市場波動加劇，資金熱潮放緩

近期宏觀經濟數據和政策信號給市場帶來了短期波動。企業債發行熱潮雖然支撐了股市，但也加劇了美國債務市場的風險。與此同時，消費者和企業的高槓杆率疊加聯準會的政策限制，使系統性流動性風險開始顯現。

在加密貨幣市場，資金流入動能明顯減弱。本週ETF淨流入僅6.09億美元，連續三周呈下滑趨勢。穩定幣市場也出現類似情況，本週增發總量降至8.77億美元，日均增發額創近四周新低。這些指標表明，市場可能正進入觀望階段，短期內流動性邊際效應減弱。

比特幣（BTC）目前處於震蕩上行區間，10萬美元以上的籌碼分布有所增強。然而，以太坊（ETH）表現相對疲軟，ETH/BTC比價持續下跌，顯示資金正持續回流至比特幣主導。

值得注意的是，場外溢價持續走低，與價格走勢形成背離，進一步印證了場外資金流入減弱的趨勢。這與穩定幣增發速率回落和ETF資金流入大幅下降形成一致信號，表明市場可能正處於存量博弈階段。

鏈上數據顯示，比特幣在10.18-10.4萬美元區間的籌碼佔比上升了1.72%，表明該區間正在形成市場共識，可能成爲短期支撐位。然而，在當前資金流入放緩的背景下，這一區域也可能演變爲震蕩區或短期阻力帶。

從持幣地址結構變化來看，大型地址（10k-100k BTC）在價格衝高時選擇減倉，回落時少量回補，顯示出謹慎態度。中等規模地址（1k-10k BTC）則表現出較強的交易性，追漲殺跌明顯。小型地址（100-1k BTC）則持續穩步增持，反映出中小型資金對市場仍具一定信心。

技術面上，比特幣目前在4小時圖上顯示出漲動能，但考慮到資金面的數據背離，若無重大利好消息，本輪漲可能面臨力竭風險。

綜上所述，市場目前處於觀望與博弈階段。雖然短期內仍有上行動能，但資金流入放緩可能導致市場進入震蕩或技術性回調階段。投資者應當保持警惕，密切關注新的市場催化劑和資金流向變化。