuỗi có trụ sở tại Singapore, cũng đã công bố ra mắt mã thông báo nhận tiền lưu ký dựa trên tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.
Với nhiều lợi ích, mã thông báo giao thức theo dõi RWA đã có mức tăng chung trong vòng một tuần. Trong số đó, dự án đại diện Ondo Finance token ONDO đã tăng gấp đôi, vượt 0,9 đô la Mỹ và hiện đang giao dịch ở mức 0,95 đô la Mỹ. Không chịu thua kém, token RIO của Realio Network đã tăng 108% trong tuần qua, trong khi thị trường đầu tư token bất động sản Propchain token PROPC cũng tăng hơn 61,9%.
Giá ONDO tăng chóng mặt trong vòng 1 tuần, nguồn: Coingecko
Và câu chuyện về RWA một lần nữa lại xuất hiện trên thị trường với những bánh xe lăn.
Từ quan điểm khái niệm, tài sản trong thế giới thực rộng rãi (RWA) đề cập đến các tài sản hữu hình tồn tại trong thế giới vật chất được đưa vào chuỗi để bán hàng được mã hóa, nghĩa là các sản phẩm thị trường vốn được sử dụng làm chủ đề và giá trị được cung cấp dưới dạng chứng khoán kỹ thuật số được mã hóa cho các nhà đầu tư. **Tác động trực tiếp nhất của việc thay đổi từ một thực thể thành mã thông báo là nó dễ phân chia, thanh khoản cao hơn và có chi phí lưu trữ và phát hành thấp hơn. Về mặt lý thuyết, do đặc điểm của blockchain là không thể bị giả mạo và quyền sở hữu có thể phân chia nên hầu hết tất cả tài sản thực đều có thể được token hóa trên chuỗi, do đó, các sản phẩm chủ đề bao gồm nhiều loại bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, hàng hóa, vàng, v.v. Thậm chí chỉ những cổ phiếu được mua bởi các nhà đầu tư mới có thể được đưa vào. **
Vì lý do này, RWA cũng được các nhà thực hành đánh giá là con đường thuận tiện và khả thi nhất để ngành tài chính truyền thống can thiệp vào lĩnh vực Web3, và các tổ chức truyền thống đương nhiên cũng được quan tâm. Bắt đầu từ năm 2019, nhiều tổ chức truyền thống như JPMorgan Chase, Goldman Sachs, DBS Bank, UBS, Santander, Société Générale và Hamilton Lane đã lần lượt bắt đầu khám phá đường đua này và đã thử nghiệm, phát hành một số sản phẩm.
Là điểm truy cập giữa tài chính truyền thống và Web3, ngành tài chính với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đồng có thể tái tạo một thế giới mã hóa chỉ với 1% đầu tư.Tiềm năng của con đường này là hiển nhiên. Cơ quan phân tích thị trường Bernstein dự đoán vào năm ngoái rằng khoảng 2% nguồn cung tiền toàn cầu sẽ được token hóa trong 5 năm tới, trị giá khoảng 3 nghìn tỷ USD.
Trí tưởng tượng khá đẹp nhưng thực tế thì không đơn giản như vậy. **Ngoài cơ sở hạ tầng cần được tối ưu hóa, các vấn đề như tính thanh khoản, giám sát và chi phí vẫn không thể vượt qua. Chuỗi pháp lý liên quan đặc biệt phức tạp, nhìn khắp thế giới, không có khu vực nào có mức độ hoàn thiện STO cao, ngay cả Hoa Kỳ và Singapore cũng chỉ mới ở giai đoạn đầu thăm dò. **Về lâu dài, con đường này có tiềm năng phát triển, nhưng cũng phải dựa trên thực tế là bản thân Web3 đã trở nên cực kỳ phổ biến.
**Nếu bạn muốn khám phá sâu hơn, RWA dường như chỉ có triển vọng có thể đoán trước theo hướng token hóa trái phiếu chính phủ. Lý do là tài sản cơ bản trong RWA cực kỳ quan trọng trong toàn bộ quá trình. Ngoài trái phiếu chính phủ với sự giám sát chặt chẽ và phát triển trưởng thành, các loại khác hoặc nhiều Có thể có ít vấn đề hơn như định giá, gian lận và thanh khoản. **
Đối với thế giới truyền thống, RWA có vẻ quá tiên tiến, nhưng trong lĩnh vực mã hóa, nó có một lịch sử hình thành và phát triển tương đối lâu dài.USDT nổi tiếng và các stablecoin tập trung khác được neo bằng tiền tệ hợp pháp thực sự là những tài sản RWA điển hình. Là phiên bản token hóa của các loại tiền tệ fiat được cố định, stablecoin tồn tại như một đơn vị trao đổi ổn định trong những thăng trầm của môi trường tiền điện tử. Kể từ năm 2014, các công ty như Tether và Circle đã liên tiếp phát hành stablecoin được mã hóa, được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp như tiền gửi ngân hàng, hóa đơn ngắn hạn và vàng vật chất.
Trong những năm gần đây, với sự phổ biến của Defi, thị trường đã trở nên quen thuộc với sự chuyển đổi phân tán của tài chính truyền thống, sau sự kích thích của thị trường gấu, thị trường phải tìm kiếm các tài sản tiền điện tử có mỏ neo có giá trị, điều này cũng dẫn đến sự bùng nổ sự phát triển của RWA trong hai năm qua. Mặc dù các tổ chức lớn vẫn đang tập trung vào trái phiếu, nhưng cho đến nay, nghệ thuật, kim loại quý và thậm chí cả nợ tư nhân cũng đã lên tàu Noah để người dùng tiền điện tử đầu tư vào RWA.
Bản đồ sinh thái RWA, nguồn: tokeny
Vào năm 2021, sự xuất hiện của các nền tảng cho vay không có bảo đảm như Maple, Goldfinch và Clearpool đã tạo ra thị trường tín dụng tư nhân, cho phép các tổ chức được thành lập vay vốn bằng tín dụng của chính họ. Tuy nhiên, do tác động của Luna, 3AC và FTX vào năm 2022, một số lượng lớn các vụ vỡ nợ đã xảy ra ở các dự án tập trung vào tín dụng tư nhân.
Khi thị trường gấu bước vào năm 2023, lợi suất DeFi giảm, đồng thời lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng, trái phiếu chính phủ token hóa được thể hiện bằng lợi nhuận ổn định đã có mức tăng trưởng bùng nổ. Các dự án như Ondo Finance, Franklin Templeton và OpenEden đã nhận được dòng tiền lớn và TVL của trái phiếu kho bạc được mã hóa đã tăng 641% từ 114 triệu USD vào tháng 1 năm 2023 lên 845 triệu USD vào cuối năm.
Trên thực tế, cho đến nay, trong lĩnh vực mã hóa, RWA chủ yếu được chia thành bốn loại trên, đó là tiền ổn định, mã thông báo hàng hóa, trái phiếu kho bạc được mã hóa và tín dụng tư nhân. Sau đây cũng trích dẫn dữ liệu từ báo cáo của Coingecko. giới thiệu.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, các stablecoin liên kết với đồng đô la Mỹ có lợi thế tuyệt đối, và lĩnh vực stablecoin đương nhiên cũng có đặc điểm là kẻ thắng được tất cả và mức độ tập trung thị trường cao. Ba loại tiền ổn định hàng đầu bằng đô la Mỹ chiếm 95% thị trường, với USDT ở mức 103,7 tỷ USD, USDC ở mức 32,1 tỷ USD và Dai ở mức 4,7 tỷ USD. USDT vẫn thống trị như thường lệ, với thị phần 71,12%, trong khi thị phần của USDC giảm mạnh sau thời gian ngắn tách rời trong cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ vào tháng 3 năm ngoái và vẫn chưa phục hồi.
Theo dữ liệu của Coingecko, các tài sản ổn định không phải stablecoin USD chỉ chiếm 1% thị trường, chẳng hạn như Euro Tether (EURT), Mexico Peso Tether (MXNT), EURC (EURC), Stasis Euro (EURS) và BiLira (TRYB) )Chờ đợi.
Giá trị vốn hóa thị trường của các tài sản ổn định đã tăng nhanh từ 5,2 tỷ USD vào đầu năm 2020 lên mức cao nhất là 150,1 tỷ USD vào tháng 3 năm 2022, trước khi giảm dần trên toàn bộ thị trường giá xuống. Hiện đang bị ảnh hưởng bởi thị trường rộng lớn hơn, giá trị thị trường của stablecoin sẽ tăng 18,09% vào năm 2024, từ 128,2 tỷ USD vào đầu năm lên 151,4 tỷ USD tính đến ngày 26 tháng 3.
Giá trị thị trường của token được hỗ trợ bằng hàng hóa là khoảng 1,1 tỷ USD, nhưng nó chỉ chiếm 0,8% giá trị thị trường của stablecoin với tiền tệ hợp pháp làm tài sản cơ bản. Trong số đó, các kim loại quý được token hóa như Tether Gold và PAX Gold chiếm 83% giá trị thị trường của các token được hỗ trợ bằng hàng hóa. Các token như XAUT và PAXG được neo bằng một ounce vàng vật chất, trong khi Kinesis Gold và VeraOne được neo bằng một gam vàng.
Trong khi các kim loại quý được mã hóa chiếm ưu thế, các mã thông báo được hỗ trợ bởi các mặt hàng khác cũng đã được tung ra. Lấy dự án Uranium308 làm ví dụ, nó đã phát hành "uranium" được mã hóa, giá của nó được liên kết với giá của 1 pound hợp chất uranium U3O8 và thậm chí có thể được mua lại trong các điều kiện thỏa thuận tuân thủ nghiêm ngặt.
**Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa là danh mục được người dùng chú ý nhiều nhất trong thị trường giá xuống và giá trị thị trường của chúng đã tăng 641% vào năm 2023, từ 114 triệu USD lên 845 triệu USD. Tuy nhiên, đà tăng trưởng này đã bị đình trệ kể từ những cải thiện vĩ mô vào năm 2024, với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa chỉ tăng 1,9% trong tháng 1, với vốn hóa thị trường là 861 triệu USD. **
Franklin Templeton hiện là nhà phát hành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa lớn nhất. Quỹ Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ trong chuỗi của họ đã phát hành 332 triệu đô la token, với thị phần hơn 38,6%. Hầu hết trái phiếu kho bạc token hóa được xây dựng trên Ethereum, chiếm 57,5% thị phần. Tuy nhiên, các công ty truyền thống như Franklin Templeton và Wisdomtree Prime chọn phát hành trên Stellar, loại tiền được các tổ chức sử dụng phổ biến. Stellar hiện chiếm 39%. thị phần.
**Tương đối mà nói, tín dụng tư nhân nhạy cảm hơn, so với các sản phẩm hàng hóa, trái phiếu kho bạc có chứng thực sản phẩm ổn định thì khá giống với các tổ chức tín dụng bên thứ ba trong đời thực. Loại này đương nhiên phù hợp với hàng tiêu dùng quy mô lớn, chẳng hạn như như mua ô tô và mua nhà. **
Trong số 470,3 triệu USD dư nợ cho vay được phát hành theo các hợp đồng tín dụng tư nhân hiện tại, khoảng 42% (196 triệu USD) là cho vay mua ô tô, trong khi nợ trong lĩnh vực fintech và bất động sản lần lượt chiếm 19% và 9%. Các khoản cho vay mua ô tô tăng trưởng nhanh chóng vào năm 2023, với khoảng 60 khoản vay được giải ngân vượt quá 168 triệu USD, trong khi không có khoản vay mới nào được ngành công nghệ tài chính phát hành trong cùng thời kỳ.
Lĩnh vực giao dịch bất động sản và tiền điện tử đã nhận được 840 khoản vay, nhưng hiện chỉ có 10% đang hoạt động. Phần còn lại nếu chưa được hoàn trả thì đã ở trạng thái vỡ nợ và nợ chết. Đáng chú ý, 13 vụ vỡ nợ đã xảy ra trong lĩnh vực tiền điện tử sau sự sụp đổ của Terra và 3AC.
Đánh giá từ hồ sơ người dùng, hầu hết người vay đến từ các thị trường mới nổi như Châu Phi, Đông Nam Á, Trung Mỹ và Nam Mỹ. Khoảng 42 khoản vay hoặc 40,8% tổng số khoản vay là từ các nước Châu Phi.
Như đã đề cập trước đó, mặc dù RWA có vẻ rất hấp dẫn nhưng từ góc độ pháp lý, RWA vẫn còn nhiều vấn đề, xét cho cùng, nó liên quan đến tài sản tài chính, và các luật và quy định ngoài chuỗi sẽ quan trọng hơn. Ngoài các mức định giá hợp lý chung, việc phát hành và lưu hành đáp ứng các tiêu chuẩn phê duyệt theo quy định, có đủ độ sâu thị trường và đảm bảo rằng các hợp đồng thông minh không có lỗ hổng bảo mật cũng cần được xem xét.
Các yêu cầu quy định hiện hành đối với STO ở Hoa Kỳ, nguồn: Công ty Luật Zhi De
**Trên thực tế, về mặt Quy định A1 và A2, Quy định D, Quy định huy động vốn từ cộng đồng và Quy định S, dựa trên quy định miễn trừ phát hành chứng khoán hiện tại ở Hoa Kỳ, việc phát hành RWA hiện tại tập trung vào danh mục D và S không liên quan đến SEC, trong khi các danh mục khác mà SEC thực hiện thuộc Danh mục, đặc biệt là Danh mục A, hiện chưa có tiền lệ phát hành thành công thông qua Quy định A. **Nói một cách chính xác, Quỹ tổ chức BlackRock USD cũng là một loạt Quy định D506(c) theo yêu cầu triển khai. Thu nhập mà các nhà đầu tư nắm giữ quỹ kiếm được không được đăng ký với SEC Hoa Kỳ. Vì lý do này, tiền lãi tạo ra từ việc đặt cược BUIDL có thể không được liệt kê trên bất kỳ nền tảng giao dịch tiền điện tử nào.
Tất nhiên, với sự can thiệp liên tục của các thể chế, các vấn đề pháp lý có thể luôn được giải quyết vào một thời điểm nào đó trong tương lai, trước mắt không thể tránh khỏi những chính sách và biện pháp đối phó tại cuộc họp. Đối với các nhà đầu tư, cho dù câu chuyện tuyệt vời là gì thì cuối cùng họ cũng quan tâm nhiều hơn đến sự tăng trưởng thực tế của mã thông báo.
**Trong mọi trường hợp, các tổ chức đã mở rộng kênh cấp vốn của họ, các nhà đầu tư đủ điều kiện đã nhận được các sản phẩm đăng ký và đối với các nhà đầu tư bán lẻ không đủ tiền mua vốn, thị trường thứ cấp đã trở nên phổ biến, đây cũng là một sự kiện vui theo một nghĩa khác. **
người giới thiệu:
Coingecko:Báo cáo RWA 2024—Sự trỗi dậy của tài sản thế giới thực bằng tiền điện tử
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
BlackRock đang “ra mắt” và RWA lại “nổi đình đám”
Khi nói đến RWA, có lẽ mọi người đều quen thuộc với nó.
Một vài tháng trước, RWA đã gây ra các cuộc thảo luận rộng rãi về khái niệm số hóa tài sản mạnh mẽ của mình, khiến thị trường suy đoán về các câu chuyện thứ cấp. Trong một thời gian, các mã thông báo khái niệm RWA lần lượt xuất hiện và chúng đến để chiếm lấy hũ vàng đầu tiên do RWA mang lại. thể chế. Tuy nhiên, tương tự như tất cả các khái niệm nổi bật giữa đám đông, do nhiều hạn chế khác nhau như giám sát và kịch bản, RWA đã bình ổn trở lại sau khi các tổ chức lớn và chính quyền khu vực khiến nền tảng của họ tồn tại trong thời gian ngắn.
**Tôi tưởng mọi người sẽ biến mất nhưng điều tôi không ngờ là chỉ vài tháng sau, ca khúc RWA lại trở nên nổi tiếng. Người chủ chốt châm ngòi cho ngọn lửa này chính là BlackRock. **
Vào ngày 20 tháng 3, BlackRock đã công bố ra mắt quỹ token hóa đầu tiên được phát hành trên blockchain công khai, Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD (BUIDL). Được biết, BUIDL sẽ được đăng ký thông qua Securitize, một công ty chứng khoán tài sản kỹ thuật số tập trung vào RWA, để phục vụ các nhà đầu tư đủ điều kiện và số tiền sẽ do cơ quan giám sát chính thức, Bank of New York Mellon nắm giữ. Quỹ đầu tư 100% tổng tài sản của mình bằng tiền mặt, Kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại, cho phép các nhà đầu tư kiếm thu nhập trong khi nắm giữ mã thông báo trên blockchain.
BlackRock đưa ra thông báo, nguồn: Trang web chính thức của BlackRock
**Theo thông báo, khoản đầu tư ban đầu tối thiểu của quỹ là 5 triệu USD. BUIDL tìm cách cung cấp giá trị ổn định là 1 đô la cho mỗi mã thông báo và việc sở hữu mã thông báo sẽ tạo ra cổ tức, trong đó BlackRock trả cổ tức tích lũy hàng ngày dưới dạng mã thông báo mới trực tiếp vào ví của nhà đầu tư. Tóm lại, các nhà đầu tư có thể thu được thu nhập từ quỹ thông qua việc nắm giữ token đồng thời tránh được các thủ tục phức tạp và chi phí lưu trữ. **
Về sản phẩm mới này, Giám đốc điều hành BlackRock, Larry Fink, đã thẳng thắn nói: “Chúng tôi tin rằng bước tiếp theo sẽ là token hóa các tài sản tài chính, nghĩa là mỗi cổ phiếu và mỗi trái phiếu sẽ có QCIP cơ bản riêng. Nó sẽ được ghi vào mỗi nhà đầu tư.” sổ cái, nhưng quan trọng nhất, thông qua token hóa, chúng tôi có thể điều chỉnh các chiến lược phù hợp với từng cá nhân.”
Kể từ khi áp dụng Bitcoin giao ngay ETF, BlackRock đã trở thành một chuẩn mực trong lòng những người sử dụng tiền điện tử. Động thái này chắc chắn đã trực tiếp kích thích thị trường theo đuổi RWA. Thật trùng hợp, DigiFT, một sàn giao dịch tài sản thế giới thực (RWA) trên chuỗi có trụ sở tại Singapore, cũng đã công bố ra mắt mã thông báo nhận tiền lưu ký dựa trên tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.
Với nhiều lợi ích, mã thông báo giao thức theo dõi RWA đã có mức tăng chung trong vòng một tuần. Trong số đó, dự án đại diện Ondo Finance token ONDO đã tăng gấp đôi, vượt 0,9 đô la Mỹ và hiện đang giao dịch ở mức 0,95 đô la Mỹ. Không chịu thua kém, token RIO của Realio Network đã tăng 108% trong tuần qua, trong khi thị trường đầu tư token bất động sản Propchain token PROPC cũng tăng hơn 61,9%.
Giá ONDO tăng chóng mặt trong vòng 1 tuần, nguồn: Coingecko
Và câu chuyện về RWA một lần nữa lại xuất hiện trên thị trường với những bánh xe lăn.
Từ quan điểm khái niệm, tài sản trong thế giới thực rộng rãi (RWA) đề cập đến các tài sản hữu hình tồn tại trong thế giới vật chất được đưa vào chuỗi để bán hàng được mã hóa, nghĩa là các sản phẩm thị trường vốn được sử dụng làm chủ đề và giá trị được cung cấp dưới dạng chứng khoán kỹ thuật số được mã hóa cho các nhà đầu tư. **Tác động trực tiếp nhất của việc thay đổi từ một thực thể thành mã thông báo là nó dễ phân chia, thanh khoản cao hơn và có chi phí lưu trữ và phát hành thấp hơn. Về mặt lý thuyết, do đặc điểm của blockchain là không thể bị giả mạo và quyền sở hữu có thể phân chia nên hầu hết tất cả tài sản thực đều có thể được token hóa trên chuỗi, do đó, các sản phẩm chủ đề bao gồm nhiều loại bất động sản, tác phẩm nghệ thuật, hàng hóa, vàng, v.v. Thậm chí chỉ những cổ phiếu được mua bởi các nhà đầu tư mới có thể được đưa vào. **
Vì lý do này, RWA cũng được các nhà thực hành đánh giá là con đường thuận tiện và khả thi nhất để ngành tài chính truyền thống can thiệp vào lĩnh vực Web3, và các tổ chức truyền thống đương nhiên cũng được quan tâm. Bắt đầu từ năm 2019, nhiều tổ chức truyền thống như JPMorgan Chase, Goldman Sachs, DBS Bank, UBS, Santander, Société Générale và Hamilton Lane đã lần lượt bắt đầu khám phá đường đua này và đã thử nghiệm, phát hành một số sản phẩm.
Là điểm truy cập giữa tài chính truyền thống và Web3, ngành tài chính với giá trị thị trường hàng trăm tỷ đồng có thể tái tạo một thế giới mã hóa chỉ với 1% đầu tư.Tiềm năng của con đường này là hiển nhiên. Cơ quan phân tích thị trường Bernstein dự đoán vào năm ngoái rằng khoảng 2% nguồn cung tiền toàn cầu sẽ được token hóa trong 5 năm tới, trị giá khoảng 3 nghìn tỷ USD.
Trí tưởng tượng khá đẹp nhưng thực tế thì không đơn giản như vậy. **Ngoài cơ sở hạ tầng cần được tối ưu hóa, các vấn đề như tính thanh khoản, giám sát và chi phí vẫn không thể vượt qua. Chuỗi pháp lý liên quan đặc biệt phức tạp, nhìn khắp thế giới, không có khu vực nào có mức độ hoàn thiện STO cao, ngay cả Hoa Kỳ và Singapore cũng chỉ mới ở giai đoạn đầu thăm dò. **Về lâu dài, con đường này có tiềm năng phát triển, nhưng cũng phải dựa trên thực tế là bản thân Web3 đã trở nên cực kỳ phổ biến.
**Nếu bạn muốn khám phá sâu hơn, RWA dường như chỉ có triển vọng có thể đoán trước theo hướng token hóa trái phiếu chính phủ. Lý do là tài sản cơ bản trong RWA cực kỳ quan trọng trong toàn bộ quá trình. Ngoài trái phiếu chính phủ với sự giám sát chặt chẽ và phát triển trưởng thành, các loại khác hoặc nhiều Có thể có ít vấn đề hơn như định giá, gian lận và thanh khoản. **
Đối với thế giới truyền thống, RWA có vẻ quá tiên tiến, nhưng trong lĩnh vực mã hóa, nó có một lịch sử hình thành và phát triển tương đối lâu dài.USDT nổi tiếng và các stablecoin tập trung khác được neo bằng tiền tệ hợp pháp thực sự là những tài sản RWA điển hình. Là phiên bản token hóa của các loại tiền tệ fiat được cố định, stablecoin tồn tại như một đơn vị trao đổi ổn định trong những thăng trầm của môi trường tiền điện tử. Kể từ năm 2014, các công ty như Tether và Circle đã liên tiếp phát hành stablecoin được mã hóa, được hỗ trợ bằng tài sản thế chấp như tiền gửi ngân hàng, hóa đơn ngắn hạn và vàng vật chất.
Trong những năm gần đây, với sự phổ biến của Defi, thị trường đã trở nên quen thuộc với sự chuyển đổi phân tán của tài chính truyền thống, sau sự kích thích của thị trường gấu, thị trường phải tìm kiếm các tài sản tiền điện tử có mỏ neo có giá trị, điều này cũng dẫn đến sự bùng nổ sự phát triển của RWA trong hai năm qua. Mặc dù các tổ chức lớn vẫn đang tập trung vào trái phiếu, nhưng cho đến nay, nghệ thuật, kim loại quý và thậm chí cả nợ tư nhân cũng đã lên tàu Noah để người dùng tiền điện tử đầu tư vào RWA.
Bản đồ sinh thái RWA, nguồn: tokeny
Vào năm 2021, sự xuất hiện của các nền tảng cho vay không có bảo đảm như Maple, Goldfinch và Clearpool đã tạo ra thị trường tín dụng tư nhân, cho phép các tổ chức được thành lập vay vốn bằng tín dụng của chính họ. Tuy nhiên, do tác động của Luna, 3AC và FTX vào năm 2022, một số lượng lớn các vụ vỡ nợ đã xảy ra ở các dự án tập trung vào tín dụng tư nhân.
Khi thị trường gấu bước vào năm 2023, lợi suất DeFi giảm, đồng thời lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng, trái phiếu chính phủ token hóa được thể hiện bằng lợi nhuận ổn định đã có mức tăng trưởng bùng nổ. Các dự án như Ondo Finance, Franklin Templeton và OpenEden đã nhận được dòng tiền lớn và TVL của trái phiếu kho bạc được mã hóa đã tăng 641% từ 114 triệu USD vào tháng 1 năm 2023 lên 845 triệu USD vào cuối năm.
Trên thực tế, cho đến nay, trong lĩnh vực mã hóa, RWA chủ yếu được chia thành bốn loại trên, đó là tiền ổn định, mã thông báo hàng hóa, trái phiếu kho bạc được mã hóa và tín dụng tư nhân. Sau đây cũng trích dẫn dữ liệu từ báo cáo của Coingecko. giới thiệu.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, các stablecoin liên kết với đồng đô la Mỹ có lợi thế tuyệt đối, và lĩnh vực stablecoin đương nhiên cũng có đặc điểm là kẻ thắng được tất cả và mức độ tập trung thị trường cao. Ba loại tiền ổn định hàng đầu bằng đô la Mỹ chiếm 95% thị trường, với USDT ở mức 103,7 tỷ USD, USDC ở mức 32,1 tỷ USD và Dai ở mức 4,7 tỷ USD. USDT vẫn thống trị như thường lệ, với thị phần 71,12%, trong khi thị phần của USDC giảm mạnh sau thời gian ngắn tách rời trong cuộc khủng hoảng ngân hàng Mỹ vào tháng 3 năm ngoái và vẫn chưa phục hồi.
Theo dữ liệu của Coingecko, các tài sản ổn định không phải stablecoin USD chỉ chiếm 1% thị trường, chẳng hạn như Euro Tether (EURT), Mexico Peso Tether (MXNT), EURC (EURC), Stasis Euro (EURS) và BiLira (TRYB) )Chờ đợi.
Giá trị vốn hóa thị trường của các tài sản ổn định đã tăng nhanh từ 5,2 tỷ USD vào đầu năm 2020 lên mức cao nhất là 150,1 tỷ USD vào tháng 3 năm 2022, trước khi giảm dần trên toàn bộ thị trường giá xuống. Hiện đang bị ảnh hưởng bởi thị trường rộng lớn hơn, giá trị thị trường của stablecoin sẽ tăng 18,09% vào năm 2024, từ 128,2 tỷ USD vào đầu năm lên 151,4 tỷ USD tính đến ngày 26 tháng 3.
Giá trị thị trường của token được hỗ trợ bằng hàng hóa là khoảng 1,1 tỷ USD, nhưng nó chỉ chiếm 0,8% giá trị thị trường của stablecoin với tiền tệ hợp pháp làm tài sản cơ bản. Trong số đó, các kim loại quý được token hóa như Tether Gold và PAX Gold chiếm 83% giá trị thị trường của các token được hỗ trợ bằng hàng hóa. Các token như XAUT và PAXG được neo bằng một ounce vàng vật chất, trong khi Kinesis Gold và VeraOne được neo bằng một gam vàng.
Trong khi các kim loại quý được mã hóa chiếm ưu thế, các mã thông báo được hỗ trợ bởi các mặt hàng khác cũng đã được tung ra. Lấy dự án Uranium308 làm ví dụ, nó đã phát hành "uranium" được mã hóa, giá của nó được liên kết với giá của 1 pound hợp chất uranium U3O8 và thậm chí có thể được mua lại trong các điều kiện thỏa thuận tuân thủ nghiêm ngặt.
**Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa là danh mục được người dùng chú ý nhiều nhất trong thị trường giá xuống và giá trị thị trường của chúng đã tăng 641% vào năm 2023, từ 114 triệu USD lên 845 triệu USD. Tuy nhiên, đà tăng trưởng này đã bị đình trệ kể từ những cải thiện vĩ mô vào năm 2024, với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa chỉ tăng 1,9% trong tháng 1, với vốn hóa thị trường là 861 triệu USD. **
Franklin Templeton hiện là nhà phát hành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa lớn nhất. Quỹ Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ trong chuỗi của họ đã phát hành 332 triệu đô la token, với thị phần hơn 38,6%. Hầu hết trái phiếu kho bạc token hóa được xây dựng trên Ethereum, chiếm 57,5% thị phần. Tuy nhiên, các công ty truyền thống như Franklin Templeton và Wisdomtree Prime chọn phát hành trên Stellar, loại tiền được các tổ chức sử dụng phổ biến. Stellar hiện chiếm 39%. thị phần.
**Tương đối mà nói, tín dụng tư nhân nhạy cảm hơn, so với các sản phẩm hàng hóa, trái phiếu kho bạc có chứng thực sản phẩm ổn định thì khá giống với các tổ chức tín dụng bên thứ ba trong đời thực. Loại này đương nhiên phù hợp với hàng tiêu dùng quy mô lớn, chẳng hạn như như mua ô tô và mua nhà. **
Trong số 470,3 triệu USD dư nợ cho vay được phát hành theo các hợp đồng tín dụng tư nhân hiện tại, khoảng 42% (196 triệu USD) là cho vay mua ô tô, trong khi nợ trong lĩnh vực fintech và bất động sản lần lượt chiếm 19% và 9%. Các khoản cho vay mua ô tô tăng trưởng nhanh chóng vào năm 2023, với khoảng 60 khoản vay được giải ngân vượt quá 168 triệu USD, trong khi không có khoản vay mới nào được ngành công nghệ tài chính phát hành trong cùng thời kỳ.
Lĩnh vực giao dịch bất động sản và tiền điện tử đã nhận được 840 khoản vay, nhưng hiện chỉ có 10% đang hoạt động. Phần còn lại nếu chưa được hoàn trả thì đã ở trạng thái vỡ nợ và nợ chết. Đáng chú ý, 13 vụ vỡ nợ đã xảy ra trong lĩnh vực tiền điện tử sau sự sụp đổ của Terra và 3AC.
Đánh giá từ hồ sơ người dùng, hầu hết người vay đến từ các thị trường mới nổi như Châu Phi, Đông Nam Á, Trung Mỹ và Nam Mỹ. Khoảng 42 khoản vay hoặc 40,8% tổng số khoản vay là từ các nước Châu Phi.
Như đã đề cập trước đó, mặc dù RWA có vẻ rất hấp dẫn nhưng từ góc độ pháp lý, RWA vẫn còn nhiều vấn đề, xét cho cùng, nó liên quan đến tài sản tài chính, và các luật và quy định ngoài chuỗi sẽ quan trọng hơn. Ngoài các mức định giá hợp lý chung, việc phát hành và lưu hành đáp ứng các tiêu chuẩn phê duyệt theo quy định, có đủ độ sâu thị trường và đảm bảo rằng các hợp đồng thông minh không có lỗ hổng bảo mật cũng cần được xem xét.
Các yêu cầu quy định hiện hành đối với STO ở Hoa Kỳ, nguồn: Công ty Luật Zhi De
**Trên thực tế, về mặt Quy định A1 và A2, Quy định D, Quy định huy động vốn từ cộng đồng và Quy định S, dựa trên quy định miễn trừ phát hành chứng khoán hiện tại ở Hoa Kỳ, việc phát hành RWA hiện tại tập trung vào danh mục D và S không liên quan đến SEC, trong khi các danh mục khác mà SEC thực hiện thuộc Danh mục, đặc biệt là Danh mục A, hiện chưa có tiền lệ phát hành thành công thông qua Quy định A. **Nói một cách chính xác, Quỹ tổ chức BlackRock USD cũng là một loạt Quy định D506(c) theo yêu cầu triển khai. Thu nhập mà các nhà đầu tư nắm giữ quỹ kiếm được không được đăng ký với SEC Hoa Kỳ. Vì lý do này, tiền lãi tạo ra từ việc đặt cược BUIDL có thể không được liệt kê trên bất kỳ nền tảng giao dịch tiền điện tử nào.
Tất nhiên, với sự can thiệp liên tục của các thể chế, các vấn đề pháp lý có thể luôn được giải quyết vào một thời điểm nào đó trong tương lai, trước mắt không thể tránh khỏi những chính sách và biện pháp đối phó tại cuộc họp. Đối với các nhà đầu tư, cho dù câu chuyện tuyệt vời là gì thì cuối cùng họ cũng quan tâm nhiều hơn đến sự tăng trưởng thực tế của mã thông báo.
**Trong mọi trường hợp, các tổ chức đã mở rộng kênh cấp vốn của họ, các nhà đầu tư đủ điều kiện đã nhận được các sản phẩm đăng ký và đối với các nhà đầu tư bán lẻ không đủ tiền mua vốn, thị trường thứ cấp đã trở nên phổ biến, đây cũng là một sự kiện vui theo một nghĩa khác. **
người giới thiệu:
Coingecko:Báo cáo RWA 2024—Sự trỗi dậy của tài sản thế giới thực bằng tiền điện tử